29 октября 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Достигнув первого из поставленных мною в предыдущем материале таргетов, EUR/USD вполне уютно себя чувствует перед заседанием FOMC. Если кто-то надеется, что по его итогам можно забыть об американском QE, он очень сильно заблуждается. На самом деле ФРС будет реинвестировать доходы, полученные от покупки бондов, в новые бумаги, баланс центробанка продолжит раздуваться приблизительно теми же темпами, что и у ЕЦБ, судя по вложениям последнего в размере 1,7 млрд евро в неделю, что обеспечит стабильность основной валютной пары в среднесрочной перспективе.
Опережающие темпы роста баланса Европейского центробанка по сравнению с ФРС — далеко не единственное, что вводит в заблуждение «медведей» по EUR/USD. Угроза оттока капитала из еврозоны больше похожа на миф. Сторонники ревальвации доллара утверждают, что слабость евро приведет к росту профицита счета текущих операций, который, исходя из принципа двойной записи платежного баланса, должен вызвать проблемы с финансовым счетом. Давайте расставим все точки над i. Если уж и сравнивать текущую ситуацию в еврозоне с «потерянным десятилетием» в Японии, то до конца. Почему в Стране восходящего солнца рост соотношения положительного сальдо счета текущих операций и ВВП приводил к укреплению иены, а в странах валютного блока все должно быть наоборот?
Источник: Nordea.
Зачем забывать про то обстоятельство, что реальный эффективный курс доллара характеризуется обратной корреляцией с финансовым счетом платежного баланса США?
Источник: Nordea.
Много нареканий вызывает и соображение об увеличении дифференциала доходности казначейских бондов и немецких облигаций, позволяющего рассчитывать на дальнейшее проседание EUR/USD. ФРС явно не желает форсировать события, поэтому наверняка по-прежнему будет настаивать на длительном периоде удержания процентных ставок, продолжит говорить о значительном недоиспользовании ресурсов на рынке труда и замедлении инфляции. Доходность американских бумаг спешить с ростом не будет, в то время как европейские вполне способны этот рост продемонстрировать. Причина банальна. Инвесторы закупались гособлигациями в надежде на европейское QE с их участием. Как только акцент сместился в сторону ипотечных и корпоративных бондов, они предпочтут фиксировать прибыль на исторически высоких уровнях цен. Дифференциал, напротив, будет сокращаться, что вызовет развитие коррекции по EUR/USD.
На мой взгляд, счет текущих операций оказывает большее влияние на курс валюты, чем, скажем, финансовый счет, а потоки капитала важны для понимания среднесрочной динамики пар. В этом отношении недавняя слабость евро обусловлена именно проблемами с внешней торговлей, которые благодаря девальвации удастся достаточно быстро исправить и выйти на новый уровень.
Источник: Nordea.
Что касается конъюнктуры долгового рынка, то, согласно исследованию Бундесбанка, многие пенсионные фонды Германии уже сталкиваются с проблемой реальной отдачи от инвестиций, позволяющих им выполнять свои функции. Еще один повод сравнить еврозону с Японией: процесс старения населения вызывает необходимость поиска более доходных инструментов для инвестиций в условиях отрицательной реальной доходности суверенных облигаций. По моему мнению, итоги заседания FOMC особых изменений для EUR/USD не принесут, и если евро удастся пережить релиз данных по инфляции с минимальными потерями, то коррекция основной валютной пары будет набирать обороты. В таких условиях рекомендую наращивать лонги на откатах в надежде на движение к 1,285-1,29.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Опережающие темпы роста баланса Европейского центробанка по сравнению с ФРС — далеко не единственное, что вводит в заблуждение «медведей» по EUR/USD. Угроза оттока капитала из еврозоны больше похожа на миф. Сторонники ревальвации доллара утверждают, что слабость евро приведет к росту профицита счета текущих операций, который, исходя из принципа двойной записи платежного баланса, должен вызвать проблемы с финансовым счетом. Давайте расставим все точки над i. Если уж и сравнивать текущую ситуацию в еврозоне с «потерянным десятилетием» в Японии, то до конца. Почему в Стране восходящего солнца рост соотношения положительного сальдо счета текущих операций и ВВП приводил к укреплению иены, а в странах валютного блока все должно быть наоборот?
Источник: Nordea.
Зачем забывать про то обстоятельство, что реальный эффективный курс доллара характеризуется обратной корреляцией с финансовым счетом платежного баланса США?
Источник: Nordea.
Много нареканий вызывает и соображение об увеличении дифференциала доходности казначейских бондов и немецких облигаций, позволяющего рассчитывать на дальнейшее проседание EUR/USD. ФРС явно не желает форсировать события, поэтому наверняка по-прежнему будет настаивать на длительном периоде удержания процентных ставок, продолжит говорить о значительном недоиспользовании ресурсов на рынке труда и замедлении инфляции. Доходность американских бумаг спешить с ростом не будет, в то время как европейские вполне способны этот рост продемонстрировать. Причина банальна. Инвесторы закупались гособлигациями в надежде на европейское QE с их участием. Как только акцент сместился в сторону ипотечных и корпоративных бондов, они предпочтут фиксировать прибыль на исторически высоких уровнях цен. Дифференциал, напротив, будет сокращаться, что вызовет развитие коррекции по EUR/USD.
На мой взгляд, счет текущих операций оказывает большее влияние на курс валюты, чем, скажем, финансовый счет, а потоки капитала важны для понимания среднесрочной динамики пар. В этом отношении недавняя слабость евро обусловлена именно проблемами с внешней торговлей, которые благодаря девальвации удастся достаточно быстро исправить и выйти на новый уровень.
Источник: Nordea.
Что касается конъюнктуры долгового рынка, то, согласно исследованию Бундесбанка, многие пенсионные фонды Германии уже сталкиваются с проблемой реальной отдачи от инвестиций, позволяющих им выполнять свои функции. Еще один повод сравнить еврозону с Японией: процесс старения населения вызывает необходимость поиска более доходных инструментов для инвестиций в условиях отрицательной реальной доходности суверенных облигаций. По моему мнению, итоги заседания FOMC особых изменений для EUR/USD не принесут, и если евро удастся пережить релиз данных по инфляции с минимальными потерями, то коррекция основной валютной пары будет набирать обороты. В таких условиях рекомендую наращивать лонги на откатах в надежде на движение к 1,285-1,29.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter