11 ноября 2014 Saxo Bank Бегларян Григорий
После периода "бурной активности" в течении прошлого месяца, и значительного падения уровня процентной доходности в секторе американских трежерис, на данный момент наблюдается относительная ценовая стабилизация в сегменте долгосрочных казначейских бумаг. Можно отметить, что существенное снижение показателей "инфляционной истерики" на фоне спада нефтяных цен, и "сильно растущего" курса доллара, пока подавляют инвестиционные "эмоции" по поводу потенциальной монетарной "жесткости" от Федрезерва, и до сих пор удерживают доходность долгосрочных казначейских бумаг у прошлогодних минимумов.
Другой вопрос, что после завершения основной части программ QE и отсутствия какой-либо конкретики от Федрезерва в отношении своих последующих действий, рынки все еще продолжают оставаться в состоянии неопределенности.
Таким образом, сохраняется вероятность для локального всплеска ценовой волатильности в долговом секторе, если начнут появляться какие-либо "повышательные импульсы" с точки зрения динамики американской экономики. При этом надо также иметь в виду и факторы связанные с "психологическим состоянием" участников долгового рынка. В данном случае речь идет о том, что остаются некоторые опасения среди инвестиционного сообщества, по поводу последствий для ценовой конъюнктуры трежерис, от сворачивания основной части программ QE. Иными словами, сохраняются "страхи", что значительное падение объемов выкупа долговых бумаг приведет к неизбежному, и быстрому росту процентной доходности при условии снижения спроса или увеличения предложения казначейских бумаг на рынке.
Принимая во внимание предстоящие довольно "насыщенные" объемы новых размещений трежерис на этой неделе, и в течении ноября, остается вероятность некоторого повышения уровня процентной доходности казначейских долговых бумаг, поскольку существуют риски ослабления инвестиционного спроса из-за своеобразного "фактора сезонности". Дело в том, что с точки зрения исторических "аналогий" американского долгового рынка, ноябрь обычно наиболее "вялый месяц" в сегменте трежерис, и в этот период всегда наблюдается очень низкий интерес к покупке казначейских бумаг.
Оценка стоимости длинных трежерис
По этой причине, с точки зрения потенциальной ценовой динамики на рынке трежерис на протяжении текущего месяца, имеет смысл рассматривать сценарий относительного снижения стоимости долгосрочных казначейских долговых бумаг, и соответствующий рост доходностей в пределах уровней сформированного процентного диапазона (график выше).
Тем не менее несмотря на обозначенные возможности для повышения процентных ставок доходности трежерис, вряд ли можно рассчитывать на "кардинальные" изменения по динамике среднесрочного ценового тренда. По крайне мере крупнейшие инвестиционные фонды до сих пор сохраняют свои открытые позиции по длинным трежерис и, судя по текущему перемещению денежных потоков, не собираются участвовать в активной распродаже, только на основании каких-то локальных экономических событий.
Более того. Можно констатировать факт, что сохраняющаяся "концентрация" больших объемов денежной ликвидности в долговом секторе, демонстрирует очевидную "неуверенность" крупного инвестиционного капитала по поводу устойчивости экономического роста в Америке в долгосрочной перспективе, и по всей видимости, также оценивается вероятность очередного "всплеска" геополитической или "эпидемической напряженности"
Текущие индикаторы для оценки корпоративных рисков
Рассматривая текущую обстановку на американском долговом рынке с точки зрения влияния на оценку стоимости фондовых активов надо отметить, что пока сохраняется стабильность конъюнктурных условий в секторе корпоративного долга и дальнейшее "сужение" разницы в ставке доходности корпоративных долговых инструментов против долгосрочных трежерис (графики выше).
В том случае, если нынешняя стабилизация на корпоративном долговом рынке окажется устойчивой, и начнется более активное сокращение уровня процентной разницы к трежерис можно будет рассчитывать на улучшение показателей ценовой премии для стоимости фондовых инструментов, и повышение "справедливой стоимости" американских акций.
Однако с учетом упомянутых факторов, связанных с потенциальным "сезонным" падением спроса на трежерис, и вполне возможного локального роста доходности, как краткосрочных, так и долгосрочных казначейских бумаг, пока сложно рассчитывать на длительную стабилизацию в секторе корпоративного долга, и остаются риски для очередных "волнений" в этом сегменте американского долгового рынка в ближайшие недели.
Показатель для оценки стоимости американских акций
Таким образом, если ориентироваться на "условный сценарий" локальной "встряски" на рынке трежерис и очередного "дрожания" на корпоративном долговом рынке в течении ноября, целесообразно учитывать, что при условии роста процентной доходности трежерис или ухудшения показателей по корпоративным процентным спрэдам, произойдет также и понижение оценки "справедливой стоимости" для американских фондовых инструментов.
Такой вариант развития событий будет означать, что сформируются условия для определенной коррекции на американском фондовом рынке, и вероятное повышение амплитуды колебаний цен на фондовые инструменты.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Другой вопрос, что после завершения основной части программ QE и отсутствия какой-либо конкретики от Федрезерва в отношении своих последующих действий, рынки все еще продолжают оставаться в состоянии неопределенности.
Таким образом, сохраняется вероятность для локального всплеска ценовой волатильности в долговом секторе, если начнут появляться какие-либо "повышательные импульсы" с точки зрения динамики американской экономики. При этом надо также иметь в виду и факторы связанные с "психологическим состоянием" участников долгового рынка. В данном случае речь идет о том, что остаются некоторые опасения среди инвестиционного сообщества, по поводу последствий для ценовой конъюнктуры трежерис, от сворачивания основной части программ QE. Иными словами, сохраняются "страхи", что значительное падение объемов выкупа долговых бумаг приведет к неизбежному, и быстрому росту процентной доходности при условии снижения спроса или увеличения предложения казначейских бумаг на рынке.
Принимая во внимание предстоящие довольно "насыщенные" объемы новых размещений трежерис на этой неделе, и в течении ноября, остается вероятность некоторого повышения уровня процентной доходности казначейских долговых бумаг, поскольку существуют риски ослабления инвестиционного спроса из-за своеобразного "фактора сезонности". Дело в том, что с точки зрения исторических "аналогий" американского долгового рынка, ноябрь обычно наиболее "вялый месяц" в сегменте трежерис, и в этот период всегда наблюдается очень низкий интерес к покупке казначейских бумаг.
Оценка стоимости длинных трежерис
По этой причине, с точки зрения потенциальной ценовой динамики на рынке трежерис на протяжении текущего месяца, имеет смысл рассматривать сценарий относительного снижения стоимости долгосрочных казначейских долговых бумаг, и соответствующий рост доходностей в пределах уровней сформированного процентного диапазона (график выше).
Тем не менее несмотря на обозначенные возможности для повышения процентных ставок доходности трежерис, вряд ли можно рассчитывать на "кардинальные" изменения по динамике среднесрочного ценового тренда. По крайне мере крупнейшие инвестиционные фонды до сих пор сохраняют свои открытые позиции по длинным трежерис и, судя по текущему перемещению денежных потоков, не собираются участвовать в активной распродаже, только на основании каких-то локальных экономических событий.
Более того. Можно констатировать факт, что сохраняющаяся "концентрация" больших объемов денежной ликвидности в долговом секторе, демонстрирует очевидную "неуверенность" крупного инвестиционного капитала по поводу устойчивости экономического роста в Америке в долгосрочной перспективе, и по всей видимости, также оценивается вероятность очередного "всплеска" геополитической или "эпидемической напряженности"
Текущие индикаторы для оценки корпоративных рисков
Рассматривая текущую обстановку на американском долговом рынке с точки зрения влияния на оценку стоимости фондовых активов надо отметить, что пока сохраняется стабильность конъюнктурных условий в секторе корпоративного долга и дальнейшее "сужение" разницы в ставке доходности корпоративных долговых инструментов против долгосрочных трежерис (графики выше).
В том случае, если нынешняя стабилизация на корпоративном долговом рынке окажется устойчивой, и начнется более активное сокращение уровня процентной разницы к трежерис можно будет рассчитывать на улучшение показателей ценовой премии для стоимости фондовых инструментов, и повышение "справедливой стоимости" американских акций.
Однако с учетом упомянутых факторов, связанных с потенциальным "сезонным" падением спроса на трежерис, и вполне возможного локального роста доходности, как краткосрочных, так и долгосрочных казначейских бумаг, пока сложно рассчитывать на длительную стабилизацию в секторе корпоративного долга, и остаются риски для очередных "волнений" в этом сегменте американского долгового рынка в ближайшие недели.
Показатель для оценки стоимости американских акций
Таким образом, если ориентироваться на "условный сценарий" локальной "встряски" на рынке трежерис и очередного "дрожания" на корпоративном долговом рынке в течении ноября, целесообразно учитывать, что при условии роста процентной доходности трежерис или ухудшения показателей по корпоративным процентным спрэдам, произойдет также и понижение оценки "справедливой стоимости" для американских фондовых инструментов.
Такой вариант развития событий будет означать, что сформируются условия для определенной коррекции на американском фондовом рынке, и вероятное повышение амплитуды колебаний цен на фондовые инструменты.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter