1 октября 2007 Архив
СКОРО
Во вторник, 2 октября, на внебиржевом рынке состоится размещение дебютных облигаций ЗАО «Национальный капитал» объемом 3 млрд руб. Ставка 1-2 купонов по облигациям ЗАО «Национальный капитал» уже установлена в размере 9.5% годовых. В структуре выпуска предусмотрена оферта через 1 год. Вторичное обращение бумаг выпуска планируется на ФБ ММВБ.
В среду, 10 октября, Россельхозбанк планирует разместить свой 4-ый по счету выпуск 10-летних облигаций объемом 10 млрд руб. Организатор размещения, ВТБ, прогнозирует доходности по купону в диапазоне 7.9-8.4% годовых. По выпуску предусмотрена годовая оферта на выкуп облигаций по номиналу. Напомним, что в настоящее время на рынке обращаются 3 выпуска облигаций банка общим объемом 20 млрд руб.: Дебютный выпуск на 3 млрд руб. с погашением в июне 2008 г. обращается с доходностью 8.27% годовых (купон 7.2% годовых), 2-й объемом 7 млрд руб. с погашением в феврале 2011 г. обращается с доходностью 8.43% годовых (купон 7.85% годовых), 3-ий выпуск на 10 млрд руб. торгуется с доходностью 8.25% годовых(купон 7.34% годовых) к оферте в феврале 2010 г. Администрация Ханты-Мансийского АО опубликовала свои планы по привлечению внешнего финансирования для покрытия бюджетного дефицита 2008-2009 гг. Общий объем необходимых заемных средств оценивается в 9 млрд руб. Из них 3 млрд руб. планируется привлечь в начале 2008 г. путем размещения 3-го по счету облигационного выпуска. В настоящее время на долговом рынке обращается 2-й выпуск ХМАО объемом 3 млрд руб. с погашением в мае 2008 г. со ставкой купона 12% годовых. Текущая доходность погашения данного выпуска составляет около 8.35% годовых. Весной 2007 года агентством SnP был повышен рейтинг ХМАО до инвестиционного уровня «BBB-« с «BB+» со "стабильным" прогнозом. Несмотря на то, что в последние годы муниципальные образования снижают объемы привлечения средств путем выпуска облигаций (Размещений в 2005 на 58.6 млрд руб., в 2006 – 45.2 млрд руб., в 2007 на 33.8 млрд руб.) интерес к бумагам качественных эмитентов муниципального сектора будет высок. Поэтому при некоторой стабилизации конъюнктуры на долговом рынке ХМАО сможет разместиться на комфортных для себя уровнях доходности.
Инвестторгбанк планирует выпустить 3-летние облигации объемом 1 млрд руб. в декабре 2007 г. Средства от размещения планируется использовать для увеличения кредитного портфеля банка. Согласно решению о выпуске ценных бумаг, ставка 1-го купона не должна быть менее 7% годовых. В настоящее время в обращении находится 3-летний выпуск облигаций Инвестторгбанка объемом 350 млн руб.
НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ
Обзор внутреннего рынка за неделю
На рынке рублевых облигаций в секторе госбумаг после решения ФРС о снижении ставки и выступления президента Путина о господдержке ликвидности в банковской системе, энтузиазм постепенно выпустил пар. В лидерах роста на прошедшей неделе оказались ОФЗ с длинной дюрацией (например, выпусков 46020, 46021, 46017 и т.д.). Котировки самых ликвидных выпусков ОФЗ, например ОФЗ46018, уже вернулись на докризисный уровень, поэтому продолжение ралли мы не ожидаем. Рост цен коротких выпусков ограничен высокими ставками на МБК и РЕПО.
В секторе корпоративных бумаг на прошедшей неделе динамика сохранилась разнонаправленной на фоне сложной ситуации с ликвидностью в банковской системе. Покупки наблюдались среди голубых фишек (Газпром А4, РЖД–06), а также среди бумаг, которые войдут в расширенном ломбардном списке ЦБ (например УРСА–5). На наш взгляд, интересны облигаций перепроданных банков с дюрацией до года (таких как Альфа Банк–2, Ренессанс Капитал–1, Русский Стандарт выпусков 4, 5, 7).
В целом на рублевом рынке позитив ожидаем не раньше ноября. Со стороны внешних рынков это возможно будет решение ФРС по ставкам в конце октября. Тем не менее, на наш взгляд, понижение ставок скорее всего будет в декабре. Увеличение интереса к бумагам второго эшелона и перепроданным банкам в частности, можно ожидать в декабре после притока бюджетных денег.
Обзор внешнего рынка за неделю
Вышедшая на прошлой неделе статистика по США (продажи домов, заказы на товары длительного пользования), оказались ниже прогнозов аналитиков, что поддержало ожидания о еще одного понижения ставок ФРС до конца года. По итогам недели UST10 скорректировались вниз по доходности на 5 б.п. несмотря на опасении о роста инфляции в среднесрочном плане. Ключевыми событиями на текущей неделе будут заседания ЕЦБ и Банка Англии, которые проводятся в четверг, а также статистика по занятости в США за сентябрь, которая будет опубликована в пятницу.
Группа Черкизово
Мы положительно оцениваем отчетность группы, однако по нашим оценкам потенциал роста цен первого выпуска облигаций группы ограничен. Группа Черкизово показала быстрый рост по итогам полугодия, продемонстрировав значительный рост как выручки, так и показателей прибыли. Группа Черкизово объявила о росте доходов на 21%. При этом, рост в сегменте мясопереработки в первом полугодии составил 6.6% год-к-году, в сегменте птицеводства 60.2% (что во многом объясняется приобретением крупного игрока на рынке птицеводства компании «Куриное Царство») и 85.1% в сегменте свиноводства – наиболее перспективном и быстрорастущем направлении бизнеса Группы. Необходимо учитывать, что бизнес компании подвержен сезонным факторам, так что итоги по второму полугодию могут несколько отличаться – обычно результаты за первое полугодие составляют 35-40% от годовых показателей. EBITDA Группы Черкизово выросла на 49%, с $29.5 млн до $44 млн, а чистая прибыль выросла почти в 6 раз – с $3.7 млн до $29.1 млн. Мы объясняем рост рентабельности компании продолжающейся оптимизацией структуры бизнеса и переходом к производству более высокомаржинальных конечных продуктов. Наша рекомендация по облигациям Черкизово–1 держать, однако потенциал роста цен, по нашим оценкам, ограничен.
Вкратце:
• В пятницу, 28 сентября, Fitch Ratings повысило долгосрочный и краткосрочный рейтинги дефолта эмитента ОАО Банк ВТБ Северо-Запад соответственно до уровней «BBB+» и «F2». Fitch также исключило долгосрочный и краткосрочный РДЭ Банка ВТБ Северо-Запад из списка Rating Watch «Позитивный». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».
• ВЭБ по поручению Минфина РФ перечислил в The Bank of New York $1.3 млрд. для осуществления очередного платежа по еврооблигациям РФ. В счет оплаты купонов еврооблигаций с погашением в 2010 году ВЭБ направил $0.4 млрд, а с погашением в 2030 году - $0.9 млрд.
• Белгазпромбанк привлек синдицированный годичный кредит на $25 млн. под LIBOR+ 2.875% годовых с возможностью пролонгации еще на такой же срок. Напомним, что последний раз банк привлекал синдицированный кредит на $35 млн. под LIBOR+ 3.25% в июне 2007 года. Акционерами банка являются Газпром – 33.91%, Газпромбанк – 33.91%, Белтрансгаз -23.5%, Госкомимущество Белоруссии – 8.63%, прочие акционеры – 0.05%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вторник, 2 октября, на внебиржевом рынке состоится размещение дебютных облигаций ЗАО «Национальный капитал» объемом 3 млрд руб. Ставка 1-2 купонов по облигациям ЗАО «Национальный капитал» уже установлена в размере 9.5% годовых. В структуре выпуска предусмотрена оферта через 1 год. Вторичное обращение бумаг выпуска планируется на ФБ ММВБ.
В среду, 10 октября, Россельхозбанк планирует разместить свой 4-ый по счету выпуск 10-летних облигаций объемом 10 млрд руб. Организатор размещения, ВТБ, прогнозирует доходности по купону в диапазоне 7.9-8.4% годовых. По выпуску предусмотрена годовая оферта на выкуп облигаций по номиналу. Напомним, что в настоящее время на рынке обращаются 3 выпуска облигаций банка общим объемом 20 млрд руб.: Дебютный выпуск на 3 млрд руб. с погашением в июне 2008 г. обращается с доходностью 8.27% годовых (купон 7.2% годовых), 2-й объемом 7 млрд руб. с погашением в феврале 2011 г. обращается с доходностью 8.43% годовых (купон 7.85% годовых), 3-ий выпуск на 10 млрд руб. торгуется с доходностью 8.25% годовых(купон 7.34% годовых) к оферте в феврале 2010 г. Администрация Ханты-Мансийского АО опубликовала свои планы по привлечению внешнего финансирования для покрытия бюджетного дефицита 2008-2009 гг. Общий объем необходимых заемных средств оценивается в 9 млрд руб. Из них 3 млрд руб. планируется привлечь в начале 2008 г. путем размещения 3-го по счету облигационного выпуска. В настоящее время на долговом рынке обращается 2-й выпуск ХМАО объемом 3 млрд руб. с погашением в мае 2008 г. со ставкой купона 12% годовых. Текущая доходность погашения данного выпуска составляет около 8.35% годовых. Весной 2007 года агентством SnP был повышен рейтинг ХМАО до инвестиционного уровня «BBB-« с «BB+» со "стабильным" прогнозом. Несмотря на то, что в последние годы муниципальные образования снижают объемы привлечения средств путем выпуска облигаций (Размещений в 2005 на 58.6 млрд руб., в 2006 – 45.2 млрд руб., в 2007 на 33.8 млрд руб.) интерес к бумагам качественных эмитентов муниципального сектора будет высок. Поэтому при некоторой стабилизации конъюнктуры на долговом рынке ХМАО сможет разместиться на комфортных для себя уровнях доходности.
Инвестторгбанк планирует выпустить 3-летние облигации объемом 1 млрд руб. в декабре 2007 г. Средства от размещения планируется использовать для увеличения кредитного портфеля банка. Согласно решению о выпуске ценных бумаг, ставка 1-го купона не должна быть менее 7% годовых. В настоящее время в обращении находится 3-летний выпуск облигаций Инвестторгбанка объемом 350 млн руб.
НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ
Обзор внутреннего рынка за неделю
На рынке рублевых облигаций в секторе госбумаг после решения ФРС о снижении ставки и выступления президента Путина о господдержке ликвидности в банковской системе, энтузиазм постепенно выпустил пар. В лидерах роста на прошедшей неделе оказались ОФЗ с длинной дюрацией (например, выпусков 46020, 46021, 46017 и т.д.). Котировки самых ликвидных выпусков ОФЗ, например ОФЗ46018, уже вернулись на докризисный уровень, поэтому продолжение ралли мы не ожидаем. Рост цен коротких выпусков ограничен высокими ставками на МБК и РЕПО.
В секторе корпоративных бумаг на прошедшей неделе динамика сохранилась разнонаправленной на фоне сложной ситуации с ликвидностью в банковской системе. Покупки наблюдались среди голубых фишек (Газпром А4, РЖД–06), а также среди бумаг, которые войдут в расширенном ломбардном списке ЦБ (например УРСА–5). На наш взгляд, интересны облигаций перепроданных банков с дюрацией до года (таких как Альфа Банк–2, Ренессанс Капитал–1, Русский Стандарт выпусков 4, 5, 7).
В целом на рублевом рынке позитив ожидаем не раньше ноября. Со стороны внешних рынков это возможно будет решение ФРС по ставкам в конце октября. Тем не менее, на наш взгляд, понижение ставок скорее всего будет в декабре. Увеличение интереса к бумагам второго эшелона и перепроданным банкам в частности, можно ожидать в декабре после притока бюджетных денег.
Обзор внешнего рынка за неделю
Вышедшая на прошлой неделе статистика по США (продажи домов, заказы на товары длительного пользования), оказались ниже прогнозов аналитиков, что поддержало ожидания о еще одного понижения ставок ФРС до конца года. По итогам недели UST10 скорректировались вниз по доходности на 5 б.п. несмотря на опасении о роста инфляции в среднесрочном плане. Ключевыми событиями на текущей неделе будут заседания ЕЦБ и Банка Англии, которые проводятся в четверг, а также статистика по занятости в США за сентябрь, которая будет опубликована в пятницу.
Группа Черкизово
Мы положительно оцениваем отчетность группы, однако по нашим оценкам потенциал роста цен первого выпуска облигаций группы ограничен. Группа Черкизово показала быстрый рост по итогам полугодия, продемонстрировав значительный рост как выручки, так и показателей прибыли. Группа Черкизово объявила о росте доходов на 21%. При этом, рост в сегменте мясопереработки в первом полугодии составил 6.6% год-к-году, в сегменте птицеводства 60.2% (что во многом объясняется приобретением крупного игрока на рынке птицеводства компании «Куриное Царство») и 85.1% в сегменте свиноводства – наиболее перспективном и быстрорастущем направлении бизнеса Группы. Необходимо учитывать, что бизнес компании подвержен сезонным факторам, так что итоги по второму полугодию могут несколько отличаться – обычно результаты за первое полугодие составляют 35-40% от годовых показателей. EBITDA Группы Черкизово выросла на 49%, с $29.5 млн до $44 млн, а чистая прибыль выросла почти в 6 раз – с $3.7 млн до $29.1 млн. Мы объясняем рост рентабельности компании продолжающейся оптимизацией структуры бизнеса и переходом к производству более высокомаржинальных конечных продуктов. Наша рекомендация по облигациям Черкизово–1 держать, однако потенциал роста цен, по нашим оценкам, ограничен.
Вкратце:
• В пятницу, 28 сентября, Fitch Ratings повысило долгосрочный и краткосрочный рейтинги дефолта эмитента ОАО Банк ВТБ Северо-Запад соответственно до уровней «BBB+» и «F2». Fitch также исключило долгосрочный и краткосрочный РДЭ Банка ВТБ Северо-Запад из списка Rating Watch «Позитивный». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».
• ВЭБ по поручению Минфина РФ перечислил в The Bank of New York $1.3 млрд. для осуществления очередного платежа по еврооблигациям РФ. В счет оплаты купонов еврооблигаций с погашением в 2010 году ВЭБ направил $0.4 млрд, а с погашением в 2030 году - $0.9 млрд.
• Белгазпромбанк привлек синдицированный годичный кредит на $25 млн. под LIBOR+ 2.875% годовых с возможностью пролонгации еще на такой же срок. Напомним, что последний раз банк привлекал синдицированный кредит на $35 млн. под LIBOR+ 3.25% в июне 2007 года. Акционерами банка являются Газпром – 33.91%, Газпромбанк – 33.91%, Белтрансгаз -23.5%, Госкомимущество Белоруссии – 8.63%, прочие акционеры – 0.05%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter