2 октября 2014 Forex4You Глушков Сергей
Основные валютные пары
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на четвертый квартал 2014 года. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах.
EUR/USD
В сентябре и ФРС, и ЕЦБ проинформировали общественность о перспективах своей монетарной политики. Федрезерв подтвердил, что в октябре завершит выкуп активов на свой баланс и опубликовал прогнозы относительно траектории повышения процентных ставок на следующие три года. Хотя конкретные сроки запуска цикла ужесточения американский центробанк, конечно же, называть не стал и даже сохранил обещание относительно «длительного» периода низких ставок, в целом настрой его руководства оказался несколько более агрессивным, чем ожидали рынки, что придало новый толчок укреплению доллара.
ЕЦБ, напротив, в сентябре продолжил смягчение монетарной политики: ключевая ставка рефинансирования была понижена до минимально возможного уровня 0.05%, а ставка по депозитам перемещена в отрицательную зону. Кроме этого, президент ЕЦБ Марио Драги презентовал программу покупки ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS).
Статистика, выходившая в сентябре по обе стороны океана, подтвердила мнение, что политический курс двух крупнейших мировых ЦБ в ближайшие годы будет противоположным. Америка порадовала хорошими результатами второго квартала (рост ВВП составил 4.6%) и сильными данными с рынка жилья, ростом потребительских настроений и высокими индексами PMI. Еврозона же, напротив, огорчила низкими темпами роста цен, падением деловой активности и ухудшением экономических настроений.
Как следствие, на рынках ждут от Марио Драги новых мер стимулирования. Речь идет о запуске полноценного «количественного смягчения» с широкомасштабными покупками государственных облигаций (обнародованный в сентябре план покупок ABS не подразумевает выкуп правительственных долговых бумаг). Возможность такого варианта развития событий косвенно подтверждает и сам Драги, который в конце сентября заявил о готовности Европейского центробанка к дополнительным мерам нетрадиционного стимулирования.
Эти ожидания уже опустили пару EUR/USD к двухлетним минимумам в районе 1.2570. Как я уже писал, теперь целью «медведей» по евро становится район $1.22, достижение которого вполне возможно в период до конца года. Снижение пары находит поддержку со стороны динамики доходности европейских и американских облигаций.
GBP/USD
Основной темой сентябрьских страстей вокруг британского фунта стал референдум по вопросу независимости Шотландии. Сторонников шотландского суверенитета оказалось неожиданно много, так что в какой-то момент казалось, что они смогут одержать победу. Но все обошлось – Соединенное королевство сохранило единство. Тем не менее, восстановиться на этой новости «британцу» не удалось, и первый месяц осени он завершил в заметном минусе.
Причина слабости пары GBP/USD – не только в широкомасштабном укреплении доллара США, но и в макроэкономической статистике из самой Великобритании. В частности, инвесторы обратили внимание на резкое падение индекса деловой активности в производственном секторе страны. На рынках справедливо опасаются, что слабость еврозоны окажет негативный эффект и на британскую экономику. Так что даже объявление главы Банка Англии Марка Карни, что первое повышение ставок центробанк все-таки произойдет уже весной следующего года, не произвело заметного эффекта.
В четвертом квартале снижение фунта против доллара, на мой взгляд, продолжится, в том числе и в силу корреляции британской валюты со слабеющим евро. Однако продажи в паре EUR/GBP затормозят этот процесс. Думаю, минимум для GBP/USD в последние три месяца 2014 года будет найден близ отметки $1.60.
USD/JPY
Мой прогноз по росту пары доллар/иена до уровня 105 уже не только осуществился, но и был значительно превзойден: доллар установил многолетний рекорд против японской валюты, превысив отметку 110. Однако пересмотра стратегии инвестирования государственного пенсионного фонда Японии, ожидание которого и было одним из главных драйверов этого роста, мы пока так и не увидели. Более того, выяснилось, что без пересмотра законодательной базы значительная коррекция инвестиционного портфеля фонда вообще невозможна. Так что долгожданное событие откладывается, что, на мой взгляд, пока делает затруднительным закрепление пары USD/JPY выше уровня 110.
Российский рубль
От месяца к месяцу прогнозы по паре USD/RUB приходится пересматривать на повышение. Тем не менее, падение рубля опережает любые прогнозы. На этой неделе доллар на FOREX уже протестировал уровень 39.8 рубля, установив новый исторический рекорд.
Причины негативной динамики российской валюты я недавно уже перечислял. Их список остается неизменным:
Широкомасштабное укрепление доллара, особенно против валют развивающихся стран. В этом отношении падение рубля не является чем-то необычным и лишь отражает мировую тенденцию.
Падение цен на нефть, ударившее по сырьевым валютам (подробнее о нефти чуть ниже).
Снижение темпов роста российской экономики. В августе ВВП РФ с коррекцией на сезон сократился на 0.4% м/м. Статистика показывает, что инвестиции в основные фонды демонстрируют спад, рост заработных плат замедляется. Аналитики ЕБРР в сентябре отметили, что прогноз по экономике России смещается от стагнационного сценария к рецессионному.
Отказ Банка России от ужесточения денежно-кредитной политики. На заседании 12 сентября Совет директоров центробанка не принял ожидавшегося от него решения о повышении ставок. Руководство ЦБ оказалось в непростой ситуации: поддержка национальной валюты требует ужесточения монетарной политики, но для замедляющейся экономики такое решение стало бы еще одним фактором торможения роста. Очевидно, что Банк хочет избежать повышения ставок. Поэтому для поддержания курса рубля пока была задействована иная мера – операции «валютный своп». Впрочем, это не помешало бивалютной корзине к концу месяца достичь верхней границы установленного центробанком диапазона.
Новые санкции Запада против российской экономики. Ожидавшегося в связи с перемирием на Донбассе смягчения санкций не произошло. Напротив, США и Евросоюз в сентябре ввели новые ограничения в отношении компаний нефтяного сектора. В результате, например, приостановлено сотрудничество ExxonMobil и Роснефти по разработке месторождений на шельфе и в Арктике. Более того, продолжают обсуждаться новые ограничения – в частности, то и дело всплывает тема отключения российских банков от системы SWIFT.
Выступления президента США Барака Обамы и министра иностранных дел Германии Франк-Вальтера Штайнмайера на Генеральной ассамблее ООН показали: Запад считает, что Россия пока делает недостаточно для деэскалации конфликта на востоке Украины. А глава украинского правительства Арсений Яценюк в Нью-Йорке попросил западных партнеров о сохранении санкционного режима до возвращения Крыма под контроль Киева. Так что на серьезное ослабление ограничений, на мой взгляд, шансы невелики. Это подтверждают и сообщения СМИ, что на встрече ЕС 30 сентября вопрос об ослаблении санкций даже не ставился.
Тем не менее, я не ожидаю прорыва пары USD/RUB выше 40 рублей за доллар, если цены на нефть удержатся выше $95 по марке Brent. Бивалютная корзина уже достигла верхней границы своего диапазона, а это означает, что начинаются интервенции со стороны Банка России. Однако при падении цен на черное золото в диапазон $90-95, скорее всего, центробанку придется допустить переход доллара в зону выше сорока рублей.
Золото и серебро
Драгоценные металлы в сентябре чувствовали себя хуже, чем я ожидал: золото приблизилось к уровню $1200 за тройскую унцию, серебро провалилось под отметку $17. Укрепление американского доллара и рост опасений относительно экономики Китая стали для сырьевых активов вообще и для благородных металлов в частности слишком серьезным фактором давления, чтобы они смогли удержаться в ранее проторгованных диапазонах. А некоторое снижение остроты конфликтов в Палестине, Украине и т.д. ослабило интерес к золоту и серебру как к защитным активам. Тем не менее, приближение котировок драгоценных металлов к уровням рентабельности, на мой взгляд, позволяет рассчитывать на их восстановление к концу года до уровней $1250 по золоту и $18 по серебру.
Нефть
Динамика нефти этой осенью тоже разочаровывает. Котировки марки Brent просели ниже ключевого уровня $100 за баррель и обновили двухлетние минимумы близ $94. Избыток предложения, о котором я писал месяц назад, проявляется очень ощутимо. В сентябре Организация стран-экспортеров нефти ОПЕК увеличила поставки черного золота более чем на 400 тысяч баррелей в сутки. Причем около 70% этого объема приходится на Ливию.
Поддержать рынок могло бы согласованное сокращение добычи членами картеля, но пока активным поборником этой идеи выступает лишь Саудовская Аравия. Одностороннее же снижение поставок из этой страны вряд ли окажет существенную поддержку котировкам, учитывая, что та же Ливия способна нарастить экспорт нефти еще примерно на 250-300 тысяч баррелей в сутки. Остается лишь надеяться, что на ноябрьской конференции картель все-таки решится понизить планку добычи, чтобы вернуть котировки марки Brent к уровню $100 за баррель. Если же это решение так и не будет принято, нефть может обосноваться в диапазоне $90-95.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на четвертый квартал 2014 года. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах.
EUR/USD
В сентябре и ФРС, и ЕЦБ проинформировали общественность о перспективах своей монетарной политики. Федрезерв подтвердил, что в октябре завершит выкуп активов на свой баланс и опубликовал прогнозы относительно траектории повышения процентных ставок на следующие три года. Хотя конкретные сроки запуска цикла ужесточения американский центробанк, конечно же, называть не стал и даже сохранил обещание относительно «длительного» периода низких ставок, в целом настрой его руководства оказался несколько более агрессивным, чем ожидали рынки, что придало новый толчок укреплению доллара.
ЕЦБ, напротив, в сентябре продолжил смягчение монетарной политики: ключевая ставка рефинансирования была понижена до минимально возможного уровня 0.05%, а ставка по депозитам перемещена в отрицательную зону. Кроме этого, президент ЕЦБ Марио Драги презентовал программу покупки ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS).
Статистика, выходившая в сентябре по обе стороны океана, подтвердила мнение, что политический курс двух крупнейших мировых ЦБ в ближайшие годы будет противоположным. Америка порадовала хорошими результатами второго квартала (рост ВВП составил 4.6%) и сильными данными с рынка жилья, ростом потребительских настроений и высокими индексами PMI. Еврозона же, напротив, огорчила низкими темпами роста цен, падением деловой активности и ухудшением экономических настроений.
Как следствие, на рынках ждут от Марио Драги новых мер стимулирования. Речь идет о запуске полноценного «количественного смягчения» с широкомасштабными покупками государственных облигаций (обнародованный в сентябре план покупок ABS не подразумевает выкуп правительственных долговых бумаг). Возможность такого варианта развития событий косвенно подтверждает и сам Драги, который в конце сентября заявил о готовности Европейского центробанка к дополнительным мерам нетрадиционного стимулирования.
Эти ожидания уже опустили пару EUR/USD к двухлетним минимумам в районе 1.2570. Как я уже писал, теперь целью «медведей» по евро становится район $1.22, достижение которого вполне возможно в период до конца года. Снижение пары находит поддержку со стороны динамики доходности европейских и американских облигаций.
GBP/USD
Основной темой сентябрьских страстей вокруг британского фунта стал референдум по вопросу независимости Шотландии. Сторонников шотландского суверенитета оказалось неожиданно много, так что в какой-то момент казалось, что они смогут одержать победу. Но все обошлось – Соединенное королевство сохранило единство. Тем не менее, восстановиться на этой новости «британцу» не удалось, и первый месяц осени он завершил в заметном минусе.
Причина слабости пары GBP/USD – не только в широкомасштабном укреплении доллара США, но и в макроэкономической статистике из самой Великобритании. В частности, инвесторы обратили внимание на резкое падение индекса деловой активности в производственном секторе страны. На рынках справедливо опасаются, что слабость еврозоны окажет негативный эффект и на британскую экономику. Так что даже объявление главы Банка Англии Марка Карни, что первое повышение ставок центробанк все-таки произойдет уже весной следующего года, не произвело заметного эффекта.
В четвертом квартале снижение фунта против доллара, на мой взгляд, продолжится, в том числе и в силу корреляции британской валюты со слабеющим евро. Однако продажи в паре EUR/GBP затормозят этот процесс. Думаю, минимум для GBP/USD в последние три месяца 2014 года будет найден близ отметки $1.60.
USD/JPY
Мой прогноз по росту пары доллар/иена до уровня 105 уже не только осуществился, но и был значительно превзойден: доллар установил многолетний рекорд против японской валюты, превысив отметку 110. Однако пересмотра стратегии инвестирования государственного пенсионного фонда Японии, ожидание которого и было одним из главных драйверов этого роста, мы пока так и не увидели. Более того, выяснилось, что без пересмотра законодательной базы значительная коррекция инвестиционного портфеля фонда вообще невозможна. Так что долгожданное событие откладывается, что, на мой взгляд, пока делает затруднительным закрепление пары USD/JPY выше уровня 110.
Российский рубль
От месяца к месяцу прогнозы по паре USD/RUB приходится пересматривать на повышение. Тем не менее, падение рубля опережает любые прогнозы. На этой неделе доллар на FOREX уже протестировал уровень 39.8 рубля, установив новый исторический рекорд.
Причины негативной динамики российской валюты я недавно уже перечислял. Их список остается неизменным:
Широкомасштабное укрепление доллара, особенно против валют развивающихся стран. В этом отношении падение рубля не является чем-то необычным и лишь отражает мировую тенденцию.
Падение цен на нефть, ударившее по сырьевым валютам (подробнее о нефти чуть ниже).
Снижение темпов роста российской экономики. В августе ВВП РФ с коррекцией на сезон сократился на 0.4% м/м. Статистика показывает, что инвестиции в основные фонды демонстрируют спад, рост заработных плат замедляется. Аналитики ЕБРР в сентябре отметили, что прогноз по экономике России смещается от стагнационного сценария к рецессионному.
Отказ Банка России от ужесточения денежно-кредитной политики. На заседании 12 сентября Совет директоров центробанка не принял ожидавшегося от него решения о повышении ставок. Руководство ЦБ оказалось в непростой ситуации: поддержка национальной валюты требует ужесточения монетарной политики, но для замедляющейся экономики такое решение стало бы еще одним фактором торможения роста. Очевидно, что Банк хочет избежать повышения ставок. Поэтому для поддержания курса рубля пока была задействована иная мера – операции «валютный своп». Впрочем, это не помешало бивалютной корзине к концу месяца достичь верхней границы установленного центробанком диапазона.
Новые санкции Запада против российской экономики. Ожидавшегося в связи с перемирием на Донбассе смягчения санкций не произошло. Напротив, США и Евросоюз в сентябре ввели новые ограничения в отношении компаний нефтяного сектора. В результате, например, приостановлено сотрудничество ExxonMobil и Роснефти по разработке месторождений на шельфе и в Арктике. Более того, продолжают обсуждаться новые ограничения – в частности, то и дело всплывает тема отключения российских банков от системы SWIFT.
Выступления президента США Барака Обамы и министра иностранных дел Германии Франк-Вальтера Штайнмайера на Генеральной ассамблее ООН показали: Запад считает, что Россия пока делает недостаточно для деэскалации конфликта на востоке Украины. А глава украинского правительства Арсений Яценюк в Нью-Йорке попросил западных партнеров о сохранении санкционного режима до возвращения Крыма под контроль Киева. Так что на серьезное ослабление ограничений, на мой взгляд, шансы невелики. Это подтверждают и сообщения СМИ, что на встрече ЕС 30 сентября вопрос об ослаблении санкций даже не ставился.
Тем не менее, я не ожидаю прорыва пары USD/RUB выше 40 рублей за доллар, если цены на нефть удержатся выше $95 по марке Brent. Бивалютная корзина уже достигла верхней границы своего диапазона, а это означает, что начинаются интервенции со стороны Банка России. Однако при падении цен на черное золото в диапазон $90-95, скорее всего, центробанку придется допустить переход доллара в зону выше сорока рублей.
Золото и серебро
Драгоценные металлы в сентябре чувствовали себя хуже, чем я ожидал: золото приблизилось к уровню $1200 за тройскую унцию, серебро провалилось под отметку $17. Укрепление американского доллара и рост опасений относительно экономики Китая стали для сырьевых активов вообще и для благородных металлов в частности слишком серьезным фактором давления, чтобы они смогли удержаться в ранее проторгованных диапазонах. А некоторое снижение остроты конфликтов в Палестине, Украине и т.д. ослабило интерес к золоту и серебру как к защитным активам. Тем не менее, приближение котировок драгоценных металлов к уровням рентабельности, на мой взгляд, позволяет рассчитывать на их восстановление к концу года до уровней $1250 по золоту и $18 по серебру.
Нефть
Динамика нефти этой осенью тоже разочаровывает. Котировки марки Brent просели ниже ключевого уровня $100 за баррель и обновили двухлетние минимумы близ $94. Избыток предложения, о котором я писал месяц назад, проявляется очень ощутимо. В сентябре Организация стран-экспортеров нефти ОПЕК увеличила поставки черного золота более чем на 400 тысяч баррелей в сутки. Причем около 70% этого объема приходится на Ливию.
Поддержать рынок могло бы согласованное сокращение добычи членами картеля, но пока активным поборником этой идеи выступает лишь Саудовская Аравия. Одностороннее же снижение поставок из этой страны вряд ли окажет существенную поддержку котировкам, учитывая, что та же Ливия способна нарастить экспорт нефти еще примерно на 250-300 тысяч баррелей в сутки. Остается лишь надеяться, что на ноябрьской конференции картель все-таки решится понизить планку добычи, чтобы вернуть котировки марки Brent к уровню $100 за баррель. Если же это решение так и не будет принято, нефть может обосноваться в диапазоне $90-95.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу