Мировые рынки и макроэкономика
• Вчера Европейский центральный банк принял решение снизить учетную ставку с отметки 0,15% до уровня 0,05%.
• Согласно финальной оценке Markit, составной индекс деловой активности США по итогам августа сократился на 0,9 пункта до значения 59,7 пункта.
• Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели увеличились на 4 тыс. до 302 тыс. обращений.
• Промышленные заказы Германии в июле в месячном выражении выросли на 4,6% против сокращения в июне на 2,7%.
• По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели сократились на 0,91 млн баррелей.
• Индекс потребительских цен в РФ по итогам августа в месячном исчислении, как и ожидалось, вырос на 0,2% против увеличения в июле на 0,5%.
Долговой рынок
• На спокойном новостном фоне рынок локального долга завершил торги в четверг умеренным ростом.
• Активность игроков средняя.
• Сегодня на рынке высока вероятность коррекции. Событиями, которые определят дальнейшую динамику рынка, станут итоги встречи в Минске и решения по санкциям, которые должны быть озвучены сегодня.
Комментарии
• «Лента» вчера объявила финансовые результаты по МСФО за II полугодие 2014 года. В части кредитного профиля показатели слабые. Среди эмитентов-ритейлеров более интересно смотрятся бумаги О’КЕЙ.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Запсибкомбанк, БО-04 (NEW)
MКБ, БО-10
Русал Братск, 08
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
КБ Ренессанс Кредит, БО-02
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Евразхолдинг Финанс, 03
ОКЕЙ, 02
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера Европейский центральный банк принял решение снизить учетную ставку с отметки 0,15% до уровня 0,05%. Маржинальная ставка была понижена с 0,4% до 0,3%, а депозитная ставка уменьшена со значения -0,1% до -0,2%. Также регулятор уже в октябре намерен начать выкуп обеспеченных активами ценных бумаг. Объемы выкупа пока неизвестны и будут уточнены позже. Кроме того, ЕЦБ проведет несколько раундов программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO). Стартовый объем составит €400 млрд; проведение первого аукциона планируется в середине сентября. Негативная динамика экономики еврозоны, значительное замедление темпов роста промпроизводства, риски дефляции послужили причиной резкого смягчения регулятором кредитно- денежной политики. Столь радикальное смягчение монетарной политики привело к резкому ослаблению единой европейской валюты. За минувшие сутки соотношение евро и доллара рухнуло на 1,64% до уровня 1,2934 доллара за евро. В настоящий момент котировки пары евро/доллар консолидируются, после чего пара может попытаться протестировать отметку 1,2900 доллара за евро. Во второй половине дня не исключаем попытки компенсировать вчерашнее снижение. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2880- 1,3030. Согласно финальной оценке Markit, составной индекс деловой активности США по итогам августа сократился на 0,9 пункта до значения 59,7 пункта. Предыдущая оценка показателя была на уровне 58,8 пункта. Составной индекс деловой активности от ISM, напротив, вырос на 0,9 пункта до 59,7 пункта. Если рассматривать показатели совокупно, результат нейтральный, что не оказало влияния на настроения игроков. Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели увеличились на 4 тыс. до 302 тыс. обращений, эксперты ожидали роста до 300 тыс. обращений. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели сократились на 64 тыс. обращений до 2528 тыс., ожидалось уменьшение до 2510 тыс. обращений. При этом число новых рабочих мест в августе увеличилось на 204 тыс. против роста в июле на 201 тыс. рабочих мест. При этом в последний месяц лета ожидалось увеличение рабочих мест на 220 тыс. В целом нейтральная статистика, которая не оказала влияние на настроения игроков. Промышленные заказы Германии в июле в месячном выражении выросли на 4,6% против сокращения в июне на 2,7%, эксперты ожидали увеличения заказов во второй летний месяц на 1,5%. Достаточно сильные данные, которые позитивно отразились на настроениях игроков, однако, не оказали сильного влияния на рынки на фоне ожиданий изменения монетарной политики от ЕЦБ. Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг потерял 0,15%, понизившись до отметки 1997,65 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,45%. Цена на золото упала на 0,73% до уровня $1263,30 за тройскую унцию. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели сократились на 0,91 млн баррелей против ожидаемого снижения на 0,77 млн баррелей. Резервы черного золота на терминале в Кашинге уменьшились на 0,39 млн баррелей, неделей ранее объем запасов вырос на 0,51 млн бочек. Несмотря на сокращение запасов, стоимость нефти идет вниз. Резкое укрепление доллара оказывает сильное давление на стоимость товарных активов, в том числе на котировки черного золота. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,69% до уровня $94,45 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,44% до значения $101,75 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $101,50-103,20 за баррель.
Российская экономика
Индекс потребительских цен в РФ по итогам августа в месячном исчислении, как и ожидалось, вырос на 0,2%, против увеличения в июле на 0,5%. В годовом выражении инфляция составила 7,6%, против 7,5% месяцем ранее. С начала года накопленным итогом рост цен составил 5,6%. Традиционно в августе инфляция замедляется до нулевой отметки, однако в текущем году обесценение рубля, взаимные санкции России и Запада стали причиной роста инфляционного давления и в последний месяц лета. На этом фоне растет вероятность ужесточения Банком России кредитно-денежной политики. По итогам вчерашних торгов рубль ослаб на 0,40% до значения 37,00 рубля за доллар. В целом рубль вчера укреплялся, стоимость бивалютной корзины вчера снизилась порядка 0,60%. В итоге рубль продемонстрировал резкое удорожание к евро и относительно небольшое ослабление к американской валюте. Сегодня страны Запада принимают решение о санкциях в отношении России, что может оказать давление на рубль. Полагаем, пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 36,75-37,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,80-48,35 рубля за евро.
Локальный рынок
На спокойном новостном фоне рынок локального долга завершил торги в четверг умеренным ростом. Активность игроков средняя. Оборот во всех сегментах рынка составил 6,9 млрд руб. По итогам дня индекс госбумаг Московской биржи поднялся на 0,7% до 123,6 п. Доходности эталонных выпусков продолжают снижаться: доходность ОФЗ 26206 опустилась до 9,41% годовых, по более длинным ОФЗ 26207 – до 9,51% годовых. Индекс муниципальных облигаций вчера вырос на 0,2% до 94,3 п., корпоративных – остался на прежнем уровне. «Запсибкомбанк» вчера завершил сбор заявок трехлетних биржевых облигаций серии БО-04 на 2 млрд руб. Ставка 1- го купона установлена на уровне 13% годовых, что соответствует доходности к полугодовой оферте 13,42% годовых. Выпуск будет представлять интерес после выхода на вторичный рынок. По нашим оценкам, справедливая доходность составляет 13,0-13,1%. Техническое размещение бумаг на бирже намечено на 8 сентября 2014 года. Сегодня на рынке высока вероятность коррекции. Событиями, которые определят дальнейшую динамику рынка, станут итоги встречи в Минске и решения по санкциям, которые должны быть озвучены сегодня.
Комментарии по эмитентам
«Лента» вчера объявила финансовые результаты по МСФО за II полугодие 2014 года. Выручка компании в отчетном периоде выросла на 38,3% до 85,9 млрд руб., скорректированная EBITDA увеличилась на 21,8% и составила 8,1 млрд руб., EBITDA рентабельность снизилась до 9,5% с 10,7% годом ранее, чистая прибыль выросла на 4,9% до 2,7 млрд руб. В части кредитного профиля показатели слабые. Ждем негативной реакции рынка на них. Общий долг «Ленты» вырос за I полугодие на 17% с 45,9 млрд руб. на начало года до 53,8 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2014 года, в том числе долгосрочный – на 12,5%, краткосрочный – на 46%. Его временная структура пока выглядит комфортной: доля краткосрочной задолженности выросла с 13% до 17%. Долговая нагрузка возросла: Чистый долг/EBITDA при росте чистого долга на 28% на конец отчетного периода составил 2,86х против 2,42 х на начало. На рынке публичного рублевого долга «Лента» представлена тремя выпусками классических облигаций. Крайне неликвидные выпуски 01 и 02 предлагают индикативную доходность на уровне 8,6-8,7%. Более ликвидный Лента, 03 (дюрация – 1,52 г., YTP – 11,07%, G- спред – 200 б. п.) справедливо оценен рынком. Среди эмитентов-ритейлеров более интересно смотрятся бумаги О’КЕЙ (подробнее в специальном комментарии), например О’КЕЙ, 02 (дюрация – 1,2 г., YTP – 11,47%, G- спред – 250 б. п.) с потенциалом снижения доходности более 20 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Вчера Европейский центральный банк принял решение снизить учетную ставку с отметки 0,15% до уровня 0,05%.
• Согласно финальной оценке Markit, составной индекс деловой активности США по итогам августа сократился на 0,9 пункта до значения 59,7 пункта.
• Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели увеличились на 4 тыс. до 302 тыс. обращений.
• Промышленные заказы Германии в июле в месячном выражении выросли на 4,6% против сокращения в июне на 2,7%.
• По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели сократились на 0,91 млн баррелей.
• Индекс потребительских цен в РФ по итогам августа в месячном исчислении, как и ожидалось, вырос на 0,2% против увеличения в июле на 0,5%.
Долговой рынок
• На спокойном новостном фоне рынок локального долга завершил торги в четверг умеренным ростом.
• Активность игроков средняя.
• Сегодня на рынке высока вероятность коррекции. Событиями, которые определят дальнейшую динамику рынка, станут итоги встречи в Минске и решения по санкциям, которые должны быть озвучены сегодня.
Комментарии
• «Лента» вчера объявила финансовые результаты по МСФО за II полугодие 2014 года. В части кредитного профиля показатели слабые. Среди эмитентов-ритейлеров более интересно смотрятся бумаги О’КЕЙ.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Запсибкомбанк, БО-04 (NEW)
MКБ, БО-10
Русал Братск, 08
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
КБ Ренессанс Кредит, БО-02
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Евразхолдинг Финанс, 03
ОКЕЙ, 02
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера Европейский центральный банк принял решение снизить учетную ставку с отметки 0,15% до уровня 0,05%. Маржинальная ставка была понижена с 0,4% до 0,3%, а депозитная ставка уменьшена со значения -0,1% до -0,2%. Также регулятор уже в октябре намерен начать выкуп обеспеченных активами ценных бумаг. Объемы выкупа пока неизвестны и будут уточнены позже. Кроме того, ЕЦБ проведет несколько раундов программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO). Стартовый объем составит €400 млрд; проведение первого аукциона планируется в середине сентября. Негативная динамика экономики еврозоны, значительное замедление темпов роста промпроизводства, риски дефляции послужили причиной резкого смягчения регулятором кредитно- денежной политики. Столь радикальное смягчение монетарной политики привело к резкому ослаблению единой европейской валюты. За минувшие сутки соотношение евро и доллара рухнуло на 1,64% до уровня 1,2934 доллара за евро. В настоящий момент котировки пары евро/доллар консолидируются, после чего пара может попытаться протестировать отметку 1,2900 доллара за евро. Во второй половине дня не исключаем попытки компенсировать вчерашнее снижение. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2880- 1,3030. Согласно финальной оценке Markit, составной индекс деловой активности США по итогам августа сократился на 0,9 пункта до значения 59,7 пункта. Предыдущая оценка показателя была на уровне 58,8 пункта. Составной индекс деловой активности от ISM, напротив, вырос на 0,9 пункта до 59,7 пункта. Если рассматривать показатели совокупно, результат нейтральный, что не оказало влияния на настроения игроков. Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели увеличились на 4 тыс. до 302 тыс. обращений, эксперты ожидали роста до 300 тыс. обращений. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели сократились на 64 тыс. обращений до 2528 тыс., ожидалось уменьшение до 2510 тыс. обращений. При этом число новых рабочих мест в августе увеличилось на 204 тыс. против роста в июле на 201 тыс. рабочих мест. При этом в последний месяц лета ожидалось увеличение рабочих мест на 220 тыс. В целом нейтральная статистика, которая не оказала влияние на настроения игроков. Промышленные заказы Германии в июле в месячном выражении выросли на 4,6% против сокращения в июне на 2,7%, эксперты ожидали увеличения заказов во второй летний месяц на 1,5%. Достаточно сильные данные, которые позитивно отразились на настроениях игроков, однако, не оказали сильного влияния на рынки на фоне ожиданий изменения монетарной политики от ЕЦБ. Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг потерял 0,15%, понизившись до отметки 1997,65 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,45%. Цена на золото упала на 0,73% до уровня $1263,30 за тройскую унцию. По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели сократились на 0,91 млн баррелей против ожидаемого снижения на 0,77 млн баррелей. Резервы черного золота на терминале в Кашинге уменьшились на 0,39 млн баррелей, неделей ранее объем запасов вырос на 0,51 млн бочек. Несмотря на сокращение запасов, стоимость нефти идет вниз. Резкое укрепление доллара оказывает сильное давление на стоимость товарных активов, в том числе на котировки черного золота. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,69% до уровня $94,45 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,44% до значения $101,75 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $101,50-103,20 за баррель.
Российская экономика
Индекс потребительских цен в РФ по итогам августа в месячном исчислении, как и ожидалось, вырос на 0,2%, против увеличения в июле на 0,5%. В годовом выражении инфляция составила 7,6%, против 7,5% месяцем ранее. С начала года накопленным итогом рост цен составил 5,6%. Традиционно в августе инфляция замедляется до нулевой отметки, однако в текущем году обесценение рубля, взаимные санкции России и Запада стали причиной роста инфляционного давления и в последний месяц лета. На этом фоне растет вероятность ужесточения Банком России кредитно-денежной политики. По итогам вчерашних торгов рубль ослаб на 0,40% до значения 37,00 рубля за доллар. В целом рубль вчера укреплялся, стоимость бивалютной корзины вчера снизилась порядка 0,60%. В итоге рубль продемонстрировал резкое удорожание к евро и относительно небольшое ослабление к американской валюте. Сегодня страны Запада принимают решение о санкциях в отношении России, что может оказать давление на рубль. Полагаем, пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 36,75-37,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,80-48,35 рубля за евро.
Локальный рынок
На спокойном новостном фоне рынок локального долга завершил торги в четверг умеренным ростом. Активность игроков средняя. Оборот во всех сегментах рынка составил 6,9 млрд руб. По итогам дня индекс госбумаг Московской биржи поднялся на 0,7% до 123,6 п. Доходности эталонных выпусков продолжают снижаться: доходность ОФЗ 26206 опустилась до 9,41% годовых, по более длинным ОФЗ 26207 – до 9,51% годовых. Индекс муниципальных облигаций вчера вырос на 0,2% до 94,3 п., корпоративных – остался на прежнем уровне. «Запсибкомбанк» вчера завершил сбор заявок трехлетних биржевых облигаций серии БО-04 на 2 млрд руб. Ставка 1- го купона установлена на уровне 13% годовых, что соответствует доходности к полугодовой оферте 13,42% годовых. Выпуск будет представлять интерес после выхода на вторичный рынок. По нашим оценкам, справедливая доходность составляет 13,0-13,1%. Техническое размещение бумаг на бирже намечено на 8 сентября 2014 года. Сегодня на рынке высока вероятность коррекции. Событиями, которые определят дальнейшую динамику рынка, станут итоги встречи в Минске и решения по санкциям, которые должны быть озвучены сегодня.
Комментарии по эмитентам
«Лента» вчера объявила финансовые результаты по МСФО за II полугодие 2014 года. Выручка компании в отчетном периоде выросла на 38,3% до 85,9 млрд руб., скорректированная EBITDA увеличилась на 21,8% и составила 8,1 млрд руб., EBITDA рентабельность снизилась до 9,5% с 10,7% годом ранее, чистая прибыль выросла на 4,9% до 2,7 млрд руб. В части кредитного профиля показатели слабые. Ждем негативной реакции рынка на них. Общий долг «Ленты» вырос за I полугодие на 17% с 45,9 млрд руб. на начало года до 53,8 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2014 года, в том числе долгосрочный – на 12,5%, краткосрочный – на 46%. Его временная структура пока выглядит комфортной: доля краткосрочной задолженности выросла с 13% до 17%. Долговая нагрузка возросла: Чистый долг/EBITDA при росте чистого долга на 28% на конец отчетного периода составил 2,86х против 2,42 х на начало. На рынке публичного рублевого долга «Лента» представлена тремя выпусками классических облигаций. Крайне неликвидные выпуски 01 и 02 предлагают индикативную доходность на уровне 8,6-8,7%. Более ликвидный Лента, 03 (дюрация – 1,52 г., YTP – 11,07%, G- спред – 200 б. п.) справедливо оценен рынком. Среди эмитентов-ритейлеров более интересно смотрятся бумаги О’КЕЙ (подробнее в специальном комментарии), например О’КЕЙ, 02 (дюрация – 1,2 г., YTP – 11,47%, G- спред – 250 б. п.) с потенциалом снижения доходности более 20 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter