16 октября 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
В том, что мировая экономика, в основном из-за Китая и еврозоны, далека от своей лучшей формы, убеждать никого не приходится. МВФ и Всемирный банк хорошо поработали над этим вопросом, сократив прогнозы глобального роста. Довершила дело нефть, пике которой обычно ассоциируют с проявлением кризисных болячек. Ралли пары EUR/USD, отличившейся наибольшим внутредневным спредом с июля 2013 года, стало возможным благодаря дару полпредов ФРС убеждать. Именно им удалось внушить рынку, что остальные страны затянут в болото экономику США. Публикация разочаровывающей статистики по Штатам и обвал фондовых индексов подали сигнал, что их прогнозы стали воплощаться в жизнь гораздо быстрее, чем можно было бы ожидать.
Не знаю, что хуже для «быков» по доллару — сокращение объема розничной торговли на 0,3% м/м или замедление индекса цен производителей с 1,8% в августе до 1,6% г/г в сентябре. Оба показателя способны притормозить инфляцию, как со стороны спроса, так и с точки зрения отпускных цен. Розничная торговля считается опережающим индикатором для ВВП в связи с существенной долей потребления в его структуре. Слабость основного макроэкономического показателя и CPI с PCE ставят шлагбаум на пути скорого перехода ФРС к монетарной рестрикции. По мере приближения октябрьского заседания FOMC эта проблема будет все больше и больше давить на доллар США. Срочный рынок оценивает вероятность повышения ставки по федеральным фондам в декабре 2015 года в 59%, хотя еще 3 октября 50%-й рубеж покорял июль. В настоящее время ожидания сместились на сентябрь, при этом «ястребы» поумерили свой аппетит: еще месяц назад теплились надежды на рост ставки на 50 базисных пунктов к концу 3-го квартала 2015 года, сейчас речь идет о 25.
Наряду со сдвигом сроков начала ужесточения денежно-кредитной политики продолжению ревальвации доллара США мешает состояние фондового рынка. Публикация отчетности американских компаний показала, что не все так гладко, как ранее представлялось. Коррекция SnP500, достигшего на торгах 15 октября минимальной отметки с апреля, рискует продолжиться, что подорвет желание иностранного капитала двигаться в сторону акций. Ликвидность в условиях бегства от риска течет на долговой рынок. Статус спасительной гавани давит на доходность казначейских облигаций США, уменьшая их привлекательность. Показатель по «десятилеткам» впервые с мая 2013 года вплотную приблизился к психологически важной отметке 2%. Подобная динамика, с одной стороны, тормозит приток европейского и азиатского капитала, с другой — стимулирует отток американского в дорогие австралийские или новозеландские бумаги.
Нельзя забывать и про конъюнктуру срочного рынка. На неделе к 7 октября нетто-лонги спекулянтов по доллару США против основных мировых валют достигли рекордной величины в $41,2 млрд. В таких условиях пике на 1-2 фигуру в течение часа становится вполне обычным явлением. По евро ситуация обратная. Чистые шорты также близки к историческим максимумам ($23,2 млрд), что и позволило EUR/USD улететь в направлении 1,29 после релизов индикаторов, характеризующих экономику США.
По моему мнению, ситуация на американском фондовом рынке в ближайшее время коренным образом не изменится, а по мере приближения заседания FOMC сила «голубей» будет нарастать из-за низкой инфляции. В таких условиях рекомендую сохранять лонги по основной валютной паре с первоначальным таргетом 1,29, наращивая их на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Не знаю, что хуже для «быков» по доллару — сокращение объема розничной торговли на 0,3% м/м или замедление индекса цен производителей с 1,8% в августе до 1,6% г/г в сентябре. Оба показателя способны притормозить инфляцию, как со стороны спроса, так и с точки зрения отпускных цен. Розничная торговля считается опережающим индикатором для ВВП в связи с существенной долей потребления в его структуре. Слабость основного макроэкономического показателя и CPI с PCE ставят шлагбаум на пути скорого перехода ФРС к монетарной рестрикции. По мере приближения октябрьского заседания FOMC эта проблема будет все больше и больше давить на доллар США. Срочный рынок оценивает вероятность повышения ставки по федеральным фондам в декабре 2015 года в 59%, хотя еще 3 октября 50%-й рубеж покорял июль. В настоящее время ожидания сместились на сентябрь, при этом «ястребы» поумерили свой аппетит: еще месяц назад теплились надежды на рост ставки на 50 базисных пунктов к концу 3-го квартала 2015 года, сейчас речь идет о 25.
Наряду со сдвигом сроков начала ужесточения денежно-кредитной политики продолжению ревальвации доллара США мешает состояние фондового рынка. Публикация отчетности американских компаний показала, что не все так гладко, как ранее представлялось. Коррекция SnP500, достигшего на торгах 15 октября минимальной отметки с апреля, рискует продолжиться, что подорвет желание иностранного капитала двигаться в сторону акций. Ликвидность в условиях бегства от риска течет на долговой рынок. Статус спасительной гавани давит на доходность казначейских облигаций США, уменьшая их привлекательность. Показатель по «десятилеткам» впервые с мая 2013 года вплотную приблизился к психологически важной отметке 2%. Подобная динамика, с одной стороны, тормозит приток европейского и азиатского капитала, с другой — стимулирует отток американского в дорогие австралийские или новозеландские бумаги.
Нельзя забывать и про конъюнктуру срочного рынка. На неделе к 7 октября нетто-лонги спекулянтов по доллару США против основных мировых валют достигли рекордной величины в $41,2 млрд. В таких условиях пике на 1-2 фигуру в течение часа становится вполне обычным явлением. По евро ситуация обратная. Чистые шорты также близки к историческим максимумам ($23,2 млрд), что и позволило EUR/USD улететь в направлении 1,29 после релизов индикаторов, характеризующих экономику США.
По моему мнению, ситуация на американском фондовом рынке в ближайшее время коренным образом не изменится, а по мере приближения заседания FOMC сила «голубей» будет нарастать из-за низкой инфляции. В таких условиях рекомендую сохранять лонги по основной валютной паре с первоначальным таргетом 1,29, наращивая их на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter