Мировые рынки и макроэкономика
• Федеральная резервная система пообещала удерживать сверхнизкие ставки продолжительное время.
• ВВП Японии по итогам третьей четверти 2014 года сократился на 0,5%.
Долговой рынок
• Сегодня значимая для рынка макростатистика публиковаться не будет. Не ожидаем существенных колебаний от рынка.
• На рынке локального долга на фоне дешевеющей нефти и ослабления рубля сохраняется негативная динамика. Слабее выглядят государственные бумаги. Сегодня локальный рынок кроме динамики нефтяных и рублевых котировок будет отыгрывать итоги встречи контактной группы в Минске, сформированной для переговоров по украинскому вопросу.
Комментарии
• Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») города Москвы, Российская Федерация, в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» с «Негативным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении приоритетных необеспеченных облигаций города подтверждены на уровнях «BBB» и «AAA(rus)».
• Fitch Ratings с «позитивного» на «стабильный» прогноз рейтинга O'Key Group S.A. Понижение прогноза по рейтингу окажет умеренно-негативное влияние на котировки бондов компании. Более сильное давление может испытать O'Kей, 02. В бондах ритейлеров мы отдаем предпочтение Магнит, 01 и ИКС 5 Финанс, БО -01.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ИКС 5 Финанс, БО-01 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Вымпелком Инвест, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Федеральная резервная система пообещала удерживать сверхнизкие ставки продолжительное время. На этом фоне доллар начал ослабляться. За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара выросло на 0,24% до уровня 1,2318. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2250-1,2400 доллара за евро.
Доходность UST-10 снизилась на 6 б.п. до уровня 2,26%. Цена на золото выросла на 0,81% до уровня $1202,70 за тройскую унцию.
ВВП Японии по итогам третьей четверти 2014 года в квартальном исчислении сократился на 0,5%, при ожиданиях снижения на 0,1%, во II квартале текущего года экономика Страны восходящего солнца уменьшилась на 0,4%. В годовом исчислении показатель снизился на 1,9%, при ожиданиях проседания на 0,5%. Главной причиной столь слабой динамики третьей экономики мира, по мнению экспертов, стало повышение потребительского налога на 3,0 процентного пункта до 8,0%. Однако, эксперты придерживаются вполне оптимистичных ожиданий, позиции премьера Синдзо Абэ в преддверии выборов нижней палаты парламента Японии выглядят очень сильно, что позволит Абэ продолжить сверхмягкую монетарную политику и добиться положительных результатов. В целом рынок спокойно отреагировал на вышедшие данные.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 3,73% до уровня $62,70 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 3,81% до значения $65,62 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $65,00-68,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,71% до уровня 53,80 рубля за доллар. Снижающиеся цены на нефть оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 53,50-55,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 66,00-68,40 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
В понедельник бонд RUSSIA-30 вырос в доходности с 6,04% до 6,14%, Z-спред относительно UST-10 расширился на 10 б. п. с 414 до 424 б. п. CDS 5-летний на Россию вырос на 3,9% с 380 до 395 б. п., приблизившись к отметкам начала 2009 года. UST-10 снизился в доходности до 2,25% с 2,30%.
Из корпоративных новостей отметим предложение Evraz Group держателям евробондов займа на $750 млн досрочно продать эти бумаги. На данный момент в обращении находятся еврооблигации на сумму $576 млн. Компания готова выкупить бумаги выше номинала - по $1005 - до 17 декабря текущего года. В этом случае держатели облигаций получат деньги до 22 декабря. После этого и до 12 января 2015 года компания будет выкупать еврооблигации ниже номинала - по $975 за бумагу. Выплаты пройдут до 15 января.
Сегодня значимая для рынка макростатистика публиковаться не будет. Не ожидаем существенных колебаний от рынка.
Локальный рынок
На рынке локального долга, на фоне дешевеющей нефти и ослабления рубля сохраняется негативная динамика. Слабее выглядят государственные бумаги. Вчера падение ценового индекса государственных облигаций Московской биржи достигло 2,5%. Рост доходностей продолжается. Доходность эталонных ОФЗ 26206 вчера достигла 12,66% при снижении цены до 88,90% от номинала, ОФЗ 26207 – 12,0% годовых при снижении котировок выпуска до 77,28% от номинала. Сектор муниципальных облигаций также просел почти на 1%.
В корпоративных бондах наблюдался слабый рост (+0,1% по соответствующему индексу).
Сегодня локальный рынок кроме динамики нефтяных и рублевых котировок будет отыгрывать итоги встречи контактной группы в Минске, сформированной для переговоров по украинскому вопросу. Также из основных событий дня выделим опубликование решения Минфина о проведении аукциона по размещению ОФЗ. С учетом сложившихся уровней доходности по госбумагам вероятность выхода ведомства на рынок крайне низка.
Комментарии по эмитентам
Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») города Москвы, Российская Федерация, в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» с «Негативным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении приоритетных необеспеченных облигаций города подтверждены на уровнях «BBB» и «AAA(rus)».
По данным департамента финансов города Москвы, основные параметры бюджета состоят в текущем году из доходов в 1,52 трлн руб., расходов в 1,74 трлн руб., таким образом дефицит составляет 216 млрд руб. Источниками финансирования дефицита бюджета стали: средства от продажи акций (58 млрд руб.), заемные средства (88,5 млрд руб.), остатки средств бюджета (68,6 млрд руб.) и пр. Большую часть доходов бюджета составляют налоги на прибыль и доходы физических лиц. Расходы производятся на закупку товаров, работ и услуг для государственных нужд, на социальное обеспечение населения, на предоставление субсидий на бюджетные инвестиции. Отметим, что по статье расходов «Обслуживание государственного и муниципального долга» на 2014 год предусмотрены выплаты в 18,6 млрд руб., на 2015 год 41,2 млрд руб., на 2016 год 51,8 млрд руб. На 1 октября текущего года всего по государственному долгу числится сумма в 134 млрд руб., что на 33% ниже показателя прошлого года в 179 млрд. руб. На протяжении последних нескольких лет происходит постоянное сокращение значения соотношения государственного долга и доходов бюджета. В текущем году темпы сокращение замедлились, однако тенденция сохраняется. По состоянию на 1 октября 2014 г. оно снизилось до 12,4% против 12,5% в 2013 году. Учитывая, что долгосрочный кредитный рейтинг города Москвы ограничен уровнем суверенного рейтинга России, мы относим данного заемщика к высокой категории качества.
На рынке еврооблигаций город Москва представлен единственным выпуском, номинированным в евро MOSCOW-16 (YTM 4,42% Z-спред 420 б.п.). Мы считаем, что на данный момент выпуск выглядит сильнее, чем остальные выпуски в евро и сообщение от Fitch может поддержать бумаги на сегодняшней сессии.
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings изменило с «позитивного» на «стабильный» прогноз долгосрочных рейтингов дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте O'Key Group S.A. Рейтинги подтверждены на уровне «B+». Ухудшение прогноза отражает ожидания агентства, что ее кредитные показатели в ближайшие три года будут слабее, чем ожидалось ранее, поскольку на стабильные операционные показатели ритейлера повлияет ухудшение потребительской и конкурентной среды в секторе розничных продаж в России.
Понижение прогноза по рейтингу окажет умеренно-негативное влияние на котировки бондов O'Key. На вторичном рынке обращаются два выпуска облигаций компании: O'Kей, 02 (дюрация – 1,04 г., YTP – 15,58%, G – спред 430 б. п.) и O'Kей, БО - 04 (дюрация – 1,88 г., YTP – 15,01%, G – спред 275 б .п.). На наш взгляд, облигации справедливо оценены рынком. Более сильная реакция на новость возможна в выпуске O'Kей, 02. В бондах ритейлеров мы отдаем предпочтение Магнит, 01 (дюрация – 1,2 г., YTM – 13,1%, G – спред – 135 б. п.) и в краткосрочной перспективе ждем динамики котировок выпуска лучше рынка в целом. Также очень интересно смотрится ИКС 5 Финанс, БО-01 (дюрация – 0,8 г., YTM – 18.46%, G – спред – 680 б. п.). Даже с учетом разницы в рейтингах и кредитном качестве по сравнению с Магнитом, предлагаемая ИКС 5 Финанс, БО-01 премия выглядит завышенной. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится в диапазоне 14,0-14,5% годовых.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Федеральная резервная система пообещала удерживать сверхнизкие ставки продолжительное время.
• ВВП Японии по итогам третьей четверти 2014 года сократился на 0,5%.
Долговой рынок
• Сегодня значимая для рынка макростатистика публиковаться не будет. Не ожидаем существенных колебаний от рынка.
• На рынке локального долга на фоне дешевеющей нефти и ослабления рубля сохраняется негативная динамика. Слабее выглядят государственные бумаги. Сегодня локальный рынок кроме динамики нефтяных и рублевых котировок будет отыгрывать итоги встречи контактной группы в Минске, сформированной для переговоров по украинскому вопросу.
Комментарии
• Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») города Москвы, Российская Федерация, в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» с «Негативным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении приоритетных необеспеченных облигаций города подтверждены на уровнях «BBB» и «AAA(rus)».
• Fitch Ratings с «позитивного» на «стабильный» прогноз рейтинга O'Key Group S.A. Понижение прогноза по рейтингу окажет умеренно-негативное влияние на котировки бондов компании. Более сильное давление может испытать O'Kей, 02. В бондах ритейлеров мы отдаем предпочтение Магнит, 01 и ИКС 5 Финанс, БО -01.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ИКС 5 Финанс, БО-01 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Вымпелком Инвест, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Федеральная резервная система пообещала удерживать сверхнизкие ставки продолжительное время. На этом фоне доллар начал ослабляться. За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара выросло на 0,24% до уровня 1,2318. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2250-1,2400 доллара за евро.
Доходность UST-10 снизилась на 6 б.п. до уровня 2,26%. Цена на золото выросла на 0,81% до уровня $1202,70 за тройскую унцию.
ВВП Японии по итогам третьей четверти 2014 года в квартальном исчислении сократился на 0,5%, при ожиданиях снижения на 0,1%, во II квартале текущего года экономика Страны восходящего солнца уменьшилась на 0,4%. В годовом исчислении показатель снизился на 1,9%, при ожиданиях проседания на 0,5%. Главной причиной столь слабой динамики третьей экономики мира, по мнению экспертов, стало повышение потребительского налога на 3,0 процентного пункта до 8,0%. Однако, эксперты придерживаются вполне оптимистичных ожиданий, позиции премьера Синдзо Абэ в преддверии выборов нижней палаты парламента Японии выглядят очень сильно, что позволит Абэ продолжить сверхмягкую монетарную политику и добиться положительных результатов. В целом рынок спокойно отреагировал на вышедшие данные.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 3,73% до уровня $62,70 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 3,81% до значения $65,62 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $65,00-68,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,71% до уровня 53,80 рубля за доллар. Снижающиеся цены на нефть оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 53,50-55,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 66,00-68,40 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
В понедельник бонд RUSSIA-30 вырос в доходности с 6,04% до 6,14%, Z-спред относительно UST-10 расширился на 10 б. п. с 414 до 424 б. п. CDS 5-летний на Россию вырос на 3,9% с 380 до 395 б. п., приблизившись к отметкам начала 2009 года. UST-10 снизился в доходности до 2,25% с 2,30%.
Из корпоративных новостей отметим предложение Evraz Group держателям евробондов займа на $750 млн досрочно продать эти бумаги. На данный момент в обращении находятся еврооблигации на сумму $576 млн. Компания готова выкупить бумаги выше номинала - по $1005 - до 17 декабря текущего года. В этом случае держатели облигаций получат деньги до 22 декабря. После этого и до 12 января 2015 года компания будет выкупать еврооблигации ниже номинала - по $975 за бумагу. Выплаты пройдут до 15 января.
Сегодня значимая для рынка макростатистика публиковаться не будет. Не ожидаем существенных колебаний от рынка.
Локальный рынок
На рынке локального долга, на фоне дешевеющей нефти и ослабления рубля сохраняется негативная динамика. Слабее выглядят государственные бумаги. Вчера падение ценового индекса государственных облигаций Московской биржи достигло 2,5%. Рост доходностей продолжается. Доходность эталонных ОФЗ 26206 вчера достигла 12,66% при снижении цены до 88,90% от номинала, ОФЗ 26207 – 12,0% годовых при снижении котировок выпуска до 77,28% от номинала. Сектор муниципальных облигаций также просел почти на 1%.
В корпоративных бондах наблюдался слабый рост (+0,1% по соответствующему индексу).
Сегодня локальный рынок кроме динамики нефтяных и рублевых котировок будет отыгрывать итоги встречи контактной группы в Минске, сформированной для переговоров по украинскому вопросу. Также из основных событий дня выделим опубликование решения Минфина о проведении аукциона по размещению ОФЗ. С учетом сложившихся уровней доходности по госбумагам вероятность выхода ведомства на рынок крайне низка.
Комментарии по эмитентам
Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») города Москвы, Российская Федерация, в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» с «Негативным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении приоритетных необеспеченных облигаций города подтверждены на уровнях «BBB» и «AAA(rus)».
По данным департамента финансов города Москвы, основные параметры бюджета состоят в текущем году из доходов в 1,52 трлн руб., расходов в 1,74 трлн руб., таким образом дефицит составляет 216 млрд руб. Источниками финансирования дефицита бюджета стали: средства от продажи акций (58 млрд руб.), заемные средства (88,5 млрд руб.), остатки средств бюджета (68,6 млрд руб.) и пр. Большую часть доходов бюджета составляют налоги на прибыль и доходы физических лиц. Расходы производятся на закупку товаров, работ и услуг для государственных нужд, на социальное обеспечение населения, на предоставление субсидий на бюджетные инвестиции. Отметим, что по статье расходов «Обслуживание государственного и муниципального долга» на 2014 год предусмотрены выплаты в 18,6 млрд руб., на 2015 год 41,2 млрд руб., на 2016 год 51,8 млрд руб. На 1 октября текущего года всего по государственному долгу числится сумма в 134 млрд руб., что на 33% ниже показателя прошлого года в 179 млрд. руб. На протяжении последних нескольких лет происходит постоянное сокращение значения соотношения государственного долга и доходов бюджета. В текущем году темпы сокращение замедлились, однако тенденция сохраняется. По состоянию на 1 октября 2014 г. оно снизилось до 12,4% против 12,5% в 2013 году. Учитывая, что долгосрочный кредитный рейтинг города Москвы ограничен уровнем суверенного рейтинга России, мы относим данного заемщика к высокой категории качества.
На рынке еврооблигаций город Москва представлен единственным выпуском, номинированным в евро MOSCOW-16 (YTM 4,42% Z-спред 420 б.п.). Мы считаем, что на данный момент выпуск выглядит сильнее, чем остальные выпуски в евро и сообщение от Fitch может поддержать бумаги на сегодняшней сессии.
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings изменило с «позитивного» на «стабильный» прогноз долгосрочных рейтингов дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте O'Key Group S.A. Рейтинги подтверждены на уровне «B+». Ухудшение прогноза отражает ожидания агентства, что ее кредитные показатели в ближайшие три года будут слабее, чем ожидалось ранее, поскольку на стабильные операционные показатели ритейлера повлияет ухудшение потребительской и конкурентной среды в секторе розничных продаж в России.
Понижение прогноза по рейтингу окажет умеренно-негативное влияние на котировки бондов O'Key. На вторичном рынке обращаются два выпуска облигаций компании: O'Kей, 02 (дюрация – 1,04 г., YTP – 15,58%, G – спред 430 б. п.) и O'Kей, БО - 04 (дюрация – 1,88 г., YTP – 15,01%, G – спред 275 б .п.). На наш взгляд, облигации справедливо оценены рынком. Более сильная реакция на новость возможна в выпуске O'Kей, 02. В бондах ритейлеров мы отдаем предпочтение Магнит, 01 (дюрация – 1,2 г., YTM – 13,1%, G – спред – 135 б. п.) и в краткосрочной перспективе ждем динамики котировок выпуска лучше рынка в целом. Также очень интересно смотрится ИКС 5 Финанс, БО-01 (дюрация – 0,8 г., YTM – 18.46%, G – спред – 680 б. п.). Даже с учетом разницы в рейтингах и кредитном качестве по сравнению с Магнитом, предлагаемая ИКС 5 Финанс, БО-01 премия выглядит завышенной. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится в диапазоне 14,0-14,5% годовых.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter