Мировые рынки и макроэкономика
• Слабая статистика по США снизила ожидания раннего ужесточения монетарной политики.
• Цены на нефть замедлили снижение.
• Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. до уровня 2,06%. Цена на золото уменьшилась на 0,43% до уровня $1155 за тройскую унцию.
Долговой рынок
• На рынке локального долга вчера преобладали продажи во всех сегментах. Негативная реакция рынка стала следствием разочарования игроков, закладывающихся на более значительное снижение ключевой ставки Банком России, а также ситуация на рынке нефти. Слабее выглядели государственные облигации.
Комментарии
• Вчера «Ростелеком» отчитался по МСФО за 2014 год. Мы отмечаем улучшение кредитного профиля компании. На рынке локального долга Ростелеком представлен пятью выпусками классических облигаций различной дюрации, которые в основном низколиквидны. Более ликвидные Ростелеком, 15 и Ростелеком, 18 выглядят перекупленными. Более интересно в секторе смотрится АФК Система, 04.
• НМТП вчера опубликовал операционные показатели за 2 месяца 2015 г. Реакция рынка на них в единственном локальном бонде Новороссийского морского торгового порта НМТП БО-02 (дюрация – 0,13 г., YTM – 14,99%) маловероятна. На данный момент выпуск выглядит дорого. Среди эмитентов транспортного сектора мы предпочитаем более длинный из двух выпусков «ТрансКонтейнера» ТрансКонтейнер, 04.
Мировые рынки и макроэкономика
Промышленное производство США по итогам февраля выросло на 0,1%, при этом эксперты прогнозировали увеличение промпроизводства на 0,2%. Предварительно, производственный индекс Соединенных Штатов сократился до 6,90 пункта при ожиданиях роста на 0,22 пункта до 8,00 пункта. Как следует из приведенных цифр, откровенно слабая статистика, однако, она снизила ожидания раннего начала подъема процентных ставок, что поддержало рынки. Стоит учитывать, что сегодня стартует заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, безусловно, инвесторы опасаются ужесточения монетарной политики, однако в текущей ситуации повышение ставок ожидать не приходится.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,49% до уровня 1,0561 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0420-1,0620.
Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. до уровня 2,06%. Цена на золото уменьшилась на 0,43% до уровня $1155 за тройскую унцию.
Цены на черное золото в понедельник стабилизировались. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 1,06% до уровня $43,69 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,37% до уровня $53,98 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $53,00-56,00 за баррель.
В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,06% до отметки 62,20 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту, но рубль выстоял. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-63,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,00-66,50 рубля за евро.
Локальный рынок
На рынке локального долга вчера преобладали продажи во всех сегментах. Негативная реакция рынка стала следствием разочарования игроков, закладывающихся на более значительное снижение ключевой ставки Банком России, а также ситуация на рынке нефти. Слабее выглядели государственные облигации (-0,75% по индексу госбумаг Московской биржи).
Индексы муниципальных и корпоративных облигаций потеряли 0,14 и 0,04% соответственно. Активность игроков была низкой. Оборот составил всего 5,0 млрд рублей.
Сегодня давление на сегмент госбумаг может сохраниться. Из позитивных моментов отметим начало налогового периода и стабилизацию нефтяных цен, что может оказать поддержку российской валюте.
Комментарии по эмитентам
Вчера Ростелеком отчитался по МСФО за 2014 год. Выручка за 2014 г. выросла на 3% год-к-году до 298,9 млрд. рублей. Показатель OIBDA составил 102,5 млрд. руб. против 104,1 млрд. руб. в 2013 г. Рентабельность по OIBDA снизилась до 34,3% по сравнению с 35,8% за 2013 г.
Мы отмечаем улучшение кредитного профиля компании. Объем долга сократился за год на 13% с 218 млрд рублей на начало до 190 млрд рублей на конец 2014 года. Доля краткосрочных заимствований немного выросла, однако по-прежнему выглядит комфортно. Более 70% задолженности – долгосрочная. В результате сокращения объема займов и роста денежных средств на балансе, чистый долг Ростелекома сократился на 17,5% до 173 млрд рублей. Тем не менее, краткосрочные займы в три раза превышают размер имеющейся у компании ликвидности. Долговая нагрузка по сравнению с началом года уменьшилась: соотношение Чистый долг/OIBDA составило 1,69х против 2,02х на начало 2014 года. По консервативным оценкам менеджмента Ростелекома, по итогам 2015 года компания покажет OIBDA margin более 30% при объеме капитальных вложений около 20% от выручки без учета инвестиций в проект устранения цифрового неравенства.
На рынке локального долга Ростелеком представлен пятью выпусками классических облигаций различной дюрации, которые в основном низколиквидны. Более ликвидные Ростелеком, 15 (дюрация – 2,37 г., YTM -12,71%) и Ростелеком, 18 (дюрация – 2,37 г., YTM -14,83%) выглядят перекупленными. Более интересно в секторе смотрится АФК Система, 04 (дюрация – 0,31 г., YTM -16,83%). Предлагаемая доходность выглядит интересной по сравнению с доходностью от пассивного инвестирования. Короткая дюрация позволяет рассматривать выпуск, как актив под стратегию удержания до погашения.
Консолидированный грузооборот Группы НМТП за январь-февраль 2015 года составил 23,3 млн. тонн, что на 8,0% больше аналогичного периода прошлого года. Прирост перевалки относительно января-февраля 2014 г. составил 8,5% по наливным грузам, и 4,7% и 16,2% по навалочным и генеральным грузам соответственно. Также в отчетном периоде было обработано 71,8 тыс. TEU или 695,1 тыс. тонн грузов в контейнерах. В качестве негативных моментов, повлиявших на показатели февраля, менеджмент Группы отмечает длительные неблагоприятные погодные условия в порту Новороссийск, а также вызванные этим ограничения железнодорожных отправок.
Реакция рынка на операционные данные в единственном локальном бонде Новороссийского морского торгового порта НМТП БО-02 (дюрация – 0,13 г., YTM – 14,99%) маловероятна. За последние две недели с момента включения выпуска в наш портфель идей его доходность снизилась на 270 б. п., и мы изменили рекомендацию на «держать». На данный момент выпуск выглядит дорого. Среди эмитентов транспортного сектора мы предпочитаем более длинный из двух выпусков «ТрансКонтейнера» ТрансКонтейнер, 04 (дюрация – 1,92 г., YTM – 19,20%). Предлагаемая выпуском премия к доходности бондов эмитентов схожей с «ТрансКонтейнером» рейтинговой категории, которая не превышает 18%, выглядит интересно. Кредитный профиль «ТрансКонтейнера» сильный. Долговая нагрузка минимальная среди публичных компаний транспортной отрасли. Потенциал снижения доходности оцениваем в 50-70 б.п. на среднесрочную перспективу.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Слабая статистика по США снизила ожидания раннего ужесточения монетарной политики.
• Цены на нефть замедлили снижение.
• Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. до уровня 2,06%. Цена на золото уменьшилась на 0,43% до уровня $1155 за тройскую унцию.
Долговой рынок
• На рынке локального долга вчера преобладали продажи во всех сегментах. Негативная реакция рынка стала следствием разочарования игроков, закладывающихся на более значительное снижение ключевой ставки Банком России, а также ситуация на рынке нефти. Слабее выглядели государственные облигации.
Комментарии
• Вчера «Ростелеком» отчитался по МСФО за 2014 год. Мы отмечаем улучшение кредитного профиля компании. На рынке локального долга Ростелеком представлен пятью выпусками классических облигаций различной дюрации, которые в основном низколиквидны. Более ликвидные Ростелеком, 15 и Ростелеком, 18 выглядят перекупленными. Более интересно в секторе смотрится АФК Система, 04.
• НМТП вчера опубликовал операционные показатели за 2 месяца 2015 г. Реакция рынка на них в единственном локальном бонде Новороссийского морского торгового порта НМТП БО-02 (дюрация – 0,13 г., YTM – 14,99%) маловероятна. На данный момент выпуск выглядит дорого. Среди эмитентов транспортного сектора мы предпочитаем более длинный из двух выпусков «ТрансКонтейнера» ТрансКонтейнер, 04.
Мировые рынки и макроэкономика
Промышленное производство США по итогам февраля выросло на 0,1%, при этом эксперты прогнозировали увеличение промпроизводства на 0,2%. Предварительно, производственный индекс Соединенных Штатов сократился до 6,90 пункта при ожиданиях роста на 0,22 пункта до 8,00 пункта. Как следует из приведенных цифр, откровенно слабая статистика, однако, она снизила ожидания раннего начала подъема процентных ставок, что поддержало рынки. Стоит учитывать, что сегодня стартует заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, безусловно, инвесторы опасаются ужесточения монетарной политики, однако в текущей ситуации повышение ставок ожидать не приходится.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,49% до уровня 1,0561 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0420-1,0620.
Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. до уровня 2,06%. Цена на золото уменьшилась на 0,43% до уровня $1155 за тройскую унцию.
Цены на черное золото в понедельник стабилизировались. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 1,06% до уровня $43,69 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,37% до уровня $53,98 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $53,00-56,00 за баррель.
В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,06% до отметки 62,20 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту, но рубль выстоял. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-63,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,00-66,50 рубля за евро.
Локальный рынок
На рынке локального долга вчера преобладали продажи во всех сегментах. Негативная реакция рынка стала следствием разочарования игроков, закладывающихся на более значительное снижение ключевой ставки Банком России, а также ситуация на рынке нефти. Слабее выглядели государственные облигации (-0,75% по индексу госбумаг Московской биржи).
Индексы муниципальных и корпоративных облигаций потеряли 0,14 и 0,04% соответственно. Активность игроков была низкой. Оборот составил всего 5,0 млрд рублей.
Сегодня давление на сегмент госбумаг может сохраниться. Из позитивных моментов отметим начало налогового периода и стабилизацию нефтяных цен, что может оказать поддержку российской валюте.
Комментарии по эмитентам
Вчера Ростелеком отчитался по МСФО за 2014 год. Выручка за 2014 г. выросла на 3% год-к-году до 298,9 млрд. рублей. Показатель OIBDA составил 102,5 млрд. руб. против 104,1 млрд. руб. в 2013 г. Рентабельность по OIBDA снизилась до 34,3% по сравнению с 35,8% за 2013 г.
Мы отмечаем улучшение кредитного профиля компании. Объем долга сократился за год на 13% с 218 млрд рублей на начало до 190 млрд рублей на конец 2014 года. Доля краткосрочных заимствований немного выросла, однако по-прежнему выглядит комфортно. Более 70% задолженности – долгосрочная. В результате сокращения объема займов и роста денежных средств на балансе, чистый долг Ростелекома сократился на 17,5% до 173 млрд рублей. Тем не менее, краткосрочные займы в три раза превышают размер имеющейся у компании ликвидности. Долговая нагрузка по сравнению с началом года уменьшилась: соотношение Чистый долг/OIBDA составило 1,69х против 2,02х на начало 2014 года. По консервативным оценкам менеджмента Ростелекома, по итогам 2015 года компания покажет OIBDA margin более 30% при объеме капитальных вложений около 20% от выручки без учета инвестиций в проект устранения цифрового неравенства.
На рынке локального долга Ростелеком представлен пятью выпусками классических облигаций различной дюрации, которые в основном низколиквидны. Более ликвидные Ростелеком, 15 (дюрация – 2,37 г., YTM -12,71%) и Ростелеком, 18 (дюрация – 2,37 г., YTM -14,83%) выглядят перекупленными. Более интересно в секторе смотрится АФК Система, 04 (дюрация – 0,31 г., YTM -16,83%). Предлагаемая доходность выглядит интересной по сравнению с доходностью от пассивного инвестирования. Короткая дюрация позволяет рассматривать выпуск, как актив под стратегию удержания до погашения.
Консолидированный грузооборот Группы НМТП за январь-февраль 2015 года составил 23,3 млн. тонн, что на 8,0% больше аналогичного периода прошлого года. Прирост перевалки относительно января-февраля 2014 г. составил 8,5% по наливным грузам, и 4,7% и 16,2% по навалочным и генеральным грузам соответственно. Также в отчетном периоде было обработано 71,8 тыс. TEU или 695,1 тыс. тонн грузов в контейнерах. В качестве негативных моментов, повлиявших на показатели февраля, менеджмент Группы отмечает длительные неблагоприятные погодные условия в порту Новороссийск, а также вызванные этим ограничения железнодорожных отправок.
Реакция рынка на операционные данные в единственном локальном бонде Новороссийского морского торгового порта НМТП БО-02 (дюрация – 0,13 г., YTM – 14,99%) маловероятна. За последние две недели с момента включения выпуска в наш портфель идей его доходность снизилась на 270 б. п., и мы изменили рекомендацию на «держать». На данный момент выпуск выглядит дорого. Среди эмитентов транспортного сектора мы предпочитаем более длинный из двух выпусков «ТрансКонтейнера» ТрансКонтейнер, 04 (дюрация – 1,92 г., YTM – 19,20%). Предлагаемая выпуском премия к доходности бондов эмитентов схожей с «ТрансКонтейнером» рейтинговой категории, которая не превышает 18%, выглядит интересно. Кредитный профиль «ТрансКонтейнера» сильный. Долговая нагрузка минимальная среди публичных компаний транспортной отрасли. Потенциал снижения доходности оцениваем в 50-70 б.п. на среднесрочную перспективу.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter