20 октября 2015 Эксперт Online
Если в нынешнем спаде выпуска все-таки присутствует циклическая составляющая, связанная с избыточной реакцией внутреннего спроса на нефтяной шок, то, похоже, в сентябре экономика приступила к «самолечению» в этой циклической части спада, не дожидаясь «милостей от природы» в виде низких процентных ставок или бюджетной накачки спроса. Стимулом роста выпуска, скорее всего, по российской традиции стал испуг.
Выпуск в обрабатывающих производствах вырос к августу на 1,9% после сезонной коррекции — это третий по величине прирост за 21 месяц с начала 2014 года, уступивший лишь приростам выпуска в периоды потребительской паники, вызванной аннексией Крыма (апрель 2014-го) и обвалом рубля (декабрь 2014-го). Вполне вероятно, что и в сентябре наблюдался такой разовый всплеск выпуска, вызванный летним ослаблением рубля и стремлением потребителей сохранить свои деньги от дальнейшего обесценения. Наиболее существенные позитивные изменения были в группе товаров длительного пользования и инвестиционных.
Выпуск автобусов, автомобилей грузовых и легковых, приемной телевизионной аппаратуры и т. п. значительно вырос в сравнении с августом. Это, конечно, отчасти отражение отпусков второй половины лета с вялым потребительским спросом. Но и в годовом сопоставлении, очищенном от сезонности, видны серьезные улучшения динамики в сентябре: выпуск грузовых автомобилей был на 4,2% ниже прошлогоднего (в августе — на 30 с лишним процентов), легковых автомобилей — на 11,1% (август — 28,3%), телевизоров (минус 52,7% в сентябре против минус 65% в августе).
В остальных товарных группах каких-то особо заметных изменений выпуска не отмечалось. Лидером роста по-прежнему остается производство продовольствия, отчасти поддержанное торговым эмбарго. Производство мяса выросло на 18% в годовом сопоставлении (в августе — на 17,4%), птицы — на 7,3% (август — 6,9%), рыбы — на 1,3%, сахара — на 12,8%, сыров и сырных продуктов — на 12,2%, что меньше, чем в августе (21,1%), поскольку сравнение в данном случае идет с первым месяцем после санкций.
Выпуск основных стройматериалов оставался подавленным: кирпич — минус 14,8% в годовом сопоставлении (август — минус 15%), цемент — минус 11,3% (август — минус 11%). В то же время выпуск отделочных материалов (покрытия пола, лакокрасочные материалы и т. п.) вырос, отражая значительный прирост ввода жилых метров во второй половине прошлого и начале нынешнего года. Выпуск промежуточной продукции также демонстрировал разнонаправленную динамику: производство чугуна, проката, удобрений в сентябре слегка выросло в годовом сопоставлении (в августе в основном слегка снижалось), выпуск труб и нефтепереработка заметно сократились (минус 7,1% и минус 4,5%; в августе соответственно +2,9 и минус 2,8%).
Остальные виды деятельности, объединяемые вместе с обработкой в индекс промышленного производства (добыча и предоставление коммунальных услуг), внесли в ИПП разный по знаку вклад. Добыча полезных ископаемых продолжала расти под влиянием роста добычи нефти (в сентябре до 1,4% в годовом сопоставлении), угля (рост 6,6%), железной руды (увеличение на 5,2%) и восстанавливающейся после прошлогоднего обвала добычи газа (+4,1% в годовом сопоставлении в сентябре и минус 5,3% за девять месяцев с начала года). В то же время потребление электроэнергии и иных коммунальных услуг было значительно ниже обычного из-за рекордно теплого в этом году бабьего (и «постбабьего») лета. Тем не менее в целом в сентябре был третий по величине месячный прирост ИПП с февраля прошлого года.
На прошлой неделе правительство внесло в Госдуму проект изменений в бюджет текущего года, предусматривающий сокращение его дефицита до 3% ВВП (в действующем до сих пор бюджете он предусматривался в размере 3,7%). Ожидается, что доходы будут больше первоначально запланированных на 0,9% ВВП (711 млрд рублей), из дополнительных доходов 202 млрд (0,3% ВВП) пойдут на увеличение расходов, остальное — на сокращение дефицита.
Основным источником дополнительных доходов стали ненефтегазовые доходы, которые в отношении ВВП даже несколько выросли в сравнении с более тучными годами, несмотря на значительное падение внутренних конечных покупок (потребления и инвестиций), образующих основную базу этих доходов. Причина этого роста — в более высокой инфляции и низком обменном курсе (он, в частности, дает прирост НДС на импортируемые товары), чем закладывалась в расчеты бюджета, «исправленного» в начале года.
В итоге ненефтегазовый дефицит (с поправкой на сезонность) снизился к концу третьего квартала на фоне ослабевшего рубля и несколько притормозившего падения импорта до уровня ниже 10% ВВП, что примерно соответствует показателю «лучшего» в этом отношении 2011 года. В то же время ослабление рубля не компенсирует негативного влияния снизившейся цены нефти на нефтегазовые доходы бюджета, которые в сентябре упали до уровня 7,4% ВВП, что и является источником образовавшегося общего дефицита бюджета. Направления дополнительных расходов не уточняются; возможно, это будут военные расходы в связи с операцией в Сирии.
До тех же 3% ВВП в итоге вырос дефицит в проекте бюджета 2016 года, который на текущей неделе будет внесен в Госдуму. В одобренных летом основных направлениях бюджетной политики на трехлетнюю перспективу это были 2,4%, в опубликованном Минфином 7 октября проекте — 2,8% (оценка доходов снижена на 380 млрд рублей), но по итогам прошедшего неделю назад обсуждения в правительстве расходы выросли на 175,8 млрд рублей, что округлило дефицит до 3%. Минфину пришлось вернуть 165 млрд рублей, на которые он пытался оптимизировать расходы силового блока; кроме того, дополнительно на 10 млрд рублей выросли ассигнования на обеспечение жильем ветеранов Великой Отечественной войны, которое в будущем году должно закончиться.
Хотя предложения Минфина о повышении пенсионного возраста не встретили поддержки, в проекте бюджета закреплено индексирование пенсий на 4% (при официальной оценке инфляции в 12,2% в 2015 году и прогнозе 6,4% на следующий). Предполагается, что с учетом складывающей ситуации с инфляцией и доходами бюджета к вопросу об индексации, возможно, вернутся еще раз во втором полугодии.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выпуск в обрабатывающих производствах вырос к августу на 1,9% после сезонной коррекции — это третий по величине прирост за 21 месяц с начала 2014 года, уступивший лишь приростам выпуска в периоды потребительской паники, вызванной аннексией Крыма (апрель 2014-го) и обвалом рубля (декабрь 2014-го). Вполне вероятно, что и в сентябре наблюдался такой разовый всплеск выпуска, вызванный летним ослаблением рубля и стремлением потребителей сохранить свои деньги от дальнейшего обесценения. Наиболее существенные позитивные изменения были в группе товаров длительного пользования и инвестиционных.
Выпуск автобусов, автомобилей грузовых и легковых, приемной телевизионной аппаратуры и т. п. значительно вырос в сравнении с августом. Это, конечно, отчасти отражение отпусков второй половины лета с вялым потребительским спросом. Но и в годовом сопоставлении, очищенном от сезонности, видны серьезные улучшения динамики в сентябре: выпуск грузовых автомобилей был на 4,2% ниже прошлогоднего (в августе — на 30 с лишним процентов), легковых автомобилей — на 11,1% (август — 28,3%), телевизоров (минус 52,7% в сентябре против минус 65% в августе).
В остальных товарных группах каких-то особо заметных изменений выпуска не отмечалось. Лидером роста по-прежнему остается производство продовольствия, отчасти поддержанное торговым эмбарго. Производство мяса выросло на 18% в годовом сопоставлении (в августе — на 17,4%), птицы — на 7,3% (август — 6,9%), рыбы — на 1,3%, сахара — на 12,8%, сыров и сырных продуктов — на 12,2%, что меньше, чем в августе (21,1%), поскольку сравнение в данном случае идет с первым месяцем после санкций.
Выпуск основных стройматериалов оставался подавленным: кирпич — минус 14,8% в годовом сопоставлении (август — минус 15%), цемент — минус 11,3% (август — минус 11%). В то же время выпуск отделочных материалов (покрытия пола, лакокрасочные материалы и т. п.) вырос, отражая значительный прирост ввода жилых метров во второй половине прошлого и начале нынешнего года. Выпуск промежуточной продукции также демонстрировал разнонаправленную динамику: производство чугуна, проката, удобрений в сентябре слегка выросло в годовом сопоставлении (в августе в основном слегка снижалось), выпуск труб и нефтепереработка заметно сократились (минус 7,1% и минус 4,5%; в августе соответственно +2,9 и минус 2,8%).
Остальные виды деятельности, объединяемые вместе с обработкой в индекс промышленного производства (добыча и предоставление коммунальных услуг), внесли в ИПП разный по знаку вклад. Добыча полезных ископаемых продолжала расти под влиянием роста добычи нефти (в сентябре до 1,4% в годовом сопоставлении), угля (рост 6,6%), железной руды (увеличение на 5,2%) и восстанавливающейся после прошлогоднего обвала добычи газа (+4,1% в годовом сопоставлении в сентябре и минус 5,3% за девять месяцев с начала года). В то же время потребление электроэнергии и иных коммунальных услуг было значительно ниже обычного из-за рекордно теплого в этом году бабьего (и «постбабьего») лета. Тем не менее в целом в сентябре был третий по величине месячный прирост ИПП с февраля прошлого года.
На прошлой неделе правительство внесло в Госдуму проект изменений в бюджет текущего года, предусматривающий сокращение его дефицита до 3% ВВП (в действующем до сих пор бюджете он предусматривался в размере 3,7%). Ожидается, что доходы будут больше первоначально запланированных на 0,9% ВВП (711 млрд рублей), из дополнительных доходов 202 млрд (0,3% ВВП) пойдут на увеличение расходов, остальное — на сокращение дефицита.
Основным источником дополнительных доходов стали ненефтегазовые доходы, которые в отношении ВВП даже несколько выросли в сравнении с более тучными годами, несмотря на значительное падение внутренних конечных покупок (потребления и инвестиций), образующих основную базу этих доходов. Причина этого роста — в более высокой инфляции и низком обменном курсе (он, в частности, дает прирост НДС на импортируемые товары), чем закладывалась в расчеты бюджета, «исправленного» в начале года.
В итоге ненефтегазовый дефицит (с поправкой на сезонность) снизился к концу третьего квартала на фоне ослабевшего рубля и несколько притормозившего падения импорта до уровня ниже 10% ВВП, что примерно соответствует показателю «лучшего» в этом отношении 2011 года. В то же время ослабление рубля не компенсирует негативного влияния снизившейся цены нефти на нефтегазовые доходы бюджета, которые в сентябре упали до уровня 7,4% ВВП, что и является источником образовавшегося общего дефицита бюджета. Направления дополнительных расходов не уточняются; возможно, это будут военные расходы в связи с операцией в Сирии.
До тех же 3% ВВП в итоге вырос дефицит в проекте бюджета 2016 года, который на текущей неделе будет внесен в Госдуму. В одобренных летом основных направлениях бюджетной политики на трехлетнюю перспективу это были 2,4%, в опубликованном Минфином 7 октября проекте — 2,8% (оценка доходов снижена на 380 млрд рублей), но по итогам прошедшего неделю назад обсуждения в правительстве расходы выросли на 175,8 млрд рублей, что округлило дефицит до 3%. Минфину пришлось вернуть 165 млрд рублей, на которые он пытался оптимизировать расходы силового блока; кроме того, дополнительно на 10 млрд рублей выросли ассигнования на обеспечение жильем ветеранов Великой Отечественной войны, которое в будущем году должно закончиться.
Хотя предложения Минфина о повышении пенсионного возраста не встретили поддержки, в проекте бюджета закреплено индексирование пенсий на 4% (при официальной оценке инфляции в 12,2% в 2015 году и прогнозе 6,4% на следующий). Предполагается, что с учетом складывающей ситуации с инфляцией и доходами бюджета к вопросу об индексации, возможно, вернутся еще раз во втором полугодии.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter