12 сентября 2008 Архив
Финансовая пресса хороша лишь настолько, насколько хороши ее источники. К сожалению, слишком часто толпа слишком вольно обращается с причинно-следственными связями, смешивая мотивацию для торгов с унылым перечнем имеющихся под рукой фундаментальных факторов. Я смеюсь, когда слышу явную бессмыслицу, постулирующую, что евро/доллар подешевел на 20 центов за 8 недель (GBP, NZD, JPY, BRL, TRY, ZAR, нефть, акции…) из-за фактов, указывающих на замедление мировой экономики, оказавшейся в конечном итоге единым взаимосвязанным целым. Да что вы говорите!
Я не претендую на истину в последней инстанции. Мне, как и всем, свойственно ошибаться и неправильно оценивать ситуацию. Но я абсолютно уверен в том, что существует параллельная история финансовых рынков, которая не освещается для публики, но именно она является причиной, по которой фундаментальные факторы не в состоянии внятно объяснить динамику цен на валюты и активы.
Мировая финансовая система зиждется на доверии, а сейчас мы наблюдаем полнейший крах этого доверия - к деловым партнерам и к официальным властям, которые поддерживают цены на активы и влияют на них. Все происходящее сейчас - это на 95% бегство от риска и лишь на 5% слабые экономические данные из Германии или Еврозоны за последние 2 месяца. На рынках в первую очередь по-прежнему правит бал кризис кредитования, а не положения из учебников по макроэкономике.
Банки, небанковские финансовые структуры и крупные международные компании вкладывают капитал в доллары. Кредитный кризис создал массивный дефицит долларов и нарушил благоденствие в секторах структурированных финансовых продуктов, недвижимости, сырья, акций и торгов carry. Миром правит наличность, а ее-то как раз и нет: ее основная часть заблокирована в неликвидных активах банковских балансовых ведомостей, и банки остро нуждаются в долларах. Когда банки начинают закупать доллары, остальной мир (корпорации и реальные денежные счета) понимает, что и ему необходимы запасы наличности в долларах. Добавьте к этому распаду благосостояния масштабное бегство от рисков, и вот оно: йена растет, а валюты развивающихся рынков обваливаются. Какими слабыми отчетами из Бразилии вы объясните мне падение BRL, если на этой неделе вышли приличные показатели национального ВВП за 2 кв., а ЦБ Бразилии повысил ставку? А идите-ка вы со своими фундаментальными показателями!
И вот что я вам скажу, дорогие читатели и не-читатели. Риск, подстерегающий нас, заключается в том, что мировые запасы доллара падают с беспрецедентной скоростью в связи с дефляцией активов, а головокружительные темпы роста доллара сложно назвать признаком силы валюты или веры в экономику США (что является фундаментальным фактором). Это скорее защитная реакция.
Посмотрим, что будет с балансовым отчетом администрации США примерно через годик, когда историей станут все спасательные операции правительства США, программы фискального стимулирования, меры по поддержке рынка жилья (включая и национализацию Fannie и Freddie), а ставка безработицы достигнет отметки 8%... Большому Бену придется поднимать в воздух не только вертолеты, как он предлагал раньше, но и сверхскоростные истребители для разбрасывания долларов, чтобы Америка инфляцией пробила себе путь из глубокой рецессии и избавилась от чудовищного бремени долгов.
Дэвид Гилмор
Foreign Exchange Analytics
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Я не претендую на истину в последней инстанции. Мне, как и всем, свойственно ошибаться и неправильно оценивать ситуацию. Но я абсолютно уверен в том, что существует параллельная история финансовых рынков, которая не освещается для публики, но именно она является причиной, по которой фундаментальные факторы не в состоянии внятно объяснить динамику цен на валюты и активы.
Мировая финансовая система зиждется на доверии, а сейчас мы наблюдаем полнейший крах этого доверия - к деловым партнерам и к официальным властям, которые поддерживают цены на активы и влияют на них. Все происходящее сейчас - это на 95% бегство от риска и лишь на 5% слабые экономические данные из Германии или Еврозоны за последние 2 месяца. На рынках в первую очередь по-прежнему правит бал кризис кредитования, а не положения из учебников по макроэкономике.
Банки, небанковские финансовые структуры и крупные международные компании вкладывают капитал в доллары. Кредитный кризис создал массивный дефицит долларов и нарушил благоденствие в секторах структурированных финансовых продуктов, недвижимости, сырья, акций и торгов carry. Миром правит наличность, а ее-то как раз и нет: ее основная часть заблокирована в неликвидных активах банковских балансовых ведомостей, и банки остро нуждаются в долларах. Когда банки начинают закупать доллары, остальной мир (корпорации и реальные денежные счета) понимает, что и ему необходимы запасы наличности в долларах. Добавьте к этому распаду благосостояния масштабное бегство от рисков, и вот оно: йена растет, а валюты развивающихся рынков обваливаются. Какими слабыми отчетами из Бразилии вы объясните мне падение BRL, если на этой неделе вышли приличные показатели национального ВВП за 2 кв., а ЦБ Бразилии повысил ставку? А идите-ка вы со своими фундаментальными показателями!
И вот что я вам скажу, дорогие читатели и не-читатели. Риск, подстерегающий нас, заключается в том, что мировые запасы доллара падают с беспрецедентной скоростью в связи с дефляцией активов, а головокружительные темпы роста доллара сложно назвать признаком силы валюты или веры в экономику США (что является фундаментальным фактором). Это скорее защитная реакция.
Посмотрим, что будет с балансовым отчетом администрации США примерно через годик, когда историей станут все спасательные операции правительства США, программы фискального стимулирования, меры по поддержке рынка жилья (включая и национализацию Fannie и Freddie), а ставка безработицы достигнет отметки 8%... Большому Бену придется поднимать в воздух не только вертолеты, как он предлагал раньше, но и сверхскоростные истребители для разбрасывания долларов, чтобы Америка инфляцией пробила себе путь из глубокой рецессии и избавилась от чудовищного бремени долгов.
Дэвид Гилмор
Foreign Exchange Analytics
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу