12 сентября 2007 Архив
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Шанхай: гигантский экономический бум в Китае продолжается, темпы роста достигают 10% в год, трансформируя своей спринтерской скоростью всю мировую экономику. В Шанхае масштабы происходящего наиболее очевидны: третья часть всей китайской торговли идет через этот город. Экономический бум ощущается повсюду - от сверкающих торговых центров, с радостными и важными покупателями, несущими фирменные пакеты, до песчаных строительных площадок, где можно мельком увидеть рабочих, спящих в общежитиях, построенных прямо на площадке - по десять человек в комнате.
Шанхай, кажется, из духа противоречия, не приобщается к финансовой суматохе, начавшейся этим летом, предпочитая оставаться сторонним наблюдатеем. Где-то в остальном мире сделки откладываются из-за неожиданной нехватки финансирования и падения стоимости. Здесь же, буквально на этой неделе, Goldman Sachs отложил покупку доли в розничном гиганте Китая по противоположной причине: стоимость акций выросла в шесть раз с момента предложения данной сделки в прошлом году: на получение официального разрешения на проведение сделки ушло столько времени, что ее заключение стало нецелесообразным. Рост цен на акции имеет свои недостатки. Еще девять месяцев назад, цены спокойно колебались в узких диапазонах многолетней давности. Из всех крупных рынков, Шанхайская фондовая биржа оказалась единственной, чей индекс не смог присодиниться ко всеобщему процессу восстановления после кризиса 2003 года. Затем, вследствие нормативных изменений, коснувшихся институционального и иностранного инвестирования, индекс начал расти, вознаграждая сполна тех отважных смельчаков, которые в течение многих лет настойчиво продолжали покупать акции. Односторонние рынки приводят к другим проблемам: я провел целое утро на Шанхайской фондовой бирже и понял, что одной из основных задач является необходимость разъяснить китайским покупателям акций то, на какие риски они идут.
Это ведет к общей проблеме, важной для Китая и всех остальных: китайская экономика несется вперед с серьезным превышением скорости - успеет ли она затормозить на резком повороте? Безусловно, власти осознают данную опасность и принимают различные меры для сдерживания темпов роста. Инфляция, уровень которой сегодня составляет более 5%, является общепризнанной проблемой, также беспокойство вызывает нехватка сырья. Китай производит половину цемента в мире. В среднем, эта страна каждый четвертый день сдает в эксплуатацию новую электростанцию, работающую на угле. Мы осведомлены о затратах на защиту окружающей среды от загрязнения, которое происходит в результате подобного роста - даже в Шанхае, где, несмотря на население в размере 20 миллионов человек, воздух довольно чистый. Это важные задачи на среднесрочный период, и каждому приезжему постоянно напоминают о необходимости рационального потребления электроэнергии и контроля загрязнения. В конечном счете, эти проблемы будут решены. Однако не ждите, что Китай добровольно замедлит рост в течение хотя бы последующих 10 лет. Скорее всего, показатель будет держаться чуть выше или чуть ниже10%. В этом году можно рассчитывать более чем на 11%.
На мой взгляд, Китаю следует остерегаться внешней угрозы - это торговые отношения Поднебесной с остальными странами и, в частности, с США. Все признают неожиданный рост активного торгового баланса Китая с 2005г. Однако, то, что основная часть профицита приходится на США, и меньшая на Европу, снижает ценность данного факта. При этом Китай демонстрирует дефицит в торговле с азиатскими странами. США не допустят развития подобной ситуации, кроме того, это отнюдь не идет на пользу и самому Китаю. Нет особого смысла в накоплении американских активов, которые, в лучшем случае, обеспечат низкие доходы, а в худшем - приведут к существенной потере основного капитала, тогда как денежные вложения внутри страны могут принести гораздо больше прибыли.
Но каким образом Китай сможет избавиться от протекционистского давления со стороны Америки? Бытрее ревальвировать юань? Китайская валюта карабкается вверх относительно доллара примерно на 6% в год, и еще не ясно, поможет ли в данной ситуации быстрое укрепление китайской валюты. Немало сомнений возникает по поводу того, сможет ли Китай избежать ошибок, допущенных Японией в 1980е гг., когда курс под давлением со стороны США курс иены повысился до экстремального уровня. На прошлой неделе один из руководителей валютной биржи отметил, что ревальвация иены стала переломным моментом для японского бума в конце 1980х гг., который привел к страну рецесии; от последствий она только начинает отходить. Поэтому Китай и не согласился на переоценку юаня, настаивая на регулируемом плавающем курсе. Хотя посредством ревальвации Японии удалось избавиться от американских протекционистских мер, это также привело и к увеличению японских инвестиций в США, за которыми последовало строительство автозаводов и компаний по производству электронной техники. Следовательно, были также и положительные моменты, поэтому не следует относить проблемы, стоявшие перед Японией в 1990х гг. на счет валютного соглашения. Япония потеряла контоль над экономическим бумом, позволив компаниям много занимать и много инвестировать, это и стало для нее роковой ошибкой.
Для Китая эта проблема стоит не так остро. Кроме того, дефицит в США вызван преимущественно американской политикой, а не китайской. Даже если бы курс юаня был существенно переоценен, хронический избыток потребления товаров и недостаток сбережений в США все равно остались бы. Однако, навряд ли эти доводы смогут остановить воинствующих протекционистов Америки. На определенном этапе, потребуется сократить дисбаланс между США и Китаем и ключевым фактором будет то, какое влияние на этот процесс окажет внешнее политическое давление со стороны Штатов. За последний месяц мы наблюдали что-то вроде кризиса на рынках, которого все в той или иной степени ожидали, но который все равно обрушился, как снег на голову. Рано или поздно это должно было случиться. Тоже самое можно сказать и об отношениях Китая с США. Я не делаю пессимистичных прогнозов в отношении Китая - увидев, какие изменения происходят в Шанхае, просто невозможно оставаться пессимистом. Это самый значительный бум в истории. Но и США не стоит оплакивать раньше времени, особенно, памятуя о их способности к самореформированию. Однако отношения между двумя странами продолжают обостряться, и это очень недобрый знак.