27 августа 2014 Вести Экономика
Экономика Бразилии как никогда близка к краху
После нескольких лет впечатляющего экономического роста перспективы дальнейшего развития становятся все более туманными. Как отмечает специалист по глобальной стратегии Moore Europe Capital Management Джин Фрида в своем материале для Project Syndicate, экономика Бразилии находится в крайне опасном и неустойчивом положении.
С тех пор как в июле закончился чемпионат мира по футболу, экономическая активность упала, инфляционное давление усилилось, а потребительская и деловая уверенность обрушилась, заставив многих экономистов урезать свои прогнозы роста на этот год. Итак, насколько же больна экономика Бразилии и как ее болезнь повлияет на исход президентских выборов в октябре?
На первый взгляд слабый рост Бразилии представляется эфемерным, и у президента Дилмы Руссефф хорошая позиция для выхода на второй срок. За последние 12 лет ее Рабочая партия (PT) принесла стране сильнейший рост ВВП на душу населения за последние три десятилетия; сократила неравенство доходов при помощи обширной системы социальных трансферов, которая распространилась на одну треть всех домовладельцев Бразилии; сократила официальный уровень безработицы до рекордно низкого уровня в 4,5%.
Однако даже беглый взгляд на последние экономические данные показывает, что модель роста Бразилии также может разбиться о стагфляционную стену. Действительно, Бразилия, скорее всего, испытала техническую рецессию в первой половине этого года. А ежегодный прирост за время президентства Руссефф, вероятно, в среднем составил менее 2% - самый медленный рост в течение президентского срока в Бразилии начиная с 1980 г., когда страна начала переход от гиперинфляции и постоянных неплатежей к стабильной и более процветающей экономике со средним уровнем доходов.
Более того, если бы правительство не сократило налоги и не отложило столь необходимый подъем цен на бензин и электроэнергию, средняя ежегодная инфляция остановилась бы на уровне 7,5% – уровне, которого она не достигала на протяжении десятилетий. В сфере услуг, где правительство не принимало каких-либо мер по подавлению инфляции, ее уровень составил 9%.
Копните глубже, и оказывается, что основы экономики полны нестабильностями и дисбалансами. Хотя общая экономическая активность слаба, дефицит текущего счета достиг 12-летнего максимума в 3,5% от ВВП. Промышленное производство на 7% ниже своего докризисного пика в 2008 году. Это, вместе со снижением доли производимых промышленностью товаров в общем объеме экспорта с 54% десятилетие назад до 37% сегодня, указывает на существенную потерю конкурентоспособности.
Даже, казалось бы, сильная сторона экономики – процветающий сектор услуг и низкий уровень безработицы – покоится на неустойчивой кредитной политике. Разумеется, быстрый рост кредита является естественным последствием снижения реальных процентных ставок. Но в Бразилии кредитование государственными банками значительно опережало кредитование частными банками с 2008 г., а это означает, что кредитование с глубоко субсидированными ставками в значительной степени обусловлено увеличением банковского кредита до 58% от ВВП (что примерно вдвое больше уровня восьмилетней давности).
И на этом фоне Бразилия готовится к своим важнейшим выборам с момента перехода от диктатуры к демократии в 1985 г., и опросы не предвещают ничего хорошего для Руссефф. Несмотря на более высокие доходы и снижение уровня неравенства, 70% бразильцев выразили желание перемен. Это неудивительно с учетом уличных протестов, вспыхнувших в прошлом году из-за плохого качества государственных услуг и роста цен. Однако виновато ли в этом только правительство Руссефф?
Если коротко - нет. В то время как правительство Руссефф в значительной степени ответственно за недавний приступ циклической слабости и социальных потрясений, проблемы Бразилии коренятся в более обширном нежелании стряхнуть ярмо политики, принятой в ходе более чем двух десятилетий правления военных.
Plano Real 1994 г., программа макроэкономической стабилизации, совместно с последующими структурными реформами, наконец, позволила Бразилии прекратить инфляцию и помчаться на волне дешевой глобальной ликвидности и нахлынувшего китайского спроса на сырьевые товары. Поскольку правительство попыталось направить эти прибыли в перераспределение средств, государственные расходы выросли, а система социальных пособий, опирающаяся на так называемые "приобретенные права", становилась все более жесткой.
Бразилия нуждается в новой модели роста, основанной на четырех ключевых элементах: жесткой фискальной политике, более свободной денежно-кредитной политике, сниженной роли государственных банков в предоставлении кредитов, а также мерах по снижению астрономических затрат на частное кредитование в Бразилии. Следующее правительство, вне зависимости от того, будет оно левым или правым, также столкнется с незавидной задачей реформирования системы приобретенных прав, чтобы сделать социальные пособия более гибкими и доступными. Его подход будет определять, пойдет ли Бразилия по пути Венесуэлы, которая на данный момент погрязла в стагфляции, или же по пути Чили, которая многими рассматривается в качестве самой перспективной экономики Латинской Америки.
Учитывая защиту, которую давали приобретенные права, процесс искоренения экономических диспропорций и восстановление устойчивого равновесия финансов Бразилии потребует длительного процесса конституционных реформ. И хотя переход, несомненно, будет болезненным, это крайне важно для будущего экономического роста и развития Бразилии.
То, сможет ли следующее правительство сделать все, что необходимо, зависит от его способности объединить электорат и разрозненные группы регионально ориентированных политических партий. Однако сначала ему будет необходимо отказаться от соблазнительно легкого – но в конечном счете пагубного – маршрута повышения налогов и удвоения ставки на политику перераспределения. Этот путь ведет к Венесуэле – и гораздо менее стабильной и процветающей Латинской Америке.
Буллард: ФРС стоит пересмотреть свои заявления
Федеральной резервной системе США следует пересмотреть свое программное заявление на фоне улучшения экономической ситуации и окончания программы скупки облигаций, заявил глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард.
В интервью газете Financial Times, Буллард отметил, что ФРС должна пересмотреть свои заявления о значительном недоиспользовании трудовых ресурсов и обещание сохранить ставки на нынешнем уровне еще продолжительное время.
Замечания главы сент-луисского ФРБ указывают, на чем именно сфокусирует свое внимание ФРС этой осенью: изменение методологических принципов регулирования процентных ставок на фоне окончания программы количественного смягчения QE3 в октябре.
"Есть две вещи, которые комитет должен пересмотреть, на мой взгляд, - подчеркнул Буллард в кулуарах конференции Центрального банка в Джексон-Хоуле. - Одна из них - это фраза "значительное недоиспользование рынка труда". Мы не можем более использовать такое выражение, так как уровень безработицы снижается, а рост рабочих мест продолжает оставаться довольно устойчивым".
Буллард настроен куда более воинственно, чем большинство членов Федерального комитета по открытому рынку (Federal open market committee, FOMC). Он прогнозирует небольшое ускорение роста и инфляции, чтобы оправдать повышение процентных ставок в начале следующего года.
Глава ФРБ Сент-Луиса считает, что полная занятость возможна на уровне безработицы в 6%. Более низкий уровень безработицы способен тормозить рост зарплат и оказывать давление на инфляцию. ФРС установила в долгосрочной перспективе диапазон целевого уровня инфляции в 5-6%.
Моисеев: цена на нефть может быть ниже прогноза
Стоимость нефти в результате снижения геополитической напряженности, которая поддерживала ее на высоком уровне, в последующие годы может быть значительно ниже прогнозируемых Минэкономразвития $100 за баррель, заявил заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев.
"Беспокоит прогноз цен на нефть, мы не согласимся с Минэкономразвития, нам кажется, цены на нефть несколько завышены. Мы видим сейчас начало поставок из Ливии, видим первые признаки стабилизации ситуации в Ираке", - сказал он в интервью телеканалу "Россия 24".
Ввиду этого, отметил замминистра, геополитические факторы, которые всегда поддерживают цену на нефть, несмотря на слабый рост мировой экономики, могут несколько ослабиться, и стоимость нефти может быть "ощутимо" меньше, чем $100 за баррель, которые прогнозирует Минэкономразвития.
Мировые цены на нефть слабо растут, но остаются вблизи годовых минимумов на фоне снижения спекулятивного спроса.
Европейский сорт Brent на бирже в Лондоне в понедельник вырос цене на $0,36, или на 0,35%, до $102,65 за баррель. Американский сорт WTI (Light) на торгах в Нью-Йорке снизился в цене в понедельник на $0,3, или на 0,32%, до $93,35 за баррель.
Сегодня стоимость Brent на 9:23 мск выросла в Лондоне на $0,13, или на 0,13%, до $102,78 за баррель, стоимость WTI выросла на $0,27, или на 0,29%, до $93,62 за баррель.
Европейские банки продают "плохие" активы
Крупнейшие банки Европы наконец выводят сотни миллиардов "плохих" активов на продажу на фоне возрастающей конкуренции среди покупателей и давления со стороны регулирующих органов. Волна сделок может стать благом для экономики региона, если банки высвободят капитал, чтобы увеличить кредитование.
Банки во главе с базирующимся в Лондоне Barclays, включая UniCredit SpA в Милане и Credit Suisse Group AG в Цюрихе, перенесли направления бизнеса, безнадежные кредиты и неэффективные инвестиции в подразделения, которые будут проданы или закрыты. Такие активы выросли на 65% с конца 2013 г. до суммы в более чем $1,72 трлн согласно данным Bloomberg.
Более жесткие правила оценки капитала сделали когда-то привлекательный рынок менее привлекательным, в то время как под давлением со стороны регулирующих органов многим кредиторам пришлось согласиться, что просроченные кредиты не будут выплачены. Продажа просроченных долгов и убыточных операций высвобождает фонды, которые компании могут использовать для увеличения кредитования. Это важно для европейских экономик, которые находятся в депрессии шесть лет после ужесточения кредита и усиления финансовой помощи банкам, которые вылились в кризис государственного долга.
"Сильные банки – это хорошо для кредита в Европе, – говорит Пол Такер, бывший заместитель управляющего в Bank of England. - Слабые банки не дают кредиты".
Снизить ожидания
В течение многих лет инвесторы хотели купить активы, которые банки не хотели продавать. Сейчас же частные инвестиционные фирмы и другие фонды готовы платить больше, чтобы выиграть аукцион на ипотечные ссуды, говорит Федерико Монтеро, партнер базирующейся в Нью-Йорке брокерской компании Cushman & Wakefield.
"Два года назад все говорили о 20% начислениях на капитал, - говорит Монтеро. - В Великобритании и Ирландии 8-10 месяцев назад стало понятно, что необходимо уменьшить свои ожидания, чтобы получить такие показатели, так как конкуренция очень сильная. Начисления сократились до чуть более 10% и меньше".
CarVal стало третьим крупнейшим покупателем ссуд по европейской коммерческой недвижимости в первой половине после Lone Star Funds и Cerberus Capital Management LP согласно данным Cushman & Wakefield. CarVal, подразделение компании Cargill, торгующей потребительскими товарами, приобрело ссуды с номинальной стоимостью около $12 млрд в Западной Европе и США с 2011 г., по данным компании.
Больше поставок
Банки продали европейские ссуды, привязанные к недвижимости, на сумму 40,9 млрд евро ($54 млрд), в первые 6 месяцев текущего года, что более чем в 7 раз превышает сумму за первую половину 2013 г. согласно отчету Cushman & Wakefield, опубликованному в прошлом месяце. Согласно Монтеро в следующем году продажи могут составить около 40 млрд евро.
Barclays увеличил активы в своем ликвидируемом подразделении в мае, когда банк объявил о планах по выводу некоторых направлений бизнеса с высокими требованиями по достаточности капитала, а также ипотечные кредиты в Испании и Италии и долгосрочные корпоративные займы, которые дают несущественные возвраты. Банк являлся владельцем 468,6 млрд фунтов ($777 млрд) активов в этом подразделении в конце июня.
Credit Suisse создал подразделения в октябре, чтобы избавиться от таких направлений, как инвестиции и банковские услуги частным клиентам, которые банк считает стратегически не выгодными, а в прошлом месяце банк заявил, что выведет большинство операций на бирже. Ранее компания объявляла о плане снизить количество активов, взвешенных по уровню риска, в своем инвестиционном банке.
Проверки ЕЦБ
UniCredit, крупнейший банк Италии, начал измерять просроченные ссуды, от которых он избавляется, в марте, в то время как его конкурент Intesa Sanpaolo SpA начал в том же месяце сворачивать ненужные активы. Другие банки могут последовать за ними, после того как Европейский центральный банк изучит отчетность банков еврозоны и проверит их возможность противостоять спаду экономики, говорит Ник Андерсон, аналитик в Berenberg Bank в Лондоне.
Проверка ЕЦБ, которой предшествовала еще одна проверка банков региона в ноябре, является попыткой заново выстроить доверие к европейской финансовой системе, вынуждая кредиторов очистить свои балансовые отчеты. Bank of England проверяет возможности банков Великобритании, а Швейцария отбивает у кредиторов желание рисковать с помощью самых жестких в мире требований по достаточности капитала.
Дешевая наличность
Банки, которые держатся за свои проблемные активы, сталкиваются с более высокими затратами на консолидирование долга и начисляют за кредиты больше, заявил Бенуа Кюр, глава совета директоров ЕЦБ, в марте.
Стремление ЕЦБ вернуть экономический рост Европе вдохновило его предложить банкам дешевую наличность на 4 года при условии, что они увеличат кредитование. Компании, которые хотят воспользоваться этими средствами через долгосрочные операции рефинансирования, должны предоставить данные по своим кредитам, выданным национальным центральным банком, к 28 августа. Средства будут отчислены 18 сентября.
Программа начинается на фоне застоя экономики Европы. Во II квартале еврозона отметила нулевой рост, в то время как три ее крупнейшие экономики – Германия, Франция и Италия – не смогли добиться роста. Кредиты частным клиентам сократились на 1,7% в расчете на год в июне, что означает упадок вот уже 26-й месяц подряд, по данным ЕЦБ.
Продать или свернуть
Попытки Европы очистить и рекапитализировать крупнейшие банки отстают от США, где министерство финансов выпустило программу по спасению проблемных активов на $700 млрд в октябре 2008 г. сразу после обвала рынка жилья и банкротства компании Lehman Brothers Holdings.
$1,72 трлн займов, пакетов акций и секьюритизированных продуктов будут проданы или свернуты в 23 европейских банках, при этом самые крупные из этих вкладов берут начало от $1,04 трлн вкладов в конце 2013 г., когда 21 компания обнародовала эту информацию. Эти активы составляют около 7,9 % от их общего баланса в $21,7 трлн.
Эти цифры дополняются $817,6 трлн вкладов в организациях, которые поддерживают налогоплательщики в Испании, Ирландии, Бельгии, Франции, Германии, Австрии и Нидерландах, которые сворачивают банки, которые обанкротились после кризиса кредитования 2008 г.
Избавиться от убытков
Чем быстрее банки избавятся от ненужных активов, тем быстрее эти активы перестанут негативно влиять на их прибыль. Из 12 компаний, которые докладывают о доходах по тем активам, которые они планируют продать, включая франкфуртский Deutsche Bank AG и Danske Bank в Копенгагене, такие вклады принесли доналоговые убытки в сумме около $7 млрд в первой половине текущего года.
В июне франкфуртский Commerzbank продал ссуды на коммерческую недвижимость в Испании и Португалии на сумму 4,4 млрд евро группе, состоящей из Lone Star Funds и JPMorgan Chase & Co., а также заем на недвижимость в Японии в размере 700 млн евро инвесторам во главе с частной инвестиционной компанией PAG.
Commerzbank, второй крупнейший кредитор Германии, урезал размер своего подразделения с займами на коммерческую недвижимость на 41% до 92 млрд евро за два года, выполнив задачу, намеченную на конец 2016 г.
Верное направление
Федерико Гиццони, глава UniCredit, заявил аналитикам в этом месяце, что попытки банка избавиться от ненужных активов "идут в верном направлении".
Инвесторы покупают долг со скидкой, так как центральные банки держат размер процентной ставки на рекордно низком уровне, чтобы стимулировать экономику.
Возросший спрос инвесторов поможет Royal Bank of Scotland снизить расходы на сворачивание активов на почти 1,5 млрд фунтов, заявила компания в прошлом месяце. Это поможет высвободить около 1,5 млрд фунтов капитала, которые так необходимы базирующемуся в Эдинбурге банку.
Отозванные продажи
"Люди нацелены на покупку этих активов, и это, несомненно, помогает нам, – заявил глава банка Росс Макэван в прошлом месяце. - У нас очень, очень опытная команда с отличным профессиональным опытом, и рынок сейчас очень благоприятен".
Представители RBS, UniCredit, Commerzbank, Credit Suisse, Barclays, Intesa и Deutsche Bank от комментариев воздержались. Danske Bank не ответил на электронное письмо.
Некоторые активы не соответствуют ценам, на которые рассчитывают продавцы. Banco Popolare , расположенный в Вероне, Италия, отозвал продажу мажоритарного пакета акций своего подразделения, созданного для ненужных активов, так как предложения оказались неудовлетворительными. Итальянское новостное агентство Radiocor приводит слова главы банка Пьера Франческо Савиотти, который заявил об этом в этом месяце.
Немецкое правительство оставило планы по продаже дублинского подразделения Hypo Real Estate Holding - банк Depfa Bank – в мае текущего года, заявив, что сможет получить большую цену за свои активы.
Новая волна
Деньги, которые инвестиционные фонды должны потратить на все сделки, достигли рекордной суммы в $1,074 трлн в 2013 г. согласно данным Preqin Ltd. Инвестиционные средства превысили предыдущий рекорд в $1,067 трлн в 2008 г., заявила компания в декабре.
Инвестиционные фонды берут деньги из пенсионных программ и вкладов на 10-летний период. Выкупленные фирмы сохраняют 20% прибыли от инвестиций. Давление на инвесторов ассигновать капитал подогревает конкуренцию за активы в Испании и Италии, говорит Рональд Ровальд, глава European real estate advisory.
"Низкие процентные ставки подогревают спрос, – заявляет Майкл Хенселер, который помогает управлять 12,5 млрд евро, включая банковские облигации, в Assenagon Asset Management. - Цены на некоторые активы восстанавливаются, так что можно ожидать новую волну предложений".
MSCI немного снизил веса акций российских банков
Пересмотр состава индекса MSCI Russia 10/40, который строится на основе индекса MSCI Russia Standard, серьезных изменений не принес.
Список бумаг с наибольшим весом в индексе остался без изменения: "ЛУКойл", Сбербанк, "Магнит" и "Газпром". Впрочем, эти веса претерпели небольшие изменения. Так, у всех выше перечисленных бумаг, кроме Сбербанка, вес изменился в большую сторону, а у акций банка он стал меньше. Решение связано с введением санкций в отношении российских госбанков. Вес акций ВТБ также снизился до 4,1%. Вес Сбербанка снизился с 9% до 8,6%. Эксперты считают, что такие несущественные изменения не окажут влияния ни на котировки бумаг, ни на состав портфелей фондов, которые ориентируются на состав индексов.
Изменения вступят в силу 1 сентября. Впрочем, также совсем скоро, 3 сентября, будут представлены итоги квартального пересмотра индексов по развивающимся рынкам FTSE, и уже они могут внести какие-то изменения в рыночную ситуацию. Что же касается второй части индекса MSCI Russia 10/40, куда входят бумаги с весом около 4,5%, то по итогам августовской ребалансировки она по-прежнему состоит из одиннадцати акций: ADR "Мобильные Телесистемы" и GDR АФК "Система", обыкновенные и привилегированные акции ОАО "Сургутнефтегаз", акции ГМК "Норильский никель", АК "АЛРОСА", GDR ОАО "НОВАТЭК", акции ОАО "Татнефть", акции ОАО "Роснефть", акции ВТБ, акции ОАО "Уралкалий", привилегированные акции ОАО "Транснефть" и GDR ОАО "МегаФон".
Напомним, что многие фонды инвестируют только в бумаги, входящие в глобальных индексы, такие как, например, индексы MSCI. Таким образом акции, входящие в индексы, получают необходимую для интереса инвесторов ликвидность.
Цена на алюминий подскочила до максимума
Во вторник, 26 августа, цена на алюминий поднялась до рекордной отметки за 18 месяцев на Лондонской бирже металлов (LME) после рекордного подъема новых заказов на товары длительного пользования в США, сообщает агентство Bloomberg.
Рынок также отыгрывает сообщение Alcoa Inc.: крупнейший производитель алюминия в США объявил в понедельник о свертывании добычи в Италии.
Стоимость алюминия с поставкой через квартал поднялась 26 августа на 1,8% до $2100 за тонну - максимума с 21 февраля 2013 г. В понедельник торги на LME не велись в связи с государственным праздником в Великобритании. Медь подорожала на 0,1% до $7084 за тонну, никель - на 1,1% до $18949 за тонну.
Объем заказов на товары длительного пользования в США в июле 2014 г. подскочил на рекордные 22,6% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные министерства торговли страны.
Заказы без учета транспортного оборудования сократились в июле на 0,8% после роста на 3% в предыдущем месяце. Аналитики ожидали роста показателя на 0,5%.
Основным фактором роста стали заказы на самолеты, подскочившие на 318% благодаря прошедшему в июле международному авиасалону в Фарнборо (Великобритания), который проводится раз в два года. Подъем этого показателя стал максимальным с января 2011 г.
Алюминий составляет до 80% веса корпуса современных самолетов, свидетельствуют данные Ассоциации производителей алюминия.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После нескольких лет впечатляющего экономического роста перспективы дальнейшего развития становятся все более туманными. Как отмечает специалист по глобальной стратегии Moore Europe Capital Management Джин Фрида в своем материале для Project Syndicate, экономика Бразилии находится в крайне опасном и неустойчивом положении.
С тех пор как в июле закончился чемпионат мира по футболу, экономическая активность упала, инфляционное давление усилилось, а потребительская и деловая уверенность обрушилась, заставив многих экономистов урезать свои прогнозы роста на этот год. Итак, насколько же больна экономика Бразилии и как ее болезнь повлияет на исход президентских выборов в октябре?
На первый взгляд слабый рост Бразилии представляется эфемерным, и у президента Дилмы Руссефф хорошая позиция для выхода на второй срок. За последние 12 лет ее Рабочая партия (PT) принесла стране сильнейший рост ВВП на душу населения за последние три десятилетия; сократила неравенство доходов при помощи обширной системы социальных трансферов, которая распространилась на одну треть всех домовладельцев Бразилии; сократила официальный уровень безработицы до рекордно низкого уровня в 4,5%.
Однако даже беглый взгляд на последние экономические данные показывает, что модель роста Бразилии также может разбиться о стагфляционную стену. Действительно, Бразилия, скорее всего, испытала техническую рецессию в первой половине этого года. А ежегодный прирост за время президентства Руссефф, вероятно, в среднем составил менее 2% - самый медленный рост в течение президентского срока в Бразилии начиная с 1980 г., когда страна начала переход от гиперинфляции и постоянных неплатежей к стабильной и более процветающей экономике со средним уровнем доходов.
Более того, если бы правительство не сократило налоги и не отложило столь необходимый подъем цен на бензин и электроэнергию, средняя ежегодная инфляция остановилась бы на уровне 7,5% – уровне, которого она не достигала на протяжении десятилетий. В сфере услуг, где правительство не принимало каких-либо мер по подавлению инфляции, ее уровень составил 9%.
Копните глубже, и оказывается, что основы экономики полны нестабильностями и дисбалансами. Хотя общая экономическая активность слаба, дефицит текущего счета достиг 12-летнего максимума в 3,5% от ВВП. Промышленное производство на 7% ниже своего докризисного пика в 2008 году. Это, вместе со снижением доли производимых промышленностью товаров в общем объеме экспорта с 54% десятилетие назад до 37% сегодня, указывает на существенную потерю конкурентоспособности.
Даже, казалось бы, сильная сторона экономики – процветающий сектор услуг и низкий уровень безработицы – покоится на неустойчивой кредитной политике. Разумеется, быстрый рост кредита является естественным последствием снижения реальных процентных ставок. Но в Бразилии кредитование государственными банками значительно опережало кредитование частными банками с 2008 г., а это означает, что кредитование с глубоко субсидированными ставками в значительной степени обусловлено увеличением банковского кредита до 58% от ВВП (что примерно вдвое больше уровня восьмилетней давности).
И на этом фоне Бразилия готовится к своим важнейшим выборам с момента перехода от диктатуры к демократии в 1985 г., и опросы не предвещают ничего хорошего для Руссефф. Несмотря на более высокие доходы и снижение уровня неравенства, 70% бразильцев выразили желание перемен. Это неудивительно с учетом уличных протестов, вспыхнувших в прошлом году из-за плохого качества государственных услуг и роста цен. Однако виновато ли в этом только правительство Руссефф?
Если коротко - нет. В то время как правительство Руссефф в значительной степени ответственно за недавний приступ циклической слабости и социальных потрясений, проблемы Бразилии коренятся в более обширном нежелании стряхнуть ярмо политики, принятой в ходе более чем двух десятилетий правления военных.
Plano Real 1994 г., программа макроэкономической стабилизации, совместно с последующими структурными реформами, наконец, позволила Бразилии прекратить инфляцию и помчаться на волне дешевой глобальной ликвидности и нахлынувшего китайского спроса на сырьевые товары. Поскольку правительство попыталось направить эти прибыли в перераспределение средств, государственные расходы выросли, а система социальных пособий, опирающаяся на так называемые "приобретенные права", становилась все более жесткой.
Бразилия нуждается в новой модели роста, основанной на четырех ключевых элементах: жесткой фискальной политике, более свободной денежно-кредитной политике, сниженной роли государственных банков в предоставлении кредитов, а также мерах по снижению астрономических затрат на частное кредитование в Бразилии. Следующее правительство, вне зависимости от того, будет оно левым или правым, также столкнется с незавидной задачей реформирования системы приобретенных прав, чтобы сделать социальные пособия более гибкими и доступными. Его подход будет определять, пойдет ли Бразилия по пути Венесуэлы, которая на данный момент погрязла в стагфляции, или же по пути Чили, которая многими рассматривается в качестве самой перспективной экономики Латинской Америки.
Учитывая защиту, которую давали приобретенные права, процесс искоренения экономических диспропорций и восстановление устойчивого равновесия финансов Бразилии потребует длительного процесса конституционных реформ. И хотя переход, несомненно, будет болезненным, это крайне важно для будущего экономического роста и развития Бразилии.
То, сможет ли следующее правительство сделать все, что необходимо, зависит от его способности объединить электорат и разрозненные группы регионально ориентированных политических партий. Однако сначала ему будет необходимо отказаться от соблазнительно легкого – но в конечном счете пагубного – маршрута повышения налогов и удвоения ставки на политику перераспределения. Этот путь ведет к Венесуэле – и гораздо менее стабильной и процветающей Латинской Америке.
Буллард: ФРС стоит пересмотреть свои заявления
Федеральной резервной системе США следует пересмотреть свое программное заявление на фоне улучшения экономической ситуации и окончания программы скупки облигаций, заявил глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард.
В интервью газете Financial Times, Буллард отметил, что ФРС должна пересмотреть свои заявления о значительном недоиспользовании трудовых ресурсов и обещание сохранить ставки на нынешнем уровне еще продолжительное время.
Замечания главы сент-луисского ФРБ указывают, на чем именно сфокусирует свое внимание ФРС этой осенью: изменение методологических принципов регулирования процентных ставок на фоне окончания программы количественного смягчения QE3 в октябре.
"Есть две вещи, которые комитет должен пересмотреть, на мой взгляд, - подчеркнул Буллард в кулуарах конференции Центрального банка в Джексон-Хоуле. - Одна из них - это фраза "значительное недоиспользование рынка труда". Мы не можем более использовать такое выражение, так как уровень безработицы снижается, а рост рабочих мест продолжает оставаться довольно устойчивым".
Буллард настроен куда более воинственно, чем большинство членов Федерального комитета по открытому рынку (Federal open market committee, FOMC). Он прогнозирует небольшое ускорение роста и инфляции, чтобы оправдать повышение процентных ставок в начале следующего года.
Глава ФРБ Сент-Луиса считает, что полная занятость возможна на уровне безработицы в 6%. Более низкий уровень безработицы способен тормозить рост зарплат и оказывать давление на инфляцию. ФРС установила в долгосрочной перспективе диапазон целевого уровня инфляции в 5-6%.
Моисеев: цена на нефть может быть ниже прогноза
Стоимость нефти в результате снижения геополитической напряженности, которая поддерживала ее на высоком уровне, в последующие годы может быть значительно ниже прогнозируемых Минэкономразвития $100 за баррель, заявил заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев.
"Беспокоит прогноз цен на нефть, мы не согласимся с Минэкономразвития, нам кажется, цены на нефть несколько завышены. Мы видим сейчас начало поставок из Ливии, видим первые признаки стабилизации ситуации в Ираке", - сказал он в интервью телеканалу "Россия 24".
Ввиду этого, отметил замминистра, геополитические факторы, которые всегда поддерживают цену на нефть, несмотря на слабый рост мировой экономики, могут несколько ослабиться, и стоимость нефти может быть "ощутимо" меньше, чем $100 за баррель, которые прогнозирует Минэкономразвития.
Мировые цены на нефть слабо растут, но остаются вблизи годовых минимумов на фоне снижения спекулятивного спроса.
Европейский сорт Brent на бирже в Лондоне в понедельник вырос цене на $0,36, или на 0,35%, до $102,65 за баррель. Американский сорт WTI (Light) на торгах в Нью-Йорке снизился в цене в понедельник на $0,3, или на 0,32%, до $93,35 за баррель.
Сегодня стоимость Brent на 9:23 мск выросла в Лондоне на $0,13, или на 0,13%, до $102,78 за баррель, стоимость WTI выросла на $0,27, или на 0,29%, до $93,62 за баррель.
Европейские банки продают "плохие" активы
Крупнейшие банки Европы наконец выводят сотни миллиардов "плохих" активов на продажу на фоне возрастающей конкуренции среди покупателей и давления со стороны регулирующих органов. Волна сделок может стать благом для экономики региона, если банки высвободят капитал, чтобы увеличить кредитование.
Банки во главе с базирующимся в Лондоне Barclays, включая UniCredit SpA в Милане и Credit Suisse Group AG в Цюрихе, перенесли направления бизнеса, безнадежные кредиты и неэффективные инвестиции в подразделения, которые будут проданы или закрыты. Такие активы выросли на 65% с конца 2013 г. до суммы в более чем $1,72 трлн согласно данным Bloomberg.
Более жесткие правила оценки капитала сделали когда-то привлекательный рынок менее привлекательным, в то время как под давлением со стороны регулирующих органов многим кредиторам пришлось согласиться, что просроченные кредиты не будут выплачены. Продажа просроченных долгов и убыточных операций высвобождает фонды, которые компании могут использовать для увеличения кредитования. Это важно для европейских экономик, которые находятся в депрессии шесть лет после ужесточения кредита и усиления финансовой помощи банкам, которые вылились в кризис государственного долга.
"Сильные банки – это хорошо для кредита в Европе, – говорит Пол Такер, бывший заместитель управляющего в Bank of England. - Слабые банки не дают кредиты".
Снизить ожидания
В течение многих лет инвесторы хотели купить активы, которые банки не хотели продавать. Сейчас же частные инвестиционные фирмы и другие фонды готовы платить больше, чтобы выиграть аукцион на ипотечные ссуды, говорит Федерико Монтеро, партнер базирующейся в Нью-Йорке брокерской компании Cushman & Wakefield.
"Два года назад все говорили о 20% начислениях на капитал, - говорит Монтеро. - В Великобритании и Ирландии 8-10 месяцев назад стало понятно, что необходимо уменьшить свои ожидания, чтобы получить такие показатели, так как конкуренция очень сильная. Начисления сократились до чуть более 10% и меньше".
CarVal стало третьим крупнейшим покупателем ссуд по европейской коммерческой недвижимости в первой половине после Lone Star Funds и Cerberus Capital Management LP согласно данным Cushman & Wakefield. CarVal, подразделение компании Cargill, торгующей потребительскими товарами, приобрело ссуды с номинальной стоимостью около $12 млрд в Западной Европе и США с 2011 г., по данным компании.
Больше поставок
Банки продали европейские ссуды, привязанные к недвижимости, на сумму 40,9 млрд евро ($54 млрд), в первые 6 месяцев текущего года, что более чем в 7 раз превышает сумму за первую половину 2013 г. согласно отчету Cushman & Wakefield, опубликованному в прошлом месяце. Согласно Монтеро в следующем году продажи могут составить около 40 млрд евро.
Barclays увеличил активы в своем ликвидируемом подразделении в мае, когда банк объявил о планах по выводу некоторых направлений бизнеса с высокими требованиями по достаточности капитала, а также ипотечные кредиты в Испании и Италии и долгосрочные корпоративные займы, которые дают несущественные возвраты. Банк являлся владельцем 468,6 млрд фунтов ($777 млрд) активов в этом подразделении в конце июня.
Credit Suisse создал подразделения в октябре, чтобы избавиться от таких направлений, как инвестиции и банковские услуги частным клиентам, которые банк считает стратегически не выгодными, а в прошлом месяце банк заявил, что выведет большинство операций на бирже. Ранее компания объявляла о плане снизить количество активов, взвешенных по уровню риска, в своем инвестиционном банке.
Проверки ЕЦБ
UniCredit, крупнейший банк Италии, начал измерять просроченные ссуды, от которых он избавляется, в марте, в то время как его конкурент Intesa Sanpaolo SpA начал в том же месяце сворачивать ненужные активы. Другие банки могут последовать за ними, после того как Европейский центральный банк изучит отчетность банков еврозоны и проверит их возможность противостоять спаду экономики, говорит Ник Андерсон, аналитик в Berenberg Bank в Лондоне.
Проверка ЕЦБ, которой предшествовала еще одна проверка банков региона в ноябре, является попыткой заново выстроить доверие к европейской финансовой системе, вынуждая кредиторов очистить свои балансовые отчеты. Bank of England проверяет возможности банков Великобритании, а Швейцария отбивает у кредиторов желание рисковать с помощью самых жестких в мире требований по достаточности капитала.
Дешевая наличность
Банки, которые держатся за свои проблемные активы, сталкиваются с более высокими затратами на консолидирование долга и начисляют за кредиты больше, заявил Бенуа Кюр, глава совета директоров ЕЦБ, в марте.
Стремление ЕЦБ вернуть экономический рост Европе вдохновило его предложить банкам дешевую наличность на 4 года при условии, что они увеличат кредитование. Компании, которые хотят воспользоваться этими средствами через долгосрочные операции рефинансирования, должны предоставить данные по своим кредитам, выданным национальным центральным банком, к 28 августа. Средства будут отчислены 18 сентября.
Программа начинается на фоне застоя экономики Европы. Во II квартале еврозона отметила нулевой рост, в то время как три ее крупнейшие экономики – Германия, Франция и Италия – не смогли добиться роста. Кредиты частным клиентам сократились на 1,7% в расчете на год в июне, что означает упадок вот уже 26-й месяц подряд, по данным ЕЦБ.
Продать или свернуть
Попытки Европы очистить и рекапитализировать крупнейшие банки отстают от США, где министерство финансов выпустило программу по спасению проблемных активов на $700 млрд в октябре 2008 г. сразу после обвала рынка жилья и банкротства компании Lehman Brothers Holdings.
$1,72 трлн займов, пакетов акций и секьюритизированных продуктов будут проданы или свернуты в 23 европейских банках, при этом самые крупные из этих вкладов берут начало от $1,04 трлн вкладов в конце 2013 г., когда 21 компания обнародовала эту информацию. Эти активы составляют около 7,9 % от их общего баланса в $21,7 трлн.
Эти цифры дополняются $817,6 трлн вкладов в организациях, которые поддерживают налогоплательщики в Испании, Ирландии, Бельгии, Франции, Германии, Австрии и Нидерландах, которые сворачивают банки, которые обанкротились после кризиса кредитования 2008 г.
Избавиться от убытков
Чем быстрее банки избавятся от ненужных активов, тем быстрее эти активы перестанут негативно влиять на их прибыль. Из 12 компаний, которые докладывают о доходах по тем активам, которые они планируют продать, включая франкфуртский Deutsche Bank AG и Danske Bank в Копенгагене, такие вклады принесли доналоговые убытки в сумме около $7 млрд в первой половине текущего года.
В июне франкфуртский Commerzbank продал ссуды на коммерческую недвижимость в Испании и Португалии на сумму 4,4 млрд евро группе, состоящей из Lone Star Funds и JPMorgan Chase & Co., а также заем на недвижимость в Японии в размере 700 млн евро инвесторам во главе с частной инвестиционной компанией PAG.
Commerzbank, второй крупнейший кредитор Германии, урезал размер своего подразделения с займами на коммерческую недвижимость на 41% до 92 млрд евро за два года, выполнив задачу, намеченную на конец 2016 г.
Верное направление
Федерико Гиццони, глава UniCredit, заявил аналитикам в этом месяце, что попытки банка избавиться от ненужных активов "идут в верном направлении".
Инвесторы покупают долг со скидкой, так как центральные банки держат размер процентной ставки на рекордно низком уровне, чтобы стимулировать экономику.
Возросший спрос инвесторов поможет Royal Bank of Scotland снизить расходы на сворачивание активов на почти 1,5 млрд фунтов, заявила компания в прошлом месяце. Это поможет высвободить около 1,5 млрд фунтов капитала, которые так необходимы базирующемуся в Эдинбурге банку.
Отозванные продажи
"Люди нацелены на покупку этих активов, и это, несомненно, помогает нам, – заявил глава банка Росс Макэван в прошлом месяце. - У нас очень, очень опытная команда с отличным профессиональным опытом, и рынок сейчас очень благоприятен".
Представители RBS, UniCredit, Commerzbank, Credit Suisse, Barclays, Intesa и Deutsche Bank от комментариев воздержались. Danske Bank не ответил на электронное письмо.
Некоторые активы не соответствуют ценам, на которые рассчитывают продавцы. Banco Popolare , расположенный в Вероне, Италия, отозвал продажу мажоритарного пакета акций своего подразделения, созданного для ненужных активов, так как предложения оказались неудовлетворительными. Итальянское новостное агентство Radiocor приводит слова главы банка Пьера Франческо Савиотти, который заявил об этом в этом месяце.
Немецкое правительство оставило планы по продаже дублинского подразделения Hypo Real Estate Holding - банк Depfa Bank – в мае текущего года, заявив, что сможет получить большую цену за свои активы.
Новая волна
Деньги, которые инвестиционные фонды должны потратить на все сделки, достигли рекордной суммы в $1,074 трлн в 2013 г. согласно данным Preqin Ltd. Инвестиционные средства превысили предыдущий рекорд в $1,067 трлн в 2008 г., заявила компания в декабре.
Инвестиционные фонды берут деньги из пенсионных программ и вкладов на 10-летний период. Выкупленные фирмы сохраняют 20% прибыли от инвестиций. Давление на инвесторов ассигновать капитал подогревает конкуренцию за активы в Испании и Италии, говорит Рональд Ровальд, глава European real estate advisory.
"Низкие процентные ставки подогревают спрос, – заявляет Майкл Хенселер, который помогает управлять 12,5 млрд евро, включая банковские облигации, в Assenagon Asset Management. - Цены на некоторые активы восстанавливаются, так что можно ожидать новую волну предложений".
MSCI немного снизил веса акций российских банков
Пересмотр состава индекса MSCI Russia 10/40, который строится на основе индекса MSCI Russia Standard, серьезных изменений не принес.
Список бумаг с наибольшим весом в индексе остался без изменения: "ЛУКойл", Сбербанк, "Магнит" и "Газпром". Впрочем, эти веса претерпели небольшие изменения. Так, у всех выше перечисленных бумаг, кроме Сбербанка, вес изменился в большую сторону, а у акций банка он стал меньше. Решение связано с введением санкций в отношении российских госбанков. Вес акций ВТБ также снизился до 4,1%. Вес Сбербанка снизился с 9% до 8,6%. Эксперты считают, что такие несущественные изменения не окажут влияния ни на котировки бумаг, ни на состав портфелей фондов, которые ориентируются на состав индексов.
Изменения вступят в силу 1 сентября. Впрочем, также совсем скоро, 3 сентября, будут представлены итоги квартального пересмотра индексов по развивающимся рынкам FTSE, и уже они могут внести какие-то изменения в рыночную ситуацию. Что же касается второй части индекса MSCI Russia 10/40, куда входят бумаги с весом около 4,5%, то по итогам августовской ребалансировки она по-прежнему состоит из одиннадцати акций: ADR "Мобильные Телесистемы" и GDR АФК "Система", обыкновенные и привилегированные акции ОАО "Сургутнефтегаз", акции ГМК "Норильский никель", АК "АЛРОСА", GDR ОАО "НОВАТЭК", акции ОАО "Татнефть", акции ОАО "Роснефть", акции ВТБ, акции ОАО "Уралкалий", привилегированные акции ОАО "Транснефть" и GDR ОАО "МегаФон".
Напомним, что многие фонды инвестируют только в бумаги, входящие в глобальных индексы, такие как, например, индексы MSCI. Таким образом акции, входящие в индексы, получают необходимую для интереса инвесторов ликвидность.
Цена на алюминий подскочила до максимума
Во вторник, 26 августа, цена на алюминий поднялась до рекордной отметки за 18 месяцев на Лондонской бирже металлов (LME) после рекордного подъема новых заказов на товары длительного пользования в США, сообщает агентство Bloomberg.
Рынок также отыгрывает сообщение Alcoa Inc.: крупнейший производитель алюминия в США объявил в понедельник о свертывании добычи в Италии.
Стоимость алюминия с поставкой через квартал поднялась 26 августа на 1,8% до $2100 за тонну - максимума с 21 февраля 2013 г. В понедельник торги на LME не велись в связи с государственным праздником в Великобритании. Медь подорожала на 0,1% до $7084 за тонну, никель - на 1,1% до $18949 за тонну.
Объем заказов на товары длительного пользования в США в июле 2014 г. подскочил на рекордные 22,6% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные министерства торговли страны.
Заказы без учета транспортного оборудования сократились в июле на 0,8% после роста на 3% в предыдущем месяце. Аналитики ожидали роста показателя на 0,5%.
Основным фактором роста стали заказы на самолеты, подскочившие на 318% благодаря прошедшему в июле международному авиасалону в Фарнборо (Великобритания), который проводится раз в два года. Подъем этого показателя стал максимальным с января 2011 г.
Алюминий составляет до 80% веса корпуса современных самолетов, свидетельствуют данные Ассоциации производителей алюминия.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу