18 сентября 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Оглашение результатов заседаний центробанков США и Швейцарии спровоцировало «американские горки» по USD/CHF. Повышение прогнозов ФРС по ставке и «ястребиная» позиция глав ФРБ Филадельфии и Далласа Чарльза Плоссера и Ричарда Фишера заложили фундамент под рост доллара, однако разбитые надежды о смягчении денежно-кредитной политики Национальным Банком Швейцарии вернули все на круги своя. SNB решил не форсировать события и не отвечать ударом на удар со стороны ЕЦБ с целью сдерживания падения пары EUR/CHF.
Наиболее вероятными вариантами ответной реакции на запуск LTRO, снижение процентных ставок и анонс программы покупок активов, обеспеченных кредитами, выглядели снижение предельного курса франка по отношению к евро и введение отрицательных ставок по депозитам, размещенных на счетах регулятора. Увы, но ни того, ни другого инвесторы не дождались.
Диапазон ставки LIBOR был сохранен на уровне 0-0,25%, а пол под EUR/CHF менять не захотели. Вместе с тем регулятор в очередной раз пообещал всеми силами защищать целевой уровень 1,2 при помощи валютных интервенций. А они в текущей ситуации не помешают. Вполне возможно, что SNB будет вынужден совершать ежедневные покупки евро на сумму около 100 млрд франков ($106 млрд). С одной стороны, это будет способствовать стабилизации котировок вышеуказанной пары, а с другой — обеспечит необходимый импульс для коррекции евро против основных мировых валют. Благо что размер резервов позволяет: к концу августа их величина оценивалась в 454 млрд франков.
Разочарование инвесторов пассивностью центробанка вылилось в покупки «свисси», однако его риторику в отношении национальной денежной единицы нельзя назвать мягкой. Скорее, наоборот. Обещания неограниченных валютных интервенций сопровождались фразами о высоком курсе франка и понижением прогнозов по инфляции и ВВП. Оценки первого индикатора были снижены с 0,3% до 0,2% в 2015-м и с 0,9% до 0,5% в 2016 году, второго — с 2% до 1,5% в 2014 году. Замедление экономики Швейцарии, пострадавшей, в том числе, из-за войны санкций между РФ и ЕС, и угроза возврата к дефляции являются вескими основаниями для сохранения мягкой денежно-кредитной политики на протяжении длительного периода времени. При этом вероятность экспансии с приближением очередного заседания регулятора будет возрастать. Сомнительно, чтобы первый «крестовый поход» на ставки в плане их увеличения SBN начал ранее 2017 года. Это обстоятельство делает курс «свисси» уязвимым в отношении тех валют, центробанки-эмитенты которых готовы к монетарной рестрикции. В первую очередь речь идет о долларе США, британском фунте и новозеландском долларе. На очереди Резервный Банк Австралии и Банк Канады.
По EUR/CHF ситуация довольно неоднозначная. Приближение к критическому уровню 1,2 вроде бы позволяет сформировать беспроигрышную стратегию покупок, так как существенно ниже пару не пустит Национальный банк. Однако долгосрочная вялость евро будет способствовать консолидации, на которой особенно не заработаешь, если, конечно, не пытаться поймать движения вверх-вниз.
Другое дело USD/CHF. Понятно, что возможная коррекция по евро будет способствовать откату пары в южном направлении, однако долгосрочного тренда не изменишь. Разные векторы денежно-кредитных политик ФРС и SNB, разное состояние экономик двух стран и репатриация капитала в Штаты сыграют свою роль в укреплении доллара США против франка. Рекомендую удерживать лонги с таргетом 0,96-0,97, наращивая их на снижении котировок.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Наиболее вероятными вариантами ответной реакции на запуск LTRO, снижение процентных ставок и анонс программы покупок активов, обеспеченных кредитами, выглядели снижение предельного курса франка по отношению к евро и введение отрицательных ставок по депозитам, размещенных на счетах регулятора. Увы, но ни того, ни другого инвесторы не дождались.
Диапазон ставки LIBOR был сохранен на уровне 0-0,25%, а пол под EUR/CHF менять не захотели. Вместе с тем регулятор в очередной раз пообещал всеми силами защищать целевой уровень 1,2 при помощи валютных интервенций. А они в текущей ситуации не помешают. Вполне возможно, что SNB будет вынужден совершать ежедневные покупки евро на сумму около 100 млрд франков ($106 млрд). С одной стороны, это будет способствовать стабилизации котировок вышеуказанной пары, а с другой — обеспечит необходимый импульс для коррекции евро против основных мировых валют. Благо что размер резервов позволяет: к концу августа их величина оценивалась в 454 млрд франков.
Разочарование инвесторов пассивностью центробанка вылилось в покупки «свисси», однако его риторику в отношении национальной денежной единицы нельзя назвать мягкой. Скорее, наоборот. Обещания неограниченных валютных интервенций сопровождались фразами о высоком курсе франка и понижением прогнозов по инфляции и ВВП. Оценки первого индикатора были снижены с 0,3% до 0,2% в 2015-м и с 0,9% до 0,5% в 2016 году, второго — с 2% до 1,5% в 2014 году. Замедление экономики Швейцарии, пострадавшей, в том числе, из-за войны санкций между РФ и ЕС, и угроза возврата к дефляции являются вескими основаниями для сохранения мягкой денежно-кредитной политики на протяжении длительного периода времени. При этом вероятность экспансии с приближением очередного заседания регулятора будет возрастать. Сомнительно, чтобы первый «крестовый поход» на ставки в плане их увеличения SBN начал ранее 2017 года. Это обстоятельство делает курс «свисси» уязвимым в отношении тех валют, центробанки-эмитенты которых готовы к монетарной рестрикции. В первую очередь речь идет о долларе США, британском фунте и новозеландском долларе. На очереди Резервный Банк Австралии и Банк Канады.
По EUR/CHF ситуация довольно неоднозначная. Приближение к критическому уровню 1,2 вроде бы позволяет сформировать беспроигрышную стратегию покупок, так как существенно ниже пару не пустит Национальный банк. Однако долгосрочная вялость евро будет способствовать консолидации, на которой особенно не заработаешь, если, конечно, не пытаться поймать движения вверх-вниз.
Другое дело USD/CHF. Понятно, что возможная коррекция по евро будет способствовать откату пары в южном направлении, однако долгосрочного тренда не изменишь. Разные векторы денежно-кредитных политик ФРС и SNB, разное состояние экономик двух стран и репатриация капитала в Штаты сыграют свою роль в укреплении доллара США против франка. Рекомендую удерживать лонги с таргетом 0,96-0,97, наращивая их на снижении котировок.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу