11 июня 2015 Институт "Центр развития" ВШЭ Кондрашов Николай
Май поставил крест на оптимистических представлениях о ходе кризиса. Опубликованная макростатистика за апрель не просто указала на заметное углубление кризисного спада, но и выявила целый ряд негативных тенденций, которые ранее выглядели достаточно спорными.
Главная новость заключается в том, что кризис распространился на промышленный сектор. Если в первые месяцы 2015 г. промышленность, в общем-то, демонстрировала достаточно стабильную динамику, то в апреле произошло резкое падение в большинстве обрабатывающих секторов, причем вся промышленность в целом упала на 4,5% г/г. Таким образом, если начало кризиса пришлось на финансовую сферу, с последующим ударом по потребительскому и инвестиционному спросу, то теперь усилился процесс адаптации производства к снизившемуся спросу, чему способствовала ревальвация рубля.
При этом потребительский спрос и инвестиционная активность в апреле также продолжили снижение. Устойчивое сокращение розничного товарооборота обусловлено уже не динамикой цен, рост которых сильно замедлился в апреле, а неблагоприятной динамикой номинальных зарплат, темп роста которых год к году опустился до рекордно низких 1,0% (такого в прошлый кризис не было). Новость о продолжении инвестиционного спада стала следствием пересмотра оценок уровня инвестиций в первом квартале – раньше данные говорили об улучшении ситуации.
В целом, данные за апрель говорят о том, что падение экономики усилилось, по оценке МЭР – до минус 4,2% г/г. При этом рассчитываемый нами Сводный опережающий индекс, несколько месяцев находившийся в области отрицательных значений, опустился в мае до минимального за шесть лет уровня, что позволяет предположить, что дно нынешнего экономического спада ещё не достигнуто.
В итоге, если ещё пару недель назад некоторые официальные представители власти утверждали, что пик кризиса пройден (в чем мы, правда, глубоко сомневались), то теперь риторика несколько изменилась, и вновь стали говорить о необходимости поддержки бизнеса. В частности, в понедельник Правительство одобрило мораторий на рост нагрузки по значительной части неналоговых платежей и затрат.
Впрочем, если в своей внутренней экономической политике власти, похоже, готовы пойти на какие-то улучшения условий для бизнеса, то использовать инструменты внешней политики Россия явно не собирается. В частности, Кремль открыто демонстрирует нежелание инициировать прекращение войны санкций (как в части западных, так и в части российских санкций). Режим санкций может стать «new normal» на неопределённое время, и это будет тяжелым бременем для работающей сейчас на возврат долгов российской экономики (даже рост кредитования предприятий в последние месяцы направлен, скорее, на возврат внешних займов, чем на развитие бизнеса).
http://www.hse.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главная новость заключается в том, что кризис распространился на промышленный сектор. Если в первые месяцы 2015 г. промышленность, в общем-то, демонстрировала достаточно стабильную динамику, то в апреле произошло резкое падение в большинстве обрабатывающих секторов, причем вся промышленность в целом упала на 4,5% г/г. Таким образом, если начало кризиса пришлось на финансовую сферу, с последующим ударом по потребительскому и инвестиционному спросу, то теперь усилился процесс адаптации производства к снизившемуся спросу, чему способствовала ревальвация рубля.
При этом потребительский спрос и инвестиционная активность в апреле также продолжили снижение. Устойчивое сокращение розничного товарооборота обусловлено уже не динамикой цен, рост которых сильно замедлился в апреле, а неблагоприятной динамикой номинальных зарплат, темп роста которых год к году опустился до рекордно низких 1,0% (такого в прошлый кризис не было). Новость о продолжении инвестиционного спада стала следствием пересмотра оценок уровня инвестиций в первом квартале – раньше данные говорили об улучшении ситуации.
В целом, данные за апрель говорят о том, что падение экономики усилилось, по оценке МЭР – до минус 4,2% г/г. При этом рассчитываемый нами Сводный опережающий индекс, несколько месяцев находившийся в области отрицательных значений, опустился в мае до минимального за шесть лет уровня, что позволяет предположить, что дно нынешнего экономического спада ещё не достигнуто.
В итоге, если ещё пару недель назад некоторые официальные представители власти утверждали, что пик кризиса пройден (в чем мы, правда, глубоко сомневались), то теперь риторика несколько изменилась, и вновь стали говорить о необходимости поддержки бизнеса. В частности, в понедельник Правительство одобрило мораторий на рост нагрузки по значительной части неналоговых платежей и затрат.
Впрочем, если в своей внутренней экономической политике власти, похоже, готовы пойти на какие-то улучшения условий для бизнеса, то использовать инструменты внешней политики Россия явно не собирается. В частности, Кремль открыто демонстрирует нежелание инициировать прекращение войны санкций (как в части западных, так и в части российских санкций). Режим санкций может стать «new normal» на неопределённое время, и это будет тяжелым бременем для работающей сейчас на возврат долгов российской экономики (даже рост кредитования предприятий в последние месяцы направлен, скорее, на возврат внешних займов, чем на развитие бизнеса).
http://www.hse.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter