8 июня 2017 Росбанк
Макро: Инфляция на неделе с 30 мая по 5 июня составила 0.1% н/н, при этом среднесуточный показатель (0.018%) вторую неделю подряд остался на повышенных значениях по сравнению с серединой мая. В результате, инфляция в годовом выражении ускорилась до 4.26% г/г. против 4.12% г/г неделей ранее. Накопленная с начала года инфляция достигла уровня 1.84%.
В покомпонентном разрезе ускорение цен зафиксировано в сегменте плодовоовощных продуктов (+1.3%), в основном из-за некоторых продуктов с поздним урожайным периодом. Начало сезона отпусков добавило давления на цены на топливо – бензин, дизтопливо (+0.3-0.4%). Молочная и мясная продукция подорожали в среднем на 0.1%. Одновременно подешевели яйца (-1.8%), масло (-0.1%) и сезонные овощи (-7-8%).
Устойчивость высоких темпов роста цен в начале июне не характерно для двух последних лет, что текущем году, вероятно, сопряжено с погодными условиями и первыми признаками восстановления потребительской активности. Об этом нам позволяет судить нормализация нормы сбережений по итогам апреля (7.6% против 10.1% в январе с исключением сезонности). На этом фоне мы можем увидеть более уверенное восстановление оборота розничной торговли в мае и июне, однако для Банка России профиль инфляции в последние несколько недель не создаст препятствий для снижения ключевой ставки на 50 бп на заседании 16 июня.
Валютный рынок: Рубль (57.04, +0.95%) оказался в числе аутсайдеров в среду после резкого обвала сырьевых котировок. Баррель Brent одномоментно потерял в цене $1.5 (до $48.4/барр) после публикации данных Департамента Энергетики США по запасам сырой нефти, бензина и дистиллятов – все три категории заметно выросли в противовес ожиданиям.
После коррекции в первые дни июня динамика пары USDRUB не выглядит аномальной – национальная валюта потеряла в пределах 1.0%, что соответствует динамике турецкой лиры и некоторых конкурентов среди развивающихся рынков. Тем не менее, интерес к рублю может продолжить снижение по мере насыщения рублевым риском (и переключением внимания на Бразилию и Мексику) и разрешения интриги с предстоящим заседанием ЦБ. По нашему мнению, эти факторы могут стать триггером для возврата курса к 58-59 рублей за доллар в ближайший месяц и выше 60 рублей в ближайшие три месяца, что соответствует нашей рекомендации покупать доллар (см. рекомендацию, англ.).
Долговой рынок: В среду кривая доходности ОФЗ на низких оборотах опустилась вниз в среднем на 2 бп, однако интерес к 3-летним и 10-летним бумагам был более выражен (доходности -5 бп /-7 бп).
Одновременно с этим интерес вернулся на первичный рынок ОФЗ. Весь предложенный объем бумаг (35 млрд руб.) был размещен в полном объеме, а спрос на каждом из аукционов превысил предложение более чем в 2 раза. Аукцион 26222 (7лет) прошел с минимальной премией в 4 бп с доходностью по цене отсечения 7.87% вопреки низкой ликвидности выпуска на вторичном рынке. На аукционе 26221 (16-лет) размещение состоялось на уровне вторичного рынка с доходностью по цене отсечения 8.00%.
Не исключаем, что интерес к аукционам был вызван предстоящим заседанием ЦБ и укреплением консенсуса относительно снижения ставки на 50 бп (SGe: -50бп). Даже неприятный сюрприз в еженедельных данных по инфляции (см. Макро) не оставляют места для сомнений в готовности Банка России к дальнейшей нормализации процентной политики. Тем не менее, спрос на ОФЗ может повысить чувствительность к негативной динамике сырьевых рынков.
Мировые рынки: Сегодня внимание приковано к парламентским выборам в Великобритании и заседанию ЕЦБ. Голосование в Англии уже началось и продлится до полуночи по московскому времени, примерно в это же время появятся предварительные результаты голосования. По данным опросов партия Консерваторов по-прежнему лидирует, но падение ее рейтингов в последние недели провоцируют некоторые опасения.
Аналитики SG не ожидают изменения параметров политики ЕЦБ, хотя разрядка политической обстановки после выборов во Франции, а также стабильный рост экономики Еврозоны, могут инициировать много вопросов к Марио Драги. Сокращение программы покупки активов, вероятно, начнется лишь с 2018 года (по €10 млрд каждый квартал) в свете неустойчивого состояния рынка труда и хрупкого восстановления инфляции
http://www.rosbank.ru/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В покомпонентном разрезе ускорение цен зафиксировано в сегменте плодовоовощных продуктов (+1.3%), в основном из-за некоторых продуктов с поздним урожайным периодом. Начало сезона отпусков добавило давления на цены на топливо – бензин, дизтопливо (+0.3-0.4%). Молочная и мясная продукция подорожали в среднем на 0.1%. Одновременно подешевели яйца (-1.8%), масло (-0.1%) и сезонные овощи (-7-8%).
Устойчивость высоких темпов роста цен в начале июне не характерно для двух последних лет, что текущем году, вероятно, сопряжено с погодными условиями и первыми признаками восстановления потребительской активности. Об этом нам позволяет судить нормализация нормы сбережений по итогам апреля (7.6% против 10.1% в январе с исключением сезонности). На этом фоне мы можем увидеть более уверенное восстановление оборота розничной торговли в мае и июне, однако для Банка России профиль инфляции в последние несколько недель не создаст препятствий для снижения ключевой ставки на 50 бп на заседании 16 июня.
Валютный рынок: Рубль (57.04, +0.95%) оказался в числе аутсайдеров в среду после резкого обвала сырьевых котировок. Баррель Brent одномоментно потерял в цене $1.5 (до $48.4/барр) после публикации данных Департамента Энергетики США по запасам сырой нефти, бензина и дистиллятов – все три категории заметно выросли в противовес ожиданиям.
После коррекции в первые дни июня динамика пары USDRUB не выглядит аномальной – национальная валюта потеряла в пределах 1.0%, что соответствует динамике турецкой лиры и некоторых конкурентов среди развивающихся рынков. Тем не менее, интерес к рублю может продолжить снижение по мере насыщения рублевым риском (и переключением внимания на Бразилию и Мексику) и разрешения интриги с предстоящим заседанием ЦБ. По нашему мнению, эти факторы могут стать триггером для возврата курса к 58-59 рублей за доллар в ближайший месяц и выше 60 рублей в ближайшие три месяца, что соответствует нашей рекомендации покупать доллар (см. рекомендацию, англ.).
Долговой рынок: В среду кривая доходности ОФЗ на низких оборотах опустилась вниз в среднем на 2 бп, однако интерес к 3-летним и 10-летним бумагам был более выражен (доходности -5 бп /-7 бп).
Одновременно с этим интерес вернулся на первичный рынок ОФЗ. Весь предложенный объем бумаг (35 млрд руб.) был размещен в полном объеме, а спрос на каждом из аукционов превысил предложение более чем в 2 раза. Аукцион 26222 (7лет) прошел с минимальной премией в 4 бп с доходностью по цене отсечения 7.87% вопреки низкой ликвидности выпуска на вторичном рынке. На аукционе 26221 (16-лет) размещение состоялось на уровне вторичного рынка с доходностью по цене отсечения 8.00%.
Не исключаем, что интерес к аукционам был вызван предстоящим заседанием ЦБ и укреплением консенсуса относительно снижения ставки на 50 бп (SGe: -50бп). Даже неприятный сюрприз в еженедельных данных по инфляции (см. Макро) не оставляют места для сомнений в готовности Банка России к дальнейшей нормализации процентной политики. Тем не менее, спрос на ОФЗ может повысить чувствительность к негативной динамике сырьевых рынков.
Мировые рынки: Сегодня внимание приковано к парламентским выборам в Великобритании и заседанию ЕЦБ. Голосование в Англии уже началось и продлится до полуночи по московскому времени, примерно в это же время появятся предварительные результаты голосования. По данным опросов партия Консерваторов по-прежнему лидирует, но падение ее рейтингов в последние недели провоцируют некоторые опасения.
Аналитики SG не ожидают изменения параметров политики ЕЦБ, хотя разрядка политической обстановки после выборов во Франции, а также стабильный рост экономики Еврозоны, могут инициировать много вопросов к Марио Драги. Сокращение программы покупки активов, вероятно, начнется лишь с 2018 года (по €10 млрд каждый квартал) в свете неустойчивого состояния рынка труда и хрупкого восстановления инфляции
http://www.rosbank.ru/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу