13 апреля 2016 Finanz.ru
(Bloomberg) -- Инвесторам в рублевые бонды следует вкладывать средства в нетрадиционные инструменты Министерства финансов, поскольку рынок классических облигаций федерального займа уже "перегрет", говорят управляющие портфелем ценных бумаг АО КБ "Локо-Банк".
В бумагах с переменным купоном рыночный риск минимален, а низкие требования по резервированию делают инструмент привлекательным для банков, сообщили в интервью управляющие Дмитрий Борисов из "Локо-Банк" и Даниил Аплеев из инвестиционного подразделения банка ЗАО ИК "Локо-Инвест", которые участвуют в управлении активами суммарным объемом около 60 миллиардов рублей. У инфляционных облигаций РФ есть потенциал роста, несмотря на первые статистические признаки замедления инфляции, сказали они.
"Росту котировок способствует спрос казначейств, которым было необходимо инвестировать свободные средства в ОФЗ, - cказал Аплеев. - Для них государственная облигация с купоном, привязанным к денежному рынку, да еще и с премией - идеальный инструмент".
Россия начала осуществлять займы с плавающими ставкам в прошлом году и, согласно расчетам Блумберг, на долю бумаг c переменным купоном сегодня приходится около 32 процентов от находящихся в обращении рублевых облигаций Министерства финансов. При этом на фоне ралли российских активов вслед за восстановлением цены на нефть с 12-летнего минимума, которого она достигла в январе, бумаги с плавающей ставкой отстают от классических ОФЗ.
Пионеры нового рынка
Управляющие Локо-Банка, которые называют себя "пионерами новых ОФЗ" вложили около 90 процентов портфеля в бумаги c переменным купоном, привязанным к ставке Ruonia, а также индексируемые на инфляцию ОФЗ серии 52001, а оставшиеся 10 процентов - в еврооблигации из списка репо Центробанка. По словам управляющих, их заявка на первом аукционе инфляционных ОФЗ в июле 2015 года была одной из пяти крупнейших по объему.
По итогам марта банк, среди акционеров которого Международная финансовая корпорация и шведский фонд East Capital, вошел в десятку крупнейших операторов рынка ОФЗ с оборотом 24,7 миллиарда рублей, свидетельствуют данные Московской биржи.
‘Перегретые’ ОФЗ
Классические длинные ОФЗ "перегреты", сказал Борисов, который ожидает падения котировок нефти в ближайшие месяцы. "Поэтому при уровне доходности около 9 процентов мы предпочитаем открывать короткие позиции, - сказал он. - Допускаем, что доходности могут кратковременно опуститься и в диапазон 8,75 процента, но без решительного снижения ставок им здесь не удержаться".
ВТБ Капитал прогнозирует коррекцию в ОФЗ "если нефть не совершит еще одного рывка наверх", в то время как BNP Paribas предупреждает, что дальнейший рост бумаг ограничен. Классические ОФЗ с погашением в 2027 году торгуются с доходностью 9,24 процента. Бумаги выросли в цене на 9,8 процентного пункта с январского минимума, в то время как девятилетние ОФЗ с плавающей ставкой прибавили 3,9 процентного пункта, а цена инфляционных бумаг с погашением в 2023 году выросла на 2,2 процентного пункта.
Ставка и инфляция
Банк России, в прошлом году приостановивший цикл снижения процентных ставок из-за инфляционных рисков, вызванных ослаблением рубля, к концу года может понизить ставку до 9,5 процента с нынешних 11 процентов, прогнозируют аналитики, опрошенные Блумберг. В то же время инфляция в 4 квартале 2016 года составит 7,7 процента против 12,9 процента на конец 2015 года, прогнозируют экономисты.
Управляющие Локо-Банка рекомендуют ОФЗ-ИН, предлагающие премию к индексу потребительских цен, которая торгуется со спредом около 700 базисных пунктов к классическим ОФЗ с аналогичным сроком погашения в 2023 году. По словам Борисова, в результате повышения акцизов на бензин, а также индексации тарифов естественных монополий в июле, инфляция по итогам года может быть выше уровня вмененной инфляции по ОФЗ-ИН, что говорит о недооцененности последних.
Доходность выпуска привязана к инфляции с лагом в три месяца. "Январская месячная инфляция была максимальной за год - 0,96 процента в месячном исчислении - в апреле инвесторов в ОФЗ-ИН ждет приятный сюрприз", - сказал Борисов. Учитывая индексацию номинала и купон 2,5 процента, в апреле бумага принесет простую доходность на уровне 14,2 процента годовых, что предполагает положительную премию к денежному рынку более 3 процентов, согласно подсчетам Борисова.
"Даже если представить, что мы вернулись во времена доходности 7 процентов по длинным ОФЗ, ставок 6 процентов по репо и инфляции около 6,5 процента, подобный инструмент выглядел бы более чем привлекательно", - сказал Борисов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В бумагах с переменным купоном рыночный риск минимален, а низкие требования по резервированию делают инструмент привлекательным для банков, сообщили в интервью управляющие Дмитрий Борисов из "Локо-Банк" и Даниил Аплеев из инвестиционного подразделения банка ЗАО ИК "Локо-Инвест", которые участвуют в управлении активами суммарным объемом около 60 миллиардов рублей. У инфляционных облигаций РФ есть потенциал роста, несмотря на первые статистические признаки замедления инфляции, сказали они.
"Росту котировок способствует спрос казначейств, которым было необходимо инвестировать свободные средства в ОФЗ, - cказал Аплеев. - Для них государственная облигация с купоном, привязанным к денежному рынку, да еще и с премией - идеальный инструмент".
Россия начала осуществлять займы с плавающими ставкам в прошлом году и, согласно расчетам Блумберг, на долю бумаг c переменным купоном сегодня приходится около 32 процентов от находящихся в обращении рублевых облигаций Министерства финансов. При этом на фоне ралли российских активов вслед за восстановлением цены на нефть с 12-летнего минимума, которого она достигла в январе, бумаги с плавающей ставкой отстают от классических ОФЗ.
Пионеры нового рынка
Управляющие Локо-Банка, которые называют себя "пионерами новых ОФЗ" вложили около 90 процентов портфеля в бумаги c переменным купоном, привязанным к ставке Ruonia, а также индексируемые на инфляцию ОФЗ серии 52001, а оставшиеся 10 процентов - в еврооблигации из списка репо Центробанка. По словам управляющих, их заявка на первом аукционе инфляционных ОФЗ в июле 2015 года была одной из пяти крупнейших по объему.
По итогам марта банк, среди акционеров которого Международная финансовая корпорация и шведский фонд East Capital, вошел в десятку крупнейших операторов рынка ОФЗ с оборотом 24,7 миллиарда рублей, свидетельствуют данные Московской биржи.
‘Перегретые’ ОФЗ
Классические длинные ОФЗ "перегреты", сказал Борисов, который ожидает падения котировок нефти в ближайшие месяцы. "Поэтому при уровне доходности около 9 процентов мы предпочитаем открывать короткие позиции, - сказал он. - Допускаем, что доходности могут кратковременно опуститься и в диапазон 8,75 процента, но без решительного снижения ставок им здесь не удержаться".
ВТБ Капитал прогнозирует коррекцию в ОФЗ "если нефть не совершит еще одного рывка наверх", в то время как BNP Paribas предупреждает, что дальнейший рост бумаг ограничен. Классические ОФЗ с погашением в 2027 году торгуются с доходностью 9,24 процента. Бумаги выросли в цене на 9,8 процентного пункта с январского минимума, в то время как девятилетние ОФЗ с плавающей ставкой прибавили 3,9 процентного пункта, а цена инфляционных бумаг с погашением в 2023 году выросла на 2,2 процентного пункта.
Ставка и инфляция
Банк России, в прошлом году приостановивший цикл снижения процентных ставок из-за инфляционных рисков, вызванных ослаблением рубля, к концу года может понизить ставку до 9,5 процента с нынешних 11 процентов, прогнозируют аналитики, опрошенные Блумберг. В то же время инфляция в 4 квартале 2016 года составит 7,7 процента против 12,9 процента на конец 2015 года, прогнозируют экономисты.
Управляющие Локо-Банка рекомендуют ОФЗ-ИН, предлагающие премию к индексу потребительских цен, которая торгуется со спредом около 700 базисных пунктов к классическим ОФЗ с аналогичным сроком погашения в 2023 году. По словам Борисова, в результате повышения акцизов на бензин, а также индексации тарифов естественных монополий в июле, инфляция по итогам года может быть выше уровня вмененной инфляции по ОФЗ-ИН, что говорит о недооцененности последних.
Доходность выпуска привязана к инфляции с лагом в три месяца. "Январская месячная инфляция была максимальной за год - 0,96 процента в месячном исчислении - в апреле инвесторов в ОФЗ-ИН ждет приятный сюрприз", - сказал Борисов. Учитывая индексацию номинала и купон 2,5 процента, в апреле бумага принесет простую доходность на уровне 14,2 процента годовых, что предполагает положительную премию к денежному рынку более 3 процентов, согласно подсчетам Борисова.
"Даже если представить, что мы вернулись во времена доходности 7 процентов по длинным ОФЗ, ставок 6 процентов по репо и инфляции около 6,5 процента, подобный инструмент выглядел бы более чем привлекательно", - сказал Борисов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу