25 сентября 2008 Архив
Перспектива того, что нефть будет стоить 100 долларов за баррель, вызывает облегчение, а не тревогу - разве это не признак того, что мы живем в удивительное время? Преодолев отметку в 100 долларов в феврале, 11 июля цена достигла пика в 147 долларов за баррель. После этого она упала более чем на четверть. Но этому рады не все. 9 сентября члены Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) встретились в Вене для обсуждения мер, которые следует предпринять в связи с недавним падением цены на нефть. Помня о том, что из-за роста цены на нефть промышленно развитые страны сократили ее потребление, ОПЕК - несмотря на требования Ирана и Венесуэлы сократить добычу нефти - пошла на половинчатое решение. Суммарная квота добычи оставлена на прежнем уровне - 28,8 млн баррелей в день, но при этом члены организации решили более строго придерживаться этого ориентира путем ограничения добычи нефти сверх установленных квот. Это должно привести к снижению фактического объема добычи на 1,8%.
Более решительно настроенные страны хотят, чтобы цена нефти оставалась как можно более высокой - ведь это позволяет им не стеснять себя в бюджетных расходах. Однако крупнейший член ОПЕК - Саудовская Аравия - превысил этим летом свою квоту добычи, чтобы облегчить положение потребителей своей нефти из богатых стран, экономику которых итак подорвал кредитный кризис. Это вполне разумное решение. Даже такие страны, как Германия и Япония, которые не так сильно зависимы от кредитования, пострадали от кризиса вместе со странами, погрязшими в пучине ипотечного долга, например с США и Великобританией. Видимо, невзгоды разумно хозяйствующих стран по меньшей мере настолько же сильно связаны с головокружительным ростом цен на нефть, насколько и с падающими кредитными рынками.
В этих условиях недавнее падение цен на нефть (как и цен на продукты питания) должно стать благом для оказавшихся в тяжелом положении потребителей. Однако цена упала пока еще не настолько низко, чтобы это могло обрадовать руководителей центробанков. Инфляция, похоже, последует вниз вслед за ценами на нефть и продовольствие, однако некоторые высокопоставленные чиновники обеспокоены тем, что она, возможно, будет снижаться до приемлемого уровня не так быстро, как хотелось бы. Они опасаются, что имевший место рост цены на нефть уже мог отрицательно сказаться на потенциальных темпах роста экономики и на какое-то время подстегнуть также и инфляцию. Если это так, то вялый рост ВВП, по-видимому, не сможет создать достаточного резерва в экономике для снижения инфляции.
Этой темы коснулся член Управляющего совета Европейского центробанка (ЕЦБ) Атанасиос Орфанидис на прошедшей 5 сентября во Франкфурте конференции «ЕЦБ и его наблюдатели». Повышение относительной цены на нефть влечет за собой увеличение издержек в энергоемких отраслях промышленности, делая неприбыльными некоторые предприятия и виды оборудования. Но «нефтяной шок» может привести даже к уменьшению неиспользуемых производственных мощностей, если он сильнее сказывается на сокращении выпуска продукции, чем на сокращении расходов потребителей. Поэтому лицам, принимающим решения, нужно действовать осторожно, чтобы не «перестимулировать» экономику в период действия нефтяного шока. Ведь одна из стратегических ошибок, которые привели к стагфляции 1970-х годов, заключалась, по словам г-на Орфанидиса, в том, что было недооценено влияние более дорогой нефти на рентабельность производства продукции.
В своем недавно проведенном исследовании Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) пришла к выводу, что если цена на нефть продержится на уровне 120 долларов за баррель в течение несколько лет, то это может привести к сокращению производства продукции на целых 4% в США и на 2% в странах еврозоны (которые потребляют меньше нефти на единицу ВВП). Поскольку процесс модернизации оборудования идет достаточно медленно, то это влияние, по всей видимости, будет проявляться постепенно, и в начальный период потенциал роста ВВП США будет снижаться на 0,2 процентных пункта в год.
Многое зависит от того, как будут скомпенсированы другие издержки. Если компании смогут переложить часть бремени, связанного с увеличением стоимости нефти, на плечи трудящихся в виде понижения реальных зарплат (либо путем повышения цен, либо за счет менее щедрых договоренностей о зарплате), то рентабельной останется более значительная доля основных производственных фондов. Это может произойти в США, где прирост почасовой оплаты труда намного ниже инфляции, а вся тяжесть нефтяного шока легла на плечи трудящихся. В еврозоне же наоборот появляется все больше признаков того, что в ответ на недавний скачок инфляции зарплаты начали расти. Председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише уже выступил с предупреждением, что влияние дорогой нефти на потенциал экономического роста «нельзя недооценивать». Обеспокоенность ЕЦБ этим фактором может помешать ему быстро понизить учетную ставку.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Более решительно настроенные страны хотят, чтобы цена нефти оставалась как можно более высокой - ведь это позволяет им не стеснять себя в бюджетных расходах. Однако крупнейший член ОПЕК - Саудовская Аравия - превысил этим летом свою квоту добычи, чтобы облегчить положение потребителей своей нефти из богатых стран, экономику которых итак подорвал кредитный кризис. Это вполне разумное решение. Даже такие страны, как Германия и Япония, которые не так сильно зависимы от кредитования, пострадали от кризиса вместе со странами, погрязшими в пучине ипотечного долга, например с США и Великобританией. Видимо, невзгоды разумно хозяйствующих стран по меньшей мере настолько же сильно связаны с головокружительным ростом цен на нефть, насколько и с падающими кредитными рынками.
В этих условиях недавнее падение цен на нефть (как и цен на продукты питания) должно стать благом для оказавшихся в тяжелом положении потребителей. Однако цена упала пока еще не настолько низко, чтобы это могло обрадовать руководителей центробанков. Инфляция, похоже, последует вниз вслед за ценами на нефть и продовольствие, однако некоторые высокопоставленные чиновники обеспокоены тем, что она, возможно, будет снижаться до приемлемого уровня не так быстро, как хотелось бы. Они опасаются, что имевший место рост цены на нефть уже мог отрицательно сказаться на потенциальных темпах роста экономики и на какое-то время подстегнуть также и инфляцию. Если это так, то вялый рост ВВП, по-видимому, не сможет создать достаточного резерва в экономике для снижения инфляции.
Этой темы коснулся член Управляющего совета Европейского центробанка (ЕЦБ) Атанасиос Орфанидис на прошедшей 5 сентября во Франкфурте конференции «ЕЦБ и его наблюдатели». Повышение относительной цены на нефть влечет за собой увеличение издержек в энергоемких отраслях промышленности, делая неприбыльными некоторые предприятия и виды оборудования. Но «нефтяной шок» может привести даже к уменьшению неиспользуемых производственных мощностей, если он сильнее сказывается на сокращении выпуска продукции, чем на сокращении расходов потребителей. Поэтому лицам, принимающим решения, нужно действовать осторожно, чтобы не «перестимулировать» экономику в период действия нефтяного шока. Ведь одна из стратегических ошибок, которые привели к стагфляции 1970-х годов, заключалась, по словам г-на Орфанидиса, в том, что было недооценено влияние более дорогой нефти на рентабельность производства продукции.
В своем недавно проведенном исследовании Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) пришла к выводу, что если цена на нефть продержится на уровне 120 долларов за баррель в течение несколько лет, то это может привести к сокращению производства продукции на целых 4% в США и на 2% в странах еврозоны (которые потребляют меньше нефти на единицу ВВП). Поскольку процесс модернизации оборудования идет достаточно медленно, то это влияние, по всей видимости, будет проявляться постепенно, и в начальный период потенциал роста ВВП США будет снижаться на 0,2 процентных пункта в год.
Многое зависит от того, как будут скомпенсированы другие издержки. Если компании смогут переложить часть бремени, связанного с увеличением стоимости нефти, на плечи трудящихся в виде понижения реальных зарплат (либо путем повышения цен, либо за счет менее щедрых договоренностей о зарплате), то рентабельной останется более значительная доля основных производственных фондов. Это может произойти в США, где прирост почасовой оплаты труда намного ниже инфляции, а вся тяжесть нефтяного шока легла на плечи трудящихся. В еврозоне же наоборот появляется все больше признаков того, что в ответ на недавний скачок инфляции зарплаты начали расти. Председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише уже выступил с предупреждением, что влияние дорогой нефти на потенциал экономического роста «нельзя недооценивать». Обеспокоенность ЕЦБ этим фактором может помешать ему быстро понизить учетную ставку.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу