25 ноября 2014 Инвесткафе Бирг Григорий
Башнефть опубликовала отчетность за 3-й квартал и девять месяцев 2014 года по МСФО. Чистая прибыль компании существенно выросла, однако в настоящее время инвесторов больше всего интересуют новости, связанные с вероятной сменой основного владельца, и последствиями этого решения для самой компании и ее миноритарных акционеров.
Выручка компании повысилась на 4% г/г и составила 162,9 млрд руб., в то время как EBITDA сократилась на 7% г/г, до 30 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась более чем вдвое по сравнению результатом за тот же период 2013-го и оказалась равна 15,6 млрд руб.
Увеличению выручки способствовал рост добычи нефти и объемов ее реализации. В 3-м квартале добыча нефти стала выше на 11,2% г/г, достигнув 4,6 млн тонн по сравнению с 4,1 млн тонн годом ранее. Это произошло в первую очередь благодаря возрастающим объемам добычи на недавно запущенных месторождениях им. Требса и Титова, а также за счет приобретения Бурнефтегаза и повышению добычи на его Соровском месторождении. После проведения высокоэффективных геолого-технических мероприятий выросла и добыча на старых месторождениях Башнефти.
Цена на нефть на внутреннем рынке при этом поднялась лишь на 1,4%. На международном рынке стоимость Urals в долларовом выражении снизилась на 7,6%, а в рублевом выросла на 2%. Однако из-за повышения экспортной пошлины на 9,6% экспортный netback сократился почти на 5%.
Поддержку выручке и EBITDA Башнефти должен был оказать и рост стоимости нефтепродуктов — как на внутреннем рынке, так и при поставках на экспорт. Так, дизельное топливо на внутреннем рынке стало дороже на 8%, а бензин подорожал на 14%. В то же время объем переработки нефти у Башнефти сократился на 0,5% г/г, а выпуск нефтепродуктов — на 2%. Вместе с тем компания существенно увеличила экспортные поставки нефти и сократила объемы продаж нефтепродуктов, нарастив их запасы. Это не позволило ей как следует воспользоваться сложившейся рыночной ситуацией. В рамках телеконференции по итогам отчетности представитель компании сообщил, что снижение объемов реализации нефтепродуктов произошло из-за временных логистических проблем и что в 4-м квартале она работала над снижением избыточных запасов нефтепродуктов.
При этом на росте операционных расходов сказалось увеличение объема работ на новых месторождениях, а также применение более дорогих технологий при эксплуатации новых и зрелых месторождений. Кроме того, существенно повысились и расходы на выплату различных налогов и сборов и транспортные издержки. Все это и привело к сокращению EBITDA в сопоставлении год к году.
Чистая прибыль с июля по сентябрь росла в первую очередь благодаря тому, что год назад компания зафиксировала существенный убыток от переоценки Белкамнефти.
Стоит отметить, что чистая прибыль Башнефти в январе-сентябре этого года выросла почти на 40% г/г, а свободный денежный поток достиг 46 млрд руб., более чем на четверть превысив показатель прошлого года. Увеличение чистой прибыли и свободного денежного потока были бы позитивно восприняты инвесторами, если бы не высокая вероятность смены основного акционера Башнефти. Акции Башнефти, ранее находившиеся в собственности АФК Система, будут переданы в пользу государства 8 декабря текущего года. Важно, что смена основного акционера приведет и к изменениям в составе совета директоров Башнефти. В свете всего этого возникает неопределенность касательно дивидендной политики компании.
Увеличение позиции в акциях Башнефти в настоящее время весьма рискованно, поэтому от их покупки разумнее всего воздержаться.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выручка компании повысилась на 4% г/г и составила 162,9 млрд руб., в то время как EBITDA сократилась на 7% г/г, до 30 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась более чем вдвое по сравнению результатом за тот же период 2013-го и оказалась равна 15,6 млрд руб.
Увеличению выручки способствовал рост добычи нефти и объемов ее реализации. В 3-м квартале добыча нефти стала выше на 11,2% г/г, достигнув 4,6 млн тонн по сравнению с 4,1 млн тонн годом ранее. Это произошло в первую очередь благодаря возрастающим объемам добычи на недавно запущенных месторождениях им. Требса и Титова, а также за счет приобретения Бурнефтегаза и повышению добычи на его Соровском месторождении. После проведения высокоэффективных геолого-технических мероприятий выросла и добыча на старых месторождениях Башнефти.
Цена на нефть на внутреннем рынке при этом поднялась лишь на 1,4%. На международном рынке стоимость Urals в долларовом выражении снизилась на 7,6%, а в рублевом выросла на 2%. Однако из-за повышения экспортной пошлины на 9,6% экспортный netback сократился почти на 5%.
Поддержку выручке и EBITDA Башнефти должен был оказать и рост стоимости нефтепродуктов — как на внутреннем рынке, так и при поставках на экспорт. Так, дизельное топливо на внутреннем рынке стало дороже на 8%, а бензин подорожал на 14%. В то же время объем переработки нефти у Башнефти сократился на 0,5% г/г, а выпуск нефтепродуктов — на 2%. Вместе с тем компания существенно увеличила экспортные поставки нефти и сократила объемы продаж нефтепродуктов, нарастив их запасы. Это не позволило ей как следует воспользоваться сложившейся рыночной ситуацией. В рамках телеконференции по итогам отчетности представитель компании сообщил, что снижение объемов реализации нефтепродуктов произошло из-за временных логистических проблем и что в 4-м квартале она работала над снижением избыточных запасов нефтепродуктов.
При этом на росте операционных расходов сказалось увеличение объема работ на новых месторождениях, а также применение более дорогих технологий при эксплуатации новых и зрелых месторождений. Кроме того, существенно повысились и расходы на выплату различных налогов и сборов и транспортные издержки. Все это и привело к сокращению EBITDA в сопоставлении год к году.
Чистая прибыль с июля по сентябрь росла в первую очередь благодаря тому, что год назад компания зафиксировала существенный убыток от переоценки Белкамнефти.
Стоит отметить, что чистая прибыль Башнефти в январе-сентябре этого года выросла почти на 40% г/г, а свободный денежный поток достиг 46 млрд руб., более чем на четверть превысив показатель прошлого года. Увеличение чистой прибыли и свободного денежного потока были бы позитивно восприняты инвесторами, если бы не высокая вероятность смены основного акционера Башнефти. Акции Башнефти, ранее находившиеся в собственности АФК Система, будут переданы в пользу государства 8 декабря текущего года. Важно, что смена основного акционера приведет и к изменениям в составе совета директоров Башнефти. В свете всего этого возникает неопределенность касательно дивидендной политики компании.
Увеличение позиции в акциях Башнефти в настоящее время весьма рискованно, поэтому от их покупки разумнее всего воздержаться.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу