14 сентября 2008 Архив
Как выяснилось, силы, и пути исправления ошибок, есть. Исторический рост графика курса EUR и USD накопил в себе слишком много проблем далеко не графического свойства. Необходимость коррекции становилась, всё более, объективна и август нынешнего года эту коррекцию показал.
Теперь же перед постоянными участниками торгов стоит вопрос о том, это начало коррекции общей динамики снижения рыночных котировок USD или это короткий локальный откат. В случае, если это, не более чем, локальный откат, то область уровня 1.40 становится крайне перспективной для дальнейшего стратегического снижения котировок USD. Если же августовские изменения начало глобальной коррекции, то стоит готовиться к стратегическим покупкам USD.
В том и ином случае проблем не мало. Первой и, надо полагать, основной проблемой оценки того какой сценарий развития событий будет более всего справедлив, становится закрытие торгов финансового года в сентябре. Проблема в том, что вероятность закрытия сентября в области уровня 1.50, а это, худо ли бедно, область, как минимум, от 1.48 до 1.52 (на минуту 400 поинтов), о вероятности дальнейшего стремления курса ничего не скажет. Это только кажется мелким спекулянтам, что коридор в 400 поинтов позволяет не мучить себя вопросом о стратегическом направлении.
Даже не пробуя предположить такое направление, мелкий спекулянт оказывается в зоне повышенного риска. За примерами ходить далеко не нужно. Ожидания продолжения роста курса EUR/USD по техническим показателям выше уровня 1.60, многим принесли убыток. Позже, когда курс начал снижение уже ниже уровня 1.55 и 1.54 не понимание обоснованности коррекции к уровню 1.50 принесли ещё большие убытки. Отмечу, что не пожалела коррекция и тех, кто понимал и прогнозировал объективность её формирования от уровня 1.60 к уровню 1.50, с допуском рыночного отклонения до уровня 1.48. Однако по многим, вполне объективным показателям, падение курса ниже уровня 1.47 уже выходило за рамки допустимого.
Если говорить об истории рынка, то годом катастрофических убытков стал 1996 и, в большей степени 1998 год. К примеру, убытки фондов Ж. Сороса, компании Merrill Lynch и других, не менее известных участников рынка, в 1998 году составляли не менее 2-4 миллиардов в среднем. Объём убытков клиентов только одного крупного ДЦ за 2 недели октября 1998 года составил более 1.5 миллиона долларов. Несколько менее, но убыточным годом оказался для спекулянтов и 2002-й год.
То, что накапливалось во втором квартале и вылилось в коррекцию августе, опять затронуло не только мелких спекулянтов, но и крупных игроков, в списке которых имя Merrill Lynch снова звучит в первых рядах: «Финансовые показатели Merrill Lynch оказались хуже самых пессимистичных прогнозов аналитиков. Убытки третьей по величине инвестфирмы США во втором квартале составили больше 4,5 млрд. долларов. Общие потери банка оцениваются в 19 млрд. долларов, а объем списаний - более 30 млрд. долларов. Merrill Lynch намерен продать активы на 8 млрд. долларов, чтобы увеличить свой капитал». А вот ещё немного грустных выводов: «Общие потери финансовых институтов по всему миру уже превзошли 430 млн. долларов. Среди главных пострадавших - крупнейшие банки США и Европы. В ближайшем будущем кризис может ударить и по развивающимся экономикам. Считает эксперт финансовой компании Номура Интернэшнл Шон Дарби». Ещё одна примечательная выдержка из статьи об известном финансовом фонде «Все это случилось в августе 1998-го. Некоррелированные до этого позиции фонда LTCM неожиданно стали высоко коррелированными. В одно мгновение модели, основанные на подгонке под прошлые данные, стали не способны понижать риск быстро и с низкими затратами. Фундаментальной предпосылкой большинства моделей управления рисками является то, что отрицательные события появляются случайно - факт появления сегодня большого убытка не означает, что высока вероятность появления большого убытка завтра. К сожалению, в августе 1998 года события, о которых модели управления рисками, говорили, как о маловероятных, случались несколько раз в неделю.».
И этот август ни чем не лучше того августа, 1998 года, должен заметить. «Ospraie Management, американский хеджевый фонд, управляемый Дуайтом Андерсоном (Dwight Anderson) и принадлежащий отчасти Lehman Brothers,закрывает свой основной фонд и возвращает деньги инвесторам, после того как фонд понес большие убытки в августе 2008 г., сообщает The Financial Times.».
Однако вернёмся к реальности текущего рынка, где всю прошлую неделю звучали перспективные уровни один дальше другого. Кто сулил уже курсу EUR/USD 1.30, кто ещё осторожничал, и утверждал уровень 1.35-38. В принципе, эта гонка с указанием уровней по направлению августовского движения напоминала прогнозы роста 1.62, 1.65, а у кого-то и 1.7 в начале и середине года. Главное, что никаких вразумительных объяснений. Невозможно отыскать даже попытки какой-либо версии, почему постоянные участники рынка будут готовы торговать пару в области этих уровней. Не хочется кого-то винить, но ровно такой же вопрос, звучал с моей стороны и в середине года относительно уровней выше 1.62 для EUR и 2.10 для GBP. Между тем, вопрос довольно простой и, кажется логичный и совершенно не риторический: «кто будет покупать и зачем?».
Вопрос кто, в принципе не сложный. Это, естественно, сами банки либо те же банки, но по приказам своих клиентов. А вот вопрос о том, зачем кажется уже много сложнее. Ошибочность мнения, что покупают валюты ради получения прибыли от разницы валютных курсов уже не стоит и обсуждать. Потому переходим сразу к тем товарам, которые покупаются за валюту, помня, естественно, что практически всё покупается за USD.
В принципе, товаров, если так выразиться, стратегического свойства, которые можно использовать на долгий срок, как балансовый актив некого предприятия, не много. В первую очередь, это, естественно некие обеспеченные ГКО, банковские или иные долгосрочные обязательства, т.е., грубо говоря, высоко ликвидные фондовые инструменты. Во вторую очередь, это некие ликвидные товары, способные составить стратегический актив для банков и крупнейших корпораций. Вот тут список короткий. Это, естественно, золото, традиционно стратегический товар, который можно закупить слитками, хранить в банковских сейфах и кредитоваться под него для коммерческой деятельности. Это и нефть. Однако с нефтью всё много сложнее, нежели с золотом. Держать в качестве стратегического актива нефть могут только сами государства и перерабатывающие предприятия. Однако для тех, кто не является перерабатывающими предприятиями, есть возможность держать на балансе и определённого рода долгосрочные нефтяные контракты в качестве стратегического актива. Естественно представить, что некое предприятие или банк держит некие контракты на мясо, кофе, пшеницу или, даже на некие высокие технологии, довольно трудно.
Выбор стратегического актива не велик, но это и хорошо – потеряться в оценках сложно.
Золото, как наиболее традиционный стратегический товар, за 2 месяца 3-го квартала потеряло 10.75%, снизившись от уровня 930 до уровня закрытия торгов в августе – 830 долларов за унцию. Если, к примеру, считать, что некие банки и крупнейшие корпорации скупали золото в качестве стратегического актива в прошлом году для постановки его на свои балансы, то по итогам августа с их балансами ничего не произошло. На баланс золото покупали в прошлом году весь 4-й квартал и покупали его дороже 750.
Если считать, что наиболее активный выкуп золота, как балансового актива осуществлялся в период с октября по 20 ноября, то средняя стоимость покупок составит, примерно 800 долларов за унцию и по итогам августа убытка нет. По факту закрытия торгов 2-х недель сентября, цена золота 760 долларов и текущий, плавающий убыток по рынку составляет 5%. Много это или мало, 5%, вопрос уже спорный.
Теперь нефть, уровень цен и спрос на которую постоянно вызывает много споров.
Если с золотом всё просто – нет постоянного колебания уровня поставок и добычи, купили, положили в сейф, выставили в залоговое обеспечение. То в отношении нефти проблем хоть отбавляй. Конъюнктура спроса, политика уровня добычи, спекуляции и уровень наполнения стратегических запасов государств. Однако и в отношении нефти работает стратегическая оценка того, что имел рынок в прошлом году и того, что имеем в этом. Если, к примеру, считать формирование стратегических запасов государств и нефтеперерабатывающих предприятий на годичный период по ценам 4-го квартала 2007 года, то каких-либо убытков по стоимости запасов прошлого года нет пока и в помине. Даже если считать, что кто-то формировал актив в начале 2008 года по ценам 95-100 долларов за баррель, то ни прошедшие 2 недели сентября ни, тем более, итоги августа убытка не несут.
Естественно, поведение уже участников валютного рынка много сложнее – в динамике валютных курсов присутствую интересы покупать и валюту, которая снижется в цене и ту, которая растёт. Однако августовские изменения на валютном рынке затронули многих и, в первую очередь, совсем не тех, кто торгует с ДЦ. Есть ещё и состояние фондовых рынков, которое, в определённой степени связано с состоянием валютного рынка, что так же требует какого-то понимания уже не просто текущей ситуации, а стратегического состояния. Но это чуть позже.
Пока небольшой перекур и перепив, не помню какой, чашки кофе и попытки анализа данных по состоянию USD к пакету 7 валют EUR за разные, как мне кажется периоды по сегодняшний день.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Теперь же перед постоянными участниками торгов стоит вопрос о том, это начало коррекции общей динамики снижения рыночных котировок USD или это короткий локальный откат. В случае, если это, не более чем, локальный откат, то область уровня 1.40 становится крайне перспективной для дальнейшего стратегического снижения котировок USD. Если же августовские изменения начало глобальной коррекции, то стоит готовиться к стратегическим покупкам USD.
В том и ином случае проблем не мало. Первой и, надо полагать, основной проблемой оценки того какой сценарий развития событий будет более всего справедлив, становится закрытие торгов финансового года в сентябре. Проблема в том, что вероятность закрытия сентября в области уровня 1.50, а это, худо ли бедно, область, как минимум, от 1.48 до 1.52 (на минуту 400 поинтов), о вероятности дальнейшего стремления курса ничего не скажет. Это только кажется мелким спекулянтам, что коридор в 400 поинтов позволяет не мучить себя вопросом о стратегическом направлении.
Даже не пробуя предположить такое направление, мелкий спекулянт оказывается в зоне повышенного риска. За примерами ходить далеко не нужно. Ожидания продолжения роста курса EUR/USD по техническим показателям выше уровня 1.60, многим принесли убыток. Позже, когда курс начал снижение уже ниже уровня 1.55 и 1.54 не понимание обоснованности коррекции к уровню 1.50 принесли ещё большие убытки. Отмечу, что не пожалела коррекция и тех, кто понимал и прогнозировал объективность её формирования от уровня 1.60 к уровню 1.50, с допуском рыночного отклонения до уровня 1.48. Однако по многим, вполне объективным показателям, падение курса ниже уровня 1.47 уже выходило за рамки допустимого.
Если говорить об истории рынка, то годом катастрофических убытков стал 1996 и, в большей степени 1998 год. К примеру, убытки фондов Ж. Сороса, компании Merrill Lynch и других, не менее известных участников рынка, в 1998 году составляли не менее 2-4 миллиардов в среднем. Объём убытков клиентов только одного крупного ДЦ за 2 недели октября 1998 года составил более 1.5 миллиона долларов. Несколько менее, но убыточным годом оказался для спекулянтов и 2002-й год.
То, что накапливалось во втором квартале и вылилось в коррекцию августе, опять затронуло не только мелких спекулянтов, но и крупных игроков, в списке которых имя Merrill Lynch снова звучит в первых рядах: «Финансовые показатели Merrill Lynch оказались хуже самых пессимистичных прогнозов аналитиков. Убытки третьей по величине инвестфирмы США во втором квартале составили больше 4,5 млрд. долларов. Общие потери банка оцениваются в 19 млрд. долларов, а объем списаний - более 30 млрд. долларов. Merrill Lynch намерен продать активы на 8 млрд. долларов, чтобы увеличить свой капитал». А вот ещё немного грустных выводов: «Общие потери финансовых институтов по всему миру уже превзошли 430 млн. долларов. Среди главных пострадавших - крупнейшие банки США и Европы. В ближайшем будущем кризис может ударить и по развивающимся экономикам. Считает эксперт финансовой компании Номура Интернэшнл Шон Дарби». Ещё одна примечательная выдержка из статьи об известном финансовом фонде «Все это случилось в августе 1998-го. Некоррелированные до этого позиции фонда LTCM неожиданно стали высоко коррелированными. В одно мгновение модели, основанные на подгонке под прошлые данные, стали не способны понижать риск быстро и с низкими затратами. Фундаментальной предпосылкой большинства моделей управления рисками является то, что отрицательные события появляются случайно - факт появления сегодня большого убытка не означает, что высока вероятность появления большого убытка завтра. К сожалению, в августе 1998 года события, о которых модели управления рисками, говорили, как о маловероятных, случались несколько раз в неделю.».
И этот август ни чем не лучше того августа, 1998 года, должен заметить. «Ospraie Management, американский хеджевый фонд, управляемый Дуайтом Андерсоном (Dwight Anderson) и принадлежащий отчасти Lehman Brothers,закрывает свой основной фонд и возвращает деньги инвесторам, после того как фонд понес большие убытки в августе 2008 г., сообщает The Financial Times.».
Однако вернёмся к реальности текущего рынка, где всю прошлую неделю звучали перспективные уровни один дальше другого. Кто сулил уже курсу EUR/USD 1.30, кто ещё осторожничал, и утверждал уровень 1.35-38. В принципе, эта гонка с указанием уровней по направлению августовского движения напоминала прогнозы роста 1.62, 1.65, а у кого-то и 1.7 в начале и середине года. Главное, что никаких вразумительных объяснений. Невозможно отыскать даже попытки какой-либо версии, почему постоянные участники рынка будут готовы торговать пару в области этих уровней. Не хочется кого-то винить, но ровно такой же вопрос, звучал с моей стороны и в середине года относительно уровней выше 1.62 для EUR и 2.10 для GBP. Между тем, вопрос довольно простой и, кажется логичный и совершенно не риторический: «кто будет покупать и зачем?».
Вопрос кто, в принципе не сложный. Это, естественно, сами банки либо те же банки, но по приказам своих клиентов. А вот вопрос о том, зачем кажется уже много сложнее. Ошибочность мнения, что покупают валюты ради получения прибыли от разницы валютных курсов уже не стоит и обсуждать. Потому переходим сразу к тем товарам, которые покупаются за валюту, помня, естественно, что практически всё покупается за USD.
В принципе, товаров, если так выразиться, стратегического свойства, которые можно использовать на долгий срок, как балансовый актив некого предприятия, не много. В первую очередь, это, естественно некие обеспеченные ГКО, банковские или иные долгосрочные обязательства, т.е., грубо говоря, высоко ликвидные фондовые инструменты. Во вторую очередь, это некие ликвидные товары, способные составить стратегический актив для банков и крупнейших корпораций. Вот тут список короткий. Это, естественно, золото, традиционно стратегический товар, который можно закупить слитками, хранить в банковских сейфах и кредитоваться под него для коммерческой деятельности. Это и нефть. Однако с нефтью всё много сложнее, нежели с золотом. Держать в качестве стратегического актива нефть могут только сами государства и перерабатывающие предприятия. Однако для тех, кто не является перерабатывающими предприятиями, есть возможность держать на балансе и определённого рода долгосрочные нефтяные контракты в качестве стратегического актива. Естественно представить, что некое предприятие или банк держит некие контракты на мясо, кофе, пшеницу или, даже на некие высокие технологии, довольно трудно.
Выбор стратегического актива не велик, но это и хорошо – потеряться в оценках сложно.
Золото, как наиболее традиционный стратегический товар, за 2 месяца 3-го квартала потеряло 10.75%, снизившись от уровня 930 до уровня закрытия торгов в августе – 830 долларов за унцию. Если, к примеру, считать, что некие банки и крупнейшие корпорации скупали золото в качестве стратегического актива в прошлом году для постановки его на свои балансы, то по итогам августа с их балансами ничего не произошло. На баланс золото покупали в прошлом году весь 4-й квартал и покупали его дороже 750.
Если считать, что наиболее активный выкуп золота, как балансового актива осуществлялся в период с октября по 20 ноября, то средняя стоимость покупок составит, примерно 800 долларов за унцию и по итогам августа убытка нет. По факту закрытия торгов 2-х недель сентября, цена золота 760 долларов и текущий, плавающий убыток по рынку составляет 5%. Много это или мало, 5%, вопрос уже спорный.
Теперь нефть, уровень цен и спрос на которую постоянно вызывает много споров.
Если с золотом всё просто – нет постоянного колебания уровня поставок и добычи, купили, положили в сейф, выставили в залоговое обеспечение. То в отношении нефти проблем хоть отбавляй. Конъюнктура спроса, политика уровня добычи, спекуляции и уровень наполнения стратегических запасов государств. Однако и в отношении нефти работает стратегическая оценка того, что имел рынок в прошлом году и того, что имеем в этом. Если, к примеру, считать формирование стратегических запасов государств и нефтеперерабатывающих предприятий на годичный период по ценам 4-го квартала 2007 года, то каких-либо убытков по стоимости запасов прошлого года нет пока и в помине. Даже если считать, что кто-то формировал актив в начале 2008 года по ценам 95-100 долларов за баррель, то ни прошедшие 2 недели сентября ни, тем более, итоги августа убытка не несут.
Естественно, поведение уже участников валютного рынка много сложнее – в динамике валютных курсов присутствую интересы покупать и валюту, которая снижется в цене и ту, которая растёт. Однако августовские изменения на валютном рынке затронули многих и, в первую очередь, совсем не тех, кто торгует с ДЦ. Есть ещё и состояние фондовых рынков, которое, в определённой степени связано с состоянием валютного рынка, что так же требует какого-то понимания уже не просто текущей ситуации, а стратегического состояния. Но это чуть позже.
Пока небольшой перекур и перепив, не помню какой, чашки кофе и попытки анализа данных по состоянию USD к пакету 7 валют EUR за разные, как мне кажется периоды по сегодняшний день.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу