5 июня 2017 Фридом Финанс
После резкого падения 17 мая индекс S&P500 рос семь дней подряд и не только компенсировал потери, но и установил очередной в этом году абсолютный максимум. В фокусе внимания инвесторов в ближайшее время будут действия Дональда Трампа и ФРС
Фондовый рынок США: В фокусе Трамп и ФРС
Ожидаем
• Сохранения растущего тренда по индексу S&P500
• Повышения цены на нефть марки Brent до $56 за баррель
Важные новости
• 17 мая была опубликована записка Джеймса Коми, бывшего в то время дирек- тором ФБР, в которой утверждается, что президент США попросил его отказаться от расследования в отношении бывшего советника по вопросам национальной без- опасности Майкла Флинна. После выхода этой новости американский рынок заметно снизился. 26 мая американские СМИ выпу- стили материал о встречах зятя и советника президента Джареда Кушнера с российски- ми официальными лицами. Предполагает- ся, что обсуждался вопрос создания канала связи между Кремлем и Белым домом без уведомления американских спецслужб. По- дозрения в тайных контактах Трампа с Рос- сией создают главную неопределенность для рынка в настоящее время.
• В бюджете, который Дональд Трамп пред- ставил Конгрессу 23 мая, предлагается сократить расходы на $3,6 трлн в течение следующих десяти лет, чтобы понизить госдолг. Планируется уменьшить выплаты по программе Medicaid и субсидии в сель- ском хозяйстве. Помимо этого предпола- гается продать половину национального стратегического нефтяного резерва и раз- решить бурение в Национальном заповед- нике дикой природы на Аляске. Представи- тели демократов уже высказались против этой инициативы. Между тем данные ново- сти не нарушили растущего тренда амери- канского рынка.
• Согласно протоколам, опубликованным 24 мая, практически все члены Комитета по открытым рынкам согласились на сокра- щение баланса Федрезерва. Также боль- шинство высказалось за то, что следующее повышение процентной ставки следует провести в ближайшем будущем. Считаем, однако, что на июньском заседании данное решение принято не будет, так как эконо- мический рост США в 1-м квартале замед- лился, а индекс базовых цен упал ниже 2% — таргета Федрезерва по инфляции. Ждем, что ставку повысят в сентябре. Рынки от- реагировали на публикацию протоколов ростом до новых максимумов.
• Решение ОПЕК от 25 мая о продлении сро- ка действия договора об ограничении добы- чи не оправдало ожиданий более глубокого или продолжительного сокращения произ- водства жидких углеводородов. Представи- тели ОПЕК договорилась сохранить ограни- чение поставок нефти на 1,8 млн баррелей в сутки до конца 1-го квартала 2018 года, чтобы уменьшить избыток предложения на мировом рынке. В дни, предшествовавшие встрече, активно велись разговоры о воз- можном продлении соглашения на 12 меся- цев или об ужесточении лимитов добычи. В связи с разочарованием по поводу утверж- денных нефтедобывающими государствами договоренностей цена нефти упала почти на 5%. Считаем, что это снижение времен- ное и после публикации информации о со- кращении запасов рост продолжится.
Дональд Трамп продолжает работать под давлением. Его действия постоянно подвергаются критике — как со стороны СМИ, так и со стороны политических оппонентов. В последние десятилетия ни один президент в такой ситуации не оказывался. Увольнение директора ФБР, который вел расследование о вмешательстве России в выборы в США, а также сообщение о возможных переговорах зятя президента с российскими представителями обострили ситуацию. Расследование продолжается, и комитет Сената запросил у бывшего советника по безопасности Майкла Флинна дополнительные документы. Он представит требуемые сведения 6 июня, и это может вызвать на рынке очередной спад. Между тем стоит помнить, что ФБР расследует связи Трампа с Россией уже практически год, но никаких подтверждений этому пока не найдено, так что едва ли можно ожидать сенсационных результатов в будущем. Кроме того, я считаю, что Трамп вряд ли будет делать дополнительные перестановки в своем кабинете. Каждая из них отнимает слишком много сил и привлекает слишком много внимания как граждан США и СМИ, так и конгрессменов. Президент сосредоточится на проведении реформ здравоохранения и налогов, а также на утверждении бюджета на 2018 год. Можно с уверенностью сказать, что оборонный и финансовый сектор продолжат расти. Позитивный импульс представителям военно- промышленного сектора придадут уже заключенные торговые соглашения и запланированное увеличение военного бюджета. Финансисты ждут реформы Додда-Франка. Я по-прежнему положительно оцениваю пересмотр этого закона и рассчитываю на продолжение роста финансовых компаний после паузы, взятой ими в начале года. 14 июня станут известны итоги заседания ФРС. Инвесторы оценивают вероятность повышения ставки на этой встрече в 89% (согласно FedWatch от CME Group). Последние заявления членов ФРС усиливают эти ожидания, так как многие представители регулятора придерживаются единой точки зрения. Баланс Федрезерва будет сокращаться не за счет продажи облигаций, а «естественным образом» — с истечением срока их погашения. ФРС дает четко понять, что этот процесс будет широко анонсироваться и проходить постепенно и «скучно», чтобы избежать повторения паники 2013 года, возникшей после того как тогдашний глава регулятора Бен Бернанке намекнул на сокращение QE. Контролируя не только ставку, но и настроение участников торгов, ФРС поступает верно: большинству инвесторов не нужен «экшн» на рынке во время выступления ее главы. В целом рынок ведет себя «правильно» с точки зрения продолжения роста. На негативные новости индексы реагируют умеренным спадом, который быстро компенсируется, и регулярно обновляют максимумы на фоне благоприятных для них сообщений. Таким образом, американские акции остаются перспективным активом для вложения средств.
Российский рынок: buy in June? Шансы на отскок растут
ЦБ сообщил интересную информацию. По мнению регулятора, высокая ключевая ставка способствовала снижению инфляции и инфляционных ожиданий, оказав сдерживающее влияние на потребительский спрос и расходы компаний. Отчасти можно признать этот вывод верным, но стоит отметить, что есть и другие существенный факторы, без которых инфляционные ожидания не снизились бы: это укрепление рубля и минимальная индексация тарифов и социальных выплат. Возможно, ЦБ намекает на то, что смягчение монетарной политики будет плавным и долгим. При этом среди рисков для экономики глава ЦБ Эльвира Набиуллина не отмечает цены на нефть. Вероятность реализации стрессового сценария снизилась, а устойчивость рынка к внешним воздействиям усилилась на фоне адаптации населения к текущему уровню доходов и потребления. Пессимисты указывают на схожесть технической картины с ситуацией девятилетней давности, когда рынок резко обрушился до минимума 2004 года. Но индикаторов, предвещающих грядущие потрясения, сейчас не наблюдается. Как раз коррекция рынка может стать неплохим драйвером для притока капитала в акции. Американский рынок обновил максимум в то время, когда российский снижался. В случае укрепления рубля фондовые индексы способны сделать рывок наверх на 5–6%, поскольку основные сырьевые бумаги выглядят перекупленными в краткосрочном плане. Вслед за классическим sell in May может последовать buy n June.
Важные новости
ФСК ЕЭС представила результаты за 1-й квартал по МСФО. Выручка компании сократилась на 5%, до 49,8 млрд руб., из-за снижения продаж в нетарифных сегментах. EBITDA достигла 35,5 млрд руб., что соответствует марже в 71%. Скорректированная прибыль компании увеличилась на 6%, до 18,1 млрд руб.
Претензии Роснефти к АФК Система увеличены до 170 млрд руб. Истец объясняет этот шаг учетом курсовых разниц. Котировки акций холдинга обновили минимум 2015 года на этой новости. Дополнительным негативным сигналом для инвесторов стало резкое уменьшение по сравнению с прошлым годом дивидендов по привилегированным акциям Башнефти, перешедшей под контроль Роснефти.
НОВАТЭК объявил о привлечении 200 млн евро от партнеров из Германии и Швеции для разработки проекта Ямал СПГ. С весны 2018 года планируется поставлять 2,5 млн тонн СПГ в Испанию в течение 25 лет. Более 96% объемов газа, производство которого скоро будет запущено, уже законтрактовано европейскими партнерами. Общая мощность предприятия составит 16,5 млн тонн.
Ожидаем
Мы ожидаем, что российский рынок в начале лета может последовать за внешним фоном и продемонстрирует рост в пределах 4%. Дополнительный позитив способно обеспечить повышение цен на металлы и нефть, которая вслед за резким падением после заседания ОПЕК отскакивает вверх. В случае если котировки смеси Brent вернутся к $55 за баррель, возобновится интерес к покупке бумаг сырьевых компаний, котировки многих из которых находятся вблизи среднесрочных уровней поддержки. Целью отскока видится уровень 2000 п. по индексу ММВБ на горизонте двух-трех недель. Пара USD/RUB будет торговаться в диапазоне 56–57,5.
Наша стратегия
В качестве краткосрочных спекулятивных идей можно рассмотреть покупку акций Газпрома, Роснефти, Новатэка и Норникеля с прицелом на отскок в 6–8%. В качестве среднесрочных идей рассматриваем покупку акций Мостотреста, Дикси и Группы В ТБ.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
Mobile TeleSystems OJSC (MBT) 7 мая отчиталась о снижении выручки в 1-м квартале на 1,1%, до 104,7 млрд руб. Это компания частично объясняет тем фактом, что сравниваемый период приходился на високосный год. Как бы то ни было, операционная прибыль оператора поднялась на 0,4%, до 21,7 млрд руб. Общее число абонентов МТС за год увеличилось на 1,7%, до 108,8 млн, однако по сравнению с предыдущим кварталом оно уменьшилось на 1%.
QIWI plc, (QIWI) 17 мая объявила о росте скорректированной чистой выручки за 1-й квартал на 16%, до 2,9 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 3%, достигнув 1,26 млн руб. (20,76 руб. на акцию). Общий объем платежей вырос на 8%, до 207,8 млрд
Служба безопасности Украины 29 мая провела обыски в офисах Yandex N.V. в Киеве и в Одессе в связи с обвинением в том, что компания якобы незаконно собирала данные об украинских пользователях и отправляла их российским спецслужбам
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
• С 22 мая акции оборонных компаний, таких как Lockheed Martin, Boeing и General Dynamics Corp. пользуются повышенным спросом. Первой позитивной новостью стало то, что Саудовская Аравия и другие государства Персидского залива 20– 21 мая заключили контракты с США на поставки вооружений на сумму в $350 млрд. Также котировки этих бумаг были поддержаны проектом бюджета Трампа, в котором предполагается расширение финансирования военной отрасли. За неделю акции этих компаний прибавили более 3%, в два раза опередив индекс S&P500.
• 23 мая канал CNBC сообщил, что Constellation Brands Inc. (STZ) предложила Brown-Forman Corp. (BF.B), владельцу брендов Jack Daniels и Canadian Mist, выкупить компанию. Так как детали сделки не раскрывались, реакция инвесторов на новость была смешанной: котировки Brown-Forman росли в начале торгов, но в итоге откатились на 6,22%, акции Constellation Brands потеряли около 2%. Обе компании значительно прибавили в цене с начала этого года: Brown-Forman подорожала на 18%, Constellation Brands — на 17%.
• 22 мая в Ford Motor Co (F) заявили о замене главного исполнительного директора Марка Филда Джеймсом Хакеттом — руководителем подразделения, занимающегося разработкой самопилотируемых автомобилей, в ответ на растущую обеспокоенность инвесторов по поводу динамики акций и перспектив развития автопроизводителя. 62-летний Хакетт призван ускорить процесс принятия решений и улучшить работу компании. Замена гендиректора станет одним из шагов в серии перестановок в составе высшего менеджмента Ford. Цена акций компании с того дня почти не изменилась: инвесторы ждут первых результатов работы нового управляющего.
• 24 мая Google (GOOG) сообщил, что планирует отслеживать расходы по кредитным и дебетовым картам в розничных магазинах, чтобы оценить, как онлайн- реклама связана с продажами. Сервис Google Attribution позволит рекламодателям узнать, действительно ли онлайн-реклама конвертируется в офлайн-продажи. Как передает CNN, новая функция, созданная на основе партнерских отношений между Google и операторами кредитных и дебетовых карт, связывает совершенные покупки в магазине с идентификационной информацией о покупателе в Сети. Google сообщил, что имеет доступ примерно к 70% транзакций по кредитным и дебетовым картам в США. Такая хорошая осведомленность делает Google почти безальтернативным исполнителем для заказов адресной рекламы в Интернете.
• Microsoft (MSFT), возможно, приобрела за $100 млн израильскую компанию Hexadite, работающую в области кибербезопасности, сообщил 24 мая сайт Calclist. Сделка (если она будет подтверждена) станет последней в серии приобретений Microsoft израильских разработчиков программного обеспечения, деятельность многих из которых связана именно с кибербезопасностью. Компания Hexadite, основанная в Тель-Авиве в 2014 году, со штаб-квартирой в Бостоне, специализируется на расследовании кибератак и уменьшении ущерба компьютерным системам путем использования машинного обучения. Ранее сообщалось, что Microsoft вела переговоры о поглощении израильского стартапа Cloudyn. До этого американский гигант купил израильские Adalom, обеспечивающую безопасность облачных вычислений, и Secure Islands. В 2014 году Microsoft также купила корпорацию Aorata, создающую средства для обеспечения безопасности бизнес-предприятий. Кибербезопасность — это одно из наиболее перспективных направлений развития технологических компаний. Инвестиции в этой области — правильный шаг: логично, что на данных сообщениях акции Microsoft обновили абсолютные максимумы.
Прорывные разработки Regeneron только начинают набирать обороты
Тиккер: REGN
Текущая цена: $455,17
Целевая цена: $843
Прибыльность: 85,10%
Regeneron Pharmaceuticals — это биотехнологическая компания, основанная в 1988 году. Фирма развивает бизнес на территории США, но у нее есть выходы на другие страны через Sanofi и Bayer, которые платят роялти за совместную работу. Выручка компании на 68,4% и 0,3% соответственно формируется за счет двух лекарственных препаратов — EYLEA и ARCALYST. Остальные доходы компания получает от сотрудничества с другими игроками сектора. Лекарственный портфель — главная составляющая фармацевтического предприятия. Препарат EYLEA приносит компании большую часть выручки. Это лекарство помогает при поражениях сетчатки глаза и при нескольких редких видах рака. В среднем за шесть лет выручка от этого лекарства росла на 690% — с 0 до $3,323 млрд. Упомянутые заболевания лечатся тремя видами медикаментов, которым принадлежит 98% рынка. Lucentis Avastin, которое производит компания Genentech, и EYLEA, принадлежащее самой Regeneron. За последние четыре года доля EYLEA расширилась с 14% до 29%, что указывает на лучшее качество, конкурентную цену и высокую результативность препарата. Патент EYLEA заканчивается в 2021-м, но, по нашим оценкам, до этого времени продукт успеет завоевать более 40% рынка и принесет компании свыше $25 млрд. Управление по контролю за пищевыми и лекарственными средствами США (FDA) 28 мая одобрило продукт Regeneron Dupixent. FDA подтверждает правильность проводимых испытаний лекарства, безопасность и эффективность лечения. Dupixent борется с экземой — острой или хронической формой кожных воспалительных процессов. Реализация препарата обеспечит биотех постоянным позитивным денежным потоком, так как глобальный рынок по консервативным меркам оценивается в $4,47 млрд, а до 2024 года достигнет $7 млрд. США принадлежит 60–70% его мирового объема, что хорошо скажется на финансовых показателях Regeneron. Ученые дают позитивные прогнозы по Dupixent, а сама фирма оценивает рынок в более 300 тыс. пациентов в год, которым необходима терапия от одного месяца до двух лет. Годовой курс Dupixent стоит $37 тыс., что ниже цены конкурентов, предлагающих аналог за $50 тыс. Стратегия компании заключается в создании и продаже новых лекарств. Каждый год она тратит миллиарды на исследования и разработки (R&D). В 2016 году Regeneron направила на эти цели $2 млрд при $4,8 млрд выручки. Маржинальность бизнеса равняется 18,87%, что ниже среднего уровня, однако шесть препаратов компании находятся в финальной стадии клинических испытаний, семь — на второй и шесть — на первой. Рост выручки в среднем за три года составил 32%, ROE и ROIC показывают хороший результат: 22,1 и 20,9 соответственно. У Regeneron два главных партнера по разработке продвижению товара — Sanofi и Bayer. Совместная работа снижает давление на расходы в R&D, увеличивая результативность исследований, поскольку проблему решают две группы ученых. Выручка при этом обычно делится поровну, но ROI Regeneron намного выше. Рисков в секторе фармацевтики много. В их числе создание лекарств, подтверждение FDA и продажи. Во время испытаний новых медикаментов есть вероятность, что текущие разработки не будут иметь никакого эффекта и многомиллионные исследования не окупятся. Через FDA-комиссию сложно пройти, поскольку ее задача — защитить потребителя, но иногда дело доходит до абсурда: отказывают даже эффективным средствам лечения. Regeneron обеспечила позитивные финансовые показатели, поскольку препарат Dupixent прошел FDA-проверку. Во время реализации товара риски связаны с его неправильной оценкой, как, например, случилось с Gilead Sciences в 2015-м. Regeneron пока не допустила этой ошибки с Dupixent, потому что установила цену ниже, чем у конкурентов, но выше, чем для лекарств похожего состава.
Акции для активного трейдинга
Главными критериями в отборе акций для краткосрочной спекуляции long стали высокая
ликвидность, а также нахождение цены около локального максимума или уровня сопротивления. Актуальность рекомендации — пять-десять рабочих дней.
Microsoft
Сектор: технологии (выпуск операционных систем и другого ПО; в последнее время концентрируется на мобильных и облачных технологиях)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,9%
Средняя внутридневная волатильность: 1,2%
Средний объем торгов (млн акций в день): 22,3
Текущая цена: $70,41
Обновлен абсолютный максимум, что повышает вероятность направленного роста в ближайшие дни.
Procter & Gamble Co.
Сектор: потребительские товары (выпуск широкого спектра товаров под брендами Gillette, Braun, Pantene, Wella, Oral-B и др.)
Изменение за последние пять торговых сессий: +1,4%
Средняя внутридневная волатильность: 0,7%
Средний объем торгов (млн акций в день): 7,4
Текущая цена: $87,40
После коррекции цена акций восстанавливается. Преодолено локальное сопротивление, поэтому на этой и следующей неделе можно ждать повышения котировок до $90 за акцию.
3M Co.
Сектор: промышленные товары (производство широкого спектра продукции в разных отраслях)
Изменение за последние пять торговых сессий: +1,9%
Средняя внутридневная волатильность: 0,9%
Средний объем торгов (млн акций в день): 1,8
Текущая цена: $202,44
Цена обновила абсолютный максимум после локальной коррекции. Активность покупателей сохранится, цена продолжит двигаться вверх.
The Bank of Nova Scotia
Название: The Bank of Nova Scotia (инвестиционные и банковские услуги, преимущественно в Канаде)
Изменение за последние пять торговых сессий: +1,54%
Средняя внутридневная волатильность: 1,4%
Средний объем торгов (млн акций в день): 0,9
Текущая цена: $56,87
После преодоления уровня сопротивления акция продолжает расти. $59-60 — цель на ближайшие пару недель.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 30.05.2017
Рынок очень быстро восстановился после падения 17 мая, показав рост в течение семи торговых сессий подряд. Растет широкий рынок: три сектора (коммунальный, потребительских товаров и промышленный) обновили абсолютный максимум. Индекс S&P500 вновь на абсолютных пиках. Стагнация цен на нефть и понижение кредитного рейтинга Китая сдержали, но не остановили растущий тренд на рынке, что является признаком его силы. К сожалению, падение 17 мая крайне негативно сказалось на портфеле: купленный опцион на SPY быстро обесценился. Однако в этот же день был создан спред на ETF индекса волатильности (VXX), и он уже приносит порядка 40% максимальной прибыли. Пока не компенсированы потери от покупки call, но тренд на снижение волатильности продолжается. Других перестановок сделано не было
Последние изменения
1. Проданы call на SPY с убытком.
2. Открыт спред call на ETF индекса волатильности (VXX): открыт почти на пике роста волатильности 17 мая, с тех пор волатильность падает, позиция находится в плюсе.
Озвученные тренды
1. Хорошо смотрятся TWTR и GD. В TWTR вернулись два основателя, один из них заметно нарастил свою позицию в акциях соцсети. Ждем перемен в политике компании и роста котировок. GD повышается на фоне планирующегося увеличения расходов на оборонку и заключенных военных контрактов США с другими странами.
2. Следим за XLF: в этом году актив отстает от рынка — смотрим, что будет делать дальше.
3. IBM смотрится сильно слабее рынка. Падение продолжается на росте сектора технологий и рынка около максимумов.
Стратегия активная
Обзор портфеля доверительного управления на 30.05.2017
Для консервативных инвесторов
Акции, рекомендованные для дивидендного портфеля
Blackstone Group (BX) — глобальная инвестиционная компания, которая имеет очень хорошие активы в своем портфеле. Это один из самых привлекательных представителей финансового сектора, обеспечивающий 11,24% доходности по дивидендам.
Microsoft (MSFT) — технологическая компания, акции которой стабильно идут вверх. Но мало кто знает, что она привлекательна и для консервативных инвесторов. За пять лет ее дивиденды выросли на 15%, и сейчас доходность по ним составляет 2,3%.
Monsanto Co (MON) предоставляет химические продукты и технологические решения для фермеров. Дивидендная доходность ее акций — 1,85%, и это не самый высокий показатель в индустрии. Однако компания уже договорилась с Bayer о слиянии. Таким образом, это практически арбитражная позиция с минимальным риском.
Boeing Co (BA) — международная компания, которая разрабатывает и производит гражданские авиалайнеры, военные самолеты и другую военную технику. Выплачивает хорошие, а главное, стабильные дивиденды.
AT&T (T) — лидирующий игрок на коммуникационном рынке. Это «созревшая» компания, поэтому она отлично подходит для добавления в консервативный портфель, поскольку дает дивидендную доходность на уровне 4,91% в год.
Abbvie Inc. (ABBV) — фармацевтическая компания с дифференцированным пулом продуктов и высокой маржинальностью 24% — одним из лучших показателей по индустрии. При этом за три года ее дивиденды увеличились на 14,31%.
Garmin Ltd. (GRMN) занимается распространением сигнала GPS, предоставляет навигационные и коммуникационные услуги. Это уже созревшая корпорация, обеспечивающая стабильную доходность 3,89% по дивидендам.
Защитный актив
Сегодня защитный актив — VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX). GDX — это биржевой фонд, который включает в себя золотодобывающие компании. По нашему мнению, золото стабилизируется на отметке $1250-1280 за унцию, но мы предпочитаем инвестировать в ETF золотодобывающих предприятий, поскольку у них есть возможность снизить расходы, поменять стратегию, найти другие шахты для добычи. В этой связи даже при падении цен на золото GDX может показывать рост.
Обзор венчурных инвестиций
Новости компаний, акции которых еще не обращаются на биржах
Стартап, который помогает спонсорам и поклонникам финансово поддержать своих любимых артистов и других людей творческих профессий. Система подразумевает перечисление средств на постоянной основе. Patreon был создан четыре года назад и за это время привлек $47 млн в течение трех раундов инвестиций. За последний год число «патронов» (спонсоров) возросло до 1 млн при 50 тыс. активных артистов, а сумма инвестиций достигла $150 млн..
Очень интересная компания, которая занимается 3D-печатью еды. У Natural Machines есть продукт Foodini, который печатает из натуральных ингредиентов уже готовые блюда. У прибора есть доступ к Интернету и сенсорный экран, с помощью которого можно выбрать рецепт. Машинка также подскажет, в какие отсеки класть мясо, рыбу или овощи. Идея этого стартапа очень интересна: ее создатели хотят побудить людей есть свежую пищу дома. Natural Machines была создана 2012 году, но за все время она привлекла в одном раунде $1 млн в апреле 2015 года
Занимается доставкой еды офисным работникам. Стартапы в сфере доставки еды банкротятся и ищут покупателей своего бизнеса. Инвестиции в эту индустрию за 2016 год снизились на $3,1 млрд. Однако мы полагаем, что модель EAT Club может сработать, поскольку компания имеет дело исключительно с фирмами, у которых в штате больше 20 человек. 18 мая стало известно, что EAT Club привлекла $30 млн и суммарные инвестиции достигли $46,5 млн в течение четырех инвестиционных раундов.
Ведущая китайская стриминговая платформа (аналог американского Twitch). Китайский конкурент получил в середине мая инвестиции на сумму $75 млн. Это первый раунд для компании, но как показал опыт американской платформы, есть огромный шанс для покупки, тем более что сервис работает на китайскую аудиторию
Кто идет на IPO
Американская нефтяная компания Oasis Midstream Partners (OMP) 12 мая сделала запрос в Security Exchange Commission (SEC) о выходе на IPO. Цена размещения не раскрывалась, но известно, что сопровождать сделку будут Morgan Stanley, Citi, Wells Fargo Securities, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan и RBC Capital Markets. Компания работает в секторе midstream индустрии нефтегазовых продуктов. Представители этого сектора занимаются всеми видами транспортировки и хранения нефтепродуктов, а также обеспечивают партнеров чистой водой, необходимой при нефтедобыче, и утилизируют использованную воду. Oasis Midstream Partners была создана спонсором — Oasis Petroleum Inc. (OAS). OAS — это материнская компания, которая использует OMP для транспортировки своих продуктов. Однако юридически эти две корпорации не связаны, поэтому OMP проводит отдельное IPO. Такое разделение было сделано для диверсификации рисков и активов. Стратегия Oasis Midstream Partners заключается в том, чтобы расти за счет увеличения заказов от материнской Oasis и посредством поиска новых клиентов. Другая часть развития будет обеспечена слияниями и поглощениями конкурентов. По мере роста OMP спонсор будет нагружать компанию больше, поскольку на сегодняшний день она не может полностью обслуживать OAS. Основные денежные потоки в OMP будут поступать от клиентов, которые подписывают 15-летние контракты с фиксированной платой. Тем самым фирма сможет получать постоянную позитивную выручку и минимизирует риск падения цены на энергоносители. Материнская Oasis в основном оперирует на Williston Basin. Это месторождение в Северной Дакоте, где OAS имеет лидирующие позиции как по занимаемой площади (730 тыс. акров), так и по резервам (305 млн баррелей). Кроме этого у компании есть еще несколько месторождений на севере США и юге Канады.
На графике обозначены средние уровни добычи на этом месторождении и динамика цен на нефть. По прогнозам OAS, добыча может увеличиться до 70,5 млн баррелей, а ее дневной рост в среднем составит 36,5%. По нашим оценкам, к концу года цена барреля WTI может достичь $54. Таким образом, нефтедобывающие компании будут больше тратить на услуги OMP, что дает основание рассчитывать на очень хорошие финансовые результаты компании до конца года. Oasis Midstream Partners получила заказов от своей материнской компании на сумму более $120 млн за последний год (с 31 марта 2016 – 31 марта 2017), от остальных клиентов она получила всего $594 тыс. выручки. Маржинальность OMP составила - 33%, то есть прибыль фирмы составила $40 млн. Такой показатель для midstream компаний не неудивителен, но большинство конкурентов OMP сейчас терпят убытки. Oasis Midstream Partners имеет обычный набор рисков: стоимость сырья, ставка ФРС и источник доходов. Риск стоимости сырья, как было сказано ранее, уже снижен, насколько это возможно, с помощью долгосрочных контрактов с материнской Oasis. OMP планирует увеличить долговую нагрузку для выполнения своей текущей стратегии, поэтому изменения в ставке ФРС могут повлиять на стоимость дополнительного финансирования. OMP готова сократить риски с помощью финансовых деривативов для снижения процентной ставки, но это несет определенные риски, так как при малейшей ошибке в конструировании такой сделки убытки могут быть в несколько раз больше. Более того, менеджмент OMP уверил, что не собирается снижать уровень долгового рычага (именно из-за этого многие компании обанкротились к началу 2015 года во время кризиса цен на нефть, пытаясь снизить долговые показатели на бумаге, но при этом реальный долг оставался). Доходы Oasis Midstream на 99% зависят от Oasis Petroleum Inc., и если с компанией что-то случится, то доходы резко упадут. Диверсификация и привлечение новых клиентов входит в текущую стратегию компании, поэтому этот риск в будущем должен снизиться.
Отрасли и компании: лидеры рынка
Лучше рынка был сектор коммунальных услуг: на фоне всплеска волатильности многие увеличили позиции в дивидендных активах.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter