20 ноября 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
МТС последними из «большой тройки» планируют опубликовать результаты за 3-й квартал: оператор представит неаудированную финансовую отчетность по US GAAP и ряд операционных показателей.
Прогнозы по ключевым финансовым и операционным показателям Группы МТС
Источник: прогнозы Инвесткафе.
По моим прикидкам, отчетность оператора будет довольно-таки неоднозначной. Компания должна показать существенное улучшение операционных показателей в российском сегменте, который генерирует почти 90% совокупной выручки. В частности, за счет запуска LTE в 25 регионах России за период с апреля по сентябрь сохранятся высокие годовые темпов расширения мобильной абонентской базы. Полагаю, что относительно низкий показатель оттока (сhurn rate), активное строительство инфраструктуры и маркетинговые расходы обеспечат увеличение мобильной абонентской базы российского сегмента МТС примерно на 7% г/г, до 78,3 млн.
Поквартальная абонентская база мобильного бизнеса российских сегментов операторов «большой тройки» с прогнозами по МТС
Источник: данные компаний, оценки и прогнозы Инвесткафе.
Если говорить о финпоказателях, то они, скорее всего, окажутся не столь благополучными. Я предполагаю, что итоговые цифры сильно подпортят показатели украинского сегмента. Украинская экономика находится в рецессии. Население стремится перейти на более дешевые тарифные планы. Нельзя забывать и о дополнительной нагрузке на региональную «дочку» за счет увеличения выплат в пользу государства, например в виде отчислений за лицензии. Наконец, негативно скажется девальвация гривны при пересчете показателей в консолидированную рублевую отчетность.
Конечно, повышение выручки российского сегмента благодаря увеличению мобильной абонентской базы и доходов от передачи мобильных данных в значительной мере компенсируют слабые показатели украинского сегмента. К тому же на текущий момент российская экономика не впала в рецессию и квартальный реальный ВВП показывает пусть небольшой, но стабильный рост в годовом выражении. Вместе с тем выручка всей Группы МТС едва ли прибавит более 1% г/г и превысит 104,4 млрд руб.
OIBDA также может подняться примерно на 1% г/г, до 46,8 млрд руб. На мой взгляд, компания не продемонстрирует снижения издержек ввиду активного развития в регионах 4G. Несмотря на оптимизацию структуры долга в связи с сокращением прочих доходов чистая прибыль, по моим прогнозам, должна сократиться примерно на 20% г/г, до 14,5 млрд руб.
На текущий момент покрытие бумаг МТС не осуществляется из-за политических и юридических рисков, связанных с аффилированными с компанией Башнефтью и материнским холдингом АФК Система. Я по-прежнему считаю, что целевая цена по МТС должна оставаться отозванной. Привлекательность бумаги только по мультипликаторам или DCF сейчас вряд ли является основным аргументом для покупки. До этого целевая цена акции МТС составляла 382,9 руб. Консенсус-прогноз Инвесткафе: F352.3032.
Что касается облигаций МТС, то здесь, в отличие от акций, есть инвестидея. Например, можно рекомендовать к покупке бонды МТС 7-й серии. Они сейчас имеют доходность к погашению на уровне около 12 % годовых при разумной дюрации. Это очень высокий показатель для эмитента такого качества вне зависимости от возможных последствий судебного процесса над АФК Система и Башнефтью. На мой взгляд отчетность МТС приведет к переоценке данных бумаг.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогнозы по ключевым финансовым и операционным показателям Группы МТС
Источник: прогнозы Инвесткафе.
По моим прикидкам, отчетность оператора будет довольно-таки неоднозначной. Компания должна показать существенное улучшение операционных показателей в российском сегменте, который генерирует почти 90% совокупной выручки. В частности, за счет запуска LTE в 25 регионах России за период с апреля по сентябрь сохранятся высокие годовые темпов расширения мобильной абонентской базы. Полагаю, что относительно низкий показатель оттока (сhurn rate), активное строительство инфраструктуры и маркетинговые расходы обеспечат увеличение мобильной абонентской базы российского сегмента МТС примерно на 7% г/г, до 78,3 млн.
Поквартальная абонентская база мобильного бизнеса российских сегментов операторов «большой тройки» с прогнозами по МТС
Источник: данные компаний, оценки и прогнозы Инвесткафе.
Если говорить о финпоказателях, то они, скорее всего, окажутся не столь благополучными. Я предполагаю, что итоговые цифры сильно подпортят показатели украинского сегмента. Украинская экономика находится в рецессии. Население стремится перейти на более дешевые тарифные планы. Нельзя забывать и о дополнительной нагрузке на региональную «дочку» за счет увеличения выплат в пользу государства, например в виде отчислений за лицензии. Наконец, негативно скажется девальвация гривны при пересчете показателей в консолидированную рублевую отчетность.
Конечно, повышение выручки российского сегмента благодаря увеличению мобильной абонентской базы и доходов от передачи мобильных данных в значительной мере компенсируют слабые показатели украинского сегмента. К тому же на текущий момент российская экономика не впала в рецессию и квартальный реальный ВВП показывает пусть небольшой, но стабильный рост в годовом выражении. Вместе с тем выручка всей Группы МТС едва ли прибавит более 1% г/г и превысит 104,4 млрд руб.
OIBDA также может подняться примерно на 1% г/г, до 46,8 млрд руб. На мой взгляд, компания не продемонстрирует снижения издержек ввиду активного развития в регионах 4G. Несмотря на оптимизацию структуры долга в связи с сокращением прочих доходов чистая прибыль, по моим прогнозам, должна сократиться примерно на 20% г/г, до 14,5 млрд руб.
На текущий момент покрытие бумаг МТС не осуществляется из-за политических и юридических рисков, связанных с аффилированными с компанией Башнефтью и материнским холдингом АФК Система. Я по-прежнему считаю, что целевая цена по МТС должна оставаться отозванной. Привлекательность бумаги только по мультипликаторам или DCF сейчас вряд ли является основным аргументом для покупки. До этого целевая цена акции МТС составляла 382,9 руб. Консенсус-прогноз Инвесткафе: F352.3032.
Что касается облигаций МТС, то здесь, в отличие от акций, есть инвестидея. Например, можно рекомендовать к покупке бонды МТС 7-й серии. Они сейчас имеют доходность к погашению на уровне около 12 % годовых при разумной дюрации. Это очень высокий показатель для эмитента такого качества вне зависимости от возможных последствий судебного процесса над АФК Система и Башнефтью. На мой взгляд отчетность МТС приведет к переоценке данных бумаг.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter