11 февраля 2016 Finanz.ru
(Блумберг) -- Облигации федерального займа, которые уже принесли инвесторам самые большие потери с начала года среди всех развивающихся рынков, могут продолжить падение из-за инфляционных рисков.
Рынок все еще недооценивает угрозу инфляции, сказала начальник отдела торговых операций инструментов с фиксированной доходностью Credit Suisse Group AG в Москве Анастасия Шамина. «Доходность ОФЗ на 100 базисных пунктов ниже ставки репо не учитывает потенциальных рисков роста дефицита бюджета и кризиса в Китае», - сообщила она в интервью в понедельник.
Доходность ОФЗ с погашением в 2023 году выросла с начала года на 68 базисных пунктов до 10,45 процента годовых, в то время как минимальная ставка репо Банка России равна 11 процентам, а средневзвешенная ставка по итогам недельного аукциона во вторник сложилась на уровне 11,75 процента.
Обвал нефтяных котировок к 12-летнему минимуму и девальвация рубля заставили Центробанк РФ в прошлом месяце отказаться от обещания возобновить снижение ставок и заявить о возможном ужесточении политики. Существуют риски, что во втором квартале 2016 года годовая инфляция ускорится, в том числе из-за эффекта низкой базы, заявил тогда регулятор.
«Ужесточение риторики ЦБ - это не пустой звук, - сказала Шамина. - ЦБ займет выжидательную позицию как минимум до конца второго квартала».
Недооцененные риски
С начала года ОФЗ принесли инвесторам потери в 8 процентов, показав самый плохой результат среди бумаг развивающихся стран, свидетельствуют данные в терминале Блумберг. В 2015 году они принесли доход в 12 процентов.
По словам Шаминой, главный внутренний риск - это рост дефицита бюджета в преддверии приближающихся парламентских выборов. Если цены на нефть в ближайшее время не начнут расти, давление на бюджет сохранится, и «на фоне ухудшения уровня жизни населения политические мотивы могут возобладать, а дефицит оказаться выше планового», прогнозирует она.
Кроме того, растет риск девальвации юаня, которая будет либо плавной, либо однократной с целью избежать давления на резервы и улучшить конкурентную позицию китайских экспортеров на внешних рынках, говорит Шамина. Валютные резервы Китая в январе сократились до минимума с 2012 года на фоне падения юаня до самого низкого за пять лет уровня.
Результатом девальвации юаня станет «соответствующее движение на всех валютных парах, в том числе на рубле», сказала Шамина. Помимо этого, возможный кредитный кризис в Китае угрожает убытками для банков, цепной реакцией на всех финансовых рынках, в том числе и российском, что также может ускорить инфляцию, говорит она.
«Рынок закладывает в цену ОФЗ слишком позитивный прогноз дезинфляции в России», - сказала Шамина.
По итогам января московское подразделение Credit Suisse заняло второе после Сбербанка место по оборотам на рынке ОФЗ, свидетельствуют данные Мосбиржи.
Рынок все еще недооценивает угрозу инфляции, сказала начальник отдела торговых операций инструментов с фиксированной доходностью Credit Suisse Group AG в Москве Анастасия Шамина. «Доходность ОФЗ на 100 базисных пунктов ниже ставки репо не учитывает потенциальных рисков роста дефицита бюджета и кризиса в Китае», - сообщила она в интервью в понедельник.
Доходность ОФЗ с погашением в 2023 году выросла с начала года на 68 базисных пунктов до 10,45 процента годовых, в то время как минимальная ставка репо Банка России равна 11 процентам, а средневзвешенная ставка по итогам недельного аукциона во вторник сложилась на уровне 11,75 процента.
Обвал нефтяных котировок к 12-летнему минимуму и девальвация рубля заставили Центробанк РФ в прошлом месяце отказаться от обещания возобновить снижение ставок и заявить о возможном ужесточении политики. Существуют риски, что во втором квартале 2016 года годовая инфляция ускорится, в том числе из-за эффекта низкой базы, заявил тогда регулятор.
«Ужесточение риторики ЦБ - это не пустой звук, - сказала Шамина. - ЦБ займет выжидательную позицию как минимум до конца второго квартала».
Недооцененные риски
С начала года ОФЗ принесли инвесторам потери в 8 процентов, показав самый плохой результат среди бумаг развивающихся стран, свидетельствуют данные в терминале Блумберг. В 2015 году они принесли доход в 12 процентов.
По словам Шаминой, главный внутренний риск - это рост дефицита бюджета в преддверии приближающихся парламентских выборов. Если цены на нефть в ближайшее время не начнут расти, давление на бюджет сохранится, и «на фоне ухудшения уровня жизни населения политические мотивы могут возобладать, а дефицит оказаться выше планового», прогнозирует она.
Кроме того, растет риск девальвации юаня, которая будет либо плавной, либо однократной с целью избежать давления на резервы и улучшить конкурентную позицию китайских экспортеров на внешних рынках, говорит Шамина. Валютные резервы Китая в январе сократились до минимума с 2012 года на фоне падения юаня до самого низкого за пять лет уровня.
Результатом девальвации юаня станет «соответствующее движение на всех валютных парах, в том числе на рубле», сказала Шамина. Помимо этого, возможный кредитный кризис в Китае угрожает убытками для банков, цепной реакцией на всех финансовых рынках, в том числе и российском, что также может ускорить инфляцию, говорит она.
«Рынок закладывает в цену ОФЗ слишком позитивный прогноз дезинфляции в России», - сказала Шамина.
По итогам января московское подразделение Credit Suisse заняло второе после Сбербанка место по оборотам на рынке ОФЗ, свидетельствуют данные Мосбиржи.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба