11 ноября 2014 Инвесткафе
Судя по размещенному на сайте Ростелекома пресс-релизу, 18 ноября компания планирует представить отчетность за 3-й квартал 2014 года согласно МСФО. Как обычно, будут раскрыты и некоторые операционные показатели.
Прогнозирование финансовых показателей Ростелекома в последнее время существенно затрудняет процесс его реорганизации, в ходе которого, с одной стороны, происходит консолидация результатов ОАО «Связьинвест» и его дочерних компаний, а с другой — выделение мобильного бизнеса и передача его в СП Ростелекома с Теле2 Россия. На этот раз, как мне сообщили в компании, данные в отчетности будут представлены с выделением сегментов продолжающейся и прекращающейся деятельности. При этом в консолидированных результатах за 3-й квартал будут учитываться результат работы РТ-Мобайл за 1 месяц (июль). С целью упрощения я привожу оценки и прогнозы именно по консолидированным показателям, то есть с учетом продолжающейся и прекращающейся деятельности.
Прогнозы и оценки по основным финансовым показателям Ростелекома
Источник: прогнозы и оценки Инвесткафе.
В целом я ожидаю от оператора нейтральной отчетности. С одной стороны, финансовые показатели, конечно, будут не очень сильными. С другой — негатив должны будут компенсировать хорошие операционные показатели.
Я ожидаю, что выручка с учетом эффекта от прекращающейся деятельности и консолидации результатов Связьинвеста снизится на 2% г/г, примерно до 79 млрд руб. Впрочем, это будет скорее следствием особенностей бухучета. Без учета прекращенной деятельности выручка Ростелекома должна показать рост в пределах 1-3%. Дело в том, что наблюдающееся вот уже много лет сокращение выручки оператора от традиционной телефонии (местная, внутризоновая и междугородная/международная телефонная связь) в значительной мере компенсирует рост выручки от услуг ШПД, платного ТВ и других быстрорастущих сегментов. Ключевым моментом здесь останутся значительные инвестиции — CAPEX в 2014 году составят около 20-22% от выручки. Соответственно, стоит ждать сохранения высоких темпов роста абонентской базы ШПД и платного ТВ даже в условиях нынешней сложной рыночной конъюнктуры.
Динамика абонентской базы ШПД и платного ТВ, млн чел.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Также важным драйвером роста совокупной выручки Ростелекома (как и во 2-м квартале) останется статья «прочие доходы» за счет, например, аренды кабельной канализации и прочих статей.
Я ожидаю, что совокупная OIBDA Ростелекома за 3-й квартал сократится на 3% г/г, примерно до 28 млрд руб. Давление на показатель будет обусловлено реорганизацией бизнеса и соответствующим постепенным отказом от аутсорсинга. Это определенно приведет к увеличению г/г статьи расходов на оплату труда персонала. По прогнозам, чистая прибыль за 3-й квартал в годовом выражении сократится на 18% г/г, до 9 млрд руб. Показатель покажет значительную волатильность в виду влияния эффекта от прекращенной деятельности.
Итак, с учетом ожидаемо слабых финрезультатов и сильных операционных показателей отчетность Ростелекома должна быть в целом нейтральной. Я не жду резких колебаний курса акций при ее публикации. Ростелеком сейчас находится в стадии активного инвестиционного процесса, и поэтому я считаю, что подобное состояние дел не является негативным фактором для оценки его ценных бумаг. Справедливая цена обыкновенной акции Ростелекома по-прежнему составляет 130 руб. Долгосрочный потенциал роста от текущих уровней равен 21%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прогнозирование финансовых показателей Ростелекома в последнее время существенно затрудняет процесс его реорганизации, в ходе которого, с одной стороны, происходит консолидация результатов ОАО «Связьинвест» и его дочерних компаний, а с другой — выделение мобильного бизнеса и передача его в СП Ростелекома с Теле2 Россия. На этот раз, как мне сообщили в компании, данные в отчетности будут представлены с выделением сегментов продолжающейся и прекращающейся деятельности. При этом в консолидированных результатах за 3-й квартал будут учитываться результат работы РТ-Мобайл за 1 месяц (июль). С целью упрощения я привожу оценки и прогнозы именно по консолидированным показателям, то есть с учетом продолжающейся и прекращающейся деятельности.
Прогнозы и оценки по основным финансовым показателям Ростелекома
Источник: прогнозы и оценки Инвесткафе.
В целом я ожидаю от оператора нейтральной отчетности. С одной стороны, финансовые показатели, конечно, будут не очень сильными. С другой — негатив должны будут компенсировать хорошие операционные показатели.
Я ожидаю, что выручка с учетом эффекта от прекращающейся деятельности и консолидации результатов Связьинвеста снизится на 2% г/г, примерно до 79 млрд руб. Впрочем, это будет скорее следствием особенностей бухучета. Без учета прекращенной деятельности выручка Ростелекома должна показать рост в пределах 1-3%. Дело в том, что наблюдающееся вот уже много лет сокращение выручки оператора от традиционной телефонии (местная, внутризоновая и междугородная/международная телефонная связь) в значительной мере компенсирует рост выручки от услуг ШПД, платного ТВ и других быстрорастущих сегментов. Ключевым моментом здесь останутся значительные инвестиции — CAPEX в 2014 году составят около 20-22% от выручки. Соответственно, стоит ждать сохранения высоких темпов роста абонентской базы ШПД и платного ТВ даже в условиях нынешней сложной рыночной конъюнктуры.
Динамика абонентской базы ШПД и платного ТВ, млн чел.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Также важным драйвером роста совокупной выручки Ростелекома (как и во 2-м квартале) останется статья «прочие доходы» за счет, например, аренды кабельной канализации и прочих статей.
Я ожидаю, что совокупная OIBDA Ростелекома за 3-й квартал сократится на 3% г/г, примерно до 28 млрд руб. Давление на показатель будет обусловлено реорганизацией бизнеса и соответствующим постепенным отказом от аутсорсинга. Это определенно приведет к увеличению г/г статьи расходов на оплату труда персонала. По прогнозам, чистая прибыль за 3-й квартал в годовом выражении сократится на 18% г/г, до 9 млрд руб. Показатель покажет значительную волатильность в виду влияния эффекта от прекращенной деятельности.
Итак, с учетом ожидаемо слабых финрезультатов и сильных операционных показателей отчетность Ростелекома должна быть в целом нейтральной. Я не жду резких колебаний курса акций при ее публикации. Ростелеком сейчас находится в стадии активного инвестиционного процесса, и поэтому я считаю, что подобное состояние дел не является негативным фактором для оценки его ценных бумаг. Справедливая цена обыкновенной акции Ростелекома по-прежнему составляет 130 руб. Долгосрочный потенциал роста от текущих уровней равен 21%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу