17 сентября 2008 Финмаркет
Среда на российском рынка акций ознаменовалась продолжением "проседания" рынка к новым многолетним минимумам на фоне панических распродаж, обусловленных заметным ухудшением состояния ликвидности, а также вывода средств со стороны иностранных инвесторов. При этом исход инвесторов затрагивает не только фондовый, но и другие финансовые рынки.
Среда на российском рынке акций ознаменовалась продолжением начавшегося ранее обвального падения котировок, в результате которого к полудню ведущее отечественные организаторы торгов - ММВБ и РТС - объявили о приостановке торгов вплоть до специального распоряжения регулятора - Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). На момент приостановки торгов ведущие отечественные фондовые индикаторы демонстрировали заметное снижение. В частности, значение индекс РТС опустилось на 6,39% - до уровня 1058,84 пункта, что является минимальным значением с конца 2005 года, а сводный индекс ММВБ потерял 3,09%, снизившись до отметки 853,83 пункта.
Столь заметное снижение фондовых индикаторов обусловлено продолжающимся падением котировок "голубых фишек". Наиболее заметным оно второй день подряд является в бумагах банковского сектора. В частности, котировки акций ВТБ на момент приостановки торгов опустились на 15,72%, а Сбербанк потерял 9,58%. Около 13,5% составило падение по бумагам "Татнефти". Намного лучше дела обстоят в бумагах ГМК "Норильский никель", "Сургутнефтегаза", "Роснефти" и "Газпром нефти", котировки которых опустились на 1,5-4%.
В зоне положительных значений на момент приостановки торгов находились акции "Газпрома" и "ЛУКОЙЛа", прибавившие 3,73% и 3,37% соответственно.
Виду приостановки торгов торговые объемы в среду находятся на довольно низком уровне. Суммарный объем торгов на классическом рынке РТС к 12:30 мск составил $6,84 млн, объем сделок с акциями на ФБ ММВБ - 21,12 млрд рублей (лидер - "Газпром" - 7,01 млрд рублей).
Основной причиной падения на российском рынке акций являются продолжающиеся стихийные распродажи бумаг на фоне нехватки ликвидности, а также отток капитала иностранных инвесторов.
Между тем исход иностранных инвесторов затрагивает и другие российские финансовые рынки. И в данном случае речь идет не только о валютном рынке, где заметно усилившийся спрос на валюту привел к существенному повышению курсовой стоимости доллара, достигшего уровня годового максимума, но и о долговом рынке.
Причем, в первую очередь, о его валютном сегменте - рынке еврооблигаций. Остававшаяся до последнего времени в целом довольно стабильной ситуация на рынке суверенных евробондов (облигаций, эмитентом которых в лице Минфина выступает российское государство) в начале сентября начала стремительно ухудшаться.
Свидетельством этого явилось не только заметное падение котировок большинства выпусков, обновивших уровни многомесячных минимумов, но и существенное расширение спредов - разницы в доходностях между российскими облигациями и казначейскими нотами США, выступающими в качестве базовых активов.
В частности, спред между наиболее ликвидными отечественными евробондами с погашением в 2030 году ("Россия-30") и индикативными 10-летними американскими казначейскими обязательствами (US Treasuries-10) только за первую неделю сентября увеличился на 24 базисных пункта (+0,24%) - с 192 до 216 базисных пунктов. На минувшей неделе он уже достигал отметки 248 базисных пунктов. Однако основное расширение спредов пришлось на начало нынешней недели.
На фоне объявленного в понедельник банкротства четвертого по величине инвестиционного банка Lehman Brothers, что значительно усилило спрос на безрисковые активы, к числу которых традиционно относятся US Treasuries и в то же способствовало активизации продаж более рискованных инструментов (в том числе и российских еврооблигаций), спред в доходностях между Россия-30 и US Treasuries-10 достиг уровня 288 пунктов.
А днем позже и вовсе был установлен новый исторический максимум по спреду, который достиг рекордных 334 базисных пунктов. При этом расширение произошло во многом не столько за счет снижения доходностей американских государственных облигаций, которые традиционного демонстрируют более высокую волатильность, сколько за счет роста ставок по российским евробондам.
Только за первые два дня текущей недели доходность Russia-30 увеличилась на 72 базисных пункта (0,72%) - с 5,99% до 6,71% годовых. При этом котировки обвалились на 4,41%, достигнув минимального за последние три с половиной года уровня - 104,90 % от номинала.
Одновременно с этим значительно увеличилась доля степень рыночного риска. Наглядным свидетельством этого является заметное расширение спредов по так называемым CDS (credit defaulted swaps). В частности, спред по 5-летнему CDS по обязательствам РФ за первые два дня текущей недели увеличился на 86 базисных пунктов, достигнув максимального значения - 254 базисных пункта, а спред по 3-летнему CDS вырос на 73 базисных пунктов - до 216 базисных пунктов. И это несмотря на то, что в середине минувшей недели международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s подтвердило российские суверенные кредитные рейтинги с позитивным прогнозом.
Все это может свидетельствовать о значительном ухудшении ситуации на рынке евробондов, который в от отличие от рынка рублевого долга и тем более рынка акций всегда было принято ассоциировать со стабильностью. Причем наиболее существенное ухудшение произошло не столько в суверенном сегменте (сегменте государственных бумаг), сколько в корпоративном.
Цены большинства ликвидных выпусков (в частности, облигаций "Газпрома", ТНК, "Северстали") обвалились на 10-20%, что привело к существенному росту доходностей и расширению спредов с базовыми активами. Как отметил по этому поводу трейдер одного из банков, все это больше похоже на рынок акций, а не рынок облигаций.
И он по существу прав, поскольку столь заметные движения действительно больше характерны для более рискованных финансовых инструментов, а не для безрисковых евробондов, которые не падали столь сильно со времен дефолта 1998 года.
Кроме всего прочего, ситуации на отечественном рынке акций и рынке евробондов роднит то, что и там, и там произошло существенное ухудшение уровня ликвидности, что в конечном счете и обусловило начало массовых распродаж, которые носили массовый характер.
Однако, если в случае с рынком акций процесс восстановления, скорее всего, будет довольно длительным, то в случае с рынком облигаций можно ожидать ускоренного роста. Ведь российская экономика, несмотря ни на что, продолжает оставаться в крайне хорошей форме. И этот факт не может не обнадеживать.
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Среда на российском рынке акций ознаменовалась продолжением начавшегося ранее обвального падения котировок, в результате которого к полудню ведущее отечественные организаторы торгов - ММВБ и РТС - объявили о приостановке торгов вплоть до специального распоряжения регулятора - Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). На момент приостановки торгов ведущие отечественные фондовые индикаторы демонстрировали заметное снижение. В частности, значение индекс РТС опустилось на 6,39% - до уровня 1058,84 пункта, что является минимальным значением с конца 2005 года, а сводный индекс ММВБ потерял 3,09%, снизившись до отметки 853,83 пункта.
Столь заметное снижение фондовых индикаторов обусловлено продолжающимся падением котировок "голубых фишек". Наиболее заметным оно второй день подряд является в бумагах банковского сектора. В частности, котировки акций ВТБ на момент приостановки торгов опустились на 15,72%, а Сбербанк потерял 9,58%. Около 13,5% составило падение по бумагам "Татнефти". Намного лучше дела обстоят в бумагах ГМК "Норильский никель", "Сургутнефтегаза", "Роснефти" и "Газпром нефти", котировки которых опустились на 1,5-4%.
В зоне положительных значений на момент приостановки торгов находились акции "Газпрома" и "ЛУКОЙЛа", прибавившие 3,73% и 3,37% соответственно.
Виду приостановки торгов торговые объемы в среду находятся на довольно низком уровне. Суммарный объем торгов на классическом рынке РТС к 12:30 мск составил $6,84 млн, объем сделок с акциями на ФБ ММВБ - 21,12 млрд рублей (лидер - "Газпром" - 7,01 млрд рублей).
Основной причиной падения на российском рынке акций являются продолжающиеся стихийные распродажи бумаг на фоне нехватки ликвидности, а также отток капитала иностранных инвесторов.
Между тем исход иностранных инвесторов затрагивает и другие российские финансовые рынки. И в данном случае речь идет не только о валютном рынке, где заметно усилившийся спрос на валюту привел к существенному повышению курсовой стоимости доллара, достигшего уровня годового максимума, но и о долговом рынке.
Причем, в первую очередь, о его валютном сегменте - рынке еврооблигаций. Остававшаяся до последнего времени в целом довольно стабильной ситуация на рынке суверенных евробондов (облигаций, эмитентом которых в лице Минфина выступает российское государство) в начале сентября начала стремительно ухудшаться.
Свидетельством этого явилось не только заметное падение котировок большинства выпусков, обновивших уровни многомесячных минимумов, но и существенное расширение спредов - разницы в доходностях между российскими облигациями и казначейскими нотами США, выступающими в качестве базовых активов.
В частности, спред между наиболее ликвидными отечественными евробондами с погашением в 2030 году ("Россия-30") и индикативными 10-летними американскими казначейскими обязательствами (US Treasuries-10) только за первую неделю сентября увеличился на 24 базисных пункта (+0,24%) - с 192 до 216 базисных пунктов. На минувшей неделе он уже достигал отметки 248 базисных пунктов. Однако основное расширение спредов пришлось на начало нынешней недели.
На фоне объявленного в понедельник банкротства четвертого по величине инвестиционного банка Lehman Brothers, что значительно усилило спрос на безрисковые активы, к числу которых традиционно относятся US Treasuries и в то же способствовало активизации продаж более рискованных инструментов (в том числе и российских еврооблигаций), спред в доходностях между Россия-30 и US Treasuries-10 достиг уровня 288 пунктов.
А днем позже и вовсе был установлен новый исторический максимум по спреду, который достиг рекордных 334 базисных пунктов. При этом расширение произошло во многом не столько за счет снижения доходностей американских государственных облигаций, которые традиционного демонстрируют более высокую волатильность, сколько за счет роста ставок по российским евробондам.
Только за первые два дня текущей недели доходность Russia-30 увеличилась на 72 базисных пункта (0,72%) - с 5,99% до 6,71% годовых. При этом котировки обвалились на 4,41%, достигнув минимального за последние три с половиной года уровня - 104,90 % от номинала.
Одновременно с этим значительно увеличилась доля степень рыночного риска. Наглядным свидетельством этого является заметное расширение спредов по так называемым CDS (credit defaulted swaps). В частности, спред по 5-летнему CDS по обязательствам РФ за первые два дня текущей недели увеличился на 86 базисных пунктов, достигнув максимального значения - 254 базисных пункта, а спред по 3-летнему CDS вырос на 73 базисных пунктов - до 216 базисных пунктов. И это несмотря на то, что в середине минувшей недели международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s подтвердило российские суверенные кредитные рейтинги с позитивным прогнозом.
Все это может свидетельствовать о значительном ухудшении ситуации на рынке евробондов, который в от отличие от рынка рублевого долга и тем более рынка акций всегда было принято ассоциировать со стабильностью. Причем наиболее существенное ухудшение произошло не столько в суверенном сегменте (сегменте государственных бумаг), сколько в корпоративном.
Цены большинства ликвидных выпусков (в частности, облигаций "Газпрома", ТНК, "Северстали") обвалились на 10-20%, что привело к существенному росту доходностей и расширению спредов с базовыми активами. Как отметил по этому поводу трейдер одного из банков, все это больше похоже на рынок акций, а не рынок облигаций.
И он по существу прав, поскольку столь заметные движения действительно больше характерны для более рискованных финансовых инструментов, а не для безрисковых евробондов, которые не падали столь сильно со времен дефолта 1998 года.
Кроме всего прочего, ситуации на отечественном рынке акций и рынке евробондов роднит то, что и там, и там произошло существенное ухудшение уровня ликвидности, что в конечном счете и обусловило начало массовых распродаж, которые носили массовый характер.
Однако, если в случае с рынком акций процесс восстановления, скорее всего, будет довольно длительным, то в случае с рынком облигаций можно ожидать ускоренного роста. Ведь российская экономика, несмотря ни на что, продолжает оставаться в крайне хорошей форме. И этот факт не может не обнадеживать.
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу