24 сентября 2014 Вести Экономика
SEC подозревает PIMCO в обмане инвесторов
Комиссия по ценным бумагам и биржам ведет расследование в отношении инвестиционной компании Pacific Investment Management Co. по подозрению в искусственном увеличении доходности PIMCO Total Return ETF – продукта, предназначенного для розничных инвесторов, пишет The Wall Street Journal.
Это биржевой индексный инструмент инвестиционного фонда, работающего на рынке облигаций и управляемого лично главой PIMCO Биллом Гроссом.
Проверки, продолжающиеся в течение нескольких месяцев, за последние недели особо активизировались, в результате чего Гросс был вынужден целый день отвечать на вопросы следователей.
Власти интересует, покупал ли фонд PIMCO активы в рамках ETF по более низким ценам, а потом рассчитывал на более высокие оценки стоимости этих активов для расчета их полной стоимости после покупки.
Согласно WSJ в таком случае может получиться, что инвесторы были введены в заблуждение, так как они полагали, что действия фонда куда более просчитанные, чем это было на самом деле. До этого фирма ни разу не обвинялась в противозаконных действиях.
Представитель PIMCO заявил WSJ, что фонд "сотрудничает с SEC по этому непубличному делу, и мы крайне серьезно исполняем наши обязательства перед нашими клиентами". "Мы верим, что наши процедуры ценообразования вполне соответствуют лучшим методам", - подчеркнул он.
Ранее глава Pacific Investment Management (PIMCO) Билл Гросс в июле уменьшил долю казначейских бондов и других американских государственных бумаг в портфеле фонда из-за прогноза более быстрого повышения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) в следующем году ввиду улучшения ситуации в экономике США.
Греция не будет обращаться за третьим пакетом помощи
Греция не планирует обращаться за третьим пакетом международной финансовой помощи, заявил премьер-министр Греции Антонис Самарас по итогам встречи с канцлером Германии Ангелой Меркель.
По словам Самараса, правительство в скором времени опубликует новый план экономических реформ.
Европейские страны завершат перечисление Греции средств в рамках действующих соглашений в конце текущего года, МВФ - в 2016 г.
С 2010 г. Греция уже получила от "тройки" международных кредиторов (Евросоюз, Европейский центральный банк и Международный валютный фонд (МВФ) два пакета помощи на общую сумму 240 млрд евро.
"Греция теперь стоит на своих ногах, и мы уверены, что нам не потребуется новая программа помощи", - заявил Самарас.
Премьер-министр сообщил, что правительство страны в скором времени предложит "собственную структуру продолжения реформ" на период после завершения действующих соглашений с кредиторами.
Ранее международное рейтинговое агентство Moody's повысило рейтинг Греции на две ступени с "Caa3" до "Caa1", отметив существенное улучшение налогово-бюджетных показателей и стабилизацию экономического прогноза.
По оценкам Moody's, ВВП Греции вырастет на 0,4% в 2014 г. и на 1,2% в 2015 г.
Росстат: экспорт нефти из России сокращается
Экспорт нефти из России сократился в январе-июле на 4,6% в годовом выражении и составил 131,2 млн тонн, сообщает Росстат. В июле экспорт нефти сократился на 1,5% в годовом выражении до 21,4 млн тонн, но это на 26,6% больше, чем в июне.
На переработку в январе-июле поступили 169,9 млн тонн нефти (+ 5,7% к показателю в январе-июле 2013 г.). В июле на переработку поступили 25,1 млн тонн, что на 0,1% больше, чем в июле 2013 г., и на 1,5% больше, чем в июне 2014 г.
Всего в январе-июле в России добыли 304,3 млн тонн нефти, что на 1,4% больше, чем в январе-июле 2013 г.
Удельный вес экспорта нефти в общем объеме российского экспорта составил в январе-июле 32,1%, в общем объеме экспорта топливно-энергетических товаров - 44,6% (33,4% и 46,8% в январе-июле 2013 г. соответственно).
Средняя экспортная цена на российскую нефть составила в июле $743,3 за 1 тонну, цена на нефть Urals - $769,4 за 1 тонну.
В июле в России добывали в среднем 10,281 млн баррелей нефти в сутки, в июне - 10,029 млн, в мае - 10,318 млн.
В странах ОПЕК показатель составил в июле 29,907 млн баррелей, в июне - 29,741 млн, в мае - 29,798 млн баррелей.
Goldman Sachs ухудшил прогноз роста ВВП Китая
Аналитики Goldman Sachs ухудшили прогноз роста ВВП Китая в 2015 г. до 7,1% с ранее ожидавшихся 7,6%, сообщает MarketWatch.
Однако на текущий год эксперты банка сохранили оценку экономического подъема на текущий год на уровне 7,3%.
По итогам II квартала ВВП КНР вырос на 7,5% относительно аналогичного периода прошлого года, что соответствует целевым уровням правительства страны.
При этом Goldman Sachs ожидает, что рост экономики Китая постепенно будет замедляться и опустится ниже 7% в следующие пять лет.
По их мнению, темпы роста потребительских цен в краткосрочной перспективе будут "незначительно превышать 2%".
Предварительное значение индекса деловой активности для перерабатывающей промышленности Китая в сентябре неожиданно выросло, несмотря на сокращение рабочей силы в производственном секторе, сообщает агентство Bloomberg.
Предварительный PMI, рассчитанный HSBC и Markit Economics, вырос до 50,5 п. по сравнению с 50,2 п. в августе.
МВФ повысил прогноз роста экономики Китая в 2015 г.
Международный валютный фонд повысил прогноз роста экономики Китая в 2015 г.
При этом МВФ отметил, что негативное эффект от охлаждения рынка недвижимости во второй по величине экономики мира переоценен.
Экономический рост в Китае, вероятно, будет "намного выше" 7% в следующем году, говорит Чан Ри, директор департамента Азии в МВФ.
МВФ ожидает, что экономика Китая увеличится на 7,4% в 2014 г., что немного слабее, чем официальный прогноз правительства на уровне 7,5%.
"Мы ожидаем, что у Китая есть много инструментов для поддержания темпов роста значительно выше 7% в следующем году", - заявил Ри.
Ранее аналитики Goldman Sachs ухудшили прогноз роста ВВП Китая в 2015 г. до 7,1% с ранее ожидавшихся 7,6%, сообщает MarketWatch.
Однако на текущий год эксперты банка сохранили оценку экономического подъема на текущий год на уровне 7,3%.
По итогам II квартала ВВП КНР вырос на 7,5% относительно аналогичного периода прошлого года, что соответствует целевым уровням правительства страны.
Сфера недвижимости и строительный сектор являются важными двигателями роста экономики Китая, на долю этой отрасли приходится более 20% ВВП. При этом за первые 8 месяцев этого года продажи жилья в Китае упали на 10,9%. Эксперты ожидают, что снижение цен на недвижимость продолжится на фоне большого объема предложения на рынке жилья и ужесточения условий кредитования.
Почему инвесторы не увидят высокую доходность
Какой будет долгосрочная прибыль по различным категориям активов, учитывая наиболее вероятный прогноз развития экономики и историю оценки стоимости и прибыли? Это очень важный вопрос для инвесторов, на который, конечно, трудно дать определенный ответ.
Но можно сделать предположение на основе фактов. Исследование Deutsche Bank о долгосрочной прибыльности активов рассматривает самые различные аспекты, от вопроса о постоянной стагнации до обзора геополитических рисков.
"В последние двадцать лет глобальная экономика развивалась от пузыря к пузырю, при этом никогда не позволяя им полностью развернуться. Вместо этого агрессивная ответная политика заставляла их перерастать в новые пузыри. Это привело к тому, что современная финансовая система, какой мы ее знаем, находится в постоянном тревожном ожидании", - цитирует The Economist работу Джима Рейда.
Наиболее вероятное место сегодняшнего пузыря - это рынок государственных облигаций, где доходность на самом низком уровне за последние 500 лет (европейские статистические данные сохранились лишь за этот период времени).
Возражение этому, которое также помогает объяснить наблюдающееся снижение в 2014 г., заключается в том, что рост и инфляция падают и остаются низкими.
Если мы посмотрим на фактическую доходность, то ситуация не настолько критическая; реальная доходность в Испании выше, чем за последние сто лет, в Италии она примерно на среднем уровне за последние сто лет.
История инфляции может удивить тех, кто вырос в 1970-е и 1980-е гг. и считает текущую инфляцию удивительно низкой. Так, например, сегодняшняя инфляция в 2% в США превышает средний показатель за период с 1790 г.
Как указывает Deutsche Bank, дефляция была довольно обычным явлением в мире в XIX веке, но она почти исчезла с 1933 г.; политика центральных банков и необеспеченные деньги ликвидировали ее.
Как показывает пример Японии, доходность облигаций может находиться на рекордно низком уровне, несмотря на высокое соотношение государственного долга к ВВП. Несмотря на угрозу пузыря в ближайший год или два, "финансовое сдерживание и все еще слабое номинальное восстановление, скорее всего, сохранят номинальную доходность на относительно низком уровне".
Если стагнация сохранится, то доходность может оставаться низкой дольше, а рост слабым.
Исследование Deutsche Bank предлагает широко известные объяснения подобной ситуации, включая неравенство, избыток глобальных сбережений и последствия долгового кризиса. Наиболее удивительная статистика связана с демографией. В период с 1995 по 2000 гг. население трудоспособного возраста в мире увеличивалось на 7,3% в год; в настоящее время эти темпы роста не превышают 2,1%. Если добавить к этому снижение доли рабочей силы в общей численности населения, то это становится определяющим фактором.
Но если вы думаете, что низкая доходность облигаций может быть оправдана длительной стагнацией, то как это применить к фондовому рынку? За исключением США, оценка стоимости не выглядит высокой (а некоторые развивающиеся рынки, включая Китай, выглядят довольно дешево за все время своего недолгого существования).
Очень часто транснациональные корпорации (компании инвестиционного уровня) предлагают дивидендную доходность, которая выше доходности корпоративных облигаций. Но опять же Япония продемонстрировала, что затяжная стагнация способна поглотить достижения фондового рынка. Что касается США, то там доход и маржа намного выше среднего уровня.
Вот что отмечают эксперты: "Для сохранения оценки стоимости и прибыльности фондового рынка в какой-то момент необходим рост номинального ВВП. Реальная проблема при оценке инвестиционного капитала сохранится, если темпы мирового роста будут низкими в ближайшие годы".
Если доходность облигаций оправдана низким ростом, оценка фондового рынка в США этим не оправдана. Если рассматривать долгосрочный прогноз, то Deutsche Bank склоняется к той группе, которая предсказывает медленный рост.
Не очень вдохновляет? Относитесь к этим цифрам, как Государственный пенсионный фонд США, который ожидает 7,5-8% номинальной прибыли. Соотношение 60/40 (инвестиционный капитал/государственные облигации) принесет вам возврат, равный нулю в номинальном выражении.
И эти цифры предлагает не какой-то любитель (или блогер), а ведущий инвестиционный банк. Те, кто продолжают действовать, ожидая высокую прибыль, могут столкнуться с многочисленными проблемами.
В условиях санкций РФ увеличила торговлю в юанях
С 2010 г., когда РФ стала первым рынком юаня за пределами Китая, банкиры начали называть управляющего директора денежного рынка Московской биржи Игоря Марича Мистер Юань, пишет Bloomberg.
Это особенно актуально, когда из-за украинских событий многие российские компании намерены расширяться за счет восточных рынков
Объем торгов на Мосбирже с начала 2014 г. увеличился в 10 раз и в прошлом месяце составил $749 млн. Стоит отметить, что показатель несущественен в сопоставлении с объемом торгов пары валют доллар/рубль, составивший $367 млрд. В конце июля пара юань/рубль достигла максимальных 666 млн юаней, когда в санкционный список попали крупнейшие российский банки - ОАО “Сбербанк", Группу ВТБ и ОАО ‘‘Газпромбанк’’.
На фоне ограничений, введенных США и ЕС, и сближения с Китаем суточный оборот на бирже вскоре достигнет 1 млрд юаней, полагает Марич. “Я уверен, что мы достигнем этого уровня в течение года”, - отметил он.
В мае Россия и Китай подписали договор о поставках газа на 30 лет, объем поставок составит до 38 млрд куб. м в год с возможным увеличением до 60 млрд куб. м в год. Стоимость газового контракта с Китаем составит $400 млрд на 30 лет, пояснил Миллер. "Это крупнейший контракт для "Газпрома". Такого контракта нет ни с одной компанией", - отметил тогда Миллер. Россия рассматривает возможность принимать платежи в юанях по 30-летнему газовому контракту.
У России блестящий шанс, так как она может торговать за юани с КНР и другими странами, отметил председатель российско-иранского делового совета при Торгово-промышленной палате Виктор Мельников. Главный импортер иранской нефти – это Китай, покупающий сырье за юани, которые накапливаются в китайских банках на счете тегеранского ЦБ, подчеркнул Мельников.
Благодаря изменениям, внесенным центральными банками России и Китая, российские компании могут сэкономить на покупках.
Так, в 2013 г. Московская биржа перевела торги парой юань/рубль в обычный режим со сроком расчетов на ‘‘следующий день’’/‘‘завтра’’ вместо ‘‘сегодня’’, и по новым требованиям депозит банков на бирже составляет 4-4,5% от стоимости сделки вместо 100%. Это позволило повысить долю китайского импорта в юанях до примерно 8% с 2% в 2010 г., добавил Марич.
ФРБ Канзаса: пришло время для нормализации ставок
Председатель Федерального резервного банка (ФРБ) Канзаса Эстер Джордж считает, что время для начала нормализации процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) пришло.
Процентные ставки "должны были быть подняты с нулевого уровня к текущему моменту", отметила она.
По ее словам, регулятору следует повышать ставки постепенно и систематически. При этом Джордж отметила, что корректировка политики ФРС спровоцирует рост волатильности на рынках.
Глава канзасского ФРБ подчеркнула, что экономика США растет темпами примерно в 3%, а уровень безработицы в США близок к состоянию "полной занятости". Снижение безработицы способствует "некоторому росту зарплат", добавила Э. Джордж.
Глава ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота считает, что для возвращения инфляции к таргетируемому уровню в 2% потребуется 2 года. Он предложил Федеральному комитету по открытому рынку (FOMC) также рассмотреть данные временные рамки.
На заседании 16-17 сентября Федрезерв сократил объемы программы количественного смягчения на $10 млрд в седьмой раз подряд до $15 млрд. С октября регулятор уменьшит покупки US Treasuries с $15 млрд до $10 млрд в месяц, ипотечных бумаг - с $10 млрд до $5 млрд в месяц. В следующем месяце выкуп бумаг будет произведен в последний раз.
ЕЦБ не скоро откажется от стимулирующих мер
Европейский центральный банк сохранит мягкую денежно-кредитную политику, до тех пор пока уровень инфляции не приблизится к целевому значению регулятора в 2%, заявил глава ЕЦБ Марио Драги.
На фоне публикаций данных, свидетельствующих о сохраняющихся рисках дефляции, Драги заявил, что сделает все от него зависящее в рамках стимулирования роста, однако вновь отметил, что правительства стран еврозоны должны сами позаботиться о восстановлении собственных экономик.
"Денежно-кредитная политика будет оставаться мягкой в течение длительного времени, и я могу вам сказать, что руководство ЕЦБ взяло на себя обязательства понизить инфляцию до чуть менее двух процентов", - заявил Драги.
Эксперты отмечают, что Драги сигнализирует о готовности использовать все новые нетрадиционные инструменты монетарной политики, для того чтобы подстегнуть инфляцию и рост экономики. Он не упоминал от них, однако отметил, что дальнейшего понижения ставок не произойдет.
Напомним, ЕЦБ по итогам сентябрьского заседания в четверг неожиданно понизил базовую процентную ставку по кредитам с 0,15% до 0,05% годовых, говорится в сообщении банка.
Ставка по депозитам ЕЦБ была сокращена с минус 0,1% до минус 0,2%. Процентная ставка по маржинальным кредитам понижена с 0,4% до 0,3%. Таким образом, все три ставки обновили исторические минимумы.
ФРС не помеха росту трежерис
Американские трежерис продолжают извлекать выгоду из растущей геополитической напряженности и страхов относительно замедления мировой экономики. Доходность по 10-летним бумагам снова начала снижаться и опустилась до минимума с 11 сентября.
Тем не менее на Уолл-стрит подавляющее большинство экспертов считают, что доходности по казначейским облигациям будут расти, а Федеральная резервная система на следующем заседании полностью завершит свою программу выкупа активов и начнет готовиться к повышению ставок. В Goldman Sachs, например, прогнозируют, что доходности по 10-летним облигациям Казначейства США вырастут до 4% в течение следующих 12 месяцев.
В целом прогнозы о росте доходности по трежерис в последние годы на Уолл-стрит были своего рода мейнстримом. Особенно стоит обратить внимание на истерику, которую среди участников рынка вызвало первое сообщение о начале сокращения программы выкупа активов прошлой весной. Как показало время, ожидания были слишком завышены. Короче говоря, продолжающийся рост цен казначейских облигаций стал для рынка настоящим сюрпризом, особенно в текущем 2014 г.
Тем не менее, несмотря на то что большинство экспертов ошиблись, были и те, кто сделал правильную ставку. Прежде всего стоит отметить Билла Гросса, который, несмотря на падение цен, продолжал их покупать и даже какое-то время выглядел белой вороной. Были и другие, например Гэри Шиллинг, президент компании Gary Shilling & Co., который не сомневался ни минуты, что доходности по трежерис снова упадут, и оказался прав.
Yahoo! FInance приводит его слова: "Мы считаем, что участники рынка по-прежнему недооценивают риски, связанные с экономическим ростом и финансовыми рынками на территории США и за ее пределами. Поэтому мы продолжаем воздерживаться от инвестиций в акции и использовать трежерис в качестве убежища на случай укрепления доллара и возможной дефляции, особенно в еврозоне".
Кстати, ставка на рост доллара также долгое время выбивалась из общего видения Уолл-стрит, но опять же оказалась пророческой. Сейчас господин Шиллинг ставит на долгосрочное укрепление доллара США к большинству валют, особенно это касается японской иены и евро, а также товарных валют, таких как канадский доллар, доллар Австралии и Новой Зеландии.
В целом покупку трежерис можно рассматривать и как защиту от возможных проблем в экономике Китая, поскольку это спровоцирует падение стоимости сырьевых активов и, как следствие, вызовет рост доллара.
Что касается рынка акций, то Шиллинг занимает длинные позиции в бумагах компаний сектора здравоохранения, потребительских товаров, а также в акциях с высокой дивидендной доходностью.
Доверие к германской экономике упало до минимума
Значение индекса доверия германских предпринимателей к экономике страны уменьшилось в сентябре 2014 г. до 104,7 п., минимального уровня с апреля 2013 г., против 106,3 п., зафиксированных годом ранее, подтверждают данные аналитического института IFO.
Экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали ослабления показателя до 105,8 п. Индикатор снижается пятый месяц подряд в условиях замедления темпов роста ВВП Германии, невзирая на меры по поддержке европейской экономики со стороны Европейского центрального банка.
Экономика ФРГ за апрель-июнь сократилась впервые более чем за год – уменьшение по сравнению с предыдущим кварталом составило 0,2%. Более того, стало известно, что темпы роста деловой активности в немецком промышленном секторе в сентябре замедлились до самых слабых темпов за 15 месяцев.
"Индекс IFO существенно снизился с весны, - заявил экономист Raiffeizen Bank Александер Кох. – Главными причинами стали события на Украине и вялый рост экономики соседей по валютному блоку. Осенью я прогнозирую стабилизацию показателя и, возможно, рост к концу года”.
Индекс ожиданий руководителей германских предприятий на ближайшее время, составляемый IFO, снизился в сентябре до минимальных с декабря 2012 г. 99,3 п. со 101,7 п., отмеченных в августе, тогда как рынок ожидал его снижения до 101,2 п.
При этом значение показателя, отображающего отношение к текущей ситуации, снизилось до 110,5 п., минимальных с прошлого июля 111,1 п. при прогнозируем снижении до 110,2 п
Йеллен предупреждает: время на исходе
Глава ФРС Джанет Йеллен уже говорила о том, что инвесторы должны быть готовы к тому, что ставки могут быть повышены раньше, чем этого ожидает рынок. Однако, судя по всему, слова ее остались без внимания, пишет Bloomberg.
Волатильность по акциям, облигациям и валютам во всем мире приближается к своим многолетним минимумам, даже после того как на прошлой неделе госпожа Йеллен дала понять, что приверженность ФРС к низким ставкам может измениться, если экономические показатели США продолжат превосходить ожидания.
Опасность заключается в том, что неожиданное ускорение экономики может значительно приблизить момент начала повышения ставок, что в свою очередь приведет к резкому росту волатильности и, как следствие, поставит под угрозу само восстановление экономики.
"Риск заключается в том, что участники рынка не в полной мере осознают намерения Федрезерва, поэтому, когда регулятор поднимет ставки, рынок должен будет подстроиться под эти изменения очень быстро, что приведет в паническим распродажам", - считает Лора Рознер, экономист BNP Paribas в Нью-Йорке и бывший аналитик ФРБ Нью-Йорка.
Индекс волатильности на рынке трежерис MOVE Index, рассчитываемый Bank of America, во вторник завершил день на отметке 57,43 пункта, вплотную приблизившись к самым низким значениям с 1988 г. Индикатор волатильности на рынке акций - индекс VIX Чикагской биржи опционов - завершил день на уровне 14,93 пункта, при том, что среднее значение за последние 20 лет составляет 20,75 пункта. Схожая ситуация и на валютном рынке, где индекс волатильности JPMorgan Global FX Volatility Index находится на отметке 7,38 пункта, исторический минимум был обновлен в июле на отметке 5,3 пункта.
Относительное спокойствие на рынках обусловлено тем, что на последнем заседании Федрезерв сохранил в тексте документа фразу о том, что ставки будут оставаться низкими в течение "длительного периода времени" после завершения QE. Однако, как пишет Bloomberg, инвесторы, похоже, закладываются на более длительный период сохранения нулевых ставок, чем сам регулятор.
Напомним, что на следующем заседании в октябре ФРС планирует полностью свернуть стимулирующую программу. Тем временем уровень безработицы опустился до 6,1%, при этом в качестве полной занятости Федрезерв рассматривает безработицу в 5,2-5,5%.
Стоит отметить, что несмотря на сохранение ключевых параметров текста заявления, на пресс-конференции Джанет Йеллен ясно дала понять, что дальнейшие действия буду зависеть от поступающих экономических данных: "Рынки должны понять, что существует неопределенность и что заявления регулятора не являются твердым обещанием какого-то конкретного периода времени".
На самом деле, в агентстве Bloomberg, возможно, несколько усугубляют ситуацию, поскольку в ФРС не раз заявляли, что собираются реинвестировать доходы от активов на своем балансе. С другой стороны, сразу после экспирации сентябрьских фьючерсов и опционов на американском рынке началась коррекция, которая пока продолжается. Возможно, она примет и намного более серьезные масштабы, время покажет.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Комиссия по ценным бумагам и биржам ведет расследование в отношении инвестиционной компании Pacific Investment Management Co. по подозрению в искусственном увеличении доходности PIMCO Total Return ETF – продукта, предназначенного для розничных инвесторов, пишет The Wall Street Journal.
Это биржевой индексный инструмент инвестиционного фонда, работающего на рынке облигаций и управляемого лично главой PIMCO Биллом Гроссом.
Проверки, продолжающиеся в течение нескольких месяцев, за последние недели особо активизировались, в результате чего Гросс был вынужден целый день отвечать на вопросы следователей.
Власти интересует, покупал ли фонд PIMCO активы в рамках ETF по более низким ценам, а потом рассчитывал на более высокие оценки стоимости этих активов для расчета их полной стоимости после покупки.
Согласно WSJ в таком случае может получиться, что инвесторы были введены в заблуждение, так как они полагали, что действия фонда куда более просчитанные, чем это было на самом деле. До этого фирма ни разу не обвинялась в противозаконных действиях.
Представитель PIMCO заявил WSJ, что фонд "сотрудничает с SEC по этому непубличному делу, и мы крайне серьезно исполняем наши обязательства перед нашими клиентами". "Мы верим, что наши процедуры ценообразования вполне соответствуют лучшим методам", - подчеркнул он.
Ранее глава Pacific Investment Management (PIMCO) Билл Гросс в июле уменьшил долю казначейских бондов и других американских государственных бумаг в портфеле фонда из-за прогноза более быстрого повышения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) в следующем году ввиду улучшения ситуации в экономике США.
Греция не будет обращаться за третьим пакетом помощи
Греция не планирует обращаться за третьим пакетом международной финансовой помощи, заявил премьер-министр Греции Антонис Самарас по итогам встречи с канцлером Германии Ангелой Меркель.
По словам Самараса, правительство в скором времени опубликует новый план экономических реформ.
Европейские страны завершат перечисление Греции средств в рамках действующих соглашений в конце текущего года, МВФ - в 2016 г.
С 2010 г. Греция уже получила от "тройки" международных кредиторов (Евросоюз, Европейский центральный банк и Международный валютный фонд (МВФ) два пакета помощи на общую сумму 240 млрд евро.
"Греция теперь стоит на своих ногах, и мы уверены, что нам не потребуется новая программа помощи", - заявил Самарас.
Премьер-министр сообщил, что правительство страны в скором времени предложит "собственную структуру продолжения реформ" на период после завершения действующих соглашений с кредиторами.
Ранее международное рейтинговое агентство Moody's повысило рейтинг Греции на две ступени с "Caa3" до "Caa1", отметив существенное улучшение налогово-бюджетных показателей и стабилизацию экономического прогноза.
По оценкам Moody's, ВВП Греции вырастет на 0,4% в 2014 г. и на 1,2% в 2015 г.
Росстат: экспорт нефти из России сокращается
Экспорт нефти из России сократился в январе-июле на 4,6% в годовом выражении и составил 131,2 млн тонн, сообщает Росстат. В июле экспорт нефти сократился на 1,5% в годовом выражении до 21,4 млн тонн, но это на 26,6% больше, чем в июне.
На переработку в январе-июле поступили 169,9 млн тонн нефти (+ 5,7% к показателю в январе-июле 2013 г.). В июле на переработку поступили 25,1 млн тонн, что на 0,1% больше, чем в июле 2013 г., и на 1,5% больше, чем в июне 2014 г.
Всего в январе-июле в России добыли 304,3 млн тонн нефти, что на 1,4% больше, чем в январе-июле 2013 г.
Удельный вес экспорта нефти в общем объеме российского экспорта составил в январе-июле 32,1%, в общем объеме экспорта топливно-энергетических товаров - 44,6% (33,4% и 46,8% в январе-июле 2013 г. соответственно).
Средняя экспортная цена на российскую нефть составила в июле $743,3 за 1 тонну, цена на нефть Urals - $769,4 за 1 тонну.
В июле в России добывали в среднем 10,281 млн баррелей нефти в сутки, в июне - 10,029 млн, в мае - 10,318 млн.
В странах ОПЕК показатель составил в июле 29,907 млн баррелей, в июне - 29,741 млн, в мае - 29,798 млн баррелей.
Goldman Sachs ухудшил прогноз роста ВВП Китая
Аналитики Goldman Sachs ухудшили прогноз роста ВВП Китая в 2015 г. до 7,1% с ранее ожидавшихся 7,6%, сообщает MarketWatch.
Однако на текущий год эксперты банка сохранили оценку экономического подъема на текущий год на уровне 7,3%.
По итогам II квартала ВВП КНР вырос на 7,5% относительно аналогичного периода прошлого года, что соответствует целевым уровням правительства страны.
При этом Goldman Sachs ожидает, что рост экономики Китая постепенно будет замедляться и опустится ниже 7% в следующие пять лет.
По их мнению, темпы роста потребительских цен в краткосрочной перспективе будут "незначительно превышать 2%".
Предварительное значение индекса деловой активности для перерабатывающей промышленности Китая в сентябре неожиданно выросло, несмотря на сокращение рабочей силы в производственном секторе, сообщает агентство Bloomberg.
Предварительный PMI, рассчитанный HSBC и Markit Economics, вырос до 50,5 п. по сравнению с 50,2 п. в августе.
МВФ повысил прогноз роста экономики Китая в 2015 г.
Международный валютный фонд повысил прогноз роста экономики Китая в 2015 г.
При этом МВФ отметил, что негативное эффект от охлаждения рынка недвижимости во второй по величине экономики мира переоценен.
Экономический рост в Китае, вероятно, будет "намного выше" 7% в следующем году, говорит Чан Ри, директор департамента Азии в МВФ.
МВФ ожидает, что экономика Китая увеличится на 7,4% в 2014 г., что немного слабее, чем официальный прогноз правительства на уровне 7,5%.
"Мы ожидаем, что у Китая есть много инструментов для поддержания темпов роста значительно выше 7% в следующем году", - заявил Ри.
Ранее аналитики Goldman Sachs ухудшили прогноз роста ВВП Китая в 2015 г. до 7,1% с ранее ожидавшихся 7,6%, сообщает MarketWatch.
Однако на текущий год эксперты банка сохранили оценку экономического подъема на текущий год на уровне 7,3%.
По итогам II квартала ВВП КНР вырос на 7,5% относительно аналогичного периода прошлого года, что соответствует целевым уровням правительства страны.
Сфера недвижимости и строительный сектор являются важными двигателями роста экономики Китая, на долю этой отрасли приходится более 20% ВВП. При этом за первые 8 месяцев этого года продажи жилья в Китае упали на 10,9%. Эксперты ожидают, что снижение цен на недвижимость продолжится на фоне большого объема предложения на рынке жилья и ужесточения условий кредитования.
Почему инвесторы не увидят высокую доходность
Какой будет долгосрочная прибыль по различным категориям активов, учитывая наиболее вероятный прогноз развития экономики и историю оценки стоимости и прибыли? Это очень важный вопрос для инвесторов, на который, конечно, трудно дать определенный ответ.
Но можно сделать предположение на основе фактов. Исследование Deutsche Bank о долгосрочной прибыльности активов рассматривает самые различные аспекты, от вопроса о постоянной стагнации до обзора геополитических рисков.
"В последние двадцать лет глобальная экономика развивалась от пузыря к пузырю, при этом никогда не позволяя им полностью развернуться. Вместо этого агрессивная ответная политика заставляла их перерастать в новые пузыри. Это привело к тому, что современная финансовая система, какой мы ее знаем, находится в постоянном тревожном ожидании", - цитирует The Economist работу Джима Рейда.
Наиболее вероятное место сегодняшнего пузыря - это рынок государственных облигаций, где доходность на самом низком уровне за последние 500 лет (европейские статистические данные сохранились лишь за этот период времени).
Возражение этому, которое также помогает объяснить наблюдающееся снижение в 2014 г., заключается в том, что рост и инфляция падают и остаются низкими.
Если мы посмотрим на фактическую доходность, то ситуация не настолько критическая; реальная доходность в Испании выше, чем за последние сто лет, в Италии она примерно на среднем уровне за последние сто лет.
История инфляции может удивить тех, кто вырос в 1970-е и 1980-е гг. и считает текущую инфляцию удивительно низкой. Так, например, сегодняшняя инфляция в 2% в США превышает средний показатель за период с 1790 г.
Как указывает Deutsche Bank, дефляция была довольно обычным явлением в мире в XIX веке, но она почти исчезла с 1933 г.; политика центральных банков и необеспеченные деньги ликвидировали ее.
Как показывает пример Японии, доходность облигаций может находиться на рекордно низком уровне, несмотря на высокое соотношение государственного долга к ВВП. Несмотря на угрозу пузыря в ближайший год или два, "финансовое сдерживание и все еще слабое номинальное восстановление, скорее всего, сохранят номинальную доходность на относительно низком уровне".
Если стагнация сохранится, то доходность может оставаться низкой дольше, а рост слабым.
Исследование Deutsche Bank предлагает широко известные объяснения подобной ситуации, включая неравенство, избыток глобальных сбережений и последствия долгового кризиса. Наиболее удивительная статистика связана с демографией. В период с 1995 по 2000 гг. население трудоспособного возраста в мире увеличивалось на 7,3% в год; в настоящее время эти темпы роста не превышают 2,1%. Если добавить к этому снижение доли рабочей силы в общей численности населения, то это становится определяющим фактором.
Но если вы думаете, что низкая доходность облигаций может быть оправдана длительной стагнацией, то как это применить к фондовому рынку? За исключением США, оценка стоимости не выглядит высокой (а некоторые развивающиеся рынки, включая Китай, выглядят довольно дешево за все время своего недолгого существования).
Очень часто транснациональные корпорации (компании инвестиционного уровня) предлагают дивидендную доходность, которая выше доходности корпоративных облигаций. Но опять же Япония продемонстрировала, что затяжная стагнация способна поглотить достижения фондового рынка. Что касается США, то там доход и маржа намного выше среднего уровня.
Вот что отмечают эксперты: "Для сохранения оценки стоимости и прибыльности фондового рынка в какой-то момент необходим рост номинального ВВП. Реальная проблема при оценке инвестиционного капитала сохранится, если темпы мирового роста будут низкими в ближайшие годы".
Если доходность облигаций оправдана низким ростом, оценка фондового рынка в США этим не оправдана. Если рассматривать долгосрочный прогноз, то Deutsche Bank склоняется к той группе, которая предсказывает медленный рост.
Не очень вдохновляет? Относитесь к этим цифрам, как Государственный пенсионный фонд США, который ожидает 7,5-8% номинальной прибыли. Соотношение 60/40 (инвестиционный капитал/государственные облигации) принесет вам возврат, равный нулю в номинальном выражении.
И эти цифры предлагает не какой-то любитель (или блогер), а ведущий инвестиционный банк. Те, кто продолжают действовать, ожидая высокую прибыль, могут столкнуться с многочисленными проблемами.
В условиях санкций РФ увеличила торговлю в юанях
С 2010 г., когда РФ стала первым рынком юаня за пределами Китая, банкиры начали называть управляющего директора денежного рынка Московской биржи Игоря Марича Мистер Юань, пишет Bloomberg.
Это особенно актуально, когда из-за украинских событий многие российские компании намерены расширяться за счет восточных рынков
Объем торгов на Мосбирже с начала 2014 г. увеличился в 10 раз и в прошлом месяце составил $749 млн. Стоит отметить, что показатель несущественен в сопоставлении с объемом торгов пары валют доллар/рубль, составивший $367 млрд. В конце июля пара юань/рубль достигла максимальных 666 млн юаней, когда в санкционный список попали крупнейшие российский банки - ОАО “Сбербанк", Группу ВТБ и ОАО ‘‘Газпромбанк’’.
На фоне ограничений, введенных США и ЕС, и сближения с Китаем суточный оборот на бирже вскоре достигнет 1 млрд юаней, полагает Марич. “Я уверен, что мы достигнем этого уровня в течение года”, - отметил он.
В мае Россия и Китай подписали договор о поставках газа на 30 лет, объем поставок составит до 38 млрд куб. м в год с возможным увеличением до 60 млрд куб. м в год. Стоимость газового контракта с Китаем составит $400 млрд на 30 лет, пояснил Миллер. "Это крупнейший контракт для "Газпрома". Такого контракта нет ни с одной компанией", - отметил тогда Миллер. Россия рассматривает возможность принимать платежи в юанях по 30-летнему газовому контракту.
У России блестящий шанс, так как она может торговать за юани с КНР и другими странами, отметил председатель российско-иранского делового совета при Торгово-промышленной палате Виктор Мельников. Главный импортер иранской нефти – это Китай, покупающий сырье за юани, которые накапливаются в китайских банках на счете тегеранского ЦБ, подчеркнул Мельников.
Благодаря изменениям, внесенным центральными банками России и Китая, российские компании могут сэкономить на покупках.
Так, в 2013 г. Московская биржа перевела торги парой юань/рубль в обычный режим со сроком расчетов на ‘‘следующий день’’/‘‘завтра’’ вместо ‘‘сегодня’’, и по новым требованиям депозит банков на бирже составляет 4-4,5% от стоимости сделки вместо 100%. Это позволило повысить долю китайского импорта в юанях до примерно 8% с 2% в 2010 г., добавил Марич.
ФРБ Канзаса: пришло время для нормализации ставок
Председатель Федерального резервного банка (ФРБ) Канзаса Эстер Джордж считает, что время для начала нормализации процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) пришло.
Процентные ставки "должны были быть подняты с нулевого уровня к текущему моменту", отметила она.
По ее словам, регулятору следует повышать ставки постепенно и систематически. При этом Джордж отметила, что корректировка политики ФРС спровоцирует рост волатильности на рынках.
Глава канзасского ФРБ подчеркнула, что экономика США растет темпами примерно в 3%, а уровень безработицы в США близок к состоянию "полной занятости". Снижение безработицы способствует "некоторому росту зарплат", добавила Э. Джордж.
Глава ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота считает, что для возвращения инфляции к таргетируемому уровню в 2% потребуется 2 года. Он предложил Федеральному комитету по открытому рынку (FOMC) также рассмотреть данные временные рамки.
На заседании 16-17 сентября Федрезерв сократил объемы программы количественного смягчения на $10 млрд в седьмой раз подряд до $15 млрд. С октября регулятор уменьшит покупки US Treasuries с $15 млрд до $10 млрд в месяц, ипотечных бумаг - с $10 млрд до $5 млрд в месяц. В следующем месяце выкуп бумаг будет произведен в последний раз.
ЕЦБ не скоро откажется от стимулирующих мер
Европейский центральный банк сохранит мягкую денежно-кредитную политику, до тех пор пока уровень инфляции не приблизится к целевому значению регулятора в 2%, заявил глава ЕЦБ Марио Драги.
На фоне публикаций данных, свидетельствующих о сохраняющихся рисках дефляции, Драги заявил, что сделает все от него зависящее в рамках стимулирования роста, однако вновь отметил, что правительства стран еврозоны должны сами позаботиться о восстановлении собственных экономик.
"Денежно-кредитная политика будет оставаться мягкой в течение длительного времени, и я могу вам сказать, что руководство ЕЦБ взяло на себя обязательства понизить инфляцию до чуть менее двух процентов", - заявил Драги.
Эксперты отмечают, что Драги сигнализирует о готовности использовать все новые нетрадиционные инструменты монетарной политики, для того чтобы подстегнуть инфляцию и рост экономики. Он не упоминал от них, однако отметил, что дальнейшего понижения ставок не произойдет.
Напомним, ЕЦБ по итогам сентябрьского заседания в четверг неожиданно понизил базовую процентную ставку по кредитам с 0,15% до 0,05% годовых, говорится в сообщении банка.
Ставка по депозитам ЕЦБ была сокращена с минус 0,1% до минус 0,2%. Процентная ставка по маржинальным кредитам понижена с 0,4% до 0,3%. Таким образом, все три ставки обновили исторические минимумы.
ФРС не помеха росту трежерис
Американские трежерис продолжают извлекать выгоду из растущей геополитической напряженности и страхов относительно замедления мировой экономики. Доходность по 10-летним бумагам снова начала снижаться и опустилась до минимума с 11 сентября.
Тем не менее на Уолл-стрит подавляющее большинство экспертов считают, что доходности по казначейским облигациям будут расти, а Федеральная резервная система на следующем заседании полностью завершит свою программу выкупа активов и начнет готовиться к повышению ставок. В Goldman Sachs, например, прогнозируют, что доходности по 10-летним облигациям Казначейства США вырастут до 4% в течение следующих 12 месяцев.
В целом прогнозы о росте доходности по трежерис в последние годы на Уолл-стрит были своего рода мейнстримом. Особенно стоит обратить внимание на истерику, которую среди участников рынка вызвало первое сообщение о начале сокращения программы выкупа активов прошлой весной. Как показало время, ожидания были слишком завышены. Короче говоря, продолжающийся рост цен казначейских облигаций стал для рынка настоящим сюрпризом, особенно в текущем 2014 г.
Тем не менее, несмотря на то что большинство экспертов ошиблись, были и те, кто сделал правильную ставку. Прежде всего стоит отметить Билла Гросса, который, несмотря на падение цен, продолжал их покупать и даже какое-то время выглядел белой вороной. Были и другие, например Гэри Шиллинг, президент компании Gary Shilling & Co., который не сомневался ни минуты, что доходности по трежерис снова упадут, и оказался прав.
Yahoo! FInance приводит его слова: "Мы считаем, что участники рынка по-прежнему недооценивают риски, связанные с экономическим ростом и финансовыми рынками на территории США и за ее пределами. Поэтому мы продолжаем воздерживаться от инвестиций в акции и использовать трежерис в качестве убежища на случай укрепления доллара и возможной дефляции, особенно в еврозоне".
Кстати, ставка на рост доллара также долгое время выбивалась из общего видения Уолл-стрит, но опять же оказалась пророческой. Сейчас господин Шиллинг ставит на долгосрочное укрепление доллара США к большинству валют, особенно это касается японской иены и евро, а также товарных валют, таких как канадский доллар, доллар Австралии и Новой Зеландии.
В целом покупку трежерис можно рассматривать и как защиту от возможных проблем в экономике Китая, поскольку это спровоцирует падение стоимости сырьевых активов и, как следствие, вызовет рост доллара.
Что касается рынка акций, то Шиллинг занимает длинные позиции в бумагах компаний сектора здравоохранения, потребительских товаров, а также в акциях с высокой дивидендной доходностью.
Доверие к германской экономике упало до минимума
Значение индекса доверия германских предпринимателей к экономике страны уменьшилось в сентябре 2014 г. до 104,7 п., минимального уровня с апреля 2013 г., против 106,3 п., зафиксированных годом ранее, подтверждают данные аналитического института IFO.
Экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали ослабления показателя до 105,8 п. Индикатор снижается пятый месяц подряд в условиях замедления темпов роста ВВП Германии, невзирая на меры по поддержке европейской экономики со стороны Европейского центрального банка.
Экономика ФРГ за апрель-июнь сократилась впервые более чем за год – уменьшение по сравнению с предыдущим кварталом составило 0,2%. Более того, стало известно, что темпы роста деловой активности в немецком промышленном секторе в сентябре замедлились до самых слабых темпов за 15 месяцев.
"Индекс IFO существенно снизился с весны, - заявил экономист Raiffeizen Bank Александер Кох. – Главными причинами стали события на Украине и вялый рост экономики соседей по валютному блоку. Осенью я прогнозирую стабилизацию показателя и, возможно, рост к концу года”.
Индекс ожиданий руководителей германских предприятий на ближайшее время, составляемый IFO, снизился в сентябре до минимальных с декабря 2012 г. 99,3 п. со 101,7 п., отмеченных в августе, тогда как рынок ожидал его снижения до 101,2 п.
При этом значение показателя, отображающего отношение к текущей ситуации, снизилось до 110,5 п., минимальных с прошлого июля 111,1 п. при прогнозируем снижении до 110,2 п
Йеллен предупреждает: время на исходе
Глава ФРС Джанет Йеллен уже говорила о том, что инвесторы должны быть готовы к тому, что ставки могут быть повышены раньше, чем этого ожидает рынок. Однако, судя по всему, слова ее остались без внимания, пишет Bloomberg.
Волатильность по акциям, облигациям и валютам во всем мире приближается к своим многолетним минимумам, даже после того как на прошлой неделе госпожа Йеллен дала понять, что приверженность ФРС к низким ставкам может измениться, если экономические показатели США продолжат превосходить ожидания.
Опасность заключается в том, что неожиданное ускорение экономики может значительно приблизить момент начала повышения ставок, что в свою очередь приведет к резкому росту волатильности и, как следствие, поставит под угрозу само восстановление экономики.
"Риск заключается в том, что участники рынка не в полной мере осознают намерения Федрезерва, поэтому, когда регулятор поднимет ставки, рынок должен будет подстроиться под эти изменения очень быстро, что приведет в паническим распродажам", - считает Лора Рознер, экономист BNP Paribas в Нью-Йорке и бывший аналитик ФРБ Нью-Йорка.
Индекс волатильности на рынке трежерис MOVE Index, рассчитываемый Bank of America, во вторник завершил день на отметке 57,43 пункта, вплотную приблизившись к самым низким значениям с 1988 г. Индикатор волатильности на рынке акций - индекс VIX Чикагской биржи опционов - завершил день на уровне 14,93 пункта, при том, что среднее значение за последние 20 лет составляет 20,75 пункта. Схожая ситуация и на валютном рынке, где индекс волатильности JPMorgan Global FX Volatility Index находится на отметке 7,38 пункта, исторический минимум был обновлен в июле на отметке 5,3 пункта.
Относительное спокойствие на рынках обусловлено тем, что на последнем заседании Федрезерв сохранил в тексте документа фразу о том, что ставки будут оставаться низкими в течение "длительного периода времени" после завершения QE. Однако, как пишет Bloomberg, инвесторы, похоже, закладываются на более длительный период сохранения нулевых ставок, чем сам регулятор.
Напомним, что на следующем заседании в октябре ФРС планирует полностью свернуть стимулирующую программу. Тем временем уровень безработицы опустился до 6,1%, при этом в качестве полной занятости Федрезерв рассматривает безработицу в 5,2-5,5%.
Стоит отметить, что несмотря на сохранение ключевых параметров текста заявления, на пресс-конференции Джанет Йеллен ясно дала понять, что дальнейшие действия буду зависеть от поступающих экономических данных: "Рынки должны понять, что существует неопределенность и что заявления регулятора не являются твердым обещанием какого-то конкретного периода времени".
На самом деле, в агентстве Bloomberg, возможно, несколько усугубляют ситуацию, поскольку в ФРС не раз заявляли, что собираются реинвестировать доходы от активов на своем балансе. С другой стороны, сразу после экспирации сентябрьских фьючерсов и опционов на американском рынке началась коррекция, которая пока продолжается. Возможно, она примет и намного более серьезные масштабы, время покажет.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу