16 февраля 2016 finanz.ru
(Блумберг) -- Вычислить угрозу рецессии в американской экономике раньше не представляло труда: достаточно было посмотреть на рынок облигаций. Теперь ситуация изменилась.
Годы околонулевых процентных ставок настолько исказили долговой рынок, что крупнейшие облигационные дилеры Уолл-стрит приходят к абсолютно разным выводам и пытаются найти альтернативные индикаторы для прогнозирования.
Согласно модели Bank of America Corp., кривая доходности казначейских облигаций уже должна была приобрести инвертированный вид, который позволял предсказывать наступление рецессий последние полвека, и вероятность нового экономического спада в США в ближайший год составляет 64 процента. Barclays Plc и TD Securities полностью отказались от использования этого индикатора, который отражает спред между доходностью коротких и длинных бумаг. Модель Barclays оценивает вероятность рецессии в 20 процентов, а TD - примерно в 50 процентов.
Обычно, положительная разница в доходности долгосрочных и краткосрочных облигаций свидетельствует об оптимизме инвесторов в отношении экономики. Инверсия кривой, при которой ставки по коротким бумагам становятся выше доходности более длинных бондов, напротив, указывает на риск спада. Согласно данным в терминале Блумберг, такая ситуация наблюдалась перед каждой из последних семи рецессий с 1970 года. Спад в среднем наступал меньше чем через год после того, как кривая приобретала инвертированную форму.
Хотя с начала года признаки замедления мировой экономики привели к падению доходности 10-летних казначейских облигаций примерно на половину процентного пункта до 1,79 процента, она все еще на 1,51 процентного пункта превышает ставки по трехмесячным векселям США. Спред далек от уровней, заставляющих бить тревогу по поводу экономики, однако все больше инвесторов и аналитиков предупреждают, что долговой рынок дает ложное чувство безопасности.
Причина в том, что доходность краткосрочных бумаг сейчас может быть искусственно заниженной из-за долгого периода околонулевых процентных ставок Федеральной резервной системы США. Споры по поводу актуальности кривой доходности в качестве инструмента прогнозирования приобретают особую остроту в период паники на финансовых рынках. Утратив доверие к работавшим на протяжении десятилетий моделям, инвесторы боятся проглядеть новую рецессию, и их опасения могут усугубить волатильность облигаций, акций, валют и сырья.
«Мы, действительно, находимся на новой территории, - сказал Марк Маккуин, соучредитель техасской Sage Advisory Services Ltd., которая управляет активами на $12 миллиардов. - Сопоставлять исторические данные с сегодняшней динамикой кривой доходности опасно».
http://www.finanz.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Годы околонулевых процентных ставок настолько исказили долговой рынок, что крупнейшие облигационные дилеры Уолл-стрит приходят к абсолютно разным выводам и пытаются найти альтернативные индикаторы для прогнозирования.
Согласно модели Bank of America Corp., кривая доходности казначейских облигаций уже должна была приобрести инвертированный вид, который позволял предсказывать наступление рецессий последние полвека, и вероятность нового экономического спада в США в ближайший год составляет 64 процента. Barclays Plc и TD Securities полностью отказались от использования этого индикатора, который отражает спред между доходностью коротких и длинных бумаг. Модель Barclays оценивает вероятность рецессии в 20 процентов, а TD - примерно в 50 процентов.
Обычно, положительная разница в доходности долгосрочных и краткосрочных облигаций свидетельствует об оптимизме инвесторов в отношении экономики. Инверсия кривой, при которой ставки по коротким бумагам становятся выше доходности более длинных бондов, напротив, указывает на риск спада. Согласно данным в терминале Блумберг, такая ситуация наблюдалась перед каждой из последних семи рецессий с 1970 года. Спад в среднем наступал меньше чем через год после того, как кривая приобретала инвертированную форму.
Хотя с начала года признаки замедления мировой экономики привели к падению доходности 10-летних казначейских облигаций примерно на половину процентного пункта до 1,79 процента, она все еще на 1,51 процентного пункта превышает ставки по трехмесячным векселям США. Спред далек от уровней, заставляющих бить тревогу по поводу экономики, однако все больше инвесторов и аналитиков предупреждают, что долговой рынок дает ложное чувство безопасности.
Причина в том, что доходность краткосрочных бумаг сейчас может быть искусственно заниженной из-за долгого периода околонулевых процентных ставок Федеральной резервной системы США. Споры по поводу актуальности кривой доходности в качестве инструмента прогнозирования приобретают особую остроту в период паники на финансовых рынках. Утратив доверие к работавшим на протяжении десятилетий моделям, инвесторы боятся проглядеть новую рецессию, и их опасения могут усугубить волатильность облигаций, акций, валют и сырья.
«Мы, действительно, находимся на новой территории, - сказал Марк Маккуин, соучредитель техасской Sage Advisory Services Ltd., которая управляет активами на $12 миллиардов. - Сопоставлять исторические данные с сегодняшней динамикой кривой доходности опасно».
http://www.finanz.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter