Если внимательно посмотреть на предысторию падения евро к доллару, ничего удивительного в этом продолжающемся, и лишь недавно относительно снизившем интенсивность процессе - нет. Процессы подготовки к снижению европейской валюты к американской начались еще в прошлом году, когда вслед за ответными санкциями России посыпались предсказания о том, что ЕС потеряет до $100 млрд в год, и европейские товары попросту не найдут сбыта. Снижать уровень производства в по факту стагнирующих развитых странах проблематично, так как это чревато социальными волнениями - уровень безработицы в Германии, Италии и Нидерландах, составляющих более половины всего экспорта ЕС в Россию, колеблется от 6,9% в Германии до почти 13% в Италии (а снижение производства означает в первую очередь сокращения). Другие же торговые партнеры не обеспечивают достойные объемы сбыта. Связано это, во-первых, с вопросами транспортировки, а во-вторых - с конкуренцией со стороны китайских и американских производителей (стало быть, с дороговизной евро, которая уже в 2008 году была названа главной причиной умеренного роста ВВП Единой Европы и этот тезис, согласно недавним утверждениям представителей ЕЦБ, актуален и по сей день).
Девальвация рубля без всяких санкций поставила экономический рост под вопрос, так как уровень экспорта сократился хотя бы в связи с резким падением потребления в России. По данным Росстата, потребление продовольственных товаров упало на 7,9% в годовом выражении, непродовольственных - на 7,7%, что является сильнейшим снижением потребительской активности с 2009 года. А режим санкций вынуждает европейских производителей обращаться к российским соседям (в первую очередь, к Беларуси) и снижать маржу. Кроме того, над ЕС висит Дамоклов меч экспорта из США, который может и вовсе убить европейское производство.
В целом, режим антисанкций со стороны России стал последней каплей на пути Европы к дефляции и не оставил ЕЦБ выбора - программа количественного смягчения все же была запущена вопреки давлению из Вашингтона. Первой ласточкой готовящегося включения печатного станка для евро стало внезапное решение Центрального банка Швейцарии освободить курс швейцарского франка от предельных значений в 1,2 евро за франк, который за несколько часов «прыгнул» до 85,17 сантимов к евро. Впрочем, Швейцария расплатилась за дорогую валюту статусом «валюты-убежища», а повторное введение предельных значений для курсов эффекта не принесло.
Следующим шагом стало начало весьма позитивной риторики со стороны Европейского совета о возможной отмене санкций в отношении России, а также принятие решения о создании единого энергетического союза ЕС (решение о его создании было принято еще до окончания двухдневного заседания), на фоне которых евро еще немного потерял к доллару. Судя по уверенному росту индексов акций экспортно-ориентированных компаний Европы, денежная эмиссия Евросоюза не приведет к росту инфляции - она в достаточной мере обеспечена товаром. Создание энергетического союза говорит о стремлении европейцев максимально контролировать цены на газ. В перспективе же это - возможность влиять на договоренности с Россией по экспорту газа, многие из которых, по словам главы Европейского совета Дональда Туска, заключены на 20 лет. На снижение стоимости контрактов Россия пойдет вряд ли, а вот на переиндексацию их из долларов в евро - вполне. Европа получает газ от разных поставщиков, отличаются и условия газовых контрактов. Если они будут унифицированы - ЕС сможет лучше контролировать цену на газ и в некоторой перспективе перевести ценообразование в евро, тем самым создав мощный инструмент прикрепления курса европейской валюты к доллару.
В целом же поведение евро вполне укладывается в общемировой тренд на укрепление доллара (доллар крепнет как к европейской, так и к другим мировым валютам - канадскому и австралийскому долларам, а также к йене, которая просела по отношению к доллару сильнее всех за исключением евро - аж на 11,6%). Высокий курс доллара вреден экономике США, что на днях наконец-то признала глава ФРС Джаннет Йеллен. Кстати, как правило, после таких заявлений случается очередное включение станка в США, что, учитывая серьезную потребность по всему миру в долларовой ликвидности, пока достаточно безопасно. Впрочем, параллельное включение станков в США и евро могут значительно повлиять на их курс в среднесрочной перспективе, что устроит Европу, но может совсем не устроить Штаты - они лишатся своего преимущества перед Европой, выраженного в дешевизне своей валюты, которого они так упорно добивались в 2002-2004 годах.
Евро и доллар также находятся в некотором противоборстве с юанем, который сам Китай уже давно продвигает в качестве резервной валюты, и который с начала года «упал» по отношению к доллару меньше всех - всего на 0,8%. Однако не стоит забывать, что совокупный внешний долг Китая составляет порядка $28 трлн, а золотовалютные резервы страны, составляющие более $3 трлн, аккумулированы именно в американской валюте. При всей кажущейся стабильности китайская валюта может девальвироваться в любой момент, а учитывая необходимость Китая в росте и возвращении дешевизны своих товаров (экономика Поднебесной экспортно-ориентированная), включение печатного станка фактически гарантированно. Это обесценит недавно запущенные юаньские фьючерсы и принесет много разочарования тем, кто поверил в пока еще экзотическую пару «рубль-юань». Более того, расширение торговых отношений России с Китаем (в прошлом году они составили чуть больше $98 млрд, в этом могут вырасти в 1,5-2 раза), скорее всего, подтолкнет рубль вверх.
В целом для России, учитывая явное стремление США и Европы ослабить собственные валюты с одной стороны, ситуация разворачивается не лучшим образом, так как значительная часть золотовалютных резервов (порядка $352 млрд) у России в долларах и евро, и падение курсовой стоимости этих валют означает ослабление международных резервов РФ. Сейчас, к сожалению, не то время, когда Россия может наращивать резервы - сейчас время их тратить. Вместе с тем, снижение курсов основных мировых валют отразится на ценах на нефть, а также поддержит рубль, который в первую очередь благодаря этим процессам уже второй месяц обходится сравнительно незначительными колебаниями.
Означает это, учитывая вероятное стремление Китая повысить доверие к своей валюте и после опустить ее курсовую стоимость на фоне увеличивающегося российско-китайского товарооборота, что Россию уже во второй половине 2015 года может ждать дефляция. Принимая во внимание чрезвычайно жесткую денежно-кредитную политику ЦБ и по факту уменьшение денежной массы в стране (отток капитала продолжается, западные рынки капитала закрыты, а выплаты по текущим кредитам идут согласно оговоренным траншам без возможности рефинансирования), она должно позитивно сказаться на благосостоянии населения и способствовать «перезапуску» банковского сектора. Режим санкций вряд ли смягчат до 2016 года, однако международная напряженность медленно, но верно спадает, начиная перемещаться в плоскость противоречий между позициями США и ЕС, а российские и европейские компании все охотнее рассматривают торговое посредничество таких стран как Беларусь. Возможно, ближе к четвертому кварталу 2015 года заработают сложные механизмы международных корпоративных заимствований, что официально станет началом выхода страны из кризиса. Впрочем, снижение цен на нефть, снижающийся уровень производства (индекс PMI с начала года опустился до 46% и признаков восстановления не демонстрирует) и непредсказуемость действий Центробанка могут свести эту позитивную перспективу на «нет».
https://www.dukascopy.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Девальвация рубля без всяких санкций поставила экономический рост под вопрос, так как уровень экспорта сократился хотя бы в связи с резким падением потребления в России. По данным Росстата, потребление продовольственных товаров упало на 7,9% в годовом выражении, непродовольственных - на 7,7%, что является сильнейшим снижением потребительской активности с 2009 года. А режим санкций вынуждает европейских производителей обращаться к российским соседям (в первую очередь, к Беларуси) и снижать маржу. Кроме того, над ЕС висит Дамоклов меч экспорта из США, который может и вовсе убить европейское производство.
В целом, режим антисанкций со стороны России стал последней каплей на пути Европы к дефляции и не оставил ЕЦБ выбора - программа количественного смягчения все же была запущена вопреки давлению из Вашингтона. Первой ласточкой готовящегося включения печатного станка для евро стало внезапное решение Центрального банка Швейцарии освободить курс швейцарского франка от предельных значений в 1,2 евро за франк, который за несколько часов «прыгнул» до 85,17 сантимов к евро. Впрочем, Швейцария расплатилась за дорогую валюту статусом «валюты-убежища», а повторное введение предельных значений для курсов эффекта не принесло.
Следующим шагом стало начало весьма позитивной риторики со стороны Европейского совета о возможной отмене санкций в отношении России, а также принятие решения о создании единого энергетического союза ЕС (решение о его создании было принято еще до окончания двухдневного заседания), на фоне которых евро еще немного потерял к доллару. Судя по уверенному росту индексов акций экспортно-ориентированных компаний Европы, денежная эмиссия Евросоюза не приведет к росту инфляции - она в достаточной мере обеспечена товаром. Создание энергетического союза говорит о стремлении европейцев максимально контролировать цены на газ. В перспективе же это - возможность влиять на договоренности с Россией по экспорту газа, многие из которых, по словам главы Европейского совета Дональда Туска, заключены на 20 лет. На снижение стоимости контрактов Россия пойдет вряд ли, а вот на переиндексацию их из долларов в евро - вполне. Европа получает газ от разных поставщиков, отличаются и условия газовых контрактов. Если они будут унифицированы - ЕС сможет лучше контролировать цену на газ и в некоторой перспективе перевести ценообразование в евро, тем самым создав мощный инструмент прикрепления курса европейской валюты к доллару.
В целом же поведение евро вполне укладывается в общемировой тренд на укрепление доллара (доллар крепнет как к европейской, так и к другим мировым валютам - канадскому и австралийскому долларам, а также к йене, которая просела по отношению к доллару сильнее всех за исключением евро - аж на 11,6%). Высокий курс доллара вреден экономике США, что на днях наконец-то признала глава ФРС Джаннет Йеллен. Кстати, как правило, после таких заявлений случается очередное включение станка в США, что, учитывая серьезную потребность по всему миру в долларовой ликвидности, пока достаточно безопасно. Впрочем, параллельное включение станков в США и евро могут значительно повлиять на их курс в среднесрочной перспективе, что устроит Европу, но может совсем не устроить Штаты - они лишатся своего преимущества перед Европой, выраженного в дешевизне своей валюты, которого они так упорно добивались в 2002-2004 годах.
Евро и доллар также находятся в некотором противоборстве с юанем, который сам Китай уже давно продвигает в качестве резервной валюты, и который с начала года «упал» по отношению к доллару меньше всех - всего на 0,8%. Однако не стоит забывать, что совокупный внешний долг Китая составляет порядка $28 трлн, а золотовалютные резервы страны, составляющие более $3 трлн, аккумулированы именно в американской валюте. При всей кажущейся стабильности китайская валюта может девальвироваться в любой момент, а учитывая необходимость Китая в росте и возвращении дешевизны своих товаров (экономика Поднебесной экспортно-ориентированная), включение печатного станка фактически гарантированно. Это обесценит недавно запущенные юаньские фьючерсы и принесет много разочарования тем, кто поверил в пока еще экзотическую пару «рубль-юань». Более того, расширение торговых отношений России с Китаем (в прошлом году они составили чуть больше $98 млрд, в этом могут вырасти в 1,5-2 раза), скорее всего, подтолкнет рубль вверх.
В целом для России, учитывая явное стремление США и Европы ослабить собственные валюты с одной стороны, ситуация разворачивается не лучшим образом, так как значительная часть золотовалютных резервов (порядка $352 млрд) у России в долларах и евро, и падение курсовой стоимости этих валют означает ослабление международных резервов РФ. Сейчас, к сожалению, не то время, когда Россия может наращивать резервы - сейчас время их тратить. Вместе с тем, снижение курсов основных мировых валют отразится на ценах на нефть, а также поддержит рубль, который в первую очередь благодаря этим процессам уже второй месяц обходится сравнительно незначительными колебаниями.
Означает это, учитывая вероятное стремление Китая повысить доверие к своей валюте и после опустить ее курсовую стоимость на фоне увеличивающегося российско-китайского товарооборота, что Россию уже во второй половине 2015 года может ждать дефляция. Принимая во внимание чрезвычайно жесткую денежно-кредитную политику ЦБ и по факту уменьшение денежной массы в стране (отток капитала продолжается, западные рынки капитала закрыты, а выплаты по текущим кредитам идут согласно оговоренным траншам без возможности рефинансирования), она должно позитивно сказаться на благосостоянии населения и способствовать «перезапуску» банковского сектора. Режим санкций вряд ли смягчат до 2016 года, однако международная напряженность медленно, но верно спадает, начиная перемещаться в плоскость противоречий между позициями США и ЕС, а российские и европейские компании все охотнее рассматривают торговое посредничество таких стран как Беларусь. Возможно, ближе к четвертому кварталу 2015 года заработают сложные механизмы международных корпоративных заимствований, что официально станет началом выхода страны из кризиса. Впрочем, снижение цен на нефть, снижающийся уровень производства (индекс PMI с начала года опустился до 46% и признаков восстановления не демонстрирует) и непредсказуемость действий Центробанка могут свести эту позитивную перспективу на «нет».
https://www.dukascopy.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter