16 апреля 2015 Financial Times
Последствия первого повышения ставки ФРС почти за десять лет - сейчас главная тема для обсуждения в финансовом мире. В нынешних обстоятельствах инвесторы закладывают в цену гораздо более медленное повышение, нежели чиновники ФРС, которые, судя по последним комментариям, настроены запустить процесс «нормализации» в этом году. В своем отчете МВФ подчеркивает, что доходность по 10-летним казначейским облигациям США может резко вырасти на 100 базисных пунктов, как только рынок осознает реальную близость повышения ставки. «Рыночный сдвиг такого масштаба может спровоцировать волну серьезных потрясений во всем мине, особенно в развивающихся экономиках», - отмечают в Фонде. Повышение доходности в США ударит по самым незащищенным местам развивающихся рынков, где компании в период с 2007 по 2014 годы выпустили большое количество долговых бумаг, деноминированных в долларах США, и где темпы роста долговой нагрузки в этот период опережали темпы роста ВВП.
Виналс также описал сценарий под условным названием «Парадокс Йеллен». В соответствии с этим сценарием центральный банк будет вынужден ужесточать политику быстрее, чем планировалось, поскольку долгосрочные процентные ставки не будут реагировать на повышение в целевом диапазоне ФРС. «Последствия подобного развития событий предсказать очень сложно, все дело в неопределенности, воцарившейся на рынке», - добавил он. Угроза волатильности также растет за счет изменений на рынках облигаций, связанных с сокращением ликвидности. «Нормативные изменения, производственная консолидация и другие единичные факторы будут сильнее влиять на рыночную ликвидность», - говорится в отчете МВФ. На рынках все чаще и чаще будут случаться периоды резкого сокращения ликвидности и стремительного роста волатильности. В качестве примера подобных колебаний МВФ приводит динамику рынка гос. облигаций США в октябре прошлого года.
Хосе Виналс также считает, что количественное смягчение будет более эффективным в Еврозоне, если регион поможет банковскому сектору избавиться от неподъемного груза плохих кредитов. Стоимость кредитования сокращается, цены на акции растут, а евро девальвируется - эти факторы способствуют росту ценовой стабильности в Еврозоне, но этого мало. Необходимо разблокировать каналы банковского кредитования, а для этого нужно решить проблему плохих долгов.
Отчет о стабильности обозначил риски, существующие в финансовом секторе, однако департамент МВФ, занимающийся прогнозами, придерживается более оптимистчных прогнозов. Так, Оливер Бланчард, старший экономист Фонда в опубликованынх во вторник прогноза по росту отметил: «На мой взгляд, сейчас макроэкономические риски ниже, чем в октябре - нет причин для упаднических настроений». Аналитические отчеты МВФ были опубликованы перед весенним заседанием Фонда и Всемирного банка, которое состоится в Вашингтоне на этой неделе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба