19 ноября 2014 Forex4You Глушков Сергей
Год назад, осенью 2013-го, я настойчиво предупреждал о вероятности возвращения курса пары GBP/USD под отметку 1.58 в течение первого квартала 2014 года. Индексы деловой активности британской экономики уже на максимумах или вот-вот их достигнут, писал я, и скоро начнется их коррекция. А валютный рынок отреагирует на эти сигналы продажами британского фунта…
Насчет британских PMI я был прав. Уровни четвертого квартала 2013 года для них действительно оказались пиковыми, и 2014 год стал годом снижения. Но параллельного снижения британского фунта против доллара США мы не увидели ни в первом, ни во втором квартале. Напротив, в первом полугодии пара GBP/USD продолжала развивать «бычий тренд» и в июле вплотную приблизилась к отметке 1.72. Лишь после этого тренд развернулся вниз, а в ноябре мое «предсказание» годовой давности исполнилось: фунт вернулся под отметку 1.58.
При этом нельзя сказать, что все индикаторы экономики Великобритании выглядят слабо.
Темпы роста британского ВВП в этом году значительно выше, чем в прошлом: средний рост по итогам трех прошедших кварталов составил 3% г/г (в первом-третьем кварталах прошлого года он составлял 1.4% г/г). Налицо ускорение вдвое. Напомню, что в конце прошлого года аналитики ОЭСР ожидали от британской экономики в 2014 году роста лишь на 2.4% годовых, но в мае, реагируя на выходящую сильную статистику, повысили свой прогноз до +3.2%. Ожидания на следующий год тоже довольно неплохие: в майском прогнозе ОЭСР речь шла о росте на 2.7%, а августовский прогноз Банка Англии был еще более оптимистичным, говоря о +3.1% годовых. Правда, в ноябре центробанк понизил свои ожидания до +2.9%, но эту цифру тоже низкой не назовешь.
Продолжается в этом году и устойчивый рост британского рынка труда: в августе и сентябре уровень безработицы в Великобритании достиг шестилетнего минимума 6.0%, хотя всего год назад, в сентябре 2013-го, он составлял 7.6%).
Индекс потребительского доверия, публикуемый GfK, в 2014 году поднялся на максимальные с 2005 года уровни, превысив значения предкризисных 2006-2007 годов.
Почему же на фоне такой вполне приличной статистики фунт в середине лета развернулся «на юг» и на данный момент уже торгуется значительно ниже уровней начала года?
Причины две.
Первая – перелом в отношении рынка к доллару США. Летом инвесторы осознали, что Федрезерв всерьез намерен в ближайшие месяцы завершить свою программу количественного смягчения, а в следующем году даже сможет побороться с Банком Англии за право первым повысить ставки.
Вторая – динамика британской инфляции. Именно с июля началась новая «волна» ее снижения, в результате которого она с отметки 1.9% к сентябрю скатилась до 1.2% – уровня, невиданного с 2009 года (см. график). Инвесторы стали закладывать в цены предположение, что слабость инфляции отобьет у Банка Англии желание приступить к повышению ставок в первом квартале следующего года. Эти опасения подтвердил ноябрьский инфляционный отчет ЦБ, в котором отмечается риск падения инфляции ниже 1% в ближайшие полгода.
Индекс потребительских цен Великобритании, % г/г
Я уже неоднократно подчеркивал, что главным мотивом для запуска цикла ужесточения монетарной политики для британского центробанка является стремление не допустить «перегрева» на национальном рынке жилья. Но, возможно, острота этой проблемы для регулятора уже снижается. Падение цен на энергоносители и «дурное влияние» еврозоны создают в Соединенном королевстве понижательное инфляционное давление, которое, похоже, начинает распространяться и на рынок жилой недвижимости. Так что перенос сроков первого повышения ставки на второе полугодие вполне вероятен.
Следует ли в связи с этим ожидать дальнейшего падения пары GBP/USD? Боюсь, что да. Хотя уже есть ощущение некоторой «перепроданности» фунта, инерция «медвежьего» тренда, на мой взгляд, способна «протащить» фунт в район 1.53 против доллара США в ближайшие три месяца. После этого возможно резкое восстановление «британца» на фоне осознания рынками недооценки этой валюты.
Надеюсь, на этот раз исполнения моего прогноза не придется ждать целый год…
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Насчет британских PMI я был прав. Уровни четвертого квартала 2013 года для них действительно оказались пиковыми, и 2014 год стал годом снижения. Но параллельного снижения британского фунта против доллара США мы не увидели ни в первом, ни во втором квартале. Напротив, в первом полугодии пара GBP/USD продолжала развивать «бычий тренд» и в июле вплотную приблизилась к отметке 1.72. Лишь после этого тренд развернулся вниз, а в ноябре мое «предсказание» годовой давности исполнилось: фунт вернулся под отметку 1.58.
При этом нельзя сказать, что все индикаторы экономики Великобритании выглядят слабо.
Темпы роста британского ВВП в этом году значительно выше, чем в прошлом: средний рост по итогам трех прошедших кварталов составил 3% г/г (в первом-третьем кварталах прошлого года он составлял 1.4% г/г). Налицо ускорение вдвое. Напомню, что в конце прошлого года аналитики ОЭСР ожидали от британской экономики в 2014 году роста лишь на 2.4% годовых, но в мае, реагируя на выходящую сильную статистику, повысили свой прогноз до +3.2%. Ожидания на следующий год тоже довольно неплохие: в майском прогнозе ОЭСР речь шла о росте на 2.7%, а августовский прогноз Банка Англии был еще более оптимистичным, говоря о +3.1% годовых. Правда, в ноябре центробанк понизил свои ожидания до +2.9%, но эту цифру тоже низкой не назовешь.
Продолжается в этом году и устойчивый рост британского рынка труда: в августе и сентябре уровень безработицы в Великобритании достиг шестилетнего минимума 6.0%, хотя всего год назад, в сентябре 2013-го, он составлял 7.6%).
Индекс потребительского доверия, публикуемый GfK, в 2014 году поднялся на максимальные с 2005 года уровни, превысив значения предкризисных 2006-2007 годов.
Почему же на фоне такой вполне приличной статистики фунт в середине лета развернулся «на юг» и на данный момент уже торгуется значительно ниже уровней начала года?
Причины две.
Первая – перелом в отношении рынка к доллару США. Летом инвесторы осознали, что Федрезерв всерьез намерен в ближайшие месяцы завершить свою программу количественного смягчения, а в следующем году даже сможет побороться с Банком Англии за право первым повысить ставки.
Вторая – динамика британской инфляции. Именно с июля началась новая «волна» ее снижения, в результате которого она с отметки 1.9% к сентябрю скатилась до 1.2% – уровня, невиданного с 2009 года (см. график). Инвесторы стали закладывать в цены предположение, что слабость инфляции отобьет у Банка Англии желание приступить к повышению ставок в первом квартале следующего года. Эти опасения подтвердил ноябрьский инфляционный отчет ЦБ, в котором отмечается риск падения инфляции ниже 1% в ближайшие полгода.
Индекс потребительских цен Великобритании, % г/г
Я уже неоднократно подчеркивал, что главным мотивом для запуска цикла ужесточения монетарной политики для британского центробанка является стремление не допустить «перегрева» на национальном рынке жилья. Но, возможно, острота этой проблемы для регулятора уже снижается. Падение цен на энергоносители и «дурное влияние» еврозоны создают в Соединенном королевстве понижательное инфляционное давление, которое, похоже, начинает распространяться и на рынок жилой недвижимости. Так что перенос сроков первого повышения ставки на второе полугодие вполне вероятен.
Следует ли в связи с этим ожидать дальнейшего падения пары GBP/USD? Боюсь, что да. Хотя уже есть ощущение некоторой «перепроданности» фунта, инерция «медвежьего» тренда, на мой взгляд, способна «протащить» фунт в район 1.53 против доллара США в ближайшие три месяца. После этого возможно резкое восстановление «британца» на фоне осознания рынками недооценки этой валюты.
Надеюсь, на этот раз исполнения моего прогноза не придется ждать целый год…
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter