11 ноября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник снизилась на 5 б. п. до уровня 3,75% годовых на фоне падения ведущих индексов рынка акций США вследствие негативных отчетов компаний в финансовом и промышленном секторе, усиливших опасения роста числа банкротств. Ипотечная Fannie Mae сообщила об убытках по итогам 3 квартала с. г. в $28,99 млрд., при том, что потери Fannie Mae во 2 квартале составили $1,3 млрд. Убытки американского автогиганта General Motors (GM) в 3 квартале с. г. оказались выше ожиданий и составили $2,5 млрд.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 сузился на 19 б. п. до отметки в 510 б. п. в условиях опережающего снижения доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 520 б. п.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне снижения доходности и сужения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим понижением индикативной доходности отметились еврооблигации MTS-10, AFK-11 и Evraz-9. Повышением индикативной доходности вчера выделились евробонды Megafon-9 и TMK-9. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на продолжающееся активное расширение компанией МТС своего бизнеса и направление сотовым оператором ходатайства в ФАС о покупке 100% сотового ритейлера "Телефон.Ру".
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций МТС в условиях ожидающихся хороших финансовых результатов компании и продолжающегося расширения ее бизнеса, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе госбумаг в понедельник проходили в преимущественно негативном ключе при продолжившемся снижении котировок бумаг со средней величиной дюрации.
В секторе госбумаг в настоящее время наблюдается ситуация, называемая на рынке «corner trade». Уровни доходностей бумаг не представляют интереса для «длинных» покупок из-за высокой вероятности дальнейшего снижения их котировок, при этом малая ликвидность рынка на фоне выхода из него большого числа инвесторов, делает открытие «коротких» позиций высокорисковым ввиду сложности поиска покупателя на требуемый объем.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В понедельник на рынке корпоративных рублевых облигаций отмечалось преимущественное повышение котировок бумаг 1 эшелона и разнонаправленное движение бумаг в других эшелонах на фоне упавших на 19% по сравнению со средними за 2 недели оборотами сделок репо.
Умеренно позитивная динамика на рынке облигаций наблюдалась вчера на фоне получившей свое продолжение тенденции по снижению коротких рублевых МБК в район 5-6,5%, что мы связываем с получением очередных траншей субординированных кредитов крупнейшими банками, часть из которых, по всей видимости, была направлена на межбанковский рынок.
Мы надеемся, что проводимые сегодня 5-недельный беззалоговый и 3-месячный ломбардный аукционы ЦБ смогут противостоять некоторому сужению ликвидности в связи с начинающейся сегодня чередой возвратов банками в бюджет ранее размещенных на их депозитах средств. Мы также отмечаем, что пик таких возвратов придется на 17-19 ноября, и мы ожидаем постепенного ухудшения ситуации на межбанковском и долговом рынках к этому моменту. В связи с этим, говорить об улучшении долгосрочной ситуации с ликвидностью еще очень рано, что также подтверждает спрос на вчерашнем беззалоговом аукционе ЦБ, в рамках которого банками было выбрано более 94% из предложенных им на 3 мес. 100 млрд. руб., при этом спрос превышал предложение на 76%.
Глава ЦБ вчера заявил, что, несмотря на то, что в нынешней ситуации существует возможность «увеличения гибкости рубля с некоторой тенденцией ослабления к другим валютам». Мы полагаем, что данное заявление говорит о том, что девальвация продолжится и этому свидетельствует произошедшее сегодня первое расширение диапазона колебаний бивалютной корзины с начала кризиса с 30,41 до 30,71 руб.
Ограничение величины валютных активов банков на уровне предыдущих 3-месячных уровней и постепенное уменьшение максимального объема средств по сделкам «валютный своп» (на сегодня это уже всего 10 млрд. руб.) способно снизить способность спекулянтов влиять на движение национальной валюты, и обеспечит ее движение исключительно в соответствии с планами властей и без резких колебаний.
Нам также кажутся угрожающей величина оттока капитала из страны, составившая за октябрь $50 млрд., а также обновленный прогноз годовой инфляции, которая на конец года, по всей видимости, превысит 14%.
Ослабление рубля оказывает прямое негативное влияние на долговой рынок, ориентиром для которого теперь могут выступить уровни доходностей российских корпоративных евробондов, находящиеся в районе 30-50% в валюте.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник снизилась на 5 б. п. до уровня 3,75% годовых на фоне падения ведущих индексов рынка акций США вследствие негативных отчетов компаний в финансовом и промышленном секторе, усиливших опасения роста числа банкротств. Ипотечная Fannie Mae сообщила об убытках по итогам 3 квартала с. г. в $28,99 млрд., при том, что потери Fannie Mae во 2 квартале составили $1,3 млрд. Убытки американского автогиганта General Motors (GM) в 3 квартале с. г. оказались выше ожиданий и составили $2,5 млрд.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 сузился на 19 б. п. до отметки в 510 б. п. в условиях опережающего снижения доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 520 б. п.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне снижения доходности и сужения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим понижением индикативной доходности отметились еврооблигации MTS-10, AFK-11 и Evraz-9. Повышением индикативной доходности вчера выделились евробонды Megafon-9 и TMK-9. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на продолжающееся активное расширение компанией МТС своего бизнеса и направление сотовым оператором ходатайства в ФАС о покупке 100% сотового ритейлера "Телефон.Ру".
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций МТС в условиях ожидающихся хороших финансовых результатов компании и продолжающегося расширения ее бизнеса, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе госбумаг в понедельник проходили в преимущественно негативном ключе при продолжившемся снижении котировок бумаг со средней величиной дюрации.
В секторе госбумаг в настоящее время наблюдается ситуация, называемая на рынке «corner trade». Уровни доходностей бумаг не представляют интереса для «длинных» покупок из-за высокой вероятности дальнейшего снижения их котировок, при этом малая ликвидность рынка на фоне выхода из него большого числа инвесторов, делает открытие «коротких» позиций высокорисковым ввиду сложности поиска покупателя на требуемый объем.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В понедельник на рынке корпоративных рублевых облигаций отмечалось преимущественное повышение котировок бумаг 1 эшелона и разнонаправленное движение бумаг в других эшелонах на фоне упавших на 19% по сравнению со средними за 2 недели оборотами сделок репо.
Умеренно позитивная динамика на рынке облигаций наблюдалась вчера на фоне получившей свое продолжение тенденции по снижению коротких рублевых МБК в район 5-6,5%, что мы связываем с получением очередных траншей субординированных кредитов крупнейшими банками, часть из которых, по всей видимости, была направлена на межбанковский рынок.
Мы надеемся, что проводимые сегодня 5-недельный беззалоговый и 3-месячный ломбардный аукционы ЦБ смогут противостоять некоторому сужению ликвидности в связи с начинающейся сегодня чередой возвратов банками в бюджет ранее размещенных на их депозитах средств. Мы также отмечаем, что пик таких возвратов придется на 17-19 ноября, и мы ожидаем постепенного ухудшения ситуации на межбанковском и долговом рынках к этому моменту. В связи с этим, говорить об улучшении долгосрочной ситуации с ликвидностью еще очень рано, что также подтверждает спрос на вчерашнем беззалоговом аукционе ЦБ, в рамках которого банками было выбрано более 94% из предложенных им на 3 мес. 100 млрд. руб., при этом спрос превышал предложение на 76%.
Глава ЦБ вчера заявил, что, несмотря на то, что в нынешней ситуации существует возможность «увеличения гибкости рубля с некоторой тенденцией ослабления к другим валютам». Мы полагаем, что данное заявление говорит о том, что девальвация продолжится и этому свидетельствует произошедшее сегодня первое расширение диапазона колебаний бивалютной корзины с начала кризиса с 30,41 до 30,71 руб.
Ограничение величины валютных активов банков на уровне предыдущих 3-месячных уровней и постепенное уменьшение максимального объема средств по сделкам «валютный своп» (на сегодня это уже всего 10 млрд. руб.) способно снизить способность спекулянтов влиять на движение национальной валюты, и обеспечит ее движение исключительно в соответствии с планами властей и без резких колебаний.
Нам также кажутся угрожающей величина оттока капитала из страны, составившая за октябрь $50 млрд., а также обновленный прогноз годовой инфляции, которая на конец года, по всей видимости, превысит 14%.
Ослабление рубля оказывает прямое негативное влияние на долговой рынок, ориентиром для которого теперь могут выступить уровни доходностей российских корпоративных евробондов, находящиеся в районе 30-50% в валюте.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу