12 августа 2008 Финмаркет
Сохраняющаяся напряженная ситуация на рынках капитала ввиду продолжающегося кризиса в США по-прежнему оказывает существенное влияние на динамику российских финансовых рынков. Наиболее заметно это на рынке российских рублевых облигаций, где в начале августа участились случаи дефолтов. Наиболее громким стал дефолт торгово-промышленного холдинга "Марта", что особенно симптоматично в преддверии 10-летней годовщины дефолта 1998 года.
Валютный рынок
Во вторник на российском валютном рынке возобновилось снижение курса доллара, несмотря на продолжающееся укрепление его позиций на Forex. Поводом для этого послужило ослабшее действие спекулятивных факторов.
Официальный курс на среду был установлен на отметке 24,34 руб. (точное значение - 24,3424 руб./$1), что на 22,73 копейки ниже аналогичного показателя предыдущего дня.
В течение дня торги американской валютой на единой торговой сессии (ЕТС) проходили в широком ценовом диапазоне 23,15-23,4845 руб./$1 - при высокой активности участников рынка (по итогам дня на ЕТС ТОМ было заключено 1879 сделок на общую сумму 93,69 млрд рублей).
Единая европейская валюта во вторник также заметно снизилась. Официальный курс единой европейской валюты на среду был установлен на отметке 36,185 руб./EUR1 (с округлением до копеек - 36,19 рублей), что на 59,58 копейки ниже показателя вторника.
Рынок акций
На российском рынке акций вторник ознаменовался усилением наметившейся днем ранее тенденции к росту на фоне улучшения новостного фона. Ведущий отечественный фондовый индикатор - индекс РТС - к 17:00 мск прибавил 3,39%, повысившись до отметки 1798,59 пункта, в то время как индекс ММВБ вырос на 2,79% - до 1451,62 пункта.
К этому часу большинство "голубых фишек" демонстрирует положительную динамику. Наиболее заметный рост наблюдается в бумагах Сбербанка, прибавивших 3,65%. Не столь существенно подросли котировки акций Газпрома (+3,18%) и Газпром нефти (+2,78%). В пределах 2,3-2,8%составил роста по бумагам Сургутнефтегаза и ЛУКОЙЛа. В среднем около 1,7-1,9% прибавили ВТБ, Роснефть и Татнефть. Относительно небольшим ростом отметились акции ГМК "Норильский никель" (+0,53%).
В зоне отрицательных значений к этому часу находятся акции Ростелекома (-0,93%).
Активность участников рынка во вторник является довольно средней. Суммарный объем торгов на классическом рынке РТС к 17:00 мск составил $48,75 млн, объем сделок с акциями на ФБ ММВБ - 58,00 млрд рублей (лидер - "Газпром" - 20,03 млрд рублей).
Отечественный рынок акций постепенно восстанавливает свои позиции после заметного снижения, обусловленного в том числе и усилением геополитических рисков. Углубление конфликта вокруг Южной Осетии способствовало значительной активизации процесса вывода средств с российских финансовых рынков.
Причем затронуло это не только рынок акций, но и валютный рынок, где курс доллара за последние дни достиг шестимесячного максимума, а также денежный рынок, где стоимость привлеченных ресурсов заметно возросла.
Особняком стоит российский долговой рынок, ситуация на котором в последнее время выглядит весьма напряженной. И если эта напряженность не столь заметна в валютном сегменте (еврооблигации), то на рынке рублевого долга она вполне осязаема.
Речь в первую очередь идет не столько о снижении котировок многих корпоративных (в частности банковских) бумаг, сколько об участившихся случаях технических дефолтов. Только с начала текущего месяца их было уже два.
Наиболее заметным стал случай с холдингом "Марта". В середине минувшей недели компания "Марта-финанс", входящая в торгово-промышленный холдинга "Марта", допустила технический дефолт по облигациям третьей серии, не выплатив по оферте 1,2 млрд рублей. Днем ранее компания объявила о неспособности выплатить доход за четвертый купонный период в размере 155 млн рублей по этому же облигационному займу на 2 млрд рублей.
Это стало уже вторым случаем технического дефолта, который допустила "Марта". В мае этого года холдинг также допустил технический дефолт при погашении облигаций первой серии на 700 млн рублей, во время не перечислив средства в Нацинальный депозитарный центр. Кроме того, компании с трудом удалось пройти оферту по облигациям второй серии на 1 млрд рублей, во многом благодаря тому, что основной держатель облигаций - Связьбанк - отсрочил платежи по оферте.
Однако тогда холдингу удалось ограничиться только техническим дефолтом, избежав реального.
На сей раз, похоже, "Марте" так не повезет. Накануне истек семидневный срок, в течение которого холдинг должен был провести купонные выплаты по своим облигациям. Таким образом, "Марта" допустила реальный дефолт, который в ближайшее время может стать полным, если до окончания месяца холдинг не выполнит своих обязательств по оферте.
Среди причин дефолта торгово-промышленного холдинга следует отметить не только затруднительное финансовое положение компании, что в конечном итоге привело к ухудшению ее кредитных качеств как эмитента, но и сохраняющуюся неблагоприятную конъюнктуру денежного рынка вследствие продолжающегося кризиса на мировых рынках капитала, что не может не отражаться на ситуации на долговых рынках, которая за последнее время заметно ухудшилась.
Наглядным свидетельством этого является не только снижение котировок и рост доходностей обращающихся выпусков, а также увеличение стоимости привлеченных средств (в настоящее время ставка доходности по новым выпускам на 2-5 процентных пунктов превышает аналогичные показатели минувшего года), но и уменьшение числа первичных размещений.
Последнее наиболее заметно это на рынке валютных облигаций. Еще во второй половине минувшего года многие эмитенты, среди которых, в частности, можно отметить "Роснефть", Сбербанк и "Газпром", намеривавшиеся разместить свои евробонды, ввиду неблагоприятной конъюнктуры и роста стоимости заимствований решили либо отложить размещения, либо вместо внешнего долгового рынка мобилизовать средства на внутреннем. С начала текущего года общее число первичных размещений не превысило десятка (при этом большая их часть пришлась на июнь-июль).
Причем в настоящее время эмитенты предпочитают размещать облигации на довольно короткий срок - не более 5 лет.
Аналогичная тенденция к сокращению дюрации наблюдается и на рынке рублевого долга. Правда, количество первичных размещений на нем на порядок больше, чем на валютном, во многом благодаря большей доступности.
Однако большинство эмитентов, а также инвесторов предпочитает короткие бумаги. Причем и те, и другие делают это с одной единственной целью - избежать рисков. Первые опасаются ухудшения конъюнктуры на рынках капитала и не желают платить дополнительную премию при размещения, вторые стремятся не принимать на себя дополнительные рыночные риски.
При этом все это особенно актуально сейчас на фоне сохраняющейся напряженной ситуации на денежном рынке и участившихся корпоративных дефолтов. И в данной связи случай с "Марты" весьма симптоматичен, демонстрируя все эти риски во всей красе..
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валютный рынок
Во вторник на российском валютном рынке возобновилось снижение курса доллара, несмотря на продолжающееся укрепление его позиций на Forex. Поводом для этого послужило ослабшее действие спекулятивных факторов.
Официальный курс на среду был установлен на отметке 24,34 руб. (точное значение - 24,3424 руб./$1), что на 22,73 копейки ниже аналогичного показателя предыдущего дня.
В течение дня торги американской валютой на единой торговой сессии (ЕТС) проходили в широком ценовом диапазоне 23,15-23,4845 руб./$1 - при высокой активности участников рынка (по итогам дня на ЕТС ТОМ было заключено 1879 сделок на общую сумму 93,69 млрд рублей).
Единая европейская валюта во вторник также заметно снизилась. Официальный курс единой европейской валюты на среду был установлен на отметке 36,185 руб./EUR1 (с округлением до копеек - 36,19 рублей), что на 59,58 копейки ниже показателя вторника.
Рынок акций
На российском рынке акций вторник ознаменовался усилением наметившейся днем ранее тенденции к росту на фоне улучшения новостного фона. Ведущий отечественный фондовый индикатор - индекс РТС - к 17:00 мск прибавил 3,39%, повысившись до отметки 1798,59 пункта, в то время как индекс ММВБ вырос на 2,79% - до 1451,62 пункта.
К этому часу большинство "голубых фишек" демонстрирует положительную динамику. Наиболее заметный рост наблюдается в бумагах Сбербанка, прибавивших 3,65%. Не столь существенно подросли котировки акций Газпрома (+3,18%) и Газпром нефти (+2,78%). В пределах 2,3-2,8%составил роста по бумагам Сургутнефтегаза и ЛУКОЙЛа. В среднем около 1,7-1,9% прибавили ВТБ, Роснефть и Татнефть. Относительно небольшим ростом отметились акции ГМК "Норильский никель" (+0,53%).
В зоне отрицательных значений к этому часу находятся акции Ростелекома (-0,93%).
Активность участников рынка во вторник является довольно средней. Суммарный объем торгов на классическом рынке РТС к 17:00 мск составил $48,75 млн, объем сделок с акциями на ФБ ММВБ - 58,00 млрд рублей (лидер - "Газпром" - 20,03 млрд рублей).
Отечественный рынок акций постепенно восстанавливает свои позиции после заметного снижения, обусловленного в том числе и усилением геополитических рисков. Углубление конфликта вокруг Южной Осетии способствовало значительной активизации процесса вывода средств с российских финансовых рынков.
Причем затронуло это не только рынок акций, но и валютный рынок, где курс доллара за последние дни достиг шестимесячного максимума, а также денежный рынок, где стоимость привлеченных ресурсов заметно возросла.
Особняком стоит российский долговой рынок, ситуация на котором в последнее время выглядит весьма напряженной. И если эта напряженность не столь заметна в валютном сегменте (еврооблигации), то на рынке рублевого долга она вполне осязаема.
Речь в первую очередь идет не столько о снижении котировок многих корпоративных (в частности банковских) бумаг, сколько об участившихся случаях технических дефолтов. Только с начала текущего месяца их было уже два.
Наиболее заметным стал случай с холдингом "Марта". В середине минувшей недели компания "Марта-финанс", входящая в торгово-промышленный холдинга "Марта", допустила технический дефолт по облигациям третьей серии, не выплатив по оферте 1,2 млрд рублей. Днем ранее компания объявила о неспособности выплатить доход за четвертый купонный период в размере 155 млн рублей по этому же облигационному займу на 2 млрд рублей.
Это стало уже вторым случаем технического дефолта, который допустила "Марта". В мае этого года холдинг также допустил технический дефолт при погашении облигаций первой серии на 700 млн рублей, во время не перечислив средства в Нацинальный депозитарный центр. Кроме того, компании с трудом удалось пройти оферту по облигациям второй серии на 1 млрд рублей, во многом благодаря тому, что основной держатель облигаций - Связьбанк - отсрочил платежи по оферте.
Однако тогда холдингу удалось ограничиться только техническим дефолтом, избежав реального.
На сей раз, похоже, "Марте" так не повезет. Накануне истек семидневный срок, в течение которого холдинг должен был провести купонные выплаты по своим облигациям. Таким образом, "Марта" допустила реальный дефолт, который в ближайшее время может стать полным, если до окончания месяца холдинг не выполнит своих обязательств по оферте.
Среди причин дефолта торгово-промышленного холдинга следует отметить не только затруднительное финансовое положение компании, что в конечном итоге привело к ухудшению ее кредитных качеств как эмитента, но и сохраняющуюся неблагоприятную конъюнктуру денежного рынка вследствие продолжающегося кризиса на мировых рынках капитала, что не может не отражаться на ситуации на долговых рынках, которая за последнее время заметно ухудшилась.
Наглядным свидетельством этого является не только снижение котировок и рост доходностей обращающихся выпусков, а также увеличение стоимости привлеченных средств (в настоящее время ставка доходности по новым выпускам на 2-5 процентных пунктов превышает аналогичные показатели минувшего года), но и уменьшение числа первичных размещений.
Последнее наиболее заметно это на рынке валютных облигаций. Еще во второй половине минувшего года многие эмитенты, среди которых, в частности, можно отметить "Роснефть", Сбербанк и "Газпром", намеривавшиеся разместить свои евробонды, ввиду неблагоприятной конъюнктуры и роста стоимости заимствований решили либо отложить размещения, либо вместо внешнего долгового рынка мобилизовать средства на внутреннем. С начала текущего года общее число первичных размещений не превысило десятка (при этом большая их часть пришлась на июнь-июль).
Причем в настоящее время эмитенты предпочитают размещать облигации на довольно короткий срок - не более 5 лет.
Аналогичная тенденция к сокращению дюрации наблюдается и на рынке рублевого долга. Правда, количество первичных размещений на нем на порядок больше, чем на валютном, во многом благодаря большей доступности.
Однако большинство эмитентов, а также инвесторов предпочитает короткие бумаги. Причем и те, и другие делают это с одной единственной целью - избежать рисков. Первые опасаются ухудшения конъюнктуры на рынках капитала и не желают платить дополнительную премию при размещения, вторые стремятся не принимать на себя дополнительные рыночные риски.
При этом все это особенно актуально сейчас на фоне сохраняющейся напряженной ситуации на денежном рынке и участившихся корпоративных дефолтов. И в данной связи случай с "Марты" весьма симптоматичен, демонстрируя все эти риски во всей красе..
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу