11 февраля 2016 Finanz.ru
(Блумберг) -- Когда европейские регуляторы создавали новый тип банковских облигаций, идея состояла в том, чтобы переложить риски с налогоплательщиков на инвесторов. Теперь держатели бондов начинают понимать, что это значит на самом деле.
В погоне за доходом инвесторы вложили $102 миллиарда в условно конвертируемые облигации CoCos - бумаги, которые позволяют банкам сэкономить средства в период финансовых трудностей за счет прекращения купонных выплат без объявления дефолта и конвертации долга в акции либо его списания. Хотя пока финансовым институтам не приходилось прибегать к таким мерам, инвесторы уже ощутили на себе риски, связанные с этими бондами - доходность условно конвертируемых, или «кокосовых», облигаций Deutsche Bank AG на 4,6 миллиарда евро взлетела, а его акции обвалились.
«Кокосовые облигации - это проциклический инструмент, который может оказаться в центре идеального шторма: можно продать миллиарды этих бумаг, когда инвесторы охотятся за доходностью и не заботятся о рисках, - сказала Карен Шоу Петроу, управляющий партнер вашингтонской аналитической компании Federal Financial Analytics. - В условиях массовой погони за доходностью, наблюдавшейся последние несколько лет, и ультранизких ставок по другим источникам банковского фондирования риски в банковской системе резко возросли».
‘Безумный рынок’
Механизм условно конвертируемых облигаций позволяет докапитализировать испытывающий трудности банк и обеспечить непрерывность его деятельности, не привлекая для его спасения средства налогоплательщиков. Когда показатели достаточности банковского капитала падают ниже заранее оговоренных уровней, кокосовые бонды конвертируются в акции либо списываются. Теперь уже покупателям этих бумаг приходится опасаться, что заемщики смогут, не объявляя дефолта, пропускать купонные платежи.
Бонды CoCos ждет первая проверка на прочность на фоне усиливающегося беспокойства инвесторов по поводу стабильности банковского сектора в условиях снижения прибылей и обвала мировых рынков. Соруководителю Deutsche Bank Джону Крайану пришлось убеждать инвесторов и персонал в «непоколебимой устойчивости» банка после того, как его капитализация сократилась в понедельник почти на 2 миллиарда евро ($2,3 миллиарда).
Теперь условно конвертируемые облигации кажутся некоторым инвесторам столь рисковыми, что они готовы продать их по любой возможной цене. Чересчур резкая реакция бумаг может быть связана с низкой ликвидностью этого рынка и тем, что не все инвесторы понимали, что покупают, говорит Франсуа Лавье, управляющий активами на $3,4 миллиарда в Lazard Freres Gestion в Париже.
«Искажения на рынке объясняются не опасениями краха Deutsche Bank или кого-либо еще, а тем, что одни из этих бондов находятся в твердых руках, а другие - нет», - сказал он. «Это небольшие потоки на крайне неликвидном рынке, которым движут исключительно настроения, - добавил Лавье. - Забудьте о фундаментальных факторах, это безумный рынок».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В погоне за доходом инвесторы вложили $102 миллиарда в условно конвертируемые облигации CoCos - бумаги, которые позволяют банкам сэкономить средства в период финансовых трудностей за счет прекращения купонных выплат без объявления дефолта и конвертации долга в акции либо его списания. Хотя пока финансовым институтам не приходилось прибегать к таким мерам, инвесторы уже ощутили на себе риски, связанные с этими бондами - доходность условно конвертируемых, или «кокосовых», облигаций Deutsche Bank AG на 4,6 миллиарда евро взлетела, а его акции обвалились.
«Кокосовые облигации - это проциклический инструмент, который может оказаться в центре идеального шторма: можно продать миллиарды этих бумаг, когда инвесторы охотятся за доходностью и не заботятся о рисках, - сказала Карен Шоу Петроу, управляющий партнер вашингтонской аналитической компании Federal Financial Analytics. - В условиях массовой погони за доходностью, наблюдавшейся последние несколько лет, и ультранизких ставок по другим источникам банковского фондирования риски в банковской системе резко возросли».
‘Безумный рынок’
Механизм условно конвертируемых облигаций позволяет докапитализировать испытывающий трудности банк и обеспечить непрерывность его деятельности, не привлекая для его спасения средства налогоплательщиков. Когда показатели достаточности банковского капитала падают ниже заранее оговоренных уровней, кокосовые бонды конвертируются в акции либо списываются. Теперь уже покупателям этих бумаг приходится опасаться, что заемщики смогут, не объявляя дефолта, пропускать купонные платежи.
Бонды CoCos ждет первая проверка на прочность на фоне усиливающегося беспокойства инвесторов по поводу стабильности банковского сектора в условиях снижения прибылей и обвала мировых рынков. Соруководителю Deutsche Bank Джону Крайану пришлось убеждать инвесторов и персонал в «непоколебимой устойчивости» банка после того, как его капитализация сократилась в понедельник почти на 2 миллиарда евро ($2,3 миллиарда).
Теперь условно конвертируемые облигации кажутся некоторым инвесторам столь рисковыми, что они готовы продать их по любой возможной цене. Чересчур резкая реакция бумаг может быть связана с низкой ликвидностью этого рынка и тем, что не все инвесторы понимали, что покупают, говорит Франсуа Лавье, управляющий активами на $3,4 миллиарда в Lazard Freres Gestion в Париже.
«Искажения на рынке объясняются не опасениями краха Deutsche Bank или кого-либо еще, а тем, что одни из этих бондов находятся в твердых руках, а другие - нет», - сказал он. «Это небольшие потоки на крайне неликвидном рынке, которым движут исключительно настроения, - добавил Лавье. - Забудьте о фундаментальных факторах, это безумный рынок».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу