18 октября 2016 Архив
12 мая 1780 года Джон Адамс написал своей жене Абигейл следующие строки:
“Я должен изучать политику и искусство войны, чтобы мои сыновья имели возможность изучать математику и философию… чтобы они в свою очередь дали своим детям право изучать живопись, поэзию, архитектуру, скульптуру, искусство гобелена и технику росписи фарфора.”
(…я бы завершил письмо так: “чтобы их дети имели возможность прятаться от мира в безопасных местах.”)
Возможно, нет лучшей цитаты, которая бы так лаконично описывала суть возвышения и падения империй.
Давным-давно люди не питали никаких иллюзий относительно зависимости между тяжелым трудом и самоотверженностью, с одной стороны, и успешностью строительства цивилизации на пустом месте, с другой.
Однако, когда страна достигает зенита своего богатства, менталитет меняется.
Люди меняют фокус своего внимания с производства на потребление… получая наслаждение от плодов тяжелого труда прошлых поколений.
Ближе к концу, едва-ли кто-нибудь из ныне живущих может вспомнить те дни, когда нации приходилось усердно трудится.
И теперь все массово придались потреблению… проживая в “самой богатой стране мира” и получая преимущества, которые дает им этот титул.
Именно отсюда такие большие долги.
Богатые нации так привыкли к такому стилю жизни, и вместо того, чтобы закатать рукава, потрудится на славу, тем самым продлив хорошие времена, они предпочли занять у будущего, чтобы заплатить за сегодняшнее потребление.
В полугодовом Отчете, посвящённом глобальной финансовой стабильности, выпущенным несколько дней назад, МВФ рассказывает нам о том, что общий объем долгов в мире достиг рекордных значений и теперь составляет 225% от мирового ВВП.
Богатые страны возглавляют список самых закредитованных наций, и их долговое бремя достигает 277% от ВВП. И этот уровень долгов, по словам представителей фонда, так велик, что “существует трудность перерасти эту проблему.”
Известные экономисты западных стран придумали целый ряд хитрых причин, почему не следует беспокоится о долгах.
Такие слова, как “потому, что мы должны самим себе” или “потому, что мы можем напечатать деньги”, слышны и тут, и там.
Люди повторяют эти слова, лишенные логики, снова и снова уже который год, и теперь эти утверждения стали опасными аксиомами.
Если вы говорите одно и то же в течение продолжительного периода времени, в конце концов ваши слова превращаются в истину… и не важно, что на самом деле это полнейшая чушь.
Реальность состоит в том, что долг чрезвычайно опасен. Даже древние понимали это.
Большой пласт религии и культуры человеческой цивилизации, от иудеев до римлян, связан с возвратом и прощением долгов (jubilee).
Даже концепция кармы в Буддизме и Индуизме включает в себя позитивный моральный баланс.
Долг – это убийца. И причина этого в том, что долг одного человека одновременно является активом другого.
Если сейчас у вас есть $100 000 на банковском депозите, вы обладаете активом. Но за банком числится долг – он должен вам $100 000! Это ваш актив, но это одновременно и обязательство банка.
Похожим образом, если у вас ипотека на $1 млн., то ваш долг равен $1 млн.
Для ипотечной компании, которая получает от вас ежемесячные платежи, эта ссуда в $1 млн. – ее актив.
Таким образом, рекордный объем долгов в мире означает также рекордный объем активов.
И тут есть проблема: Действие законов вселенной финансов может быть отсрочено… но оно не может быть предотвращено.
А значит, каждый раз, когда объем долгов становится слишком большим, особенно, когда приращение этого долга больше частью пошло на потребление, а темп этого приращения обогнал рост самой экономики, следует жать дефолта.
Но сам по себе дефолт необязательно плохое явление.
Предполагается, что в процессе дефолта происходит упорядоченный процесс ликвидации, в результате которого активы неплатежеспособного заемщика передаются его кредиторам.
Таким образом, богатство не обязательно исчезает, оно переходит из рук должника в руки кредитора.
Но так случается не всегда.
Когда займодавцы осмотрительны, они ссужают деньги под высококачественное обеспечение.
Например, возьмем классический ипотечный кредит: заемщик платит 20% покупной цены за дом, а банк выдает ему ссуду на оставшиеся 80%.
В результате этой операции инвестиции банка обеспечены домом (залог), который стоит на 25% больше, чем сумма кредита.
И этот запас прочности позволяет банку без ущерба пережить возможный дефолт заемщика.
Но, что случается, когда обеспечение оказывается ничего не стоящим? Или, когда обеспечения вовсе нет, а вместо него есть иллюзорное представление о надежности заемщика?
Именно в этой ситуации все система сталкивается с серьезнейшей проблемой.
Вспомните банки времен финансового кризиса: их кредиты не были основаны на принципах консерватизма.
Они предлагали заемщикам 105% финансирования, то есть большие суммы, чем стоимость покупаемых домов.
К 2008 году балансы банков оказались нашпигованы невозвратными кредитами, по которым заемщики перестали платить… и при этом случилось так, что стоимость обеспечения была гораздо меньше, чем номинал ссуд, выданных под него.
Доказательства? Почти каждый банк прошел через кровавую баню, и триллионы долларов богатства испарились во время кризиса.
Таким образом, истинная опасность не в размере долга, как таковом, а в качестве залога, обеспечивающего этот долг.
Поглядывая на рекордную цифру глобального долга в размере $152 трлн., понимаешь, что большая его часть не обеспечена ничем, кроме ложных обещаний наций, которые когда-то были богатыми.
Западные правительства годами увеличивали долги, и вместо того, чтобы мудро инвестировать эти средства в активы, которые принесут плоды в будущем, они спустили их на войны и потребление.
И, когда неизбежное случится и произойдет дефолт, держатели облигаций останутся с носом, поскольку у этих облигаций практически нет никакого обеспечения. Триллионы долларов богатства испарятся.
Зачастую даже намеки на дефолт считаются признаком сумасшествия и предательства.
Но для того, чтобы списывать такую вероятность со счетов, необходимо поверить в то, что богатые нации могут увеличивать свои долги до конца времен без всяких для них последствий.
Но, пожалуй, эта идея была бы самой безумной из всех.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
“Я должен изучать политику и искусство войны, чтобы мои сыновья имели возможность изучать математику и философию… чтобы они в свою очередь дали своим детям право изучать живопись, поэзию, архитектуру, скульптуру, искусство гобелена и технику росписи фарфора.”
(…я бы завершил письмо так: “чтобы их дети имели возможность прятаться от мира в безопасных местах.”)
Возможно, нет лучшей цитаты, которая бы так лаконично описывала суть возвышения и падения империй.
Давным-давно люди не питали никаких иллюзий относительно зависимости между тяжелым трудом и самоотверженностью, с одной стороны, и успешностью строительства цивилизации на пустом месте, с другой.
Однако, когда страна достигает зенита своего богатства, менталитет меняется.
Люди меняют фокус своего внимания с производства на потребление… получая наслаждение от плодов тяжелого труда прошлых поколений.
Ближе к концу, едва-ли кто-нибудь из ныне живущих может вспомнить те дни, когда нации приходилось усердно трудится.
И теперь все массово придались потреблению… проживая в “самой богатой стране мира” и получая преимущества, которые дает им этот титул.
Именно отсюда такие большие долги.
Богатые нации так привыкли к такому стилю жизни, и вместо того, чтобы закатать рукава, потрудится на славу, тем самым продлив хорошие времена, они предпочли занять у будущего, чтобы заплатить за сегодняшнее потребление.
В полугодовом Отчете, посвящённом глобальной финансовой стабильности, выпущенным несколько дней назад, МВФ рассказывает нам о том, что общий объем долгов в мире достиг рекордных значений и теперь составляет 225% от мирового ВВП.
Богатые страны возглавляют список самых закредитованных наций, и их долговое бремя достигает 277% от ВВП. И этот уровень долгов, по словам представителей фонда, так велик, что “существует трудность перерасти эту проблему.”
Известные экономисты западных стран придумали целый ряд хитрых причин, почему не следует беспокоится о долгах.
Такие слова, как “потому, что мы должны самим себе” или “потому, что мы можем напечатать деньги”, слышны и тут, и там.
Люди повторяют эти слова, лишенные логики, снова и снова уже который год, и теперь эти утверждения стали опасными аксиомами.
Если вы говорите одно и то же в течение продолжительного периода времени, в конце концов ваши слова превращаются в истину… и не важно, что на самом деле это полнейшая чушь.
Реальность состоит в том, что долг чрезвычайно опасен. Даже древние понимали это.
Большой пласт религии и культуры человеческой цивилизации, от иудеев до римлян, связан с возвратом и прощением долгов (jubilee).
Даже концепция кармы в Буддизме и Индуизме включает в себя позитивный моральный баланс.
Долг – это убийца. И причина этого в том, что долг одного человека одновременно является активом другого.
Если сейчас у вас есть $100 000 на банковском депозите, вы обладаете активом. Но за банком числится долг – он должен вам $100 000! Это ваш актив, но это одновременно и обязательство банка.
Похожим образом, если у вас ипотека на $1 млн., то ваш долг равен $1 млн.
Для ипотечной компании, которая получает от вас ежемесячные платежи, эта ссуда в $1 млн. – ее актив.
Таким образом, рекордный объем долгов в мире означает также рекордный объем активов.
И тут есть проблема: Действие законов вселенной финансов может быть отсрочено… но оно не может быть предотвращено.
А значит, каждый раз, когда объем долгов становится слишком большим, особенно, когда приращение этого долга больше частью пошло на потребление, а темп этого приращения обогнал рост самой экономики, следует жать дефолта.
Но сам по себе дефолт необязательно плохое явление.
Предполагается, что в процессе дефолта происходит упорядоченный процесс ликвидации, в результате которого активы неплатежеспособного заемщика передаются его кредиторам.
Таким образом, богатство не обязательно исчезает, оно переходит из рук должника в руки кредитора.
Но так случается не всегда.
Когда займодавцы осмотрительны, они ссужают деньги под высококачественное обеспечение.
Например, возьмем классический ипотечный кредит: заемщик платит 20% покупной цены за дом, а банк выдает ему ссуду на оставшиеся 80%.
В результате этой операции инвестиции банка обеспечены домом (залог), который стоит на 25% больше, чем сумма кредита.
И этот запас прочности позволяет банку без ущерба пережить возможный дефолт заемщика.
Но, что случается, когда обеспечение оказывается ничего не стоящим? Или, когда обеспечения вовсе нет, а вместо него есть иллюзорное представление о надежности заемщика?
Именно в этой ситуации все система сталкивается с серьезнейшей проблемой.
Вспомните банки времен финансового кризиса: их кредиты не были основаны на принципах консерватизма.
Они предлагали заемщикам 105% финансирования, то есть большие суммы, чем стоимость покупаемых домов.
К 2008 году балансы банков оказались нашпигованы невозвратными кредитами, по которым заемщики перестали платить… и при этом случилось так, что стоимость обеспечения была гораздо меньше, чем номинал ссуд, выданных под него.
Доказательства? Почти каждый банк прошел через кровавую баню, и триллионы долларов богатства испарились во время кризиса.
Таким образом, истинная опасность не в размере долга, как таковом, а в качестве залога, обеспечивающего этот долг.
Поглядывая на рекордную цифру глобального долга в размере $152 трлн., понимаешь, что большая его часть не обеспечена ничем, кроме ложных обещаний наций, которые когда-то были богатыми.
Западные правительства годами увеличивали долги, и вместо того, чтобы мудро инвестировать эти средства в активы, которые принесут плоды в будущем, они спустили их на войны и потребление.
И, когда неизбежное случится и произойдет дефолт, держатели облигаций останутся с носом, поскольку у этих облигаций практически нет никакого обеспечения. Триллионы долларов богатства испарятся.
Зачастую даже намеки на дефолт считаются признаком сумасшествия и предательства.
Но для того, чтобы списывать такую вероятность со счетов, необходимо поверить в то, что богатые нации могут увеличивать свои долги до конца времен без всяких для них последствий.
Но, пожалуй, эта идея была бы самой безумной из всех.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter