8 декабря 2014 Эксперт Online
Индекс потребительских цен (ИПЦ) в ноябре вырос на 1,3%, в годовом выражении — к ноябрю 2013 года — цены увеличились на 9,1%, это максимальный результат за несколько последних лет. Антирекорд обеспечен совместным влиянием трех факторов: перенос на товарные цены падения курса рубля, влияние эмбарго на ввоз продовольствия (рост цен на продукты питания к октябрю со снятой сезонностью превысил 20% в годовом выражении), а также административное повышение тарифов на услуги ЖКХ. Высока вероятность, что по итогам года рост ИПЦ окажется больше 10%, то есть в два с половиной раза превысит среднесрочный таргет ЦБ (регулятор настойчиво придерживается этого целевого ориентира, причем намерен добиться его достижения уже в 2016 году).
По интенсивности потребительской инфляции (7,1% прироста за январь–октябрь) Россия приближается к группе высокоинфляционных стран, которую в Европе возглавляют Украина (19% роста ИПЦ за тот же период), Белоруссия (14,8%) и Турция (8,6%). Мы уже обогнали по уровню инфляции Казахстан (6,3%) и Бразилию (5,0%).
Цены на бензин увеличились в ноябре в среднем всего на 0,5%, а в целом за последние пять месяцев, с июля по ноябрь, — на 6,3%. Понятно, что это никак не компенсировало рост курса доллара, так что цена бензина в валютном эквиваленте на внутреннем рынке упала на 28%, до 55 центов за литр бензина марки Аи-92 — ровно на столько же упали мировые цены на нефть российской экспортной смеси Urals. В очередной раз мы получили подтверждение высокой корреляции мировых цен на нефть и долларовой цены бензина в России.
По опыту предыдущего кризиса можно было заметить, что многие предсказывали падение цен на жилье вместе с ценой нефти («схлопывание пузыря недвижимости»), полагая, что вот-вот наступит особо благоприятный момент, чтобы приобрести квартиру или дом. В действительности дело с доступностью покупки жилья обстояло чуть сложнее. Более того, ситуация скорее была ровно противоположной оптимистичным ожиданиям потенциальных покупателей. Долларовая цена недвижимости действительно оказывалась тесно связана с ценой нефти и долларовым индексом РТС.
Но в данном случае важнее, что в такие периоды рублевая цена из-за девальвации движется в противоположном направлении — растет. А именно она и определяет доступность покупки недвижимости для получателей рублевых заработков. Плюс обычно повышаемые в это время процентные ставки (для сдерживания перетока сбережений в валюту) делают менее доступными покупки с кредитным плечом — ипотеку или, что то же самое, долгосрочный (финансовый) лизинг жилья. В итоге рынок жилья в посткризисные периоды оказывается несколько подавлен, даже если это был не специфический кризис, вызванный «пузырем» или «плохими ссудами», обслуживавшими этот рынок, как было в 2008 году.
Возвращаясь к текущей ситуации, можно заметить некоторые признаки, указывающие на охлаждение рынка жилья в ближайшем будущем, несмотря на наблюдаемое в последние месяцы интенсивное жилищное строительство. Оно стало следствием резкого всплеска контрактов на покупку жилья на стадии строительства, заключенных на первой волне девальвации в начальные четыре месяца текущего года, и сопровождалось заметным увеличением количества и стоимостного объема кредитов, привлеченных населением для покупки жилья. Однако за этим последовало некоторое кредитное охлаждение. Это позволяет прогнозировать, что в будущем году на рынке жилья может сложиться некое подобие ситуации, наблюдаемой сегодня на авторынке: падение спроса в сочетании с высокой закредитованностью покупателей и даже, возможно, рост неплатежей по ссудам.
К выводу о возможности некоторого охлаждения на жилищно-строительном рынке подталкивает и снижение доступности покупки жилья с кредитом, вытекающее из роста рублевых цен жилья относительно инфляции и доходов населения, а также роста процентных ставок. Индекс доступности, рассчитанный по аналогии с американским Housing Affordability Index как соотношение медианных заработков (таковые в России могут быть оценены сейчас в 0,74 от средних, что соответствует децильному коэффициенту дифференциации зарплат 7,1) с необходимыми средствами для обслуживания ипотеки (взятой на покупку в нашем случае 18 кв. м на человека, при условии, что эти расходы не превышают 1/4 доходов, а кредитом оплачено 80% стоимости купленного жилья), в период осенней девальвации рубля заметно снизился. И это даже без учета вероятного продолжения роста ставок по жилищным кредитам в октябре–ноябре (данных по ним за эти месяцы ЦБ еще не публиковал).
Правда, это снижение доступности покупок жилья в кредит пока что не критично и не идет в сравнение с падением доступности жилья во время предыдущей девальвации 2008–2009 годов. Тем не менее оно, по-видимому, вызовет дальнейшее сжатие спроса на жилищные кредиты в начале наступающего года.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По интенсивности потребительской инфляции (7,1% прироста за январь–октябрь) Россия приближается к группе высокоинфляционных стран, которую в Европе возглавляют Украина (19% роста ИПЦ за тот же период), Белоруссия (14,8%) и Турция (8,6%). Мы уже обогнали по уровню инфляции Казахстан (6,3%) и Бразилию (5,0%).
Цены на бензин увеличились в ноябре в среднем всего на 0,5%, а в целом за последние пять месяцев, с июля по ноябрь, — на 6,3%. Понятно, что это никак не компенсировало рост курса доллара, так что цена бензина в валютном эквиваленте на внутреннем рынке упала на 28%, до 55 центов за литр бензина марки Аи-92 — ровно на столько же упали мировые цены на нефть российской экспортной смеси Urals. В очередной раз мы получили подтверждение высокой корреляции мировых цен на нефть и долларовой цены бензина в России.
По опыту предыдущего кризиса можно было заметить, что многие предсказывали падение цен на жилье вместе с ценой нефти («схлопывание пузыря недвижимости»), полагая, что вот-вот наступит особо благоприятный момент, чтобы приобрести квартиру или дом. В действительности дело с доступностью покупки жилья обстояло чуть сложнее. Более того, ситуация скорее была ровно противоположной оптимистичным ожиданиям потенциальных покупателей. Долларовая цена недвижимости действительно оказывалась тесно связана с ценой нефти и долларовым индексом РТС.
Но в данном случае важнее, что в такие периоды рублевая цена из-за девальвации движется в противоположном направлении — растет. А именно она и определяет доступность покупки недвижимости для получателей рублевых заработков. Плюс обычно повышаемые в это время процентные ставки (для сдерживания перетока сбережений в валюту) делают менее доступными покупки с кредитным плечом — ипотеку или, что то же самое, долгосрочный (финансовый) лизинг жилья. В итоге рынок жилья в посткризисные периоды оказывается несколько подавлен, даже если это был не специфический кризис, вызванный «пузырем» или «плохими ссудами», обслуживавшими этот рынок, как было в 2008 году.
Возвращаясь к текущей ситуации, можно заметить некоторые признаки, указывающие на охлаждение рынка жилья в ближайшем будущем, несмотря на наблюдаемое в последние месяцы интенсивное жилищное строительство. Оно стало следствием резкого всплеска контрактов на покупку жилья на стадии строительства, заключенных на первой волне девальвации в начальные четыре месяца текущего года, и сопровождалось заметным увеличением количества и стоимостного объема кредитов, привлеченных населением для покупки жилья. Однако за этим последовало некоторое кредитное охлаждение. Это позволяет прогнозировать, что в будущем году на рынке жилья может сложиться некое подобие ситуации, наблюдаемой сегодня на авторынке: падение спроса в сочетании с высокой закредитованностью покупателей и даже, возможно, рост неплатежей по ссудам.
К выводу о возможности некоторого охлаждения на жилищно-строительном рынке подталкивает и снижение доступности покупки жилья с кредитом, вытекающее из роста рублевых цен жилья относительно инфляции и доходов населения, а также роста процентных ставок. Индекс доступности, рассчитанный по аналогии с американским Housing Affordability Index как соотношение медианных заработков (таковые в России могут быть оценены сейчас в 0,74 от средних, что соответствует децильному коэффициенту дифференциации зарплат 7,1) с необходимыми средствами для обслуживания ипотеки (взятой на покупку в нашем случае 18 кв. м на человека, при условии, что эти расходы не превышают 1/4 доходов, а кредитом оплачено 80% стоимости купленного жилья), в период осенней девальвации рубля заметно снизился. И это даже без учета вероятного продолжения роста ставок по жилищным кредитам в октябре–ноябре (данных по ним за эти месяцы ЦБ еще не публиковал).
Правда, это снижение доступности покупок жилья в кредит пока что не критично и не идет в сравнение с падением доступности жилья во время предыдущей девальвации 2008–2009 годов. Тем не менее оно, по-видимому, вызовет дальнейшее сжатие спроса на жилищные кредиты в начале наступающего года.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter