18 июня 2015 Живой журнал Журавлев Сергей
Ранние индикаторы деловой активности в мае в лице PMI, оптимистично предрекавшие близкое или даже уже состоявшееся прекращение спада в услугах, а возможно, и совокупном выпуске экономики РФ в целом, не обещали, тем не менее, промышленным производствам ничего утешительного. Что и подтвердила официальная статистика за май. Спад индекса промышленного производства (ИПП) углубился до 5.5% в годовом сравнении (на 1 п. п. против апрельских -4.5%), в т. ч. выпуск обрабатывающих производств до -8.3% в мае против -7.2% в апреле.
Тем не менее, бег вниз соответствующих индексов все же несколько замедлился в сравнении с предыдущим месяцем (после сез. – календ. корр.): в обрабатывающих производствах до -1% (после того, как выпуск апрель к марту провалился на 3.3%), в промышленности в целом до -0.7% против -2% апрель/март. Это мои оценки с X-13, а оценки Росстата, с DEMETRA 2.2, как обычно, чуть более сглажены: -0.6% спад ИПП в мае к апрелю, и -1.6% - в апреле к марту.
Для «генетического разнообразия» картины — вот еще цифры ЦМАКП, насчитавшего, что спад в промышленности даже еще более мягкий: -0.5% май/апрель, -0.6% апрель/март, май в годовом сравнении лишь -3.5% (против росстатовских -5.5%) с поправкой на 1 лишний рабочий день в мае 2014г. Плюс к тому, ухудшение данных мая по ИПП может быть частично объяснено теплой погодой, которая влияет на коммунальные услуги (-1.4% в мае против +1.8% в апреле).
Вполне очевидно, что сильный спад в промышленности во втором квартале представляет собой несколько отложенную реакцию производственников на резкое сжатие спроса, начавшееся сразу после декабрьского обвала курса рубля и потребительского ажиотажа. Квартал понадобился, чтобы убедиться, что это сжатие будет носить достаточно долговременный характер из-за основательного обеднения населения и «клинической смерти» потребительского кредита.
В результате падение выпуска потребительских товаров длительного пользования стало во 2-ом квартале основным «локомотивом» спада в промышленности. Весьма показательны в этом отношении цифры снижения выпуска в мае легковых автомобилей (-38% к маю прошлого года), приемной телеаппаратуры (-69%), а также многих видов одежды и обуви. Для поддержания выпуска производители вынуждены прибегать к ценовому демпингу, что уже нашло отражение в падении средне-недельных показателей инфляции в июне до 0.05%. Это втрое меньше, чем в июне прошлого года.
Вторым по значению драйвером спада остается снижение выпуска стройматериалов (кирпич, цемент) и – кажется, впервые после года интенсивного роста – труб (-2.7% в годовом сравнении), а также машин. Это, вероятно, отражает дальнейшее сокращение инвестиционной деятельности.
[Более полную картину текущего состояния экономики даст публикуемый сегодня Росстатом пакет данных о конечных внутренних покупках, доходах и занятости, а также – до конца недели – данные ЦБ о кредите и депозитах в мае. Можно будет пофилософствовать с цифрами на темы: (а) чего ожидать (в плане глубины и продолжительности) от раскручивая циклической спирали спада (выпуск-занятость и доходы-спрос-выпуск), после того, как первичный импульс, вызванный внешним шоком, уже отработан, (б) эффективности контрциклических мер правительства и ЦБ (дефицит, ставки).]
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter