25 августа 2008 Финмаркет
На минувшей неделе в корпоративном секторе долгового рынка новых идей не возникло. Инвесторы с завидным упорством избавлялись от выпусков первого уровня, большинство потеряло в цене 15-35 б.п. в коротких и среднесрочных бумагах и 40-65 б.п. - в долгосрочных. Как отмечают аналитики, причины пессимизма, царящего на рынке, все те же…
Их перечисляет ИБ "Траст": "Причины снижения котировок день ото дня не меняются - это ожидание тяжелой ситуации с ликвидностью этой осенью, опасения дальнейшего ужесточения денежно- кредитной политики ЦБ и роста конкуренции за деньги между компаниями первого-второго эшелонов на первичном рынке".
Раз причины все те же, то изменений рыночной конъюнктуры аналитики не ждут. ИФК "Алемар": "На текущей неделе вряд ли стоит ожидать изменений. К концу месяца инвесторы будут возвращаться на рынок из отпусков, предсказать их реакцию на текущие цены на выпуски первого уровня довольно сложно. Денежный рынок вряд ли будет вселять оптимизм: две крупные налоговые выплаты (понедельник и четверг) могут привести к росту ставок МБК и увеличению объемов заимствований в ЦБ РФ".
Не ждут приятных сюрпризов от долгового рынка и эксперты банка "Зенит": "Ожидать смены рыночного тренда не приходится - скорее всего, нас ждет умеренное падение в течение всей недели. Денежно-кредитный рынок стабилизировался - в пятницу опять немного выросли остатки на счетах (751 млрд руб.), объем РЕПО снизился до 4.33 млрд руб. (под 7.03%), ставка МБК незначительно отросла до 5.66%. Но начался новый налоговый период - уже сегодня необходимо рассчитываться по НДПИ и акцизам, 28-го числа пройдут платежи по налогу на прибыль. Потребность банков в ликвидности увеличится в течение недели, что подтолкнет наверх и объемы РЕПО и уровень ставок. В отсутствие какого-либо позитива на рублевом рынке долга ухудшение ликвидности продолжит давить на котировки облигаций на этой неделе. Позитивную роль в среднесрочной перспективе может сыграть сегодняшнее заявление ЦБ о взятии паузы в ужесточении денежно-кредитной политики".
Остановимся подробней на последнем позитивном моменте. Большинство аналитиков не рассчитывают на серьезный эффект от озвученных намерений ЦБ. Так, аналитики ИБ пишут: "Сегодня газеты сообщают, что первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян заявил, что Банк России не намерен в ближайшее время продолжать ужесточение денежно-кредитной политики. Мы приветствуем решение ЦБ (если это решение) сделать паузу в ужесточении денежно-кредитной политики накануне осени, которая и так не обещает быть легкой с точки зрения рублевой ликвидности. На наш взгляд, на фоне все еще тяжелого состояния глобальных рынков, которое ограничивает доступ российских компаний и банков к внешнему фондированию, а также оттока капитала в связи с южноосетинскими событиями, дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ могло бы стать причиной возникновения проблем в банковской системе. Так что риск "перекрутить гайки" действительно есть. В то же время, мы не исключаем, что ЦБ может вернуться к ужесточению после нового года, в период сезонного всплеска ликвидности, когда банки традиционно находятся в лучшей форме. Впрочем, все будет зависеть от того, как к тому времени будут обстоять дела на фронтах антиинфляционной борьбы. К сожалению, нельзя сказать, что пауза ЦБ однозначно приведет к нормализации ситуации на рынке негосударственных рублевых облигаций. Здесь главная угроза - отнюдь не повышение ставок ЦБ, а конкуренция за деньги на первичном рынке между эмитентами высокого качества. Из-за этого с началом осени доходности могут продолжить рост, несмотря на то, что даже по бумагам первого эшелона спреды над ставкой РЕПО ЦБ уже исчисляются сотнями пунктов".
Татьяна Галкина
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Их перечисляет ИБ "Траст": "Причины снижения котировок день ото дня не меняются - это ожидание тяжелой ситуации с ликвидностью этой осенью, опасения дальнейшего ужесточения денежно- кредитной политики ЦБ и роста конкуренции за деньги между компаниями первого-второго эшелонов на первичном рынке".
Раз причины все те же, то изменений рыночной конъюнктуры аналитики не ждут. ИФК "Алемар": "На текущей неделе вряд ли стоит ожидать изменений. К концу месяца инвесторы будут возвращаться на рынок из отпусков, предсказать их реакцию на текущие цены на выпуски первого уровня довольно сложно. Денежный рынок вряд ли будет вселять оптимизм: две крупные налоговые выплаты (понедельник и четверг) могут привести к росту ставок МБК и увеличению объемов заимствований в ЦБ РФ".
Не ждут приятных сюрпризов от долгового рынка и эксперты банка "Зенит": "Ожидать смены рыночного тренда не приходится - скорее всего, нас ждет умеренное падение в течение всей недели. Денежно-кредитный рынок стабилизировался - в пятницу опять немного выросли остатки на счетах (751 млрд руб.), объем РЕПО снизился до 4.33 млрд руб. (под 7.03%), ставка МБК незначительно отросла до 5.66%. Но начался новый налоговый период - уже сегодня необходимо рассчитываться по НДПИ и акцизам, 28-го числа пройдут платежи по налогу на прибыль. Потребность банков в ликвидности увеличится в течение недели, что подтолкнет наверх и объемы РЕПО и уровень ставок. В отсутствие какого-либо позитива на рублевом рынке долга ухудшение ликвидности продолжит давить на котировки облигаций на этой неделе. Позитивную роль в среднесрочной перспективе может сыграть сегодняшнее заявление ЦБ о взятии паузы в ужесточении денежно-кредитной политики".
Остановимся подробней на последнем позитивном моменте. Большинство аналитиков не рассчитывают на серьезный эффект от озвученных намерений ЦБ. Так, аналитики ИБ пишут: "Сегодня газеты сообщают, что первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян заявил, что Банк России не намерен в ближайшее время продолжать ужесточение денежно-кредитной политики. Мы приветствуем решение ЦБ (если это решение) сделать паузу в ужесточении денежно-кредитной политики накануне осени, которая и так не обещает быть легкой с точки зрения рублевой ликвидности. На наш взгляд, на фоне все еще тяжелого состояния глобальных рынков, которое ограничивает доступ российских компаний и банков к внешнему фондированию, а также оттока капитала в связи с южноосетинскими событиями, дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ могло бы стать причиной возникновения проблем в банковской системе. Так что риск "перекрутить гайки" действительно есть. В то же время, мы не исключаем, что ЦБ может вернуться к ужесточению после нового года, в период сезонного всплеска ликвидности, когда банки традиционно находятся в лучшей форме. Впрочем, все будет зависеть от того, как к тому времени будут обстоять дела на фронтах антиинфляционной борьбы. К сожалению, нельзя сказать, что пауза ЦБ однозначно приведет к нормализации ситуации на рынке негосударственных рублевых облигаций. Здесь главная угроза - отнюдь не повышение ставок ЦБ, а конкуренция за деньги на первичном рынке между эмитентами высокого качества. Из-за этого с началом осени доходности могут продолжить рост, несмотря на то, что даже по бумагам первого эшелона спреды над ставкой РЕПО ЦБ уже исчисляются сотнями пунктов".
Татьяна Галкина
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу