24 мая 2016 TeleTrade Гойхман Марк
Все эти события связаны с выбором перспектив движения российской экономики и имеют по крайней мере один «общий знаменатель» - нефтяные цены. Очевидно, например, что выпуск облигаций будет успешным и может закрыться уже сегодня, 24 мая. Спрос на них, по данным Bloomberg, за один день уже составил $5,5 млрд. дол. при объёме выпуска $3 млрд. И этому способствует высокая цена нефти, близкая к заложенным в бюджет $50/барр., что делает бонды более надёжными. Поэтому, хотя данный выпуск покрывает лишь 10% дефицита бюджета, Минфин спокоен в плане остальных 90%. Прорыв западной финансовой блокады, который знаменует этот выпуск, позволяет говорить о возможности и дальнейших привлечений. В частности, ждём активности азиатских инвесторов, которые меньше оглядываются на санкции. Главное - не нужно будет прибегать к выпуску дополнительных денег, ведь это стимулирует инфляцию. А едва ли не основная цель Центробанка - достичь показателя роста цен не более 4% в 2017 г.
И вот на таком достаточно благостном фоне выходят данные Росстата о снижении на 7,1% реальных доходов населения (после налогов и с учетом инфляции) в апреле 2016 г., тогда как ещё в марте оно было 1,2%, а на апрель прогнозировалось 1,6%. И примечательно, что одновременно резко упали и розничные продажи - на 4,8%. Всё логично - у людей меньше денег, они меньше покупают.
Но самое главное - это говорит о снижении платёжеспособного спроса людей, который мог бы стать стимулом для роста экономики. Парадоксально, но снижение реальных доходов стало следствием , среди прочего, и политики ЦБ России на сдерживание инфляции.
Это ловушка Центробанка. Ограничиваем финансирование в экономике для борьбы с инфляцией, сохраняя высокие ставки и сложности в кредитовании. Для чего? Для того, чтобы при низком росте цен появились возможности инвестирования у предприятий в будущем. Но именно из-за такого денежного сдерживания, как видим, уже сейчас теряются стимулы для данных инвестиций. Ведь вложения тогда оправданны, когда в конце цепочки выпуска товаров стоит потребитель со своими деньгами, который и покупает товар - продукт инвестиций. Если этого нет, то как в поговорке - вместе с «водой» (борьбой с инфляцией) выплёскиваем и «ребёнка» (драгоценный потребительский спрос).
Вышеприведённые цифры важны перед заседанием Экономического совета. Ведь обсуждаться будет бюджетное стимулирование, то есть инвестиции из бюджета. Да, очевидно, с учётом займов и облигаций средств для этого у государства будет достаточно. Но может быть, стоит подойти с иного конца? Инвестиции без конечного потребления бессмысленны. А стимулирование потребления - умеренное и целенаправленное в условиях уже снизившейся инфляции и стабилизации курса рубля - позволит дать толчок и вложениям самих предприятий, и преодолению экономического спада.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба