9 февраля 2016 Инвесткафе Зарипов Руслан
Торги на рынке корпоративного долга в первую неделю февраля показали многовекторность интересов участников. Выделяются сделки по облигациям АФК Система серии 001Р-01 с довольно значительными оборотами. Это новые бумаги выпуска октября прошлого года с погашением в 2025 году и ближайшим купоном в апреле и о них я уже писал осенью. С тех пор они довольно заметно выросли в цене и сейчас торгуются 101,85% номинала с доходностью к погашению 12% годовых. Буквально неделей ранее агентство Moody’s улучшило рейтинг эмитента до уровня Ba3 со стабильным прогнозом.
Большая активность фиксируется вокруг облигаций серии 02 Государственной транспортной лизинговой компании, 75% которых было выкуплено по оферте во вторник на общую сумму 3,75 млрд руб., а также выплачен НКД в размере 6,14 млн руб. Обращает на себя всплеск активности и вокруг первого выпуска облигаций этого же эмитента. По-видимому, это происходило в результате диверсификации портфелей после исполнения оферты.
Большое число сделок (при крайне малых объемах) относится к бумагам ближайшего апрельского погашения Лизинговой компании Уралсиб, которая уже допускала дефолты по своим обязательствам. Эти сделки, конечно, совершали мелкие держатели. Накануне стало известно, что банк Уралсиб направил половину объема господдержки, полученного от АСВ (48,5 млрд руб.) на досоздание резервов по проблемным активам, в том числе и по одноименной лизинговой компании, владельцем которой он является.
Крупные активные торги всю неделю проходили вокруг облигаций шестого выпуска Мегафон Финанс с погашением в 2023 году, в результате чего цена поднялась с 94,0% до 94,35%, текущая YTM оказалась на уровне 11,55%. Сомнительно, чтобы эти сделки были сиюминутно конъюнктурными, скорее всего, некие крупные держатели формировали портфели.
Проблемный Крайинвестбанк обрел наконец санатора. Им будет находящийся под санкциями крымский Российский национальный коммерческий банк (РНКБ), как объявлено АСВ и регулятором. В результате бумаги серии БО-02 прибавили в цене 9,36 п.п. и торгуются сейчас 93,29% номинала. Но активность эта, естественно, тоже чисто спекулятивная.
Новостью недели, безусловно, стало сообщение о договоренности Мечела с группой кредиторов, в первую очередь со Сбербанком, о чем я подготовил отдельный материал. В результате достигнутого соглашения, надеюсь, снята одна из наиболее болезненных проблем для металлургического сегмента рынка корпоративного долга, где я при прочих равных условиях ожидаю хотя бы постепенного восстановления нормального распределения доходностей.
Дефолты на прошедшей неделе допущены Балтийским берегом по облигациям серии 01 по оферте и НКД (на малозначимые суммы) и Трансаэро по облигациям серии БО-03 по купонной выплате.
Долговые инструменты вдохновились новостями
На прошлой неделе суверенные рублевые облигации торговались практически в одном ценовом диапазоне. Доходности в ближних выпусках снизились в среднем на 0,31 п.п. YTM 4-летних ОФЗ-26214 составила 10,28%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 оказалась равна 10,14%. Происходящее закономерно следовало из стабилизации нефтяных цен и рубля.
Макроэкономический фон для работы финансовых рынков остается в целом сравнительно комфортным. Цены на сырье стабилизируются в ожидании реакции Саудовской Аравии на ряд инициатив других экспортеров относительно квотирования добычи. Озвучены планы приватизации в России, и информационный эффект от этого сообщения вкупе с ростом цен на нефть толкает отечественные индексы вверх. РТС на пике достигал 738 пунктов, ММВБ брал планку в 1787 пунктов. Тем не менее надо отметить, что фундаментальных поводов для оптимизма как не было, так и нет. Весь эффект подъема последних дней исключительно информационный, психологический.
Объем денежной базы в узком определении в России на 29 января составил 8 трлн 197,7 млрд руб. за неделю она снизилась на 109,5 млрд руб. Диапазон ставок MosPrime от 11,23% до 12,09%, продолжает снижаться к показателям конца января. Задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО в рублях снизилась до 414,5 млрд руб., ставка, сложившаяся по итогам аукционов, однако, стала выше и сравнялась с фиксированной 12,0%. Спрос на аукционах валютного РЕПО крайне незначителен. Федеральное Казначейство по итогам отбора заявок разместило на прошлой неделе 200 млрд руб. по ставке 10,8%, которая также снизилась к январю.
В нефтегазовом сегменте рынка корпоративного долга сильно (в среднем на 0,83 п.п.) росли доходности в бумагах Башнефти, кроме того, всю аппроксимирующую кривую YTM существенно искажают болезненно волатильные показатели Актива ННК.
В транспортном и торговом сегментах в результате торгов заметных ценовых изменений не обнаруживается. В телекоммуникационном сегменте выросла доходность в бумагах серии БО-01 МТС на 2,8 п.п., и снизилась в бумагах Ростелекома 19-го выпуска (в связи с офертой на будущей неделе). В результате картина рынка приобрела более классический вид. В энергетическом сегменте доходности снизились на 0,22 п.п. по всей протяженности оси дюрации практически равномерно.
Металлургический сегмент рынка начинает отыгрывать разрешение ситуации вокруг Мечела, доходности в его бумагах падают на 0,8-1,1 п.п. В строительном сегменте существенных изменений нет.
В банковском сегменте, наиболее чувствительном к нестабильной общефинансовой ситуации, доходности в ближних выпусках снова незначительно выросли.
На фоне восстановления нефтяных цен в первой половине дня доходность российских еврооблигаций существенно снизилась. В суверенном сегменте — на 7-11 б.п., составив по RUSSIA 22 4,22% (-11 б.п.), по RUSSIA 42 — 6,04% (-10 б.п.), RUSSIA 43 — 6,13% (-7 б.п.). В негосударственном сегменте снижение доходности было еще более заметным: 10-20 б.п.: GAZPRU 22 4,95 (-19 б.п., до 6,01%), GAZPRU 34 (-13 б.п., до 7,36%), LUKOIL 23 (-13 б.п., до 6,15%), GMKNRM 22 (-9 б.п., до 6,18%).
На неделе, завершившейся 3 февраля, согласно данным EPFR, чистый приток средств в фонды, инвестирующие в акции РФ, составил $1,1 млн по сравнению с оттоком в $113,4 млн неделей ранее.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Большая активность фиксируется вокруг облигаций серии 02 Государственной транспортной лизинговой компании, 75% которых было выкуплено по оферте во вторник на общую сумму 3,75 млрд руб., а также выплачен НКД в размере 6,14 млн руб. Обращает на себя всплеск активности и вокруг первого выпуска облигаций этого же эмитента. По-видимому, это происходило в результате диверсификации портфелей после исполнения оферты.
Большое число сделок (при крайне малых объемах) относится к бумагам ближайшего апрельского погашения Лизинговой компании Уралсиб, которая уже допускала дефолты по своим обязательствам. Эти сделки, конечно, совершали мелкие держатели. Накануне стало известно, что банк Уралсиб направил половину объема господдержки, полученного от АСВ (48,5 млрд руб.) на досоздание резервов по проблемным активам, в том числе и по одноименной лизинговой компании, владельцем которой он является.
Крупные активные торги всю неделю проходили вокруг облигаций шестого выпуска Мегафон Финанс с погашением в 2023 году, в результате чего цена поднялась с 94,0% до 94,35%, текущая YTM оказалась на уровне 11,55%. Сомнительно, чтобы эти сделки были сиюминутно конъюнктурными, скорее всего, некие крупные держатели формировали портфели.
Проблемный Крайинвестбанк обрел наконец санатора. Им будет находящийся под санкциями крымский Российский национальный коммерческий банк (РНКБ), как объявлено АСВ и регулятором. В результате бумаги серии БО-02 прибавили в цене 9,36 п.п. и торгуются сейчас 93,29% номинала. Но активность эта, естественно, тоже чисто спекулятивная.
Новостью недели, безусловно, стало сообщение о договоренности Мечела с группой кредиторов, в первую очередь со Сбербанком, о чем я подготовил отдельный материал. В результате достигнутого соглашения, надеюсь, снята одна из наиболее болезненных проблем для металлургического сегмента рынка корпоративного долга, где я при прочих равных условиях ожидаю хотя бы постепенного восстановления нормального распределения доходностей.
Дефолты на прошедшей неделе допущены Балтийским берегом по облигациям серии 01 по оферте и НКД (на малозначимые суммы) и Трансаэро по облигациям серии БО-03 по купонной выплате.
Долговые инструменты вдохновились новостями
На прошлой неделе суверенные рублевые облигации торговались практически в одном ценовом диапазоне. Доходности в ближних выпусках снизились в среднем на 0,31 п.п. YTM 4-летних ОФЗ-26214 составила 10,28%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 оказалась равна 10,14%. Происходящее закономерно следовало из стабилизации нефтяных цен и рубля.
Макроэкономический фон для работы финансовых рынков остается в целом сравнительно комфортным. Цены на сырье стабилизируются в ожидании реакции Саудовской Аравии на ряд инициатив других экспортеров относительно квотирования добычи. Озвучены планы приватизации в России, и информационный эффект от этого сообщения вкупе с ростом цен на нефть толкает отечественные индексы вверх. РТС на пике достигал 738 пунктов, ММВБ брал планку в 1787 пунктов. Тем не менее надо отметить, что фундаментальных поводов для оптимизма как не было, так и нет. Весь эффект подъема последних дней исключительно информационный, психологический.
Объем денежной базы в узком определении в России на 29 января составил 8 трлн 197,7 млрд руб. за неделю она снизилась на 109,5 млрд руб. Диапазон ставок MosPrime от 11,23% до 12,09%, продолжает снижаться к показателям конца января. Задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО в рублях снизилась до 414,5 млрд руб., ставка, сложившаяся по итогам аукционов, однако, стала выше и сравнялась с фиксированной 12,0%. Спрос на аукционах валютного РЕПО крайне незначителен. Федеральное Казначейство по итогам отбора заявок разместило на прошлой неделе 200 млрд руб. по ставке 10,8%, которая также снизилась к январю.
В нефтегазовом сегменте рынка корпоративного долга сильно (в среднем на 0,83 п.п.) росли доходности в бумагах Башнефти, кроме того, всю аппроксимирующую кривую YTM существенно искажают болезненно волатильные показатели Актива ННК.
В транспортном и торговом сегментах в результате торгов заметных ценовых изменений не обнаруживается. В телекоммуникационном сегменте выросла доходность в бумагах серии БО-01 МТС на 2,8 п.п., и снизилась в бумагах Ростелекома 19-го выпуска (в связи с офертой на будущей неделе). В результате картина рынка приобрела более классический вид. В энергетическом сегменте доходности снизились на 0,22 п.п. по всей протяженности оси дюрации практически равномерно.
Металлургический сегмент рынка начинает отыгрывать разрешение ситуации вокруг Мечела, доходности в его бумагах падают на 0,8-1,1 п.п. В строительном сегменте существенных изменений нет.
В банковском сегменте, наиболее чувствительном к нестабильной общефинансовой ситуации, доходности в ближних выпусках снова незначительно выросли.
На фоне восстановления нефтяных цен в первой половине дня доходность российских еврооблигаций существенно снизилась. В суверенном сегменте — на 7-11 б.п., составив по RUSSIA 22 4,22% (-11 б.п.), по RUSSIA 42 — 6,04% (-10 б.п.), RUSSIA 43 — 6,13% (-7 б.п.). В негосударственном сегменте снижение доходности было еще более заметным: 10-20 б.п.: GAZPRU 22 4,95 (-19 б.п., до 6,01%), GAZPRU 34 (-13 б.п., до 7,36%), LUKOIL 23 (-13 б.п., до 6,15%), GMKNRM 22 (-9 б.п., до 6,18%).
На неделе, завершившейся 3 февраля, согласно данным EPFR, чистый приток средств в фонды, инвестирующие в акции РФ, составил $1,1 млн по сравнению с оттоком в $113,4 млн неделей ранее.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу