28 октября 2008 NetTrader
Последнее время российское общество будоражат мысли относительно перспектив устойчивости курса рубля. И мысли эти появляются неспроста, а из-за постоянного ослабления курса рубля по отношению к доллару США, и значительного снижения цен на нефть, наблюдаемого в последние недели. На этом фоне звучат часто разнонаправленные заявления политиков, чиновников и аналитиков. Одни заверяют, что власть не допустит девальвации курса рубля и ориентируются при этом на курс национальной валюты к бивалютной корзине. Другие раздувают тему о предстоящем дефиците торгового баланса Российской Федерации в связи со снижением цен на нефть. Третьи, предрекают обвал доллара и бегство капитала из долларовых активов.
Что же на самом деле ожидать? Во-первых, почти со 100% вероятностью Банк России не реализует политику девальвации рубля и "создания благоприятных условий для экспортёров". Задача, с которой он успешно справляется, не допустить резкого обвала курса рубля к доллару, что может быть вызвано действиями испуганных экономических субъектов и валютных спекулянтов. Кто-то скажет, а зачем тогда он беспредельно наполняет систему ликвидностью, понимания, что значительная часть этих вливаний пойдёт на валютный рынок, повышая спрос на доллары, и он будет вынужден стерилизовать часть этого спроса, продавая валюту из собственных международных резервов, чтобы не допустить излишне резкой девальвации рубля. Ответ прост. Перед Центробанком, и Правительством РФ, стоит также задача сохранения работоспособной финансовой (банковской) системы государства. В это понятие в первую очередь входит недопущение нарастания повального недоверия к отечественной банковской системе. Для этого необходимо продемонстрировать, что система может без проблем и в любой момент предоставить вкладчикам их деньги, бесперебойно обеспечивать расчёты между контрагентами даже в условиях мирового финансового кризиса и т.д. Именно эти задачи, в текущих условиях, власть определила как приоритетные. Проблема в том, что приоритет вступает в некоторый конфликт с целью обеспечения курсовой стабильности. В результате ЦБ теряет международные резервы.
В этих условиях тактика ЦБ абсолютно оправдана - главное не навредить. Курс рубля изменяется в соответствии с рыночными тенденциями. Регулятор только стремится не допустить излишне резкого изменения курса. И это ему удаётся.
В то же время, заявления об обвале курса рубля в условиях, когда цены на нефть опускаются ниже $60 за баррель и образуется отрицательное сальдо торгового баланса, достаточно спорно. Сальдо внешней торговли останется положительным или близким к положительному значению даже при таких ценах на нефть, что будет связано с сокращением импортного потребления. Кроме того, мировая практика показывает, что страны с отрицательным сальдо внешней торговли вполне могут демонстрировать устойчивую и даже укрепляющуюся курсовую динамику, что обеспечивается притоком капитала. Сейчас, конечно, никто не говорит о вероятности чистого притока капитала в РФ в 2009 году, хотя это далеко не исключено.
Думаю, вместо гаданий на кофейной гуще стоит посмотреть на:
- макростатистику США (данные по ВВП выходят 30 октября). В случае демонстрации слабых результатов роста ВВП среди инвесторов вполне могут появиться сомнения по поводу адекватности предпочтений вложениям в долларовые активы;
- результаты выборов президента США, и реакцией инвесторов на это событие);
- итоги саммита 20-ти ведущих стран мира, запланированного на 15 ноября, на котором будут обсуждаться вопросы мирового финансового кризиса и будущего устройства мировой финансовой системы (с высокой вероятностью можно предположить, что приверженцы модели многополярного мира отвоюют ещё несколько пунктов у доллара).
Вполне возможно, что тенденция укрепления доллара кратковременная (в том числе учитывая крупную эмиссию долларов и сложности для реальной экономики США от укрепления доллара). И с высокой вероятностью в ближайшее время стоит ожидать её прекращения. А соответственно, курс рубля к доллару США имеет все шансы стабилизироваться
http://www.nettrader.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что же на самом деле ожидать? Во-первых, почти со 100% вероятностью Банк России не реализует политику девальвации рубля и "создания благоприятных условий для экспортёров". Задача, с которой он успешно справляется, не допустить резкого обвала курса рубля к доллару, что может быть вызвано действиями испуганных экономических субъектов и валютных спекулянтов. Кто-то скажет, а зачем тогда он беспредельно наполняет систему ликвидностью, понимания, что значительная часть этих вливаний пойдёт на валютный рынок, повышая спрос на доллары, и он будет вынужден стерилизовать часть этого спроса, продавая валюту из собственных международных резервов, чтобы не допустить излишне резкой девальвации рубля. Ответ прост. Перед Центробанком, и Правительством РФ, стоит также задача сохранения работоспособной финансовой (банковской) системы государства. В это понятие в первую очередь входит недопущение нарастания повального недоверия к отечественной банковской системе. Для этого необходимо продемонстрировать, что система может без проблем и в любой момент предоставить вкладчикам их деньги, бесперебойно обеспечивать расчёты между контрагентами даже в условиях мирового финансового кризиса и т.д. Именно эти задачи, в текущих условиях, власть определила как приоритетные. Проблема в том, что приоритет вступает в некоторый конфликт с целью обеспечения курсовой стабильности. В результате ЦБ теряет международные резервы.
В этих условиях тактика ЦБ абсолютно оправдана - главное не навредить. Курс рубля изменяется в соответствии с рыночными тенденциями. Регулятор только стремится не допустить излишне резкого изменения курса. И это ему удаётся.
В то же время, заявления об обвале курса рубля в условиях, когда цены на нефть опускаются ниже $60 за баррель и образуется отрицательное сальдо торгового баланса, достаточно спорно. Сальдо внешней торговли останется положительным или близким к положительному значению даже при таких ценах на нефть, что будет связано с сокращением импортного потребления. Кроме того, мировая практика показывает, что страны с отрицательным сальдо внешней торговли вполне могут демонстрировать устойчивую и даже укрепляющуюся курсовую динамику, что обеспечивается притоком капитала. Сейчас, конечно, никто не говорит о вероятности чистого притока капитала в РФ в 2009 году, хотя это далеко не исключено.
Думаю, вместо гаданий на кофейной гуще стоит посмотреть на:
- макростатистику США (данные по ВВП выходят 30 октября). В случае демонстрации слабых результатов роста ВВП среди инвесторов вполне могут появиться сомнения по поводу адекватности предпочтений вложениям в долларовые активы;
- результаты выборов президента США, и реакцией инвесторов на это событие);
- итоги саммита 20-ти ведущих стран мира, запланированного на 15 ноября, на котором будут обсуждаться вопросы мирового финансового кризиса и будущего устройства мировой финансовой системы (с высокой вероятностью можно предположить, что приверженцы модели многополярного мира отвоюют ещё несколько пунктов у доллара).
Вполне возможно, что тенденция укрепления доллара кратковременная (в том числе учитывая крупную эмиссию долларов и сложности для реальной экономики США от укрепления доллара). И с высокой вероятностью в ближайшее время стоит ожидать её прекращения. А соответственно, курс рубля к доллару США имеет все шансы стабилизироваться
http://www.nettrader.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter