По умолчанию человеческое мышление предполагает, что “завтра” будет как “сегодня”, игнорируя вероятность качественных изменений. Если посмотреть на накопленный опыт человечества, то видно, что структурные изменения в какой-либо сфере редко подмечались современниками и были поняты только после своего окончания.
Природный газ формирует четверть энергетики человечества, а Россия получает $60 млрд за счёт его экспорта. Вроде бы, всё достаточно стабильно. Наша задача - не повторить стандартную ошибку “генералов, которые готовятся к предыдущей войне” и попытаться увидеть контуры будущего. В данном случае - газового будущего. Будет ли “завтра” похоже на “сегодня”? Нет, не будет. Эти вопросы уже поднимались нами в глобальном масштабе и чтобы делиться с читателями ключевыми событиями мы следим за происходящим.
Ситуация с природным газом напоминает перемены нефтяного рынка второй половины ХХ века, когда появлялись супертанкеры и торговля нефтью выходила на масштаб планеты. За двадцать лет дедвейт танкерного флота вырос в 15 раз, что во многом и позволило ХХ веку гордо назваться “веком нефти”, а странам обделённым нефтью получить доступ к удобному и дешёвому топливу. Ситуация повторяется и вслед за нефтью, теперь уже благодаря СПГ (сжиженному природному газу), глобальным становится и рынок природного газа. Хотелось бы не упустить эти интересные перемены, которые затронут всю мировую торговлю природным газом и энергетический сектор геополитики.
Текущая ситуация
СПГ как вишенка на торте: его мало и он дорогой. Более того, требует сложную инфраструктуру как для сжижения на танкеры, так и для обратной регазификации. Сложность инфраструктуры играет нам на руку: поиск покупателей, инвесторов и само строительство занимает около пяти лет, поэтому чтобы понимать происходящее в 2020 году достаточно внимательно изучить текущие события. К сегодняшнему дню трубопроводный экспорт природного газа составляет 66% в международной торговле. Оставшаяся доля приходится на СПГ:
Заметен рост доли СПГ, но он невелик: с 17% до 34% за 22 года и беглый взгляд не предвещает перемен. Почему доля СПГ так мала и почему она так медленно растёт? Нефти для господства достаточно было изобрести дешёвый способ транспортировки - супертанкер, но с газом такие фокусы не проходят:
Если экспорт природного газа в соседнюю страну оптимален по трубопроводу и для 1000 куб.м. это будет стоить незначительные $30 за 1000 км, то в случае глобальной торговли (а тут уже приходится использовать СПГ) “вишенка на торте” обходится в $130 за тысячу кубометров в случае перевозки на 10000 км. С нефтяными танкерами даже не сравнить. Суммируя $130 и другие составляющие к себестоимости самого газа, стоимость СПГ для конечных потребителей получается запредельной. Но стереотипы имеют свойство устаревать.
Долой ценовой стереотип
Дорогая нефть и дефицит мощностей сжижения создавали иллюзию безоговорочного ценового превосходства газопроводного транспорта над СПГ, но нет ничего вечного. Для начала отметим, что снижение нефтяных цен “уронило” и цены на природный газ в 2015 году, так как стоимость природного газа обычно привязана к нефти:
Рухнул первый стереотип - высокая цена СПГ. Почти все участники графика снизились к диапазону $200-300 за тыс.куб.м., даже СПГ в Японии.
Особняком стоит вопрос стоимости СПГ из США. Американские терминалы сжижения начнут вводиться в строй с 2016 года, но ценовая формула уже известна и можно для примера перенести её условия на прошлое и настоящее. Опуская подробности, цену можно разбить на две составляющие: сам газ в США (синия линия на графике) и фиксированная надбавка за сжижение, доставку и т.п. Сложив перечисленное получится итоговая цена в Европе - отмечена пунктиром. Как видно, цена на уровне остальных игроков, хотя через несколько лет вероятно вырастет, например до $250-300 за тыс.куб.м.
Долой второй стереотип: децифит СПГ
Несмотря на то, что 2020 год ещё не наступил, его контуры просвечивают уже сегодня - контракты (бери-или-плати) на продажу СПГ с терминалов подписаны, газ продан, строительство идёт, дефицит СПГ ослабнет или вовсе исчезнет:
Предложение СПГ увеличится в 1,7 раза в ближайшие 5 лет, а именно на 200 млрд.куб.м. (для сравнения: экспорт Газпрома в Европу составляет 120 млрд.куб.м. в год). При этом интересно, что цены австралийских проектов привязаны к нефти и будут убыточны, а американские привязаны к собственной газовой бирже (henry hub) и тем самым переносят все проблемы и убытки на покупателей СПГ - газовые компании Азии и Европы. Как же будет выглядеть этот дивный новый газовый мир?
Новые терминалы сжижения нацелены, в основном, на азиатские рынки. Более того, СПГ отныне это геополитический инструмент не только на словах, но и на деле: США экспортом СПГ поддерживают своего геополитического союзника в регионе - Японию, которая наконец-то вздохнёт спокойнее после цен в $700 за тыс. куб.м. и дефицита СПГ
Китай на 2020-е законтрактовал 70 млрд. куб.м. СПГ и вкупе с другими источниками обезопасил себя от дефицита газа.
Европа давно поставила цель диверсировать импорт газа и потому уже имеет необходимую инфраструктуру для приёма СПГ, но заполнять её незачем - российский и норвежский газ чуть дешевле и пока не иссякают. Последние годы европейский импорт СПГ находится на очень низких уровнях и признаков роста не проявляет.
Серая полоса для Газпрома
Часть СПГ будет вытеснена с азиатского рынка в Европу, но смертельной угрозы для Газпрома не просматривается. Проблемы определённо наличествуют: снижение экспортных цен и давление на рынке со стороны СПГ, но это больше похоже на “серую” полосу, а не на чёрную. О полном вытеснении Газпрома из Европы речи не идёт. Во-первых - обеим сторонам нужно соблюдать долгосрочные контракты. Во-вторых, Европа хочет снизить свою зависимость от России лишь ниже некоторого критического уровня, а полностью отказываться от российского газа “из принципа” бессмысленно. Тем не менее, “газовый геополитический рычаг” будет со временем потерян. Но новые отечественные газопроводы в Китай с лёгкостью компенсируют возможное снижение экспорта в Европу.
Несмотря на описанные позитивные моменты, даже к своим 35% в мировой торговле СПГ шёл 50 лет, то есть “всего и сразу” не будет. Если множество строящихся терминалов сжижения были обоснованы дефицитом СПГ и сырьевым суперциклом, то теперь инвесторы думают дважды, прежде чем вкладываться в СПГ из-за низких цен и возможного перепроизводства к 2020 году. Для человечества же все эти перемены означают переход ко всё более сложным и дорогим энергоресурсам с соответствующими перспективами.
http://celado.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter