17 декабря 2014 Bloomberg
Нефть стремительно дешевела. Валюты развивающихся стран находились в свободном падении. Венесуэла завязла в финансовом кризисе, а Россия объявила дефолт на фоне девальвация рубля.
Шел 1998 год.
Сейчас ситуация на развивающихся рынках во многом напоминает то время. Однако с тех пор в развивающихся странах произошли серьезные перемены, благодаря которым они могут избежать полномасштабного кризиса. Рассмотрим сходства и различия между кризисом 1998 года и нынешней ситуацией.
Сходства:
*Падение цен на нефть
С июня нефть подешевела на 48 процентов примерно до $55 за баррель, осложнив положение стран-экспортеров этого сырья, в том числе Венесуэлы, России и Нигерии. Кредитно-дефолтные свопы свидетельствуют, что вероятность дефолта Венесуэлы по облигациям в ближайшие пять лет составляет 97 процентов, следует из данных в терминале Блумберг. Если цены на нефть будут оставаться на уровне ниже $60, экономика России, пробуксовывающая под санкциями США и Евросоюза, в следующем году может сократиться на 4,7 процента, сообщил Банк России.
*Ослабление валют
Индекс агентства Блумберг, отслеживающий 20 наиболее торгуемых валют развивающихся стран, 15 декабря упал до минимального с 2003 года уровня. Рубль впервые опустился ниже 69 рублей за $1, турецкая лира подешевела до исторического минимума, а индонезийская рупия отступила до уровней, последний раз наблюдавшихся в 1998 году.
Во время азиатского финансового кризиса 1997-1998 годов Таиланд, Малайзия и другие страны региона отказались от попыток защитить свои валюты, в результате тайский бaт за шесть месяцев потерял половину своей стоимости. В Южной Корее люди отдавали свои золотые украшения, чтобы помочь правительству пополнить международные резервы на фоне обвала валюты.
*Меры ФРС
Федеральная резервная система США готовится к первому с 2006 года повышению ставок, а развивающимся странам это грозит оттоком капитала. Согласно прошлогодней оценке Всемирного банка, увеличение доходности долгосрочных бондов США на один процентный пункт может обернуться 50-процентным сокращением притока инвестиций в развивающиеся страны.
Особенно уязвимы в этих условиях страны с высоким дефицитом платежного баланса, в том числе Турция, Южно-Африканская Республика и Бразилия, сообщает Credit Agricole CIB. В их число также входит Малайзия, 30 процентов облигаций которой принадлежат иностранным инвесторам. Череда повышений ставок ФРС в середине 1990-х годов спровоцировала обвал азиатских валют, что, в свою очередь, способствовало дефолту в России.
Различия:
*Плавающий валютный курс
Развивающиеся страны отказались от режима фиксированного валютного курса, который существовал у большинства из них во время кризиса конца 1990-х годов, отпустив валюты в свободное плавание. Ослабление валют приводит к ускорению инфляции и одновременно повышает конкурентоспособность экспорта, стимулируя экономический рост.
*Международные резервы
Развивающиеся страны нарастили объем международных резервов по сравнению с концом 1990-х, что поможет им выстоять в условиях высокой волатильности финансовых рынков. Общий объем резервов этих стран составляет $8,1 триллиона по сравнению с $659 миллиарда в 1999 году, свидетельствуют данные Международного валютного фонда.
*Долговая нагрузка
Сегодня государства привлекают финансирование в основном в национальной валюте, а не в долларах, и выплачивают долг, не залезая в международные резервы. По данным МВФ, внешний долг развивающихся государств в прошлом году составлял 26 процентов их внутреннего валового продукта против 40 процентов в 1999 году.
В то же время, сейчас беспокойство с точки зрения возможности дефолта вызывают корпоративные эмитенты. В период с 2009 по 2012 год компании развивающихся стран разместили на международном рынке облигации примерно на $375 миллиардов, или более чем в два раза больше, чем за четыре года до финансового кризиса 2008 года, сообщал в сентябре Банк международных расчетов.
*Процентные ставки
Отдельные развивающиеся страны повышают процентные ставки, при этом стоимость заимствований все еще далека от уровней 1998 года. По состоянию на 16 декабря Банк России поднял ключевую ставку на 6,5 процентного пункта до 17 процентов. В 1998 году ряд краткосрочных ставок превышал 100 процентов. Власти Бразилии увеличили ставки до 11,75 процента, что составляет менее половины от уровней 1998 года.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Шел 1998 год.
Сейчас ситуация на развивающихся рынках во многом напоминает то время. Однако с тех пор в развивающихся странах произошли серьезные перемены, благодаря которым они могут избежать полномасштабного кризиса. Рассмотрим сходства и различия между кризисом 1998 года и нынешней ситуацией.
Сходства:
*Падение цен на нефть
С июня нефть подешевела на 48 процентов примерно до $55 за баррель, осложнив положение стран-экспортеров этого сырья, в том числе Венесуэлы, России и Нигерии. Кредитно-дефолтные свопы свидетельствуют, что вероятность дефолта Венесуэлы по облигациям в ближайшие пять лет составляет 97 процентов, следует из данных в терминале Блумберг. Если цены на нефть будут оставаться на уровне ниже $60, экономика России, пробуксовывающая под санкциями США и Евросоюза, в следующем году может сократиться на 4,7 процента, сообщил Банк России.
*Ослабление валют
Индекс агентства Блумберг, отслеживающий 20 наиболее торгуемых валют развивающихся стран, 15 декабря упал до минимального с 2003 года уровня. Рубль впервые опустился ниже 69 рублей за $1, турецкая лира подешевела до исторического минимума, а индонезийская рупия отступила до уровней, последний раз наблюдавшихся в 1998 году.
Во время азиатского финансового кризиса 1997-1998 годов Таиланд, Малайзия и другие страны региона отказались от попыток защитить свои валюты, в результате тайский бaт за шесть месяцев потерял половину своей стоимости. В Южной Корее люди отдавали свои золотые украшения, чтобы помочь правительству пополнить международные резервы на фоне обвала валюты.
*Меры ФРС
Федеральная резервная система США готовится к первому с 2006 года повышению ставок, а развивающимся странам это грозит оттоком капитала. Согласно прошлогодней оценке Всемирного банка, увеличение доходности долгосрочных бондов США на один процентный пункт может обернуться 50-процентным сокращением притока инвестиций в развивающиеся страны.
Особенно уязвимы в этих условиях страны с высоким дефицитом платежного баланса, в том числе Турция, Южно-Африканская Республика и Бразилия, сообщает Credit Agricole CIB. В их число также входит Малайзия, 30 процентов облигаций которой принадлежат иностранным инвесторам. Череда повышений ставок ФРС в середине 1990-х годов спровоцировала обвал азиатских валют, что, в свою очередь, способствовало дефолту в России.
Различия:
*Плавающий валютный курс
Развивающиеся страны отказались от режима фиксированного валютного курса, который существовал у большинства из них во время кризиса конца 1990-х годов, отпустив валюты в свободное плавание. Ослабление валют приводит к ускорению инфляции и одновременно повышает конкурентоспособность экспорта, стимулируя экономический рост.
*Международные резервы
Развивающиеся страны нарастили объем международных резервов по сравнению с концом 1990-х, что поможет им выстоять в условиях высокой волатильности финансовых рынков. Общий объем резервов этих стран составляет $8,1 триллиона по сравнению с $659 миллиарда в 1999 году, свидетельствуют данные Международного валютного фонда.
*Долговая нагрузка
Сегодня государства привлекают финансирование в основном в национальной валюте, а не в долларах, и выплачивают долг, не залезая в международные резервы. По данным МВФ, внешний долг развивающихся государств в прошлом году составлял 26 процентов их внутреннего валового продукта против 40 процентов в 1999 году.
В то же время, сейчас беспокойство с точки зрения возможности дефолта вызывают корпоративные эмитенты. В период с 2009 по 2012 год компании развивающихся стран разместили на международном рынке облигации примерно на $375 миллиардов, или более чем в два раза больше, чем за четыре года до финансового кризиса 2008 года, сообщал в сентябре Банк международных расчетов.
*Процентные ставки
Отдельные развивающиеся страны повышают процентные ставки, при этом стоимость заимствований все еще далека от уровней 1998 года. По состоянию на 16 декабря Банк России поднял ключевую ставку на 6,5 процентного пункта до 17 процентов. В 1998 году ряд краткосрочных ставок превышал 100 процентов. Власти Бразилии увеличили ставки до 11,75 процента, что составляет менее половины от уровней 1998 года.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу