Мировые рынки и макроэкономика
• Макростатистика в США способствовала восстановлению рынков.
• Нефть продолжает оказывать давление на рубль.
Долговой рынок
• Вчера прошло размещение 30-летних государственных облигаций США, ставка отсечения составила 2,85%, прошлое размещение прошло по 3,09%. Мы полагаем, что сегодня российский рынок не покажет сильной волатильности.
• Госбумагам к закрытию торгов удалось отыграть снижение, последовавшее в ответ на решение Банка России повысить на 100 б. п. до 10,5% ключевую ставку. Сегодня на рынке более вероятна негативная динамика на фоне сохраняющегося обесценения рубля.
Комментарии
• Вчера СИБУР сообщил о финансовых результатах деятельности по МСФО за 9М2014 года. Выручка выросла на 33,5% и составила 263,9 млрд руб. благодаря увеличению: торговых операций по нафте за счет пуска в эксплуатацию морского терминала в Усть-Луге, выпуску полиэтилентерефталата (ПЭТФ) и запуску новых производств БОПП-пленки. Также расширились мощности по транспортировке сырья, что позволило компании увеличить производство сжиженных углеводородных газов (СУГ) и нафты.
• Согласно озвученным вчера предварительным данным, добыча АЛРОСА в 2014 г. составит 36,1 млн карат, а выручка превысит $5 млрд. Интерес представляет короткий и достаточно ликвидный бонд АЛРОСА, 20. Мы ждем снижения доходности до 14,0 - 14,3% годовых.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Алроса, 20 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Розничные продажи в США в ноябре увеличились на 0,7% при прогнозах роста на 0,4%, а октябрьское изменение было пересмотрено с 0,3% до 0,5%. Количество первичных обращений за пособиями по безработице, тем временем, незначительно снизилось с 297 тысяч до 294 тысяч, т.е. почти вровень с прогнозами. Также были опубликованы ноябрьские данные по импортным и экспортным ценам, показавшими существенное снижение - на 1,5% и 1% соответственно. Эта статистика поддержала ожидания более позднего повышения ставок и способствовала покупкам на американском рынке после распродаж в среду. Промышленное производство в ноябре увеличилось на 7,2% г/г, ожидалось +7,5% г/г, предыдущее изменение +7,7% г/г. Эту статистику несколько разбавили японские данные: промышленное производство, согласно окончательным данным, в октябре увеличилось на 0,4%, предыдущее изменение +0,2%. Единая европейская валюта вчера потеряла часть позиций перед долларом, с утра торгуется в районе 1,24 без выраженной динамики. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,2380-1,2550. На сырьевом рынке январские фьючерсы на нефть марки лайт на NYMEX подешевели на 1,6% до уровня в $59,95 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent в моменте тестировала отметку в $63 за баррель. Сегодня не наблюдается явного отскока и это продолжает выступать основным фактором давления на рубль и российский рынок. Рублю вчера удалось закрыться ниже отметки в 55 рублей за доллар. Однако продолжающееся снижение нефти не оставляет российской валюте шанса на удержание позиций. С утра вероятны попытки протестировать 57 рублей по доллару и закрепиться выше уровня в 70 рублей за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации На вчерашней торговой сессии доходность суверенного бонда RUSSIA-30 выросла до 6,32% с 6,26%, а Z-спред относительно UST-10 расширился на 7 б. п. с 443 до 450 б. п. UST-10 снизился в доходности с 2,16% до 2,15%. Вчера прошло размещение 30-летних государственных облигаций США, ставка отсечения составила 2,85%, прошлое размещение прошло по 3,09%. Сегодня будет опубликован индекс цен производителей в США за ноябрь, ожидается снижение до -0,1%, а позже выйдет индекс настроения потребителей Мичиганского университета за декабрь. Мы полагаем, что сегодня российский рынок не покажет сильной волатильности.
Локальный рынок В первой половине дня на рынке локального долга преобладала умеренно – позитивная динамика. Госбумагам к закрытию торгов удалось отыграть снижение, последовавшее в ответ на решение Банка России повысить на 100 б. п. до 10,5% ключевую ставку. Доходности эталонных выпусков немного снизились. Котировки ОФЗ 26206 выросли с 89,45% до 89,60% от номинала, ОФЗ 26207 – с 75,50% до 76,90% от номинала. Муниципальные и корпоративные бонды по итогам дня показали снижение на 0,14 и 0,17% соответственно. Нерыночное размещение 14 выпусков «Роснефти» на 625 млрд рублей прошло по нерыночной ставке 11,9% годовых. В качестве позитивной новости отметим появление дополнительного инструмента поддержки банков за счет фонда национального благосостояния, средства которого можно будет размещать на субординированных депозитах и в субординированных облигациях системообразующих банков. Сегодня на рынке более вероятна негативная динамика на фоне сохраняющегося обесценения рубля.
Комментарии по эмитентам
Вчера СИБУР сообщил о финансовых результатах деятельности по МСФО за 9М2014 года. Выручка выросла на 33,5% и составила 263,9 млрд руб. благодаря увеличению: торговых операций по нафте за счет пуска в эксплуатацию морского терминала в Усть-Луге, выпуску полиэтилентерефталата (ПЭТФ) и запуска новых производств БОПП-пленки. Также расширились мощности по транспортировке сырья, что позволило компании увеличить производство сжиженных углеводородных газов (СУГ) и нафты. Мы оцениваем финансовые результаты год-к-году как достаточно сильные и отмечаем рост рост показателя EBITDA за 9М 2014 г. на 28,3% за счет запуска крупных инвестпроектов компании, а рентабельность по EBITDA составила 27,7% против 28,8% годом ранее. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 31,4% до 24,7 млрд руб. против 36,1 млрд руб. по итогам 9М2013 года из-за убытка от курсовых разниц, который составил 20,3 млрд рублей. Кредитный профиль СИБУРа остается сильным. Совокупный долг вырос на 44,2% до 144,9 млрд руб. по итогам 9М текущего года. Краткосрочный долг снизился на 17,7% до 36,3 млрд руб., а его доля в совокупном долге снизилась до 25% с 42,5% по итогам 9 месяцев. Денежные средства на конец текущего года составили 12,3 млрд рублей. Чистый долг увеличился на 43,3% по итогам 9М и составил 132,5 млрд руб. против 92,5 млрд руб. на конец 2013 года. Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 1,40x с 1,17x по состоянию на 30 сентября 2014 года. В начале неделе Sberbank CIB и СИБУР заключили договор об открытии кредитной линии в сумме 42 млрд рублей сроком 5 лет. Средства планируется направить на общекорпоративные цели. На рынке обращается единственный выпуск еврооблигаций СИБУРа SIBUR-18 (YTM 14% Z-спред 1282 б.п.). Мы считаем, что в секторе газоперерабатывающей и нефтехимической отрасли экономики сохранится давление, связанное с существенным снижением цен на нефть и газ. До того момента пока цены на сырье не стабилизируются и не будет ясности их дальнейшего движения, мы рекомендуем обратить внимание на еврооблигации металлургического сектора: Норильский Никель GMKNRM-18 (YTM 6.81% Z-спред 550 б.п.), как защитная бумага, демонстрирует сильные позиции относительно других металлургов. Виктор
Вчера АЛРОСА представила некоторые предварительные данные по итогам работы в 2014 году. Добыча алмазного сырья в текущем году составила 36,1 млн карат, совокупный объем реализации алмазов и бриллиантов превысит $5 млрд. В 2015 году объем добычи алмазов увеличится по сравнению с 2014 годом и составит 38,2 млн карат, а объем продаж алмазов в 2015 году составит около 40 млн карат. В 2015 году компания планирует выход из участия 9 дочерних и зависимых обществ в рамках программы реализации непрофильных активов. В качестве положительного момента отметим, что АЛРОСе удалось немного перевыполнить план по добыче алмазного сырья. Прогноз компании по добыче на текущий год составлял 36 млн. карат. Вчера в Индии АЛРОСА подписала 12 долгосрочных соглашений с индийскими компаниями (в том числе с производителями бриллиантов и ювелирных изделий), что позволит нарастить объемы прямых поставок алмазного сырья по сравнению с 2014 годом. В текущем году АЛРОСА поставила компаниям с индийским капиталом алмазы на сумму более $2,3 млрд, в том числе прямые поставки в Индию составили около $700 млн. Выстраивание долгосрочных договорных отношений позволяет защитить бизнес от волатильности цен на алмазном рынке. Мы также позитивно оцениваем следование компанией стратегии выхода из непрофильных активов, которую АЛРОСА продолжит реализовывать в ближайшие годы. Кредитный профиль компании сильный. На рынке локального долга АЛРОСА представлена четырьмя выпусками классических и двумя выпусками биржевых облигаций, которые преимущественно низколиквидны. Более ликвидные АЛРОСА, БО-01 (дюрация – 0,86 г., YTM – 13,07%, G – спред – 118 б. п.) и БО-02 (дюрация – 0,86 г., YTM – 11,20%) выглядят перекупленными. Интерес представляет короткий и также достаточно ликвидный бонд АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,53 г., YTM – 15,09%, G – спред – 360 б. п.). По нашим оценкам, справедливая доходность находится в диапазоне 14,0 - 14,3% годовых. Выпуск АЛРОСА, 20 можно также рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения (июнь 2015 г., цена на 12.12.2014 г. – 97,3% от номинала).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Макростатистика в США способствовала восстановлению рынков.
• Нефть продолжает оказывать давление на рубль.
Долговой рынок
• Вчера прошло размещение 30-летних государственных облигаций США, ставка отсечения составила 2,85%, прошлое размещение прошло по 3,09%. Мы полагаем, что сегодня российский рынок не покажет сильной волатильности.
• Госбумагам к закрытию торгов удалось отыграть снижение, последовавшее в ответ на решение Банка России повысить на 100 б. п. до 10,5% ключевую ставку. Сегодня на рынке более вероятна негативная динамика на фоне сохраняющегося обесценения рубля.
Комментарии
• Вчера СИБУР сообщил о финансовых результатах деятельности по МСФО за 9М2014 года. Выручка выросла на 33,5% и составила 263,9 млрд руб. благодаря увеличению: торговых операций по нафте за счет пуска в эксплуатацию морского терминала в Усть-Луге, выпуску полиэтилентерефталата (ПЭТФ) и запуску новых производств БОПП-пленки. Также расширились мощности по транспортировке сырья, что позволило компании увеличить производство сжиженных углеводородных газов (СУГ) и нафты.
• Согласно озвученным вчера предварительным данным, добыча АЛРОСА в 2014 г. составит 36,1 млн карат, а выручка превысит $5 млрд. Интерес представляет короткий и достаточно ликвидный бонд АЛРОСА, 20. Мы ждем снижения доходности до 14,0 - 14,3% годовых.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Алроса, 20 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Розничные продажи в США в ноябре увеличились на 0,7% при прогнозах роста на 0,4%, а октябрьское изменение было пересмотрено с 0,3% до 0,5%. Количество первичных обращений за пособиями по безработице, тем временем, незначительно снизилось с 297 тысяч до 294 тысяч, т.е. почти вровень с прогнозами. Также были опубликованы ноябрьские данные по импортным и экспортным ценам, показавшими существенное снижение - на 1,5% и 1% соответственно. Эта статистика поддержала ожидания более позднего повышения ставок и способствовала покупкам на американском рынке после распродаж в среду. Промышленное производство в ноябре увеличилось на 7,2% г/г, ожидалось +7,5% г/г, предыдущее изменение +7,7% г/г. Эту статистику несколько разбавили японские данные: промышленное производство, согласно окончательным данным, в октябре увеличилось на 0,4%, предыдущее изменение +0,2%. Единая европейская валюта вчера потеряла часть позиций перед долларом, с утра торгуется в районе 1,24 без выраженной динамики. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,2380-1,2550. На сырьевом рынке январские фьючерсы на нефть марки лайт на NYMEX подешевели на 1,6% до уровня в $59,95 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent в моменте тестировала отметку в $63 за баррель. Сегодня не наблюдается явного отскока и это продолжает выступать основным фактором давления на рубль и российский рынок. Рублю вчера удалось закрыться ниже отметки в 55 рублей за доллар. Однако продолжающееся снижение нефти не оставляет российской валюте шанса на удержание позиций. С утра вероятны попытки протестировать 57 рублей по доллару и закрепиться выше уровня в 70 рублей за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации На вчерашней торговой сессии доходность суверенного бонда RUSSIA-30 выросла до 6,32% с 6,26%, а Z-спред относительно UST-10 расширился на 7 б. п. с 443 до 450 б. п. UST-10 снизился в доходности с 2,16% до 2,15%. Вчера прошло размещение 30-летних государственных облигаций США, ставка отсечения составила 2,85%, прошлое размещение прошло по 3,09%. Сегодня будет опубликован индекс цен производителей в США за ноябрь, ожидается снижение до -0,1%, а позже выйдет индекс настроения потребителей Мичиганского университета за декабрь. Мы полагаем, что сегодня российский рынок не покажет сильной волатильности.
Локальный рынок В первой половине дня на рынке локального долга преобладала умеренно – позитивная динамика. Госбумагам к закрытию торгов удалось отыграть снижение, последовавшее в ответ на решение Банка России повысить на 100 б. п. до 10,5% ключевую ставку. Доходности эталонных выпусков немного снизились. Котировки ОФЗ 26206 выросли с 89,45% до 89,60% от номинала, ОФЗ 26207 – с 75,50% до 76,90% от номинала. Муниципальные и корпоративные бонды по итогам дня показали снижение на 0,14 и 0,17% соответственно. Нерыночное размещение 14 выпусков «Роснефти» на 625 млрд рублей прошло по нерыночной ставке 11,9% годовых. В качестве позитивной новости отметим появление дополнительного инструмента поддержки банков за счет фонда национального благосостояния, средства которого можно будет размещать на субординированных депозитах и в субординированных облигациях системообразующих банков. Сегодня на рынке более вероятна негативная динамика на фоне сохраняющегося обесценения рубля.
Комментарии по эмитентам
Вчера СИБУР сообщил о финансовых результатах деятельности по МСФО за 9М2014 года. Выручка выросла на 33,5% и составила 263,9 млрд руб. благодаря увеличению: торговых операций по нафте за счет пуска в эксплуатацию морского терминала в Усть-Луге, выпуску полиэтилентерефталата (ПЭТФ) и запуска новых производств БОПП-пленки. Также расширились мощности по транспортировке сырья, что позволило компании увеличить производство сжиженных углеводородных газов (СУГ) и нафты. Мы оцениваем финансовые результаты год-к-году как достаточно сильные и отмечаем рост рост показателя EBITDA за 9М 2014 г. на 28,3% за счет запуска крупных инвестпроектов компании, а рентабельность по EBITDA составила 27,7% против 28,8% годом ранее. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 31,4% до 24,7 млрд руб. против 36,1 млрд руб. по итогам 9М2013 года из-за убытка от курсовых разниц, который составил 20,3 млрд рублей. Кредитный профиль СИБУРа остается сильным. Совокупный долг вырос на 44,2% до 144,9 млрд руб. по итогам 9М текущего года. Краткосрочный долг снизился на 17,7% до 36,3 млрд руб., а его доля в совокупном долге снизилась до 25% с 42,5% по итогам 9 месяцев. Денежные средства на конец текущего года составили 12,3 млрд рублей. Чистый долг увеличился на 43,3% по итогам 9М и составил 132,5 млрд руб. против 92,5 млрд руб. на конец 2013 года. Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 1,40x с 1,17x по состоянию на 30 сентября 2014 года. В начале неделе Sberbank CIB и СИБУР заключили договор об открытии кредитной линии в сумме 42 млрд рублей сроком 5 лет. Средства планируется направить на общекорпоративные цели. На рынке обращается единственный выпуск еврооблигаций СИБУРа SIBUR-18 (YTM 14% Z-спред 1282 б.п.). Мы считаем, что в секторе газоперерабатывающей и нефтехимической отрасли экономики сохранится давление, связанное с существенным снижением цен на нефть и газ. До того момента пока цены на сырье не стабилизируются и не будет ясности их дальнейшего движения, мы рекомендуем обратить внимание на еврооблигации металлургического сектора: Норильский Никель GMKNRM-18 (YTM 6.81% Z-спред 550 б.п.), как защитная бумага, демонстрирует сильные позиции относительно других металлургов. Виктор
Вчера АЛРОСА представила некоторые предварительные данные по итогам работы в 2014 году. Добыча алмазного сырья в текущем году составила 36,1 млн карат, совокупный объем реализации алмазов и бриллиантов превысит $5 млрд. В 2015 году объем добычи алмазов увеличится по сравнению с 2014 годом и составит 38,2 млн карат, а объем продаж алмазов в 2015 году составит около 40 млн карат. В 2015 году компания планирует выход из участия 9 дочерних и зависимых обществ в рамках программы реализации непрофильных активов. В качестве положительного момента отметим, что АЛРОСе удалось немного перевыполнить план по добыче алмазного сырья. Прогноз компании по добыче на текущий год составлял 36 млн. карат. Вчера в Индии АЛРОСА подписала 12 долгосрочных соглашений с индийскими компаниями (в том числе с производителями бриллиантов и ювелирных изделий), что позволит нарастить объемы прямых поставок алмазного сырья по сравнению с 2014 годом. В текущем году АЛРОСА поставила компаниям с индийским капиталом алмазы на сумму более $2,3 млрд, в том числе прямые поставки в Индию составили около $700 млн. Выстраивание долгосрочных договорных отношений позволяет защитить бизнес от волатильности цен на алмазном рынке. Мы также позитивно оцениваем следование компанией стратегии выхода из непрофильных активов, которую АЛРОСА продолжит реализовывать в ближайшие годы. Кредитный профиль компании сильный. На рынке локального долга АЛРОСА представлена четырьмя выпусками классических и двумя выпусками биржевых облигаций, которые преимущественно низколиквидны. Более ликвидные АЛРОСА, БО-01 (дюрация – 0,86 г., YTM – 13,07%, G – спред – 118 б. п.) и БО-02 (дюрация – 0,86 г., YTM – 11,20%) выглядят перекупленными. Интерес представляет короткий и также достаточно ликвидный бонд АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,53 г., YTM – 15,09%, G – спред – 360 б. п.). По нашим оценкам, справедливая доходность находится в диапазоне 14,0 - 14,3% годовых. Выпуск АЛРОСА, 20 можно также рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения (июнь 2015 г., цена на 12.12.2014 г. – 97,3% от номинала).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter