Стоп торги. Российский фондовый рынок обуяла паника

Вчера российский фондовый рынок, и без того потерявший с 18 мая более 50% капитализации, пережил без преувеличения катастрофический обвал. По масштабам падения индекса РТС этот новый «черный вторник» вошел в первую десятку самых провальных дней в истории отечественных бирж.

Большая часть рекордов такого рода была поставлена в недоброй памяти в 1998 году, а в новом тысячелетии российские акции так еще не падали. Впрочем, несмотря на многочисленные внешние параллели, текущая ситуация в российской экономике пока очень далека от того, что наблюдалось 10 лет назад. Именно поэтому многие аналитики говорят, что нынешняя оценка отечественных акций с фундаментальной точки зрения крайне занижена, что в долгосрочной перспективе сулит вчерашним покупателям российских ценных бумаг немалые доходы.

Нефть вернулась к $90

Цены на нефть также продолжают рушиться. За два дня стоимость барреля опустилась более чем на $10. Вчера цена марки Light Sweet опустилась до $90,8 - самого низкого показателя с начала февраля этого года. Это почти на 40% ниже максимума июля.
По мнению аналитика Commerzbank Карстена Фритш, падение связано с опасениями, что банковский кризис в США распространится и на реальный сектор экономики и скажется на спросе на нефть. Велика вероятность того, что цены еще далеки от стабилизации. Страны ОПЕК понизили прогноз по потреблению нефти до 87,66 млн баррелей в 2009 году. Если цены опустятся ниже $80, картелем будут приняты надлежащие меры, однако цена $80--90 устроит производителей нефти.
Ситуация вокруг Lehman Brothers пока не могла напрямую коснуться нефтяных фьючерсов, так как несмотря на то, что банк отстранен от торговли на NYMEX, он продолжает исполнять все свои обязательства. Однако снижение ликвидности, ощущающееся на рынке, очевидно, сказывается не только на фондовых площадках.
 
По сравнению с закрытием понедельника индекс ММВБ рухнул на 17,45% и впервые с 2005 года вернулся на трехзначный уровень - 881 пункт. Индекс РТС упал на 11,47%. Но и для него падение ниже 1 тысячи пунктов, по мнению опрошенных "Газетой" экспертов, - дело недалекого будущего. В результате на обеих площадках торги вчера вечером были приостановлены на час. По правилам ФСФР это происходит, когда технические биржевые индикаторы опускаются в течение дня ниже 8%. В последний раз ММВБ и РТС останавливали торги по причине резкого падения индексов 22 мая 2006 года. Тогда индекс ММВБ снизился на 8,5%, а индекс РТС - на 9,5%. Спад в тот раз был вызван ожиданиями ужесточения политики ФРС.

Тем не менее вчера днем глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов на пресс-конференции заявлял, что состояние российского рынка отнюдь не выглядит удручающим, особенно по сравнению с западными площадками.

По его мнению, несмотря на последнее падение, за последние три года российские индексы существенно опережают в росте американские и европейские рынки. А потому даже нынешнее падение не станет фатальным.

Тем не менее вчера вечером в Белом доме для обсуждения ситуации на финансовых рынках было созвано экстренное совещание под председательством первого вице-премьера Игоря Шувалова. В нем участвовали Владимир Миловидов, глава ЦБ Сергей Игнатьев, министр финансов Алексей Кудрин и министр экономического развития Эльвира Набиуллина.

Ненадежное плечо

В последний раз российский рынок испытывал подобное безоткатное падение во время кризиса 1998 года. Есть и другие параллели. Ситуация на денежном рынке, ставки на котором поднялись до 12%, также указывает на острый кризис ликвидности в финансовом секторе (см. справку). На межбанковском кредитном рынке ставки доходят до 20% по однодневным кредитам, что также вносит свой вклад в настроения на фондовом рынке.

По мнению начальника отдела фондовых операций ИГ «Капиталъ» Эдуарда Лебедева, ситуация на рынке однозначно может быть охарактеризована как панические продажи. Причем они могут продлиться и дальше. "Положение ухудшается за счет клиентов, чьи позиции закрываются из-за нехватки средств на их маржинальных счетах. На все это накладывается негативная динамика на западных площадках. Возможно, приостановка торгов на российских биржах сумеет несколько охладить ситуацию. Но акции компаний становятся с каждым днем привлекательнее для покупки", - говорит он. Аналитик компании «Атон» Евгений Носов придерживается иного взгляда. "Ближайший уровень поддержки по индексу РТС находится на уровне 980 пунктов. Если же и он будет пройден, то возможно падение вплоть до 600 пунктов", - полагает он. Подобное развитие событий возможно, если ЦБ и Минфин не начнут решительно действовать. Впрочем, похоже, что регуляторы уже принимают меры. Во всяком случае, Минфин объявил об удвоении суммы, которую он предложит сегодня банкам к размещению. Они получат возможность занять 350 млрд рублей.

По мнению начальника аналитического управления компании "Велес Капитал" Михаила Зака, падение продолжится, пока с рынка не уйдут все участники, использовавшие плечо при торговле "вдлинную". В результате до начала восстановления могут пройти еще полтора - два месяца. "Вдобавок появление государственных средств на рынке может нанести ему непоправимый ущерб. Частные инвесторы расценят подобное поведение как очередной сигнал к тому, что положение на рынке на самом деле гораздо хуже", - считает эксперт.

Банки заняли у ЦБ и Минфина более 500 млрд рублей за один день
На фоне падения рынков российские банки с каждым днем все острее нуждаются в деньгах. Вчера на аукционе Минфина по размещению бюджетных средств был поставлен очередной рекорд - 20 банков подали заявки на размещение бюджетных средств в размере 174,8 млрд рублей, на 24,8 млрд больше предложенной суммы.

Еще одним свидетельством ажиотажного спроса на прежде казавшиеся дорогими бюджетные деньги стали предложенные банками ставки. Максимальная ставка составила 9,28%. Если учесть, что доступ к минфиновским деньгам имеют лишь самые крупные банки с наивысшими кредитными рейтингами, то столь высокий уровень процентов - сигнал, что финансовые организации готовы занимать средства любой ценой. Причем не только у Минфина. Зашкаливали вчера суммы и на аукционах репо ЦБ - по итогам двух сессий банки взяли более 360 млрд рублей. Это также новый рекорд.

Напомним, что днем раньше банки взяли 326,2 млрд рублей, а в минувшую пятницу - 344,8 млрд рублей. Всего же с 1 сентября банки заняли в репо более 2,4 трлн рублей. За весь август они заняли по таким операциям чуть более 1,4 трлн рублей. А до этого рекорд принадлежал октябрю 2007 года - 1,3 трлн рублей за месяц.

Впрочем, антирекордами вчера негативные новости на рынке не ограничились. Вечером на рынке появилась неофициальная информация, что Сбербанк планирует с сегодняшнего дня приостановить сделки репо на межбанковском рынке. Официально никто эту информацию не подтвердил, хотя сразу несколько топ-менеджеров крупных банков сообщили "Газете", что по косвенным признакам такая возможность действительно существует. В самом Сбербанке не стали комментировать эту информацию.

"Не стоит забывать, что у Сбербанка, как и у ВТБ, есть еще и социальная функция перед банками второго и третьего круга, для которых эти госбанки выступают проводником ликвидности от ЦБ и Минфина", - говорит один из банкиров. Впрочем, по оценкам опрошенных "Газетой" экспертов, ажиотаж на аукционах во многом и вызван тем, что рынок межбанковского кредитования переживает сложные времена. "Всплеск активности на аукционах вызван тем, что банки перестали давать друг другу деньги. Объемы межбанковского кредитования сократились в разы, - говорит первый зампред правления Собинбанка Алексей Гонус. - Ставки по однодневным кредитам на межбанке подскочили до 12--18%. Кроме того, раньше можно было занять деньги под залог акций голубых фишек типа Сбербанка или "Газпрома", а сейчас этот рынок встал из-за обвала фондовых площадок". При этом, по словам эксперта, иностранный капитал по-прежнему выводится из системы. "А он составлял около 20% пассивной базы финансовой системы России, с учетом секьютиризированных активов", - поясняет Алексей Гонус. По его словам, ЦБ сейчас придется расширять ломбардный список, смягчать денежно-кредитную политику и расширять систему рефинансирования под залог активов.

Менее крупным банкам сейчас еще труднее. "Банкам за пределами первой сотни сейчас, скорее всего, придется сократить кредитную активность, - рассуждает аналитик Банка Москвы Дмитрий Хамракулов. - Им лучше сократить кредитный портфель и зарабатывать на комиссиях, чем допустить серьезные проблемы с ликвидностью". По его словам, сейчас уже заметны проблемы
у маленьких банков. "В 2007 году, когда был пик спроса на банковские активы и кредитные организации продавались с коэффициентом 4 к капиталу, многие региональные банки не рассматривали вариант продажи по нижней границе мультипликаторов. Сейчас многие региональные игроки готовы к продаже за коэффициент Цена/Капитал = 2 и ниже", - говорит он.

ЮЛИЯ ЛОКШИНА
 
В поисках крайнего

Тем временем отечественный рынок словно приступил к поискам собственного Lehman Brothers. В частности, вчера на пресс-конференции главу биржи РТС Романа Горюнова журналисты просили прокомментировать информацию о проблемах инвесткомпании «Кит-Финанс», которой приписывают значительные потери на срочном рынке. Роман Горюнов назвал это преувеличением.

"Практически все участники рынка, как правило, исполняют клиентские поручения, их позиция на рынке страхуется либо на внебиржевом рынке, либо через фьючерсы, либо при помощи базового актива. Поэтому когда рисуется страшная картинка потерь, она вполне может не соответствовать реальной картине", - сказал он.

За границей тучи ходят хмуро

Международные рынки также не добавляют оптимизма российским инвесторам. Банкротство Lehman Brothers и проблемы AIG заставили подскочить ставку LIBOR более чем в два раза - до 6,44%. Это наивысший показатель с 2001 года, причем еще в июне ставка находилась на уровне 2,07%.

Американский фондовый рынок пережил настоящее потрясение на день раньше, чем российский. Индекс S&P 500 в понедельник потерял 4,7%, что стало крупнейшим падением с 11 сентября 2001 года. Решение ФРС по увеличения программы кредитования первичных дилеров с $175 млрд до $200 млрд, а также формирование крупнейшими американскими банками специального фонда в $70 млрд для поддержания ликвидности на рынке не смогли дать опору рынку. Падение продолжалось на всем протяжении торгов.

Вчера же главной новостью стало понижение рейтинга крупнейшего страховщика AIG. Агентство Standard & Poor?s сократила его рейтинг сразу на три пункта - до уровня A-. Для компании это может означать дополнительные требования от кредиторам на $13 млрд. Компания, которая не смогла привлечь $40 млрд, теперь вынуждена искать еще больше - $70--75 млрд.

В результате усиливаются ожидания, что страховщик последует за инвестбанками, для которых ипотечный кризис обернулся фатальными последствиями. «Я не знаю ни одного крупного банка, который бы не находился в большой зависимости от AIG. Банкротство компании обернется намного более серьезными проблемами, чем те, которые мы видели до этого», - сказал в интервью CNN глава Bank of America Кеннет Льюис.

Европейские акции также с начала недели показывают обвальное падение. Вчера лондонский индекс FTSE опустился еще на 2,48%. Несмотря на довольно неплохую статистику по Европе, значительно опустились и немецкий DAX (-1,65%), и французский CAC (-1,35%). Капитализация многих крупнейших банков упала более чем на 10%. Швейцарский UBS потерял 12,68%, Barclays - 12,55%, Royal Bank of Scotland упал на 10,44%. Британский HBOS и вовсе потерял почти 20%. «До тех пор пока в финансовой системе не наступит ясность и не восстановится доверие между банками, интерес инвесторов к таким классам активов, как акции, не возрастет»,- заявил Bloomberg директор европейского отделения Asset Management Питер Джарвис.

10 максимальных однодневных падений индекса РТС

КАК СБЕРЕЧЬ ВСЕ НАЖИТОЕ НЕПОСИЛЬНЫМ ТРУДОМ?

Александр Красавин / председатель правления, генеральный директор ОАО «Русские инвесторы»

Если говорить о наличных средствах и достаточно долгосрочном периоде, то я бы все-таки отдал предпочтение доллару, а вот из рублей вышел бы точно. Потом, так как кризис ликвидности наверняка будет продолжаться, перспективы каких-либо финансовых операций нужно оценивать очень тщательно.

Конечно, имеются явно недооцененные бумаги, в частности, в том же нефтегазовом секторе. Но, опять же, я полагаю, что рынок дна еще не достиг (об этом можно судить по общему пессимистическому настроению), а говорить о срочной покупке пока рановато. Цены на нефть могут опуститься еще ниже, а вслед за ними пойдут и котировки, поскольку мы исторически от нефти сильно зависим.

Вячеслав Панфилов / заместитель директора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН

С точки зрения поведения на рынке, если ты на нем находишься, на мой взгляд, уходить уже не стоит. Правда, не стоит также и спешить входить, лучше сначала посмотреть, как все будет двигаться. Следует понаблюдать, причем не только за российской ситуацией, но также и за мировой экономикой. В частности, за тем, насколько там возникает потребность в деньгах, которые надо забирать из развивающихся рынков (а это не только Россия, это и Китай, и Бразилия, и так далее).

Занимать деньги для входа на рынок сейчас совсем несерьезно - подождать придется еще дольше. Ведь сегодня с точки зрения рыночной стратегии нужно максимально избегать рисков. Если говорить в общем и целом, то я считаю, что наша экономика удар выдержит даже при еще большем падении цен на нефть. В итоге рыночные индексы будут существенно выше (думаю, минимум процентов на 50). Однако главным при этом является то, чтобы власти не шли на искусственную поддержку рынка. Ведь в таких вопросах до добра не доводят даже фундаментальные уговоры.

Наконец, бизнесу нужно учиться на ошибках - ведь все происходящее в мире стало результатом того, что мы перестали правильно соизмерять доходность и риск.

Андрей Бунич / президент Союза общественных объединений предпринимателей и арендаторов России

Как бы это непатриотично ни звучало, покупать доллары. Либо, допустим, половину долларов и половину евро - для полного спокойствия. Причем после конвертирования средств лучше их засунуть под подушку в виде наличности.

Можно было бы, конечно, поиграть, например, с золотом, однако это все-таки больше подходит для банков или крупных трейдеров, но никак не для среднестатистического гражданина. Которому я бы не рекомендовал пользоваться финансовыми инструментами. Мало того, не советовал бы также и влезать в кредит, потому что тех, кто с ним связался, боюсь, ждут плохие перспективы.

Многих людей втянули в долги на довольно невыгодных условиях. Как они будут расплачиваться, если пойдет рецессия и начнутся сокращения рабочих мест? А такая угроза в России имеется, особенно это касается сферы услуг.

Павел Медведев / член комитета Госдумы по финансовому рынку (фракция «Единая Россия»), член Национального банковского совета, доктор экономических наук

Я не волшебник. Многие эксперты уже не раз предполагали, например, что наш рынок достиг дна. Мало того, то, что международные биржи достигли дна, я тоже несколько раз слышал от по-настоящему квалифицированных финансистов. Однако на самом деле подобные моменты 100-процентно предсказать невозможно принципиально, это и есть свойство рыночной экономики. Если бы мы обо всем знали заранее, возник бы попросту парадокс.

Экономика реагирует на рыночную ситуацию, причем должна это делать свободно. А если мы поставим ей какие-то преграды, она в них упрется и перестанет быть рыночной. Конечно, в краткосрочной перспективе рынок часто ошибается, и происходящее сегодня с точки зрения здравого смысла неверно, в частности, согласно подсчетам тот же самый «Газпром» только со своими железками стоит дороже, чем он сейчас капитализирован.

Однако если мы решили жить на рынке, то придется мириться и с его минусами. Рано или поздно оценка «Газпрома» увеличится, но неделю, две, месяц или полгода она будет неправильной. Рынок вынужден это принять, иначе потеряются его положительные качества.