12 июня 2015 Эксперт Online
Депозиты населения восстановились после кризисной утечки Дефицит бюджета финансируют нерасторопные бюджетополучатели
Цены на продукты питания по-прежнему остаются основным фактором замедления показателя инфляции в годовом сопоставлении. В мае он опустился до 15,8% (апрельский показатель —16,4%), что чуть ниже результата консенсус-опроса агентства Bloomberg. Следуя за укреплявшимся рублем, цены на фрукты и овощи, которые в это время года преимущественно импортные, задавали тон снижению инфляции в апреле. Однако в мае основной вклад в замедление роста цен на еду обеспечили другие продукты, такие как сахар и мясо, где годовой рост цен показал ощутимое замедление, до 36,9 и 18,2% соответственно.
Выборочное ослабление запрета на импорт, обсуждаемое официальными инстанциями, имело бы заметный потенциал как антиинфляционная мера в части продовольствия и форма социальной поддержки малообеспеченных граждан в кризисных условиях. Однако судя по тому, что пропагандистской подготовки в обоснование такой меры не ведется, подобные инициативы, видимо, все еще находятся на ранней стадии обсуждения.
Цены на непродовольственные товары складываются под влиянием более инерционного переноса на них новогоднего скачка обменного курса. Вклад непродовольственных товаров в показатель годовой инфляции продолжал расти, однако был компенсирован снизившимся инфляционным вкладом услуг. Основную массу растущего вклада непродовольственных товаров в показатель инфляции по-прежнему обеспечивают одежда и обувь. В то же время подавленный спрос на бытовую электронику усиливает ценовую конкуренцию в этом сегменте — что, скорее всего, приведет к замедлению годовой инфляции в сегменте непродовольственных товаров в ближайшие месяцы. Ускорение месячной (после сезонной коррекции) инфляции в услугах поддерживается разворотом в ценах турпоездок: в связи с началом сезона отпусков цены на них и индекс цен на услуги в целом все в большей мере улавливают влияние изменившегося курса.
Пока что комбинация, образуемая падающей инфляцией и сжимающимися вместе с ней конечными внутренними покупками, открывает пространство для продолжения радикального смягчения денежной политики со стороны ЦБ: например, в следующий понедельник, 15 июня, возможно понижение еще как минимум на 150 базовых пунктов (до 11%) ключевой ставки невзирая на нестабильность на валютном рынке в последние дни.
Доходы федерального бюджета по итогам января–апреля 2015 года составили 21,2% ВВП, что на 0,6 процентного пункта (п. п.) ниже, чем за аналогичный период 2014-го. По номиналу доходы сократились на 4,3%, причем за счет нефтегазовой составляющей. В результате ненефтегазовый дефицит федерального бюджета вырос аж на 3,1 п. п., до 14% ВВП, свидетельствует анализ, проведенный Институтом экономической политики имени Гайдара (ИЭП). Дефицит федерального бюджета достиг без малого 1 трлн рублей (4,4% ВВП). Для покрытия бюджетного дефицита было привлечено 500 млрд рублей из Резервного фонда. Оставшаяся сумма была профинансирована, по версии экспертов Центра развития, за счет беспроцентного заимствования средств бюджетополучателей, находящихся на казначейском счете. Масштабное авансирование бюджетополучателей в начале года, в особенности в сфере ОПК, являлось частью антикризисного плана правительства. Теперь часть этих средств на возмездной основе привлекается для финансирования текущих расходов.
В структуре доходов федеральной казны произошел определенный размен: поступления от вывозных пошлин на сырую нефть резко снизились, а вот поступления НДПИ продемонстрировали рост. В этом и состоял смысл «налогового маневра» в нефтянке, реализуемого правительством с подачи Минфина с января текущего года. По расчетам ИЭП, при цене нефти в диапазоне 60–100 долларов за баррель доля экспортной пошлины в этой цене сократится с 41–48% в 2014 году до 31–36% в 2015-м и 24–27% в 2017-м, в то время как НДПИ станет выполнять основные функции налогового регулирования в этом секторе.
По итогам четырех месяцев текущего года можно признать, что в условиях снижения мировых цен на нефть и из-за особенностей расчета экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты НДПИ и налоговая нагрузка у ведущих российских компаний нефтяного сектора увеличатся. По данным финансовой отчетности «Роснефти», за первый квартал 2015 года доля налогов, включаемых в себестоимость продукции (в том числе НДПИ), в общем объеме себестоимости выросла до 13,39% (в первом квартале 2014-го было 10,2%).
Совокупный корпоративный кредитный портфель российских банков увеличился в апреле на 0,5% (с учетом валютной переоценки). При этом госбанки сократили свой портфель на 1,4%, а частные нарастили на 3,6%. В текущем году практически весь рост кредитования приходится на ссуды в иностранной валюте, в то время как рублевый портфель практически стагнирует. С учетом этого можно предположить, что спрос на банковские кредиты со стороны предприятий практически полностью формируется их потребностью в рефинансировании и замещении внешних заимствований. Общий объем депозитов населения в банках вырос в апреле на 2,9%, в результате был полностью преодолен кризисный провал депозитной базы. В большем выигрыше в апреле оказались госбанки: средства населения в них выросли на 3,6% против 1,9% в частных кредитных организациях, как свидетельствует мониторинг Центра развития.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Цены на продукты питания по-прежнему остаются основным фактором замедления показателя инфляции в годовом сопоставлении. В мае он опустился до 15,8% (апрельский показатель —16,4%), что чуть ниже результата консенсус-опроса агентства Bloomberg. Следуя за укреплявшимся рублем, цены на фрукты и овощи, которые в это время года преимущественно импортные, задавали тон снижению инфляции в апреле. Однако в мае основной вклад в замедление роста цен на еду обеспечили другие продукты, такие как сахар и мясо, где годовой рост цен показал ощутимое замедление, до 36,9 и 18,2% соответственно.
Выборочное ослабление запрета на импорт, обсуждаемое официальными инстанциями, имело бы заметный потенциал как антиинфляционная мера в части продовольствия и форма социальной поддержки малообеспеченных граждан в кризисных условиях. Однако судя по тому, что пропагандистской подготовки в обоснование такой меры не ведется, подобные инициативы, видимо, все еще находятся на ранней стадии обсуждения.
Цены на непродовольственные товары складываются под влиянием более инерционного переноса на них новогоднего скачка обменного курса. Вклад непродовольственных товаров в показатель годовой инфляции продолжал расти, однако был компенсирован снизившимся инфляционным вкладом услуг. Основную массу растущего вклада непродовольственных товаров в показатель инфляции по-прежнему обеспечивают одежда и обувь. В то же время подавленный спрос на бытовую электронику усиливает ценовую конкуренцию в этом сегменте — что, скорее всего, приведет к замедлению годовой инфляции в сегменте непродовольственных товаров в ближайшие месяцы. Ускорение месячной (после сезонной коррекции) инфляции в услугах поддерживается разворотом в ценах турпоездок: в связи с началом сезона отпусков цены на них и индекс цен на услуги в целом все в большей мере улавливают влияние изменившегося курса.
Пока что комбинация, образуемая падающей инфляцией и сжимающимися вместе с ней конечными внутренними покупками, открывает пространство для продолжения радикального смягчения денежной политики со стороны ЦБ: например, в следующий понедельник, 15 июня, возможно понижение еще как минимум на 150 базовых пунктов (до 11%) ключевой ставки невзирая на нестабильность на валютном рынке в последние дни.
Доходы федерального бюджета по итогам января–апреля 2015 года составили 21,2% ВВП, что на 0,6 процентного пункта (п. п.) ниже, чем за аналогичный период 2014-го. По номиналу доходы сократились на 4,3%, причем за счет нефтегазовой составляющей. В результате ненефтегазовый дефицит федерального бюджета вырос аж на 3,1 п. п., до 14% ВВП, свидетельствует анализ, проведенный Институтом экономической политики имени Гайдара (ИЭП). Дефицит федерального бюджета достиг без малого 1 трлн рублей (4,4% ВВП). Для покрытия бюджетного дефицита было привлечено 500 млрд рублей из Резервного фонда. Оставшаяся сумма была профинансирована, по версии экспертов Центра развития, за счет беспроцентного заимствования средств бюджетополучателей, находящихся на казначейском счете. Масштабное авансирование бюджетополучателей в начале года, в особенности в сфере ОПК, являлось частью антикризисного плана правительства. Теперь часть этих средств на возмездной основе привлекается для финансирования текущих расходов.
В структуре доходов федеральной казны произошел определенный размен: поступления от вывозных пошлин на сырую нефть резко снизились, а вот поступления НДПИ продемонстрировали рост. В этом и состоял смысл «налогового маневра» в нефтянке, реализуемого правительством с подачи Минфина с января текущего года. По расчетам ИЭП, при цене нефти в диапазоне 60–100 долларов за баррель доля экспортной пошлины в этой цене сократится с 41–48% в 2014 году до 31–36% в 2015-м и 24–27% в 2017-м, в то время как НДПИ станет выполнять основные функции налогового регулирования в этом секторе.
По итогам четырех месяцев текущего года можно признать, что в условиях снижения мировых цен на нефть и из-за особенностей расчета экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты НДПИ и налоговая нагрузка у ведущих российских компаний нефтяного сектора увеличатся. По данным финансовой отчетности «Роснефти», за первый квартал 2015 года доля налогов, включаемых в себестоимость продукции (в том числе НДПИ), в общем объеме себестоимости выросла до 13,39% (в первом квартале 2014-го было 10,2%).
Совокупный корпоративный кредитный портфель российских банков увеличился в апреле на 0,5% (с учетом валютной переоценки). При этом госбанки сократили свой портфель на 1,4%, а частные нарастили на 3,6%. В текущем году практически весь рост кредитования приходится на ссуды в иностранной валюте, в то время как рублевый портфель практически стагнирует. С учетом этого можно предположить, что спрос на банковские кредиты со стороны предприятий практически полностью формируется их потребностью в рефинансировании и замещении внешних заимствований. Общий объем депозитов населения в банках вырос в апреле на 2,9%, в результате был полностью преодолен кризисный провал депозитной базы. В большем выигрыше в апреле оказались госбанки: средства населения в них выросли на 3,6% против 1,9% в частных кредитных организациях, как свидетельствует мониторинг Центра развития.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу