7 ноября 2014 Forex4You Луданов Николай
Зачем Банк Японии предпринял стимулирующие меры?
За два дня, прошедшие после обнародования новых стимулирующих мер со стороны Банка Японии, я так и не нашел нигде вразумительного ответа на вопрос: зачем все это было нужно?
Излагаю здесь мою собственную версию.
Стоит обратить внимание на то, что решение Банка Японии последовало всего спустя два дня после того, как Федрезерв объявил о полном завершении программы количественного смягчения QE3.
Я улавливаю в этом совершенно определенную связь вплоть до того, что эти решения были согласованы между собой.
Как одна из целей, если рассматривать глобально это действие Банка Японии, было не допустить распродаж рискованных активов (акций) и В БОЛЕЕ ШИРОКОМ ПЛАНЕ ЗАМЕДЛЕНИЯ ГЛОБАЛЬНОГО РОСТА.
Скорее всего решение BOJ было согласовано между центральными банками.
Думаю так прежде всего потому, что я не вижу никакой объективной необходимости в таком шаге со стороны Банка Японии. Он и так был вполне способен добиться своей цели по инфляции. Какая необходимость была в том, чтобы продолжить разрушение покупательной способности японской йены?
Во-вторых, становится все более очевидно, что ЕЦБ не сможет предпринять столь мощную стимулирующую программу, которая хоть как-то смогла бы компенсировать сокращение притока свежей ликвидности. Запуск программы покупок госдолга еврозоны весьма проблематичен, а если инфляция в еврозоне пойдет вверх, то и вообще будет снят с повестки дня. ЕЦБ, по крайней мере в ближайшие 3-4 месяца, не мог стать поставщиком свежей ликвидности. Покупки негосударственных ценных бумаг, как теперь выясняется, далеко не дотягивают до нужных объемов.
Но кто-то должен был заменить Федрезерв хотя бы на время, чтобы не допустить дестабилизации ситуации на рынках. И такая роль выпала на Банк Японии.
Расширение программы покупки активов было непосредственно связано с передислокацией активов крупнейшего в мире государственного пенсионного инвестиционного фонда GPIF. Это грозило массированными распродажами и дестабилизацией на рынке японских государственных облигаций, поскольку примеру GPIF обычно следуют другие инвестиционные фонды Японии.
Чтобы этого не допустить, Банк Японии увеличил лимиты на выкуп государственных облигаций. В этом суть второй программы стимулирования.
Я рассматриваю это как временную меру, скорее технического характера, чем как средства монетарной политики.
Это имеет принципиальное значение, поскольку если я прав, то это значит, что через 3-5 месяцев Банк Японии должен предпринять какой-то шаг в обратном направлении – сокращение программы покупок.
Время этого шага будет предопределено: во-первых, данными по инфляции, и, во вторых, как быстро будет протекать передислокация активов.
Я ожидаю, что активная фаза передислокации будет протекать 3-5 месяцев. Вслед за этим накопление акций сменится распределением.
Я не думаю, что после 100% роста за 2 года индекс Nikkei способен за это время вырасти более чем на 7-10%.
Исходя из этого, возьму на себя смелость предположить, что USDJPY находится в 300-500 пунктах от достижения максимальных значений за очень длительный период (примерно 118-220).
Что касается японского рынка акций, то предпринятые действия создают условия для формирования очень перегретого рынка и ничем хорошим для рынка это закончится не может.
Модельный портфель Quant Fund от Societe Generale
Еженедельно eFXnews публикует изменение портфеля от Societe Generale, который называется Quant Fund.
За прошедшую неделю портфель очень сильно изменился.
На рисунке показана структура портфеля на 25 октября и на 1 ноября.
Как мы видим, в то время, как позиция по доллару осталась практически неизменной, Socgen кардинально изменил диспозицию по JPY. Из второго по величине лонга он перешел в шорт по японской йене.
Сильно изменилась диспозиция в пользу риска (CAD и AUD).
Мне совсем не нравится диспозиция Societe Generale.
Если позиционирование против JPY логично после последних событий, то позиционирование в пользу покупки риска (RISK ON) на максимумах по индексу SnP500 мне кажется неправильным.
Валютный рынок на прошедшей неделе
Результаты торговли на валютном рынке показаны на следующем рисунке.
Американский доллар показал сильнейший за последние 7 лет рост против японской йены: 3,8%. Очень сильно выросли против JPY и другие валюты.
USDJPY вышел очень сильно за пределы стандартной верхней ленты Боллинджера как на дневном, так и на недельном графике, и это делает очень вероятной краткосрочную коррекцию в паре.
Рост USDJPY сопровождался мощной покупкой риска и индексу SnP500 на прошедшей неделе не хватило всего немного для обновления исторических максимумов.
Благодаря этому AUD и CAD практически не упали относительно USD несмотря на позитивный в целом для американского доллара исход заседания Комитета по открытым рынкам.
Воодушевление на рынках может оказаться недолгим, поскольку рынки быстро поймут, что Банк Японии не сможет заменить Федрезерв в его роли раздувания пузыря активов.
Его может хватить для раздувания пузыря на рынке японских акций, но не всего глобального рынка акций.
Поэтому у меня очень большие сомнения, что SnP500 сможет обновить максимальные значения еще больше чем на 20-30 пунктов.
Это может оказаться негативным не только для высокодоходных валют, но и для USDJPY.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу