28 апреля 2015 Живой журнал Лежава Александр
Об американском рынке золота
Обычно, когда речь заходит о физическом рынке золота, основное внимание привлекают Китай, Индия и прочие страны Азии. Об американском же рынке золота говорится в основном либо с точки зрения операций на бирже, либо об объемах поставок монет из драгоценных металлов Монетным двором США. Вместе с тем обычные американцы потребляют довольно много физического драгоценного металла в виде ювелирных украшений и на инвестиционные цели. Опубликованные Всемирным советом по золоту данные даже с учетом того, что они не всегда бывают полными или имеют не вполне корректные трактовки, представляют собой наилучший источник информации на этот счет.
За период с 1999 по конец 2014 года американцы купили 4964 тонны золота или в среднем в год покупали 310,25 тонн. В реальной жизни покупки, естественно, были не столь равномерными. За девять лет с 1999 по конец 2007 года американцы купили 3427 тонн желтого металла, тогда как с 2008 по конец 2014-го – 1537 тонн или почти в два раза меньше.
Рассматривая эти два периода, можно отметить, что изменилась и структура потребления золота. Если в первый период львиная доля (3196 тонн или 93%) приходились на долю ювелирных украшений, а в инвестиционных целях было приобретено лишь 7% золота (231 тонна), то с 2008 года произошел заметный рост покупок драгоценных металлов именно в инвестиционных целях. В этих целях за последние семь лет было приобретено 545 тонн желтого металла или примерно в два раза больше, чем за предыдущие девять лет. Доля инвестиционных покупок выросла с 7 до 35%. И хотя ювелирные украшения с их 992 тоннами остались в лидерах, этот сегмент рынка получил за последние годы более чем трехкратное снижение.
Подобное изменение поведения вполне объяснимо. В первый рассматриваемый интервал времени золото было относительно дешево, экономика была на подъеме, и население могло приобретать ювелирные изделия для собственного удовольствия. Во второй, когда речь пошла об экономическом спаде, росте безработицы, нестабильности и возможном крахе финансовой системы США, значительно большая доля людей стала рассматривать вложения в драгоценные металлы как страховку от столь негативного развития событий, а на ювелирные украшения, значительная доля в цене которых составляет премия ювелира, уже не было средств. В этом плане пиковым годом можно считать 2010-ый, поскольку тогда доля розничных инвестиционных покупок золота достигла 45% от общего объема продаж.
В 2013 и 2014 годах вновь произошли определенные перемены в покупательских настроениях американцев. Если в 2013 году они купили в инвестиционных целях 67 метрических тонн золота, то в 2014-ом эта цифра снизилась уже до 47 тонн. В то же время спрос на ювелирные украшения в 2014 году вновь подпрыгнул и составил 179 тонн. Последний раз, когда американцы покупали больше ювелирных украшений, был в 2008 году, когда было приобретено 188 тонн. Судя по всему, события 2008 года уже хорошо забыты, а сравнительно низкая цена на золото вновь переключила внимание обычных американцев с защитных активов на украшения.
Ни для кого не секрет, что американская и мировая экономика верно и неуклонно движутся к серьезным потрясениям, и подобное поведение обычных американцев вместе с историческим опытом последних лет может свидетельствовать о том, что проблемы и возможный крах могут оказаться гораздо ближе, чем многие ожидают.
О серебре и банке
Двенадцать ведущих компаний в мире по добыче серебра опубликовали результаты своей деятельности за прошлый год. Они нарастили добычу этого металла на 27,6% с 92,77 до 118,37 миллионов унций, и хотя более чем в два раза снизили в целом свои убытки, но в плюс так и не вышли. Общие доходы компаний выросли, но вместе с ними выросли и производственные затраты, которые стали съедать значительно большую долю доходов, чем годом ранее. К тому же снижение продажной цены серебра с 23,09 до 18,85 американских дензнаков за унцию внесло свой негативный вклад в общую картину. Следует отметить, что если бы эти компании добывали только серебро без побочных продуктов в виде золота, цинка, свинца и меди, то их общие убытки были бы близки к двум миллиардам американских дензнаков в отличие от текущих 78 миллионов.
Пока добывающие золото и серебро компании стараются свести концы с концами, у банков, а точнее у одного известного банка, после полутора лет затишья вновь внезапно проснулся интерес к серебру. И не просто к биржевым сделкам с этим металлом, а к серебру физическому. Широко известный в определенных кругах банк JPMorgan потребовал у биржи COMEX поставить ему более 8,3 миллионов унций или около 250 тонн серебра. Промежуток с 7 по 16 апреля был особенно напряженным, поскольку именно на него пришлись отгрузки 7,9 миллионов унций. Возникает естественный вопрос: к чему такая спешка и стремление получить максимально возможное количество физического металла в месяц, когда биржа осуществляет его поставку? В обстановке, если, как говорят официальные лица, серебра более чем достаточно для удовлетворения потребностей каждого инвестора и с учетом ежедневных многомиллиардных оборотов этого банка, подобное поведение становится еще более удивительным. Если, конечно, не принимать во внимание то, что JPMorgan может располагать некоей инсайдерской информацией, в соответствии с которой и осуществляет свои действия.
Подтверждением этого могут служить слова главы JPMorgan Дж.Даймона в его недавнем обращении к акционерам о возможном крахе «наиболее ликвидных мировых инструментов» и о том, что «…кризис вызовет более резкие движения рынков с быстрым снижением в стоимостях даже на самых ликвидных рынках. Банкам как кредиторам или маркет-мейкерам будет сложнее «противостоять волне».
Уже сейчас в целом на рынке гораздо меньше ликвидности… Ликвидность может быть даже еще более важной в напряженные периоды времени, поскольку инвесторам необходимо быстро продать, а без ликвидности могут возникать разрывы цен, страх возрастет, и отсутствие ликвидности может быстро распространиться даже на предположительно самые ликвидные рынки.»
Возможными подтверждениями правдивости слов Дж.Даймона могут являться рекомендации МВФ национальным регуляторам подготовиться к глобальному «шоку ликвидности» и резкий рост сделок, известных под названием «обратных репо». В них один участник рынка продает другому участнику рынка некую ценную бумагу с обязательством выкупить ее же обратно по определенной цене через определенное время. Обычно такие сделки рассматриваются как инструмент, с помощью которого центральные банки убирают ликвидность с рынка. Однако, при взгляде под несколько иным углом ее можно рассматривать как инструмент, с помощью которого рынку могут предоставить обеспечение, которое удовлетворит участников рынка. В данном случае речь идет о поставках на рынок Федеральным резервом американских казначейских обязательств. На текущий момент рынок воспринимает их как одни из наиболее надежных долговых инструментов и, как следствие, великолепное обеспечение по любым сделкам.
Впервые Федеральный резерв в широких масштабах осуществил подобную операцию с иностранными центральными и крупными транснациональными банками 3 сентября 2008 года. Второй подобный скачок был в 2011 году и совпадал по времени с его же «Операцией TWIST». Третий начался 17 декабря 2014 года и пока продолжается. По некоторым оценкам, это связано с начавшимся крахом рынка производных инструментов, который усугубился событиями на нефтяном рынке и обстановкой вокруг Греции. Удовлетворяющее участников рынка обеспечение было исчерпано, и Федеральный резерв начал с помощью «обратных репо» закачивать в мировую финансовую систему колоссальные объемы имевшихся у него американских казначейских облигаций, чтобы предотвратить крах глобальной финансовой системы и удержать ее на плаву.
Если это действительно так, то действия JPMorgan вполне объяснимы, впрочем, как и столь мощное давление биржи на котировки драгоценных металлов и их производителей. Ведь речь в случае нового кризиса или возможного «идеального шторма» может идти не столько о возможных доходах или убытках, сколько о всем дальнейшем существовании самой нынешней финансовой системы, основанной на бумажных, ничем необеспеченных валютах. В этом случае наличие в закромах физического золота и серебра может быть критически важным для успешного выживания.
Об отрицательных процентных ставках и обеспечении
В условиях нормально функционирующей экономики процентные ставки по кредитам и депозитам обычно всегда находятся в положительной зоне. Кредитор предоставляет заемщику временно свободные средства для того, чтобы тот использовал их для развития своего предприятия, получил доход, за счет которого он сможет погасить свой долг и проценты за пользование полученными деньгами. Поскольку есть риск, что что-то может пойти не так, и заемщик не сможет расплатиться с кредитором, кредитор обычно просит заемщика предоставить обеспечение по кредиту, достаточное для того, чтобы в результате его реализации на рынке кредитор смог покрыть возможные убытки.
Крайне редко в истории возникали случаи, когда ставки по депозитам в той или иной валюте становились отрицательными. Такое событие имело место несколько лет назад в Швейцарии, но делалось это для защиты основного капитала, а не процентов на капитал. Поскольку был велик риск девальвации валюты, начался активный переток иностранного капитала в швейцарские франки, которые рассматривались в тот период в качестве валюты-убежища. Однако текущий момент в истории Европы в корне отличается от тех уже сравнительно давних событий.
Вряд ли в наши дни можно рассматривать евро как валюту-убежище. За последнее время она сильно упала и относительно американской валюты, и еще сильнее относительно абсолютных денег - золота. Поэтому какой-либо надежностью или безопасностью евро объяснить отрицательные процентные ставки по этой валюте вряд ли удастся. Тем не менее, ставки по депозитам в ней постепенно уходят во все больший минус.
Возникает логичный вопрос: если процентные ставки по депозитам отрицательные, то почему бы не снять эти средства наличными и не переложить их в сейфы или банковские ячейки? Доход они приносить не будут, но и расходы в этом случае будут нулевыми по сравнению с вполне отчетливым минусом, когда они хранятся на счете в безналичном виде. Вероятно, кто-то так отчасти и поступает, иначе бы в высших сферах не стали бы появляться мысли о том, чтобы поставить наличные деньги вне закона. Такую мысль недавно высказал главный экономист Citigroup, участник заседаний Совета по международным отношениям и последовательный проповедник идей нового мирового порядка Виллем Бюйтер, а один из крупнейших американских банков Chase, входящий в группу JPMorganChase, уже начал активную реализацию этой идеи на практике, запрещая расчеты наличными в платежах по кредитным картам, ипотеке, автокредитам, а также хранение «любых наличных или монет» в депозитных ячейках. Однако уход в бумажную наличную валюту все-таки не носит на Западе такого массового характера, как мог бы быть. Это вызывает новый вопрос: почему?
Могу ошибаться, но такой причиной готовности нести убытки и заранее закладывать их в отрицательные процентные ставки, может являться проблема с обеспечением. Оно оказалось в таком дефиците, что любая организация, которой оно требуется, вынуждена закладывать в цену свои гарантированные потери, лишь бы получить то или иное обеспечение. Этот факт может также объяснить резкий рост со стороны Федерального резерва США сделок, известных под названием «обратных репо», с американскими казначейскими облигациями. В таких сделках один участник рынка продает другому участнику рынка некую ценную бумагу с обязательством выкупить ее же обратно по определенной цене через определенное время, и они обычно рассматриваются как инструмент, с помощью которого центральные банки убирают ликвидность с рынка. Но в настоящее время с помощью таких операций поставки американских казначейских обязательств рынку Федеральный резерв предоставляет обеспечение, удовлетворяющее его участников, и пытается восполнить возникший дефицит.
Удастся ли это ему или нет, покажет ближайшее время, но пока можно с уверенностью говорить о том, что в данный момент западные страны и значительная часть их экономических структур считают, что иметь у себя на руках чьи-то долги лучше, чем иметь бумажные деньги. Их качество и доверие к ним у участников рынка оказалось на столь низком уровне, что они готовы соглашаться практически на что угодно, лишь бы не иметь у себя на руках бумажные деньги, то есть, доверие участников рынка к обязательствам центральных банков минимально, если вообще имеется.
Окажется ли такая стратегия выигрышной? Все зависит от точки зрения. В этой связи на память приходит известная поговорка: «Золото – это деньги королей, серебро – это деньги джентльменов, бартер – это деньги крестьян, долги – это деньги рабов.» Поэтому если Запад и дальше хочет увязать в рабстве, то этот подход несомненно будет означать успех. Тем же, кого такая перспектива не прельщает, можно внимательно посмотреть в сторону драгоценных металлов – золота и серебра, если, конечно, сделки и владение ими не будет объявлено властями вне закона.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обычно, когда речь заходит о физическом рынке золота, основное внимание привлекают Китай, Индия и прочие страны Азии. Об американском же рынке золота говорится в основном либо с точки зрения операций на бирже, либо об объемах поставок монет из драгоценных металлов Монетным двором США. Вместе с тем обычные американцы потребляют довольно много физического драгоценного металла в виде ювелирных украшений и на инвестиционные цели. Опубликованные Всемирным советом по золоту данные даже с учетом того, что они не всегда бывают полными или имеют не вполне корректные трактовки, представляют собой наилучший источник информации на этот счет.
За период с 1999 по конец 2014 года американцы купили 4964 тонны золота или в среднем в год покупали 310,25 тонн. В реальной жизни покупки, естественно, были не столь равномерными. За девять лет с 1999 по конец 2007 года американцы купили 3427 тонн желтого металла, тогда как с 2008 по конец 2014-го – 1537 тонн или почти в два раза меньше.
Рассматривая эти два периода, можно отметить, что изменилась и структура потребления золота. Если в первый период львиная доля (3196 тонн или 93%) приходились на долю ювелирных украшений, а в инвестиционных целях было приобретено лишь 7% золота (231 тонна), то с 2008 года произошел заметный рост покупок драгоценных металлов именно в инвестиционных целях. В этих целях за последние семь лет было приобретено 545 тонн желтого металла или примерно в два раза больше, чем за предыдущие девять лет. Доля инвестиционных покупок выросла с 7 до 35%. И хотя ювелирные украшения с их 992 тоннами остались в лидерах, этот сегмент рынка получил за последние годы более чем трехкратное снижение.
Подобное изменение поведения вполне объяснимо. В первый рассматриваемый интервал времени золото было относительно дешево, экономика была на подъеме, и население могло приобретать ювелирные изделия для собственного удовольствия. Во второй, когда речь пошла об экономическом спаде, росте безработицы, нестабильности и возможном крахе финансовой системы США, значительно большая доля людей стала рассматривать вложения в драгоценные металлы как страховку от столь негативного развития событий, а на ювелирные украшения, значительная доля в цене которых составляет премия ювелира, уже не было средств. В этом плане пиковым годом можно считать 2010-ый, поскольку тогда доля розничных инвестиционных покупок золота достигла 45% от общего объема продаж.
В 2013 и 2014 годах вновь произошли определенные перемены в покупательских настроениях американцев. Если в 2013 году они купили в инвестиционных целях 67 метрических тонн золота, то в 2014-ом эта цифра снизилась уже до 47 тонн. В то же время спрос на ювелирные украшения в 2014 году вновь подпрыгнул и составил 179 тонн. Последний раз, когда американцы покупали больше ювелирных украшений, был в 2008 году, когда было приобретено 188 тонн. Судя по всему, события 2008 года уже хорошо забыты, а сравнительно низкая цена на золото вновь переключила внимание обычных американцев с защитных активов на украшения.
Ни для кого не секрет, что американская и мировая экономика верно и неуклонно движутся к серьезным потрясениям, и подобное поведение обычных американцев вместе с историческим опытом последних лет может свидетельствовать о том, что проблемы и возможный крах могут оказаться гораздо ближе, чем многие ожидают.
О серебре и банке
Двенадцать ведущих компаний в мире по добыче серебра опубликовали результаты своей деятельности за прошлый год. Они нарастили добычу этого металла на 27,6% с 92,77 до 118,37 миллионов унций, и хотя более чем в два раза снизили в целом свои убытки, но в плюс так и не вышли. Общие доходы компаний выросли, но вместе с ними выросли и производственные затраты, которые стали съедать значительно большую долю доходов, чем годом ранее. К тому же снижение продажной цены серебра с 23,09 до 18,85 американских дензнаков за унцию внесло свой негативный вклад в общую картину. Следует отметить, что если бы эти компании добывали только серебро без побочных продуктов в виде золота, цинка, свинца и меди, то их общие убытки были бы близки к двум миллиардам американских дензнаков в отличие от текущих 78 миллионов.
Пока добывающие золото и серебро компании стараются свести концы с концами, у банков, а точнее у одного известного банка, после полутора лет затишья вновь внезапно проснулся интерес к серебру. И не просто к биржевым сделкам с этим металлом, а к серебру физическому. Широко известный в определенных кругах банк JPMorgan потребовал у биржи COMEX поставить ему более 8,3 миллионов унций или около 250 тонн серебра. Промежуток с 7 по 16 апреля был особенно напряженным, поскольку именно на него пришлись отгрузки 7,9 миллионов унций. Возникает естественный вопрос: к чему такая спешка и стремление получить максимально возможное количество физического металла в месяц, когда биржа осуществляет его поставку? В обстановке, если, как говорят официальные лица, серебра более чем достаточно для удовлетворения потребностей каждого инвестора и с учетом ежедневных многомиллиардных оборотов этого банка, подобное поведение становится еще более удивительным. Если, конечно, не принимать во внимание то, что JPMorgan может располагать некоей инсайдерской информацией, в соответствии с которой и осуществляет свои действия.
Подтверждением этого могут служить слова главы JPMorgan Дж.Даймона в его недавнем обращении к акционерам о возможном крахе «наиболее ликвидных мировых инструментов» и о том, что «…кризис вызовет более резкие движения рынков с быстрым снижением в стоимостях даже на самых ликвидных рынках. Банкам как кредиторам или маркет-мейкерам будет сложнее «противостоять волне».
Уже сейчас в целом на рынке гораздо меньше ликвидности… Ликвидность может быть даже еще более важной в напряженные периоды времени, поскольку инвесторам необходимо быстро продать, а без ликвидности могут возникать разрывы цен, страх возрастет, и отсутствие ликвидности может быстро распространиться даже на предположительно самые ликвидные рынки.»
Возможными подтверждениями правдивости слов Дж.Даймона могут являться рекомендации МВФ национальным регуляторам подготовиться к глобальному «шоку ликвидности» и резкий рост сделок, известных под названием «обратных репо». В них один участник рынка продает другому участнику рынка некую ценную бумагу с обязательством выкупить ее же обратно по определенной цене через определенное время. Обычно такие сделки рассматриваются как инструмент, с помощью которого центральные банки убирают ликвидность с рынка. Однако, при взгляде под несколько иным углом ее можно рассматривать как инструмент, с помощью которого рынку могут предоставить обеспечение, которое удовлетворит участников рынка. В данном случае речь идет о поставках на рынок Федеральным резервом американских казначейских обязательств. На текущий момент рынок воспринимает их как одни из наиболее надежных долговых инструментов и, как следствие, великолепное обеспечение по любым сделкам.
Впервые Федеральный резерв в широких масштабах осуществил подобную операцию с иностранными центральными и крупными транснациональными банками 3 сентября 2008 года. Второй подобный скачок был в 2011 году и совпадал по времени с его же «Операцией TWIST». Третий начался 17 декабря 2014 года и пока продолжается. По некоторым оценкам, это связано с начавшимся крахом рынка производных инструментов, который усугубился событиями на нефтяном рынке и обстановкой вокруг Греции. Удовлетворяющее участников рынка обеспечение было исчерпано, и Федеральный резерв начал с помощью «обратных репо» закачивать в мировую финансовую систему колоссальные объемы имевшихся у него американских казначейских облигаций, чтобы предотвратить крах глобальной финансовой системы и удержать ее на плаву.
Если это действительно так, то действия JPMorgan вполне объяснимы, впрочем, как и столь мощное давление биржи на котировки драгоценных металлов и их производителей. Ведь речь в случае нового кризиса или возможного «идеального шторма» может идти не столько о возможных доходах или убытках, сколько о всем дальнейшем существовании самой нынешней финансовой системы, основанной на бумажных, ничем необеспеченных валютах. В этом случае наличие в закромах физического золота и серебра может быть критически важным для успешного выживания.
Об отрицательных процентных ставках и обеспечении
В условиях нормально функционирующей экономики процентные ставки по кредитам и депозитам обычно всегда находятся в положительной зоне. Кредитор предоставляет заемщику временно свободные средства для того, чтобы тот использовал их для развития своего предприятия, получил доход, за счет которого он сможет погасить свой долг и проценты за пользование полученными деньгами. Поскольку есть риск, что что-то может пойти не так, и заемщик не сможет расплатиться с кредитором, кредитор обычно просит заемщика предоставить обеспечение по кредиту, достаточное для того, чтобы в результате его реализации на рынке кредитор смог покрыть возможные убытки.
Крайне редко в истории возникали случаи, когда ставки по депозитам в той или иной валюте становились отрицательными. Такое событие имело место несколько лет назад в Швейцарии, но делалось это для защиты основного капитала, а не процентов на капитал. Поскольку был велик риск девальвации валюты, начался активный переток иностранного капитала в швейцарские франки, которые рассматривались в тот период в качестве валюты-убежища. Однако текущий момент в истории Европы в корне отличается от тех уже сравнительно давних событий.
Вряд ли в наши дни можно рассматривать евро как валюту-убежище. За последнее время она сильно упала и относительно американской валюты, и еще сильнее относительно абсолютных денег - золота. Поэтому какой-либо надежностью или безопасностью евро объяснить отрицательные процентные ставки по этой валюте вряд ли удастся. Тем не менее, ставки по депозитам в ней постепенно уходят во все больший минус.
Возникает логичный вопрос: если процентные ставки по депозитам отрицательные, то почему бы не снять эти средства наличными и не переложить их в сейфы или банковские ячейки? Доход они приносить не будут, но и расходы в этом случае будут нулевыми по сравнению с вполне отчетливым минусом, когда они хранятся на счете в безналичном виде. Вероятно, кто-то так отчасти и поступает, иначе бы в высших сферах не стали бы появляться мысли о том, чтобы поставить наличные деньги вне закона. Такую мысль недавно высказал главный экономист Citigroup, участник заседаний Совета по международным отношениям и последовательный проповедник идей нового мирового порядка Виллем Бюйтер, а один из крупнейших американских банков Chase, входящий в группу JPMorganChase, уже начал активную реализацию этой идеи на практике, запрещая расчеты наличными в платежах по кредитным картам, ипотеке, автокредитам, а также хранение «любых наличных или монет» в депозитных ячейках. Однако уход в бумажную наличную валюту все-таки не носит на Западе такого массового характера, как мог бы быть. Это вызывает новый вопрос: почему?
Могу ошибаться, но такой причиной готовности нести убытки и заранее закладывать их в отрицательные процентные ставки, может являться проблема с обеспечением. Оно оказалось в таком дефиците, что любая организация, которой оно требуется, вынуждена закладывать в цену свои гарантированные потери, лишь бы получить то или иное обеспечение. Этот факт может также объяснить резкий рост со стороны Федерального резерва США сделок, известных под названием «обратных репо», с американскими казначейскими облигациями. В таких сделках один участник рынка продает другому участнику рынка некую ценную бумагу с обязательством выкупить ее же обратно по определенной цене через определенное время, и они обычно рассматриваются как инструмент, с помощью которого центральные банки убирают ликвидность с рынка. Но в настоящее время с помощью таких операций поставки американских казначейских обязательств рынку Федеральный резерв предоставляет обеспечение, удовлетворяющее его участников, и пытается восполнить возникший дефицит.
Удастся ли это ему или нет, покажет ближайшее время, но пока можно с уверенностью говорить о том, что в данный момент западные страны и значительная часть их экономических структур считают, что иметь у себя на руках чьи-то долги лучше, чем иметь бумажные деньги. Их качество и доверие к ним у участников рынка оказалось на столь низком уровне, что они готовы соглашаться практически на что угодно, лишь бы не иметь у себя на руках бумажные деньги, то есть, доверие участников рынка к обязательствам центральных банков минимально, если вообще имеется.
Окажется ли такая стратегия выигрышной? Все зависит от точки зрения. В этой связи на память приходит известная поговорка: «Золото – это деньги королей, серебро – это деньги джентльменов, бартер – это деньги крестьян, долги – это деньги рабов.» Поэтому если Запад и дальше хочет увязать в рабстве, то этот подход несомненно будет означать успех. Тем же, кого такая перспектива не прельщает, можно внимательно посмотреть в сторону драгоценных металлов – золота и серебра, если, конечно, сделки и владение ими не будет объявлено властями вне закона.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter