На этой неделе все внимание приковано к FOMC, а инвесторы ищут намеков в отношении будущих повышений процентных ставок. Фото: Getty• Заседание FOMC на этой неделе остается главной "темной лошадкой"
• Шотландский референдум продолжает таить в себе огромные нисходящие риски для фунта
• ЕЦБ, по всей видимости, не готов переходить к реальному QE
Сегодня азиатские торги открылись на минорной ноте, чему способствовал выход отчета по объему промышленного производства в Китае в августе, показатели которого оказались слабее ожиданий и достигли минимального за последние несколько лет значения в годовом исчислении. Эти данные выстрелили как пробка в начале недели, при этом последствия обещают быть интересными, учитывая несколько крупных событийных рисков.
FOMC: возможна неожиданность в любом из направлений?
Ключевым событием текущей недели является заседание Федерального комитета по открытым рынкам. Проще говоря, сильный доллар и быстрый рост доходности по долгосрочным ставкам в США предполагают, что перспективы экономического роста выглядит сравнительно лучше. Это может означать, что мы наблюдаем отголоски "истерии сокращения стимулов" прошлого года, когда прежний председатель Федрезерва, Бен Бернанке, впервые упомянул идею о сокращении стимулов в мае 2013 года.
Однако тогда фактическое ожидание изменения ставки (в таких индикаторах как фьючерсы по федеральным фондам) пребывало в пределах диапазона от крайнего скромного до несуществующего. Иначе говоря, потенциал неожиданности в любом из направлений по-прежнему велик, в зависимости от того, каким образом Федрезерв изменит как свое заявление, так и экономические и политические прогнозы. Председатель Федрезерва, Джанет Йеллен, не сможет вечно избегать приверженности определенному курсу мер и списывать все на "грядущие данные".
GBP: Рынок делает ставку на отрицательный исход голосования за независимость Шотландии
На этих выходных все было спокойно в отношении референдума по независимости Шотландии, особенно по сравнению с прошлыми выходными, когда решающий опрос Yougov продемонстрировал значительный рост вероятности положительного исхода голосования. По всей видимости, трейдеры по фунту находятся в выжидательной позиции в настоящий момент, с небольшим ожиданием положительного исхода голосования.
Я также полагаю, что в Шотландии победит здравый смысл, но дождемся реальных результатов опроса прежде, чем вздохнуть с облегчением. Я полагаю, что облегчение фунта может оказаться относительно поверхностным на фоне отрицательного исхода голосования, поскольку в настоящий момент небольшая доля заложена в цену. Следует рассмотреть один момент, если заседание FOMC не продемонстрирует склонности к смягчению, то восходящее движение пары фунт/доллар может оказаться крайне скромным в конце текущей недели. Большее внимание потенциально может привлечь нисходящее движение пары евро/фунт для тех, кто захочет купить британскую валюту на фоне отрицательного исхода голосования.
Как мы подчеркивали ранее, опасайтесь огромного нисходящего риска и риска скачкообразного ценообразования, если Шотландия проголосует за независимость. Кроме того, помните, что мы накопим огромное количество британской статистики до того, как станут известны результаты голосования, и это также окажет влияние на направление фунта. Среди показателей, которые мы ожидаем: протокол заседания Банка Англии в среду, данные по инфляции, а также последние показатели занятости в четверг.
SNB: слова или реальные меры?
Заседание Швейцарского национального банка в четверг также заслуживает пристального внимания. Как я недавно писал, в настоящий момент SNB пытается реализовать "невыполнимую тройку": фиксированный валютный курс, свободный поток капитала и контроль над собственной монетарной политикой (которая, фактически, была оставлена на усмотрение Европейскому центральному банку, когда он объявил о привязке пары евро/франк).
Председателю SNB, Томасу Йордану, возможно, удастся впечатлить рынки словами, предполагающими, что банк не будет стесняться перехода к отрицательным процентным ставкам, чтобы защитить порог (фактически не делая этого). Однако, в конечном итоге, может потребоваться карательная мера для крупных депозитов до востребования, чтобы сдерживать давление на нижний порог. Здесь вопрос заключается в том, когда и какой объем давления SNB захочет сохранить, а не в том, случится ли это вообще.
Не забудьте о ЕЦБ
ЕЦБ сообщит о результатах своей первой целевой операции долгосрочного рефинансирования, или TLTRO, в которых спрос ниже ожиданий будет означать меньшее по сравнению с ожиданиями увеличение бухгалтерского баланса ЕЦБ (которое теоретически является положительным фактором для евро). Однако это также может означать, что рынок начинает ждать от ЕЦБ мер, направленных на реальное количественное смягчение – поэтому данная реакционная модель необязательно является однозначной.
В этом отношении, комментарии от Йенса Вайдманна из ЕЦБ на выходных не оказали поддержку, поскольку он предупредил о том, что был против покупок ЕЦБ, которые переносят риски с банков на налогоплательщиков.
Шведские выборы
Выборы в Швеции нанесли удар по шведской кроне на фоне спонтанной реакции на переход власти в руки более левого правительства. Этот исход был более или менее ожидаемым, поэтому для падения шведской кроны ниже, за пределы 9,30 в паре EURSEK, необходимо дальнейшее развитие событий в Швеции или "антирисковое" движение.
Технические комментарии по EURUSD
Под конец пятницы и в ходе предыдущей сессии эта пара попыталась пробить локальную область 1,2950/60 и теперь сталкивается с откатом. Является ли это сигналом к незамедлительному падению или же отметка 1,3000 все еще может подтолкнуть пару вверх? С тактической точки зрения динамика является медвежьей, но событийные риски текущей недели могут открыть дорогу движению в любом направлении.
EURUSD: график
Тактическая область сопротивления 1,2960 продемонстрировала слабость в пятницу вечером и в ходе предыдущей сессии, однако на данный момент ей удалось устоять. На более общей картине, следующий важный уровень поддержки на 1,2750 выглядит не слишком отдаленным, учитывая то, сколько мы уже прошли в последнее время. По всей видимости, уровень 1,3000 представляет собой важную психологическую точку сопротивления..
AUDUSD
Идеальная цель на 0,8966 находится в непосредственной близости, и на этой неделе возможен тактический подскок. Однако риски, совершенно очевидно, склоняются в нисходящую сторону.
USDCAD
Здесь складывается ситуация, аналогичная паре AUDUSD, а канадский доллар не такой слабый как австралийский конкурент.
NZDUSD
Это может свести на нет инициативу по отношению к паре AUDUSD, если интерес к риску начнет оказывать на рынок большее влияние на этой неделе на фоне роста доходности по американским ставкам. Нисходящий потенциал в паре AUDNZD, возможно, сойдет на нет на текущих уровнях
USDJPY
Рост процентных ставок поддерживает медведей, а намек на ужесточение в сообщении FOMC, вероятно, решит исход дела по дороге к 110,00. "Темной лошадкой" будет распродажа на фоне антирисковых настроений, которые, как правило, благоволят иене.
Мы уже были свидетелями роста иены против более рисковых валют даже на фоне пятничной, достаточно скромной распродажи в акциях. Это может стать развивающимся лейтмотивом - см. графики таких пар как AUDJPY и NZDJPY на предмет аналогичных тенденций.
Три показателя: производственный сектор Нью-Йорка, промышленность в США и курс евро/доллара
• Снижение производственного индекса Нью-Йорка в предыдущем отчете, вероятно, было временным отклонением
• Показатель промышленного производства в США предположительно улучшится седьмой месяц подряд
• Аналитики отмечают тенденцию к продажам евро/доллара
Европейский календарь в понедельник не очень насыщенный, поэтому внимание игроков переключится на экономические отчеты из США. Сначала выйдет индекс ФРБ Нью-Йорка (также известный как отчет о производственной активности «Empire State»), который позволит составить первое представление о макроэкономической ситуации в США в сентябре. Чуть позже состоится главное на сегодня событие — публикация августовских данных о промышленном производстве в США. Также следите за динамикой курса евро/доллара, который может совершить технический разворот после нескольких месяцев падения.
США: индекс ФРБ Нью-Йорка (12:30 GMT). Опубликованные в пятницу высокие показатели розничных продаж за август в очередной раз подтвердили, что состояние экономики США улучшается. Значение индекса производственной активности ISM за прошлый месяц также вселяет оптимизм. Теперь участники рынка переключают внимание на сентябрь, и первым в поле их зрения окажется производственный индекс Empire State. Посмотрим, удастся ли региональному индикатору активности в финансовом округе, подведомственном ФРБ Нью-Йорка, восстановиться после резкого замедления темпов роста в предыдущем отчете.
Если говорить в масштабах общенационального тренда, то снижение индекса ФРБ Нью-Йорка в августе расценивается как временное отклонение. Действительно, согласно результатам опроса, проведенного ISM, темпы роста производственной активности в прошлом месяце достигли максимального значения за период более трех лет. Высокая активность в августе была подтверждена и в индексе менеджеров по закупкам, составляемом компанией Markit, который вернулся к уровням, не виданным с апреля 2010 года. «Впечатляющему росту нового бизнеса и производства сопутствовало уверенное восстановление занятости», — отметил старший экономист компании Markit.
Было бы удивительно, если бы результат ФРБ Нью-Йорка пошел вразрез с общей благоприятной тенденцией в области статистики, поэтому оптимистичные прогнозы выглядят вполне обоснованно. В среднем экономисты ожидают, что индекс производственной активности Empire State повысится с 14,7 до 15,9 (на основании данных, указанных на сайте Econoday.com). Если прогноз окажется верным, то это позволит надеяться на хорошие результаты публикуемого следом отчета о промышленном производстве.
Высокие показатели
Общая тенденция в области промышленного производства, отраженная в отчете о промпроизводстве в США (выходит в 13:15 GMT), в последнее время улучшается. В июле темпы роста составили 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым высоким результатом за период более четырех лет. В этом нет ничего удивительного, учитывая стремительное улучшение показателя деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности, который является главным компонентом производственной активности. Значительный прирост августовских значений индексов PMI и ISM говорит о том, что в сегодняшнем отчете о промышленном производстве мы увидим не менее благоприятные результаты.
Главным стимулом для возрождения производственной отрасли, как говорят некоторые, стало увеличение активности в сфере добычи энергоресурсов. «Разработка новых запасов энергоносителей способствовала кардинальному изменению условий для развития экономики США», — заявил аналитик McKinsey & Company в интервью газете The New York Times на прошлой неделе. Улучшения особо заметны в центральной части страны.
Некоторые аналитические центры прогнозируют, что благоприятные условия в американском производственном секторе в ближайшем будущем сохранятся. В частности, как показывают результаты опроса, проведенного компанией Gardner Research, касательно спроса на металлообрабатывающее оборудование, в 2015 году покупки должны вырасти на целых 37%, о чем сообщила газета The Wall Street Journal на прошлой неделе.
Есть основания полагать, что положительный потенциал в области обрабатывающей промышленности поддержит дальнейший рост промышленного производства. Таково общее мнение среди экономистов. Согласно консенсус-прогнозу на сайте Briefing.com, в августе индекс промышленного производства покажет рост на 0,3% по сравнению с предыдущим показателем +0,4%. Прирост небольшой, но вполне достойный. Если ожидания оправдаются, то положительная динамика продолжится седьмой месяц подряд. Такой продолжительный период улучшения ежемесячных показателей в последний раз наблюдался в 2011 году.
Факторы развития курса евро
Окажутся ли технические факторы динамики евро/доллара сильнее фундаментальных? Или же тучи, нависшие над макроэкономикой Еврозоны, слишком серьезные, и возвращение к среднему значение маловероятно?
Основанием для прогноза повышения курса евро служит простой факт, что курс валюты стремительно и непрерывно падает на протяжении нескольких месяцев. Достигнув в мае вершины на отметке чуть выше 1,39 доллара, евро все время снижался с небольшими передышками. При этом пара евро/доллар с 5 сентября торговалась в пределах довольно узкого диапазона между 1,285 и 1,30 доллара. С точки зрения технического анализа евро достиг уровня перепроданности относительно доллара США. Например, снижение котировки на 2,4% за 20 дней по 13 сентября приблизительно соответствует 14-му процентилю, что равно почти самому низкому результату динамики за указанный интервал времени в этом году.
Причины слабости евро хорошо известны: неутешительная экономическая статистика, неутихающие волнения по поводу риска дефляции и вероятность того, что Европейскому центральному банку придется пойти на очередные меры денежного стимулирования. Кроме того, участники рынка продолжают беспокоиться из-за ситуации на Украине и ее последствий для европейской экономики, учитывая взаимосвязь с Россией. В дополнение к этому американская статистика продолжает радовать результатами, что резко контрастирует с препятствиями, которые стоят на пути экономического развития Европы. Коротко говоря, валюта, которую некоторые все еще считают переоцененной, подвержена риску дальнейшего падения.
Макроэкономические основания для падения курса евро/доллара могут подтвердиться, но это не исключает возможности временной коррекции. Сегодня продавцов на рынке стало слишком много, поэтому вполне возможно, что пришло время для разворота. Неожиданные благоприятные новости из Европы могут послужить стимулом для роста.
В любом случае значимых экономических отчетов на понедельник не запланировано, поэтому на ход торговли в основном будут влиять разговоры о том, как будет развиваться ситуация дальше, начиная с завтрашнего релиза данных о деловых настроениях в Германии от института ZEW. Между тем, игроки, не согласные с таким прогнозом, отмечают: тенденция на рынке евро/доллара негативная.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter