Куйбышевазот — крепкий середнячок » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Куйбышевазот — крепкий середнячок

30 октября 2015 Инвесткафе Федорова Светлана
В списке компаний-экспортеров, которые выиграли от девальвации рубля, за счет того, что их выручка номинирована в валюте, не последнее место занимает Куйбышевазот, занимающий на рынке производства азотных удобрений около 5,3% и напрямую конкурирующий с такими крупными игроками, как Акрон, Уралхим, Еврохим, Азот, Фоасгро, Минудобрения и Газпром-Нефтехим.

Большую часть выручки (57%) Куйбышевазот генерирует за счет экспорта продукции, поэтому для оценки деятельности производителя наиболее показательна динамика выручки в валюте. Выручка Куйбышевазота характеризуется волатильностью, но в среднем по году с 2010-го она росла на 3,2%, максимальное повышение валютной выручки было зафиксировано в 2011 году. Волатильность выручки обусловлена конъюнктурой рынка азотных удобрений, неустойчивым спросом Китая и других стран АТР, а также нестабильным предложением экспортеров.

В плане издержек Куйбышевазот находится в выгодном положении благодаря девальвации рубля: все производственные активы находятся в России, большая часть расходов номинирована в рублях, а валютные затраты связаны в основном с логистикой и продажами. Доля затрат в выручке компании находится в диапазоне 75-85%, что влияет на рентабельность бизнес-модели компании. Издержки растут в связи с ежегодным повышением тарифов на электроэнергию, на которую приходится значительная часть затрат. Рентабельность операционной модели в среднем составляет около 16%, средняя рентабельность EBITDA тоже подвержена волатильности и колеблется у 20%. И все же ,несмотря на неустойчивость показателей, компания за последние 10 лет не демонстрировала убытки.

Куйбышевазот — крепкий середнячок


Компания выпускает несколько видов азотных удобрений. По моему мнению, диверсификация по номенклатуре продукции остается низкой. Практически половина производства приходится на полиамид, а фосфорных и калийных удобрений Куйбышевазот не делает.

Куйбышевазот — крепкий середнячок


При этом после 2009 года компания ведет умеренную политику заимствований: NetDebt/EBITDA не превышала 3,5. У компании хватает собственных средств на наращивание активов и есть достаточный запас ликвидности.

Совет директоров Куйбышевазота на 11 декабря назначил внеочередное собрание акционеров в заочной форме. В повестку дня собрания включен вопрос о выплате дивидендов за девять месяцев текущего года из расчета 1 руб. на все виды акций того же номинала. Реестр акционеров для участия в собрании будет закрыт 2 декабря. За январь-сентябрь прошлого года компания выплатила 0,5 руб. на все виды акций в виде дивидендов, то есть вдвое меньше, чем может выплатить на этот раз. Дивиденды по итогам 1-го полугодия нынешнего года на все виды акций Куйбышевазота были утверждены на уровне 0,7 руб. Хотя компания стабильно выплачивает дивиденды, их доходность остается довольно скромной для отрасли и с учетом промежуточных и итоговых выплат составляет в среднем 3,5%.

Куйбышевазот — крепкий середнячок


Сравнительный анализ по мультипликаторам

Куйбышевазот — крепкий середнячок


Судя по показателям аналогов из общей выборки, Куйбышевазот торгуется с небольшой премией, в том числе ее акции оценены дороже, чем бумаги одного из лидеров сектора Акрона. На основе всех представленных данных я даю рекомендацию «держать» по акциям Куйбышевазота.

/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter