5 февраля 2017 ftinvest.ru
Наше инвестиционное правило № 6 говорит: “Я не работаю в бизнесе по предсказанию движения фондового рынка или колебания стоимости акций. Если вы думаете, что я могу это сделать или думаете, что это имеет важное значение для нашей инвестиционной программы Вы не должны состоять в партнерстве.”
Конечно, это правило может быть атаковано как нечеткое, сложное, неоднозначное, расплывчатое и т. д. Тем не менее, я думаю, что его понимает подавляющее большинство наших партнеров. Мы не покупаем и продаем акции на основании того, что другие люди думают о том куда пойдет фондовый рынок (я не имею здесь своего мнения), а скорее на том, что мы думаем относительно действий компаний.
Курс фондового рынка будет определять в значительной степени, то, что мы оказались правы, но точность нашего анализа компаний в большей степени будет определять нашу правоту. Иными словами, мы склонны сосредотачиваться на том, что должно произойти, а не когда это должно произойти.
В нашем торговом бизнесе я могу сказать с большой уверенностью, что декабрь будет лучше, чем июль. (Обратите внимание, насколько продвинутым я стал в розничной торговле (здесь надо бы поставить смайл – прим.переводчика) Но что действительно имеет значение это “будет ли этот декабрь прибыльнее, чем декабрь прошлого года и декабрь у наших конкурентов” и то, что мы делаем - это готовим почву для будущих декабрей.
Однако, в нашем партнерстве я не только не могу сказать, что декабрь будет лучше, чем июль, но я даже не могу сказать какого размера убытки принесет декабрь, что он иногда делает. Наши инвестиции просто не знают, что происходит в течении 365 дней на Земле, пока она движется вокруг Солнца. Даже хуже, они не осознают, что наши небесные ориентации (а также налоговая система) требуют, чтобы я отчитывался перед Вами после завершения каждой орбиты (Земли – не нашей). Поэтому мы должны использовать какие-то другие стандарты, а не календарь для измерения нашего прогресса. Этот критерий - это доходность индекса ДОУ.
У нас есть стойкое ощущение, что этот наш конкурент будет расти вполне прилично в течение года (Рождество придет, даже если сейчас июль) и если мы продолжаем бороться с нашим конкурентом, нам придется сделать что-то лучше, чем “вполне прилично”. Это что-то типа того как розничный магазин измеряет свое увеличение продаж и прибыли относительно Sears – побеждайте их каждый год и вы увидите дневной свет.
Я сейчас пишу об этом рыночном угадывании только потому, что после того, как Dow снизился с 995 в феврале до около 865 в мае, я получил несколько звонков от партнеров, которые думали, что акции будут намного ниже.
Это всегда порождает два вопроса в моей голове:
(1) Если бы они знали в феврале, что индекс Dow будет 865 в мае, почему они не сказали мне об этом тогда и:
(2) если они не знали, что произойдет в течение последующих трех месяцев в феврале, как они узнают, что произойдет после мая?
Двое (из клиентов Баффета, прим. переводчика), после того как Доу потерял 100 пунктов, предложили продать и подождать, пока будущее не станет яснее.
Позвольте мне еще раз предложить два пункта:
(1) будущее никогда не было ясным для меня (позвоните нам, если ближайшие несколько месяцев очевидны для Вас или, если на то пошло, хотя бы ближайшие несколько часов) и:
(2) никому никогда не кажется, что после того, как рынок вырос на сто пунктов необходимо сосредоточить свое внимание на том, как непонятно все было ранее, хотя рассуждать о феврале очень легко в ретроспективе.
Если мы начнем принимать решения, основываясь на догадках или эмоциях в отношении нашего бизнеса, где мы в конечном итоге должны иметь некоторую долгосрочную перспективу, мы в беде. Мы не будем продавать наши интересы в бизнесе (акции), когда они имеют привлекательную цену, только потому, что некоторые астрологи считают, что котировки могут опуститься ниже, хотя такие прогнозы, очевидно, будут срабатывать какое-то время.
Аналогичным образом, мы не будем покупать переоцененные ценные бумаги только потому, что “эксперты” считают, что цены будут выше. Кто будет думать о покупке или продаже частного бизнеса из-за чьего-то предположения на фондовом рынке?
Постоянное наличие возможности продать ваши бизнес-интересы (акции) всегда должно рассматриваться как актив, которым можно воспользоваться при желании. Если цены движутся в нужном вам направлении - вы можете воспользоваться, но само наличие котировок никогда не должно превращаться в обязательство из-за их периодических аберраций, которые идут в разрез с вашими суждениями.
Замечательное изложение этой идеи, содержится в главе два “Разумного инвестора” Бенджамина Грэхема. На мой взгляд, эта глава имеет большую инвестиционную важность, чем все остальное, что было написано.
12 июля 1966
Конечно, это правило может быть атаковано как нечеткое, сложное, неоднозначное, расплывчатое и т. д. Тем не менее, я думаю, что его понимает подавляющее большинство наших партнеров. Мы не покупаем и продаем акции на основании того, что другие люди думают о том куда пойдет фондовый рынок (я не имею здесь своего мнения), а скорее на том, что мы думаем относительно действий компаний.
Курс фондового рынка будет определять в значительной степени, то, что мы оказались правы, но точность нашего анализа компаний в большей степени будет определять нашу правоту. Иными словами, мы склонны сосредотачиваться на том, что должно произойти, а не когда это должно произойти.
В нашем торговом бизнесе я могу сказать с большой уверенностью, что декабрь будет лучше, чем июль. (Обратите внимание, насколько продвинутым я стал в розничной торговле (здесь надо бы поставить смайл – прим.переводчика) Но что действительно имеет значение это “будет ли этот декабрь прибыльнее, чем декабрь прошлого года и декабрь у наших конкурентов” и то, что мы делаем - это готовим почву для будущих декабрей.
Однако, в нашем партнерстве я не только не могу сказать, что декабрь будет лучше, чем июль, но я даже не могу сказать какого размера убытки принесет декабрь, что он иногда делает. Наши инвестиции просто не знают, что происходит в течении 365 дней на Земле, пока она движется вокруг Солнца. Даже хуже, они не осознают, что наши небесные ориентации (а также налоговая система) требуют, чтобы я отчитывался перед Вами после завершения каждой орбиты (Земли – не нашей). Поэтому мы должны использовать какие-то другие стандарты, а не календарь для измерения нашего прогресса. Этот критерий - это доходность индекса ДОУ.
У нас есть стойкое ощущение, что этот наш конкурент будет расти вполне прилично в течение года (Рождество придет, даже если сейчас июль) и если мы продолжаем бороться с нашим конкурентом, нам придется сделать что-то лучше, чем “вполне прилично”. Это что-то типа того как розничный магазин измеряет свое увеличение продаж и прибыли относительно Sears – побеждайте их каждый год и вы увидите дневной свет.
Я сейчас пишу об этом рыночном угадывании только потому, что после того, как Dow снизился с 995 в феврале до около 865 в мае, я получил несколько звонков от партнеров, которые думали, что акции будут намного ниже.
Это всегда порождает два вопроса в моей голове:
(1) Если бы они знали в феврале, что индекс Dow будет 865 в мае, почему они не сказали мне об этом тогда и:
(2) если они не знали, что произойдет в течение последующих трех месяцев в феврале, как они узнают, что произойдет после мая?
Двое (из клиентов Баффета, прим. переводчика), после того как Доу потерял 100 пунктов, предложили продать и подождать, пока будущее не станет яснее.
Позвольте мне еще раз предложить два пункта:
(1) будущее никогда не было ясным для меня (позвоните нам, если ближайшие несколько месяцев очевидны для Вас или, если на то пошло, хотя бы ближайшие несколько часов) и:
(2) никому никогда не кажется, что после того, как рынок вырос на сто пунктов необходимо сосредоточить свое внимание на том, как непонятно все было ранее, хотя рассуждать о феврале очень легко в ретроспективе.
Если мы начнем принимать решения, основываясь на догадках или эмоциях в отношении нашего бизнеса, где мы в конечном итоге должны иметь некоторую долгосрочную перспективу, мы в беде. Мы не будем продавать наши интересы в бизнесе (акции), когда они имеют привлекательную цену, только потому, что некоторые астрологи считают, что котировки могут опуститься ниже, хотя такие прогнозы, очевидно, будут срабатывать какое-то время.
Аналогичным образом, мы не будем покупать переоцененные ценные бумаги только потому, что “эксперты” считают, что цены будут выше. Кто будет думать о покупке или продаже частного бизнеса из-за чьего-то предположения на фондовом рынке?
Постоянное наличие возможности продать ваши бизнес-интересы (акции) всегда должно рассматриваться как актив, которым можно воспользоваться при желании. Если цены движутся в нужном вам направлении - вы можете воспользоваться, но само наличие котировок никогда не должно превращаться в обязательство из-за их периодических аберраций, которые идут в разрез с вашими суждениями.
Замечательное изложение этой идеи, содержится в главе два “Разумного инвестора” Бенджамина Грэхема. На мой взгляд, эта глава имеет большую инвестиционную важность, чем все остальное, что было написано.
12 июля 1966
Комментарий FTinvest.ru:
Обращаем ваше внимание на то, что статья написана в 1966 году, но он периодически возвращается к этой теме, вот выдержка из письма Баффета акционерам по итогам 2013 года:
Это должно быть огромным преимуществом для инвесторов в акции, иметь возможность наблюдать за этими дикими колебаниями цен и для некоторых инвесторов, это действительно так. В конце концов, если капризный парень с фермы, граничащей с моей, начнет каждый день выкрикивать цену за которую он купит мою ферму или продаст мне свою и эти цены бы различались в течение коротких периодов времени в зависимости от его психического состояния – то почему бы мне не воспользоваться его странным поведением? Если бы он запросил смехотворно низкую цену за свою ферму и у меня были некоторые лишние деньги, я купил бы его ферму. А если бы он крикнул до смешного высокую цену за мою, то я мог бы продать ферму ему и оставить сельское хозяйство”.
Т.е он пишет то же самое, что и в 1966 году и он считает это самым важным в инвестициях! Но видимо не столь продвинутым обывателям это сложно понять или скорее принять. Любые потери временны, если мы действительно купили отличный бизнес по низкой цене, и, кстати, посмотрите на индекс Dow в 1966 году он был в районе 900, тогда как сейчас вырос до 20 000, т.е. более чем в 20 раз и это не считая дивиденды. Так чего бояться?
Обращаем ваше внимание на то, что статья написана в 1966 году, но он периодически возвращается к этой теме, вот выдержка из письма Баффета акционерам по итогам 2013 года:
Это должно быть огромным преимуществом для инвесторов в акции, иметь возможность наблюдать за этими дикими колебаниями цен и для некоторых инвесторов, это действительно так. В конце концов, если капризный парень с фермы, граничащей с моей, начнет каждый день выкрикивать цену за которую он купит мою ферму или продаст мне свою и эти цены бы различались в течение коротких периодов времени в зависимости от его психического состояния – то почему бы мне не воспользоваться его странным поведением? Если бы он запросил смехотворно низкую цену за свою ферму и у меня были некоторые лишние деньги, я купил бы его ферму. А если бы он крикнул до смешного высокую цену за мою, то я мог бы продать ферму ему и оставить сельское хозяйство”.
Т.е он пишет то же самое, что и в 1966 году и он считает это самым важным в инвестициях! Но видимо не столь продвинутым обывателям это сложно понять или скорее принять. Любые потери временны, если мы действительно купили отличный бизнес по низкой цене, и, кстати, посмотрите на индекс Dow в 1966 году он был в районе 900, тогда как сейчас вырос до 20 000, т.е. более чем в 20 раз и это не считая дивиденды. Так чего бояться?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба