Сумбурная кампания Кэмерона сулит одновременно налоговую независимость и терроризм в преддверии шотландского голосования за независимость. Фото: Getty• Последние опросы предполагают возможность положительного исхода голосования в Шотландии
• Падение фунта не говорит о том, что неопределенность полностью заложена в цену
• Трейдерам следует ожидать увеличения волатильности в паре фунт/доллар в ближайшие недели
На выходных результаты опросов по поводу референдума о независимости Шотландии, снова потрясли рынки, поэтому фунт открылся с гэпом вниз на один процент или около того против остальных основных валют. Между тем, британское правительство запускает неуклюжую, запоздавшую кампанию, направленную на то, чтобы одновременно уговорить и запугать шотландских избирателей для голосования против. Кампания включает меры, направленные на предоставление Шотландии большей независимости в отношении налоговой политики, и заявления о том, что Шотландия не может рассчитывать на то, чтобы состоять в каком-либо валютном союзе с Великобританией, если получит независимость. Последний удар по больному месту от лица британского правительства нанес премьер-министр, Дэвид Кэмерон, который также добавил, что независимая Шотландия будет более уязвимой к террористическим угрозам.
Если отступить от новостных заголовков, вероятность положительного исхода голосования за независимость Шотландии крайне низка. На первое сентября опросы показали, что отрицательное мнение опережает на 10 пунктов, согласно статье в NY Times.Тем не менее, будет самонадеянно заявить, что неопределенность вокруг голосования полностью заложена в цену на текущих уровнях; если дальнейшие опросы продолжат увеличивать неопределенность, кто знает, куда нас может привести динамика в краткосрочной перспективе.
В распоряжении у тех, кто захочет сыграть на волатильности в дни после референдума, который состоится 18 сентября, будет немало прекрасных возможностей. Не существует простого способа справиться с подобной ситуацией, хотя, на мой взгляд, рынок в некоторой степени теряет голову в краткосрочной перспективе, а волатильность снова снизится с появлением новых опросов, которые больше совпадают с предыдущей картиной опросов (или незамедлительной волной отрицательного результата).
Кроме того, даже при положительном исходе голосования потребуются месяцы, если не годы, на то, чтобы разобраться с возможными последствиями, связанными с распределением активов и долга, а также с вопросом о том, какую валюту будет использовать новая, независимая Шотландия. Особенно, с одной точки зрения: население Шотландии составляет менее 9% от населения Великобритании.
График: GBPUSD
На фоне недавних, шокирующих результатов опроса график пары фунт/доллар стал "нетехническим". Двойной удар, нанесенный падением пары евро/доллар на фоне неожиданной склонности к смягчению Европейского центрального банка на заседании и опросами по шотландскому референдуму, привел к грандиозному падению пары фунт/доллар. Кто знает, куда нас может привести динамика в краткосрочной перспективе, но, я полагаю, что она заходит слишком далеко. Но удастся ли паре справиться с отметкой 1,6000 прежде, чем все стихнет? Трейдерам следует соблюдать осторожность, поскольку диапазон через следующие 10 торговых дней (по следующую пятницу, на следующий день после референдума), вероятно, будет огромным.
Торговый баланс Германии
Обратите внимание, что публикуемый сегодня с утра отчет о рекордном профиците торгового баланса в Германии в июле (в годовом исчислении он будет ниже 10% от ВВП) должен напомнить нам о том, что бывшая динамика ЕЦБ благоволит евро с точки зрения торгового баланса/текущего счета. В наши дни счет движения капитала неспроста привлекает к себе все внимание, однако динамику текущего счета нельзя полностью игнорировать в долгосрочной перспективе. Германии необходимо увеличить потребление, и она продолжает сеять зерна дальнейшего конфликта в Еврозоне, не делая этого.
Грядущая неделя
На этой неделе предстоит разобраться в том, доволен ли рынок своей оценкой заседания ЕЦБ, состоявшегося в прошлый четверг, и не впечатляющими показателями пятничного отчета по занятости в США. Интересно, с учетом позиционирования, заложена ли в цену евро большая часть нисходящего движения в краткосрочной перспективе, хотя необходимо будет увидеть быструю консолидацию со значительным пробитием 1,3000 в паре евро/доллар, чтобы найти какое-либо подтверждение этому мнению.
Кроме того, статус пары доллар/иена еще "предстоит определить", поскольку она пережила пятничный спад, однако еще должна подтвердить открытие новой бычьей фазы выше 105,50. На мой взгляд, для настоящей новой волны роста необходимо увидеть фундаментальную поддержку в виде настоящего сдвига в кривой ожидания в отношении политики США, которого мы не наблюдали уже почти 12 месяцев (ожидаемая дата первого повышения ставок Федрезервом резко перенеслась на более раннюю дату, а траектория повышения стала гораздо более крутой).
В качестве альтернативы, динамичность новой политики со стороны японского премьер-министра, Синдзо Абэ, в настоящий момент более вероятна, чем ранее, поскольку он привел свой кабинет в боевую готовность и, возможно, подготавливает свой колчан для новых политических стрел. Также на повестке этой недели пара выступлений от Банка Японии, включая выступление заместителя председателя, Кикуо Иваты, в среду и председателя Харухико Куроды в пятницу.
Что касается других событий, то в среду состоится заседание Резервного банка Новой Зеландии после значительного снижения новозеландской валюты в течение последних недель. Американский календарь практически пуст вплоть до выхода пятничного отчета по розничным продажам в августе.
Три показателя: Sentix, тренды занятости и потребительское кредитование
• Отчет Sentix привлечет внимание рынка в свете дефицита данных
• Данные по занятости NFP внесли долю неопределенности в макропрогноз
• Желание американских потребителей брать новые кредиты положительно скажется на расходах
Понедельник не изобилует свежими макроэкономическими отчетами, а это означает, что сегодня публикация Sentix в Европе привлечет все внимание участников рынка. Сегодня также не заявлено много экономических новостей из США, однако после пятничного отчета по занятости рынок сфокусируется на публикации индекса трендов занятости от Conference Board. Позже Федрезерв опубликует свежие ежемесячные данные по потребительскому кредитованию – ориентир для ожиданий в отношении потребительских расходов.
Еврозона: индекс настроений инвесторов Sentix (08:30 GMT) На прошлой неделе Европейский Центральный Банк начал новую фазу стимулирования монетарной политики, чтобы оказать поддержку ослабленной экономике Еврозоны. Монетарные власти понизили ставку рефинансирования до 0.05% от 0.15%, а ставку по депозитам – до -0.2%. Что еще важнее, ЕЦБ намекнул на скорое обнародование своей версии количественного смягчения или покупок активов на свеженапечатанные деньги.
Пока непонятно, насколько эффективными будут эти меры в аспекте стимулирования реальной экономики. Справедливо отметить, что многие со скептицизмом смотрят на то, что может получиться у ЕЦБ на столь позднем этапе. Однако, если и есть надежда на какой-то прогресс, даже в кулуарах банка, первые намеки на него стоит искать в данных по настроениям, которые демонстрируют признаки стабилизации, если не улучшений. Таким образом, сегодняшний месячный отчет Sentix по сути уже устарел в том смысле, что индекс отражает настроения потребителей, зафиксированные до заседания ЕЦБ в прошлый четверг. Тем не менее, будет интересно узнать, сказался ли резкий спад экономических ожиданий в августе на сегодняшнем сентябрьском показателе.
В конце концов ожидания являются ключевым фактором монетарной политики. Если потребительский прогноз ухудшается, работа Центробанка становится гораздо сложнее. В свете текущих проблем Европы, ЕЦБ нужна вся возможная помощь. Так, ухудшение показателя в сегодняшнем отчете Sentix послужит напоминанием о том, что путь восстановления (или даже стабилизации) будет оставаться чрезвычайно тернистым.
Итак, ключевой вопрос на данном этапе: попала ли инфляция и экономическая активность в Еврозоне в нисходящую спираль? Ожидания могут пролить свет на ситуацию, поэтому данные Sentix заслуживают пристального внимания и покажут, ускоряется ли или же стабилизируется недавний негативный импульс макростатистики.
США: индекс трендов занятости (14:00 GMT) Пятничный отчет по занятости разочаровал рынки, однако до сих пор неясно, стоит ли поднимать такую шумиху из-за августовских данных NFP, существенно не дотянувших до прогноза. В прошлом месяце уровень занятости вырос на 1.8% г/г – практически максимальные темпы за последние несколько лет. Кроме того, отчет Института управления поставками, опубликованный на прошлой неделе, показал, что в августе индексы активности в секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг заметно ускорили рост.
Тем не менее, правительственные данные NFP вносят определенную долю неопределенности в макропрогноз. Так, сегодняшний отчет по индексу трендов занятости (ETI) за август, проливающий свет на целый ряд индикаторов, очень своевременный релиз, который может внести дополнительную ясность в текущую ситуацию, где многие снова задаются вопросом об устойчивости рынка труда.
В предыдущем отчете ETI продемонстрировал воодушевляющий рост. «6-месячный показатель роста индекса трендов занятости находится на максимальном более чем за два года уровне, что указывает на перспективы продолжения солидного прироста занятости в ближайшие месяцы, - отметил глава отдела макроэкономических исследований в Conference Board, исследовательской группы, публикующей данные. – Подъем экономической активности в недавние месяцы может повысить необходимость и желание работодателей оживить процесс найма».
Месяцем позже рынок труда сбавил обороты, о чем говорит августовский отчет по занятости NFP. Прирост составил лишь 142 тыс. против 209 тыс. месяцем ранее. Однако другие индикаторы рынка труда указали на улучшение ситуации в августе- к примеру, средние почасовые заработки увеличились на 0.2% после «флэтового» результата в предыдущем месяце.
ETI оценивается при помощи барометра роста индикаторов занятости. Учитывая общий подъем экономической активности наряду с умеренно-позитивными сигналами на рынке труда, помимо данных по платежным ведомостям без учета сельскохозяйственного сектора, сегодняшние данные ETI могут возродить скромный оптимизм в отношении рынка труда и экономики в целом. Аргумент о том, что американская экономика ускоряет темпы роста, может снова оказаться под вопросом, однако отчет Conference Board может оказать нам поддержку, если покажет, что тренды занятости остаются стабильными, если не демонстрируют скромный рост.
США: потребительское кредитование (19:00 GMT) Сегодняшний дефицит экономических новостей вкупе с удручающим отчетом по занятости, опубликованным на прошлой неделе, привлекут особое внимание к сегодняшним ежемесячным данным по потребительскому кредитованию. Чтобы понять, находится ли экономика под давлением, в первую очередь нужно сфокусироваться на потребительских расходах, составляющих почти 70% от общей экономической активности США. Заявленный на пятницу отчет по розничным продажам станет главным событием в данном аспекте, а сегодня ключевым ориентиром будут служить данные по потребительскому кредитованию.
Последнее время желание потребителей брать новые кредиты оказывает положительное влияние на расходы. В годовом процентном отношении наблюдается слегка позитивная динамика между общим непогашенным кредитом и розничными продажами. Однако сложно себе представить застой потребления в условиях роста кредитования в потребительском секторе.
В июне годовой показатель потребительского кредитования повысился до 6.7% - максимум с конца 2011 года. Если сегодняшний июльский отчет укажет на стабилизацию или повышение спроса на кредиты, доверие в аспекте перспектив увеличения расходов потребителей в краткосрочной перспективе немного возрастет. В этом случае у рынка появится еще одна причина для проявления скептицизма в отношении слабого пятничного отчета.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter